El Valor Del Dinero en El Tiempo

MATEMATICAS FINANCIERAS
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Inters
El inters es la renta del dinero, es decir,
es el valor que se cobra por dar en
arriendo un monto de dinero.
Parmetros a tomar en cuenta para determinar
el inters:
Capital o Principal.
Periodo.
Tasa.
Inters
I = Inters => se expresa en pesos ($)

n = Nmero de periodos (tambin se usa p)

i = Tasa de inters por periodo (r) =>
se expresa (%)

C = Capital (tambin se usa P de Principal)
Inters Simple
I = C x n x i

Inters Simple
Si tenemos una deuda de $10.000 a una tasa de inters
del 5% mensual, entonces el inters ser:

Al primer mes $ 500 (I = 10.000 x 0,05 x 1)
Al segundo mes $1.000 (I = 10.000 x 0,05 x 2)
Al tercer mes $1.500 (I = 10.000 x 0,05 x 3)

Inters Simple
Para aplicar la formula se debe tener presente que el
periodo y la tasa se deben expresar en la misma
unidad de periodo.

(das, meses, trimestres, semestres, aos,etc.).

Inters Simple
Ejercicio 1:

Se pide un prstamo al banco de $2.000.000
a una tasa de 2,5% mensual. Cual es el
inters acumulado en un ao?.

(R. $600.000) (2.000.000 x 2,5/100 x 12)
Inters Simple
Ejercicio 2:

Se pide un prstamo al banco de $2.000.000 a
una tasa de 2,5% semestral. Cual es el
inters acumulado en un ao?

(R. $100.000) (2.000.000 X 2,5/100 /6 x 12)
Inters Simple
Ejercicio 3:

Que cantidad de dinero debo prestar
para que al cabo de un semestre gane
intereses por $150.000 a una tasa del 5%
mensual?.

(R. $500.000) (150.000 /( 6 x 0,05))

Inters Simple
Ejercicio 4:
A que tasa de inters mensual debo
prestar $4.000.000 para ganar intereses de
$240.000 en un trimestre?

(R. 2% mensual) ((240.000 / 4.000.000) / 3)
Inters Simple
Ejercicio 5:

Cuantos das debo prestar $3.000.000 para
ganar $150.000 a una tasa del 8% anual?.
Considere criterios de inters comercial, es
decir todos los meses tiene 30 das.

(R. 225 das). (150.000 / 3.000.000 x 0,08) x 360
Inters Simple
Valor Futuro o Monto Final
El valor futuro o monto final de un prstamo
que no se ha amortizado en el periodo, es
el capital ms el inters acumulado en el
periodo.

VF = C + I pero como I = C x n x i, entonces.
VF = C + (C x n x i) factorizando tenemos,
VF = C (1 + ni).
Inters Simple
Ejercicio 6

Cual es el monto final de un capital de
$1.500.000 colocado a una tasa de inters del
3% semestral al cabo de un ao?

(R. $1.590.000) (1.500.000 x 2 x 0,03)+1.500.000
Inters Simple
Ejercicio 7

Si quiero obtener un monto de $517.500 en
90 das, que cantidad de dinero debo
colocar al 5% de inters mensual?

(R. $450.000)
Inters sobre el saldo insoluto
Si se pide un prstamo de $5.000.000 al 3% de
inters mensual que se paga en cuatro cuotas
distintas, entonces:
5.000.000
(1.500.000)
(1.000.000) (2.000.000)
?
Cunto es el monto de la ltima cuota para terminar
de pagar el prstamo?
Inters sobre el saldo insoluto
Si realizo una compra con mi tarjeta de crdito el
primer mes de $150.000, el segundo mes pago
$80.000 y compro por $230.000, el tercer mes
pago $200.000 y compro por $90.000, el cuarto
mes pago $150.000 y compro por $70.000 y el
quinto mes compro por $45.000 :
Cunto es el monto que debo pagar para terminar
con el crdito si la tasa de inters fue de un 3,5%?
$150.000 $230.000
(80.000)
(200.000) (150.000)
$90.000
$70.000
$45.000
?
Inters Compuesto
El inters compuesto se calcula sumando al
principal el inters acumulado en cada
periodo.
Es decir el inters acumulado se suma al
principal para determinar el principal del
periodo siguiente.
Es la capitalizacin de los intereses periodo
a periodo.
En el primer periodo, inters simple es igual
al inters compuesto.
Inters Simple Compuesto
M. F. despus del 1 periodo........ C (1 + i) C (1 + i)
M. F. despus del 2 periodos....... C (1 + 2i) C (1 + i) (1 + i)
M. F. despus del 3 periodos........ C (1 + 3i) C (1 + i) (1 + i) (1 + i)

M. F. despus de n periodos........ C (1 + ni) C (1 + i)
n

Inters Compuesto
Inters Compuesto
MF = C (1 + i)
n

I = C (1 + i)
n
- 1
Monto Final Inters Compuesto

Inters Compuesto
Por ejemplo si tenemos una deuda de $10.000 a una tasa de
inters del 5% mensual, entonces la deuda:

Al mes 1 ser de $10.500,00 MT = 10.000 (1 + 0,05)
1

Al mes 2 ser de $11.025,00 MT = 10.000 (1 + 0,05)
2

Al mes 3 ser de $11.576,25 MT = 10.000 (1 + 0,05)
3

Inters Compuesto
Ejercicio 1.-

una tasa de 2,5% mensual. Cual es el inters
acumulado en un ao?.

(R. $689.778)

Inters Compuesto
Ejercicio 2.-

una tasa de 2,5% semestral. Cual es el
inters acumulado en un ao?

(R. $101.250)
Inters Compuesto
Ejercicio 3.-

Que cantidad de dinero debo prestar para que al cabo
de un semestre gane intereses por $150.000 a una
tasa del 5% mensual?.

(R. $441.052,4)
Inters Compuesto
Ejercicio 4.-

A que tasa de inters mensual debo prestar $4.000.000
para ganar intereses de $240.000 en un trimestre?

(R. 1,96128% mensual)

Inters Compuesto
Ejercicio 5.-

Durante cuantos meses debo mantener un monto
de $500.000 en un depsito a plazo en el banco a
una tasa del 1,2% mensual para que se convierta
en $597.967,65

(R. 15 meses)

Valor del dinero en el tiempo

En 1626, Peter Minuit compr la Isla de
Manhattan a los nativos americanos por
US$24 en baratijas. Si los nativos hubieran
pedido dinero en efectivo y lo hubieran
invertido a un 6% anual, cunto habran
tenido en el ao 1996, 370 aos despus.

Inversin

El valor actual o valor presente es la
expresin de un valor que expresa
un flujo futuro a su equivalente
actual.

Valor Actual
Para determinar el valor actual o presente se
invierte el proceso de acumulacin de intereses.

La formula general para calcular el valor
presente (VP) de un monto futuro MF que se
recibir en n periodos a una tasa de inters del
i% por periodo es:

Valor Actual o Valor Presente
Valor Presente o Valor Actual
( )
n
i
VF
VP
+
=
1
Valor Presente o Valor Actual

Una empresa proyecta la creacin de un
fondo de efectivo de $20.000.000 dentro de
cuatro aos para reemplazar un camin. La
empresa espera ganar un inters
compuesto del 8% anual. Cuanto debe
ahorrar la empresa hoy para tener dentro
de 4 aos los $20.000.000?
(R: $14.700.597)

(20.000.000 / (1+0,08)^4

Composicin del inters

La composicin del inters se refiere a la
frecuencia con que los intereses se capitalizan en
un periodo anual.
Cuando el inters es compuesto, es importante
indicar tambin el periodo de la composicin.
Por lo general si no se indica la composicin se
entiende que est expresada en el mismo periodo
de la tasa.

n m
m
i
VP
n
VF

+ =
|
|
.
|
\
|
1
Donde:
VFn es el valor futuro despus de n periodos.
VP es el valor presente o principal
i es la tasa de inters por periodo
n es el nmero de periodos en que est expresada la tasa
m es el nmero de composiciones dentro del periodo.
Si usted deposita $100.000, durante dos aos, a una
tasa de inters del 8% anual compuesto
semestralmente, entonces:

VF = 100.000 x (1 + 0,08/2)
2x2
= 116.985,9

trimestralmente, entonces:

VF = 100.000 x (1 + 0,08/4)
4x2
= 117.165,9


Si usted deposita $100.000, durante dos aos, a una tasa de
inters del 8% anual compuesto mensualmente, entonces:

VF = 100.000 x (1 + 0,08/12)
12x2
= 117.288,8

Si usted deposita $100.000, durante dos aos, a una tasa de
inters del 8% anual compuesto diariamente, entonces:

VF = 100.000 x (1 + 0,08/360)
360x2
= 117.349

Composicin Continua

Un caso extremo de composicin es cuando el
inters se compone en periodos tan pequeos, que
m tiende al infinito. Esto se llama composicin
continua. En este caso la ecuacin es la siguiente:

VF (composicin continua) = VP x e
in

e es la funcin exponencial cuyo valor es 2,718281828
Composicin Continua

continuamente, entonces:

VF = 100.000 x e
0,08 x 2
= 117.351,1

Una empresa proyecta la creacin de un fondo de
efectivo de $20.000.000 dentro de cuatro aos para
reemplazar un camin. La empresa espera ganar
un inters compuesto del 8% anual capitalizable
semestralmente. Cuanto debe ahorrar la empresa
hoy para tener dentro de 4 aos los $20.000.000?
(R: $14.613.804)

Valor Actual o Presente
TASA DE INTERES NOMINAL Y EFECTIVA

Para comparar las tasas de inters en
diferentes periodos de composicin, se debe
distinguir entre la tasa de inters nominal y
efectiva.

La tasa de inters nominal es la tasa
contractual establecida anualmente, la tasa
de inters efectiva o real difiere de la nominal
en que refleja el impacto de la frecuencia de
composicin, y es la tasa efectiva anual.
Dos tasas de inters anuales con distintos periodos
de capitalizacin sern equivalentes si al cabo de un
ao producen el mismo inters compuesto.

Por lo tanto: VF = VP (1+i) VF = VP (1+k/m)
m
Entonces => VP (1+i) = VP (1+k/m)
m
simplificando
VP
Tenemos => (1+i) = (1+k/m)
m
Por lo tanto => i = (1+k/m)
m
1

Donde i es la tasa efectiva y k la tasa nominal

Ej.- Si deseamos determinar la tasa efectiva
de una tasa nominal de 8% con una
composicin trimestral, entonces,

i = (1 + 0,08/4)
4
1 => i = 0,0824 = 8,24%

TASA EFECTIVA MXIMA
La tasa efectiva mxima para una tasa
nominal determinada, se presenta cuando la
composicin de la tasa es continua y se
determina con la siguiente ecuacin:

i = e
k
1

i = e
0,08
1 = 0,083287 = 8,3287%

TASA DE INTERES REAL

Tasa de Inters Real v/s Tasa de Inters Nominal

Para comparar los efectos de la inflacin, los
economistas distinguen entre precios nominales o
precios en trminos de moneda y precios reales o
precios en trmino de poder adquisitivo de bienes y
servicios.

Por la misma razn, tambin debemos distinguir
entre la tasa de inters nominal y tasa de inters real.

Por ejemplo:
Si la tasa de inters nominal fue del 8% anual
y la inflacin en el mismo periodo tambin fue
de un 8%, entonces en una colocacin de
dinero en el ao, solo se mantuvo el poder
adquisitivo de este, sin haber una ganancia
de intereses reales.
Pero si coloco $100.000 al 8% anual y la tasa inflacionaria (IPC)
del periodo fue de un 5%, entonces:

Valor Nominal $108.000
Valor Reajustado $105.000
Ganancia Real $3.000

Esto no significa que la tasa de inters real sea de un 3% (8-5),
ya que esta debe calcularse sobre los valores reajustados y por
tanto la tasa de inters real es de un 2,8571429%.

Se obtiene de dividir 108.000/105.000 = 1,028571429 o de
definir que porcentaje es $3.000 de $105.000.

La frmula general que relaciona la tasa de
inters real (i
r
), con la tasa de inters nominal
(i
n
) en un periodo inflacionario (IPC) es la
siguiente:
1 + i
r
= 1 + i
n

1+ IPC

i
r
= 1 + i
n
- 1 i
r
= i
n
- IPC
1+IPC 1+IPC

Por ejemplo: Supongamos que usted planea hacer
un depsito para comprar un automvil dentro de
cuatro aos que cuesta hoy $5.000.000. Si el banco le
ofrece una tasa de captacin del 7% anual, cunto
debe depositar si se espera una tasa inflacionaria del
3% anual?
1 forma: Usamos la tasa nominal para calcular el
valor presente de $5.627.544 (Valor inflactado)

2 forma: Usamos la tasa real para calcular el valor
presente de $5.000.000

Respuesta: ($4.293.226)
ANUALIDADES

Una anualidad es una sucesin de pagos iguales
en fechas equidistantes y fijas.

Cuando el valor futuro de cada periodo de la serie
es el mismo, la serie se conoce con el nombre de
anualidades.

ANUALIDADES

El tiempo transcurrido entre cada pago sucesivo de una
anualidad se conoce como intervalo de pago o periodo
de inters.
El tiempo transcurrido desde el principio del primer
intervalo de pago, hasta el final del ltimo intervalo de
pago, se conoce como plazo de la anualidad.
Renta es el nombre que se da al pago peridico que se
hace.
Terminologa
ANUALIDADES

Anualidades de acuerdo al Tiempo:

Ciertas (Fechas fijas estipuladas de antemano)

Contingentes (Las fechas del primer pago o del
ltimo pago no se fijan de antemano. Ej. Rentas
vitalicias.)
Tipos de anualidades
ANUALIDADES
Anualidades de acuerdo al Periodo de pago:

Inmediatas (El pago se realiza en el momento
inmediatamente siguiente a la formalizacin del
trato).
Diferidas (Se pospone la iniciacin del primer
pago a varios periodos posteriores)
ANUALIDADES
Anualidades de acuerdo al momento del pago:

Vencidas (Tambin conocidas como ordinarias, el
pago se realiza al final de cada periodo)

Anticipadas (Cuando los pagos se realizan al inicio
de cada periodo)

Anualidad cierta y vencida es aquella en los
cuales los pagos son efectuados al final de cada
intervalo y su vencimiento es al final del ltimo
periodo coincidiendo con el pago.

Por ejemplo una serie de pagos al final de cada
mes y quiero conocer el valor futuro al trmino
del ltimo mes de pago, conjuntamente con el
ltimo pago.
ANUALIDADES VENCIDAS (ORDINARIAS)

Si deseamos conocer el valor futuro que tendr
una anualidad ordinaria despus de 5 periodos
anuales si se deposita $1.000.000 al trmino de
cada uno de los prximos aos, en una cuenta de
ahorro que paga el 7% de inters anual, entonces:

Valor futuro de la anualidad

El 1 depsito al trmino de 5 ao ser de => 1.000.000 (1+0,07)
4
= $1.310.796
3
= $1.225.043
2
= $1.144.900
1
= $1.070.000
0
= $1.000.000
Total $5.750.739

Esta es la sumatoria de una progresin geomtrica
Valor futuro de la anualidad
Sumatoria de una progresin geomtrica
Un progresin geomtrica de n trminos est dada por:
a, ar, ar
2
, ar
3
., ar
n-2
, ar
n-1

Por lo tanto, la suma de estos trminos es:
S
n
= a + ar + ar
2
+ ar
3
+.+ ar
n-2
+ ar
n-1
(A)

Si amplificamos la ecuacin por r, entonces tenemos:
-rS
n
= -ar ar
2
ar
3
-.-ar
n-1
- ar
n
(B)

Sumando A + B, tenemos: S
n
rS
n
= a - ar
n

Factorizando tenemos: S
n
(1 r) = a (1 r
n
)

Por lo tanto

( )
r - 1
r - 1
n
a
S
n
=
Valor futuro de una anualidad
Si a = R (Siendo R la cuota o pago peridico)
r = (1 + i)
S
n
= VF (Valor Futuro), entonces tenemos:

VF = R 1 (1 + i)
n
= R 1 (1 + i)
n
/ (Amplificando por -1)
1 (1 + i) -i

( ) | | 1 - 1
n
i
i
R
VF + =

Por ejemplo:
Si durante cuatro aos, al trmino de cada
periodo, se deposita en un banco la
cantidad de $500.000 a una tasa de inters
del 7,5% anual

Que valor futuro se obtendr al trmino
del 4 ao?
ANUALIDADES ORDINARIAS O VENCIDAS
La formula para facilitar el clculo es:

Anualidad vencida =>

....siendo R la cuota peridica.
Valor Futuro de Anualidades Vencidas
( )
(
(
(
(
(
+
=
i
n
i
R VF
1 1
El proceso para calcular valores presentes se
conoce como descuento de flujos de efectivo.
Este proceso es lo contrario a la composicin de
intereses y determina la indiferencia entre pagar
un monto hoy y uno en el futuro a una tasa de
inters determinado.
Esta tasa se llama tasa de descuento, tasa costo
de oportunidad o tasa costo capital.
Valor Actual o Presente de una anualidad vencida

Valor Presente o Actual de Anualidades Vencidas
(
(
(
(
(
(
(
(
(
=
i
n
i
R VEN VPA
) 1 (
1
1
) (
La frmula para calcular el valor presente
de una anualidad vencida es la siguiente:
Valor Presente o Actual de Anualidades Vencidas
Por ejemplo:
Si durante cuatro aos, al trmino
de cada periodo, se deposita en un
banco la cantidad de $500.000 a una
tasa de inters del 7,5% anual

Cul es el valor que tiene los flujos
al inicio del primer ao?
ANUALIDADES ANTICIPADAS
Anualidad cierta y anticipada es aquella en los
cuales los pagos son efectuados al
principio de cada intervalo y su vencimiento es al
final del ltimo periodo de pago.

Por ejemplo una serie de ahorros al inicio de cada
mes y quiero conocer el valor futuro al trmino del
ltimo mes de pago.

Valor Futuro de Anualidades Anticipadas

(
(
(
(
(
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
+
+
= i
i
n
i
R ANT VFA 1
1 1
) (
Cuanto debo depositar al inicio de cada
mes si al trmino de 15 meses quiero
tener un ahorro de $2.000.000 a una tasa
de 1,2% mensual.

(R. $121.037)


Por ejemplo:
Si durante cuatro aos, al inicio de cada
periodo, se deposita en un banco la
cantidad de $500.000 a una tasa de inters
del 7,5% anual

Que valor futuro se obtendr al trmino
del 4 ao?

Valor Actual de Anualidades Anticipadas
(
(
(
(
(
(
(
(
|
.
|
\
|
|
.
|
\
|
+
+
= i
i
n
i
R ANT VPA 1
1
1
1
) (
Cual es el valor actual de una serie de
10 pagos anticipados de $300.000
mensuales si la tasa de descuento es del
1,3% mensual?
(R. $2.832.550)
Valor Actual Anualidades
AMORTIZACIONES

Una de las aplicaciones mas importantes del
inters compuesto es la que se relaciona con los
prstamos liquidables con base en anualidades a
travs del tiempo.

Si un prstamo debe reembolsarse en cuotas con
montos peridicos e iguales, se dice que es un
prstamo amortizable.
AMORTIZACIONES
Cada cuota que se cancela, est compuesto por
una parte de capital y por una parte del inters
total del prstamo. Esto da origen a los tablas de
amortizacin o programas de amortizacin.

Las tablas de amortizacin son fundamentales
para determinar cuanto es el inters devengado a
una determinada fecha y cuanto es el capital
amortizado, mostrando el saldo insoluto del
prstamo.
TABLAS DE AMORTIZACIONES
Prstamo de $15.000 a una tasa de 8% por periodo pagadero
en tres cuotas vencidas.

Periodo Monto Inicial Cuota de pago Inters Amort. Capital Saldo Insoluto

1 15,000.00 5,820.50 1,200.00 4,620.50 10,379.50

2 10,379.50 5,820.50 830.36 4,990.14 5,389.36

3 5,389.36 5,820.50 431.15 5,389.35 0.01
PERPETUIDADES

La mayora de las anualidades requiere que se
efecten pagos a lo largo de un periodo finito
Sin embargo pueden haber anualidades que
continan de manera indefinida y reciben el
nombre de perpetuidades.
PERPETUIDADES
Interesa conocer el valor presente de una
perpetuidad.

i
R
Tasa
Cuota
VPP = =
Esta formula se deriva del valor actual de una anualidad ordinaria.
Tcnicas de presupuestacin de capital
El Valor Actual Neto (VAN) o tambin llamado Valor
Presente Neto (VPN) es una tcnica que me permite
evaluar inversiones a travs de determinar el valor
actual o presente de los flujos futuros que genere la
inversin y deducindole la inversin original.
Si el resultado es positivo significa que la
inversin ha creado valor y debiera aceptarse.
Si por el contrario el VAN es negativo el proyecto
debiera rechazarse.

VALOR ACTUAL NETO
Supongamos que compro un auto usado en
$3.800.000 y lo someto a reparaciones por $800.000.
El costo total de la compra fue de $4.600.000.

Ahora, si puedo vender el auto en $5.000.000
quiere decir que con la reparacin le agregu valor
por $400.000.

Si el auto lo puedo vender solo en $4.500.000,
entonces destru valor por $100.000.

VALOR ACTUAL NETO
Supongamos ahora que decido trabajar el auto
para generar ingresos. Si el auto va a tener una vida
til de 5 aos, al trmino del cual voy a rescatar el
20% de su valor actual, cmo saber si voy a crear
valor en los 5 aos futuros?.

Para resolver este problema se usa el VAN.

VALOR ACTUAL NETO
Supongamos que cada ao el auto me genera
ingresos por $8.150.000 pero tambin me genera
gastos por $6.980.000 de manera que el flujo neto
anual es de $1.170.000. Convendr trabajarlo?.

La respuesta depender del VAN obtenido por el
proyecto, para lo cual aplicamos la siguiente
frmula:
VALOR ACTUAL NETO
VALOR ACTUAL NETO
=

+
=
n
t
t
t
I I
k
FE
VAN
1
. .
) 1 (
Donde
k =>es la tasa de descuento
FE =>son los flujo neto de efectivo
I.I.=> es la Inversin Inicial
VALOR ACTUAL NETO
Si mi tasa de descuento o de costo de oportunidad es del 15%
anual, entonces el VAN del proyecto se calcula as:
576 . 420 000 . 800 . 4
) 15 , 0 1 (
000 . 920
15 , 0
) 15 , 0 1 (
1
1
000 . 170 . 1
5
5
=
+
+
+
= VAN
Como el VAN es negativo se debiera rechazar
el proyecto de hacer trabajar el auto.
VALOR ACTUAL NETO
Si mi tasa de descuento o de costo de oportunidad es del 10%
anual, entonces el VAN del proyecto se calcula as:
408 . 206 000 . 800 . 4
) 10 , 0 1 (
000 . 920
10 , 0
) 10 , 0 1 (
1
1
000 . 170 . 1
5
5
=
+
+
+
= VAN
Como el VAN es positivo se debiera aceptar
el proyecto de hacer trabajar el auto.
TASA INTERNA DE RETORNO
La tasa interna de retorno (TIR) es aquella tasa de
descuento que hace que el valor presente de los flujos
de entradas sea igual al valor presente de los flujos de
salida; tambin se puede decir que la TIR es aquella tasa
de rendimiento que hace que el VAN sea igual a cero (0).
Para calcular el TIR se debe probar con diferentes tasas
de descuento, hasta encontrar aquella que hace el VAN
= 0. Es un proceso de ensayo y error, sin embargo las
calculadoras financieras o paquetes computacionales
como el Excel, entregan el resultado directamente.

El proyecto debe ser aceptado si la TIR es una tasa igual
o superior a la tasa de rentabilidad mnima deseada, si la
TIR es menor que la tasa mnima deseada, el proyecto
debe ser rechazado.
=

+
=
n
t
t
t
I I
k
FE
1
. .
) 1 (
0
Donde
k =>es la tasa de descuento buscada
FE =>son los flujos netos de efectivo
I.I.=> es la Inversin Inicial

El Valor Del Dinero en El Tiempo

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