CASO EN QUE COSTO DE LA ATADURA ES DESCONOCIDO

CREDITO ATADO

P = 100’ u.m. r com. de libre disponib. = 10%

n: 25 con 5 de gracia R: Cuotas similares
r = 3%

VALOR ACTUAL DEL SERVICIO DE LA DEUDA

AÑO S.D. FD 10% VA

 100' al 3%  47' al 10%
0 - 1 -
1-5 3 3.791 11.4 100
6-25 6.7 5.286 35.4
 2.14
46.8
46.8

CON ATADURA DE REPUESTOS: 5% DE LA INVERSION

Costo de Repuestos / Año : 100’ (.05) = 5’

VALOR ACTUAL DE REPUESTOS = 5 (5.286) = 26.4

100  26.4
  1.73
46.8  26.4
CREDITO ATADO CON SOBREPRECIO CONOCIDO

VALOR DE MDO. : 100’ u.m. r de cred. atado : 3%

CREDITO : 180’ u.m. r com. de libre disp. : 10%
n : 25 años con 5 pg. R: Cuotas similares

AÑO BENEFICIO SD F.N.

0 100 - + 100 TEI = 8.24%

1-5 5.4 - 5.4

VANC = 15.57
6-25 12.1 - 12.1

CON SOBREPRECIO DE RESPUESTOS: 5% /AÑO

AÑO BENEFICIO SD Cto. Rep. F.N.

TEI= 10.57%
0 100 - + 100
1-5 5.4 - 5.4 VANC = - 5.58
6-25 12.1 4.0 - 16.1
 MEDICIÓN DE LA CAPACIDAD DE SERVICIO DE DEUDA DEL
PROYECTO, ELECCIÓN DE ESCALA Y TIEMPOS

 El Coeficiente de Capacidad de Servicio de Deuda es otro criterio para evaluar la viabilidad financiera de
un proyecto.
 Un proyecto viable debe repagar principal e intereses de un crédito y lograr un retorno positivo sobre
capital para los propietarios.
 Este coeficiente es utilizado por los banqueros que quieren saber:

1. El coeficiente anual de capacidad de servicio de la deuda (CACSD) de un proyecto sobre la base de

año por año, y también,
2. Un coeficiente sumario, llamado coeficiente de capacidad de servicio de deuda (CCSD) que se
calcula como el valor actual de los flujos de efectivo netos sobre el valor actual de los repagos de la
deuda desde el periodo analizado hasta el final del periodo de repago del crédito. Se puede calcular
anualmente.

 El Coeficiente de Capacidad de Servicio de Deuda le dice al banquero si hay suficiente efectivo

proveniente del proyecto para hacer un financiamiento puente, incluso cuando en algunos años haya flujos
de caja inadecuados para servir la deuda.
MEDICIÓN DE LA RELACIÓN DE CAPACIDAD ANUAL DE
SERVICIO DE DEUDA

Cálculo del Coeficiente Anual de Capacidad de Servicio de Deuda:

Flujo de Caja Anual Neto REAL

CACSD 
Repago Anual de Deuda REAL

Donde: FCN es el Flujo de Caja Neto del proyecto antes del

financiamiento y repago y el Repago Anual de Deuda
incluye los pagos de deuda anuales (intereses + principal)
durante el periodo del repago del crédito.
 CÁLCULO DE LA CAPACIDAD DE SERVICIO DE DEUDA
 Se considera un proyecto para ejecución:

Total Costos de Inversión: 2’000,000

Fondos de Capital: 1’000,000
Crédito Propuesto: 1’000,000
Inicio de Repago del Crédito: Año 1 (se requieren repagos iguales)
Tasa de Retorno sobre capital requerida 20%

 Se otorga un crédito de 1’000,000 para el proyecto a 5 años al 15% :

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Flujo de
Caja Neto -2’000,000 320,000 320,000 360,000 440,000 380,000 100,000 200,000 480,000 540,000 640,000
Repago de
Deuda 298,316 298,316 298,316 298,316 298,316

CACSD 1.07 1.07 1.21 1.47 1.27

 Resultado: este proyecto no es atractivo para el banquero porque el CACSD es bajo, lo que significa que
el flujo de efectivo neto puede no ser suficiente para cumplir con las obligaciones de servicio de deuda y
para lograr la Tasa de Retorno sobre Capital requerida.
 Aumento en el periodo de repago del crédito

Se otorga un crédito de 1’000,000 al proyecto por 10 años al 15% :

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Flujo de
Caja Neto -2’000,000 320,000 320,000 360,000 440,000 380,000 100,000 200,000 480,000 540,000 640,000
Repago de
Deuda 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252

CACSD 1.61 1.61 1.81 2.21 1.91 0.50 1.00 2.41 2.71 3.21

 Resultado: Aumentar el periodo de repago de la deuda mejora el coeficiente de capacidad. El mismo

monto de crédito se repaga durante más años.

 Sin embargo, en el año 6 y el año 7, los Flujos de Caja Netos son inadecuados para cumplir con las
obligaciones de repago de la deuda.
 FINANCIAMIENTO PUENTE

 El proyecto puede enfrentar dificultades si los flujos de caja netos no son suficientes para
servir la deuda en algunos años.

 ¿Será viable utilizar un financiamiento puente para cumplir con los pagos de deuda
existentes en algunos años?

 Para estimar si vale la pena conceder el financiamiento puente, necesitamos ver los flujos de
caja y repagos de la deuda durante el periodo restante de servicio de la deuda.

 El Coeficiente de Capacidad de Servicio de la Deuda es el criterio adecuado para calificar

para financiamiento puente.
La suma de los valores presentes de los flujos de efectivo netos remanentes hasta el final del
periodo de repago de la deuda, descontados a la tasa de interés del crédito, se divide entre la
suma de los valores presentes de los repagos de la deuda remanentes hasta el final del
periodo de repago de la deuda, también descontados a la tasa de interes del crédito.
 ¿Es una opción el Financiamiento Puente?

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10
Flujo de Caja -2,000,000 320,000 320,000 360,000 440,000 380,000 100,000 200,000 480,000 540,000 640,000
Neto
Repago de 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252 199,252
Deuda
CACSD 1.61 1.61 1.81 2.21 1.91 0.50 1.00 2.41 2.71 3.21
VA de FCN -2,000,000 278,261 241,966 236,706 251,571 188,927 43,233 75,187 156,913 153,502 158,198

VA de Repago 0 173,263 150,663 131,011 113,923 99,063 86,142 74,906 65,136 56,640 49,252
de Deuda
CCSD 1.78 182 1.87 1.89 1.80 1.77 2.21 2.74 2.94 3.21

• Resultado: Aunque los coeficientes de servicio de deuda anual para el año 6 y el año 7
son muy bajos, la capacidad del proyecto para generar efectivo en los años siguientes
debe ser suficiente para obtener financiamiento puente para estos dos años críticos.