EL DINERO Y LA POLÍTICA

MONETARIA
Fabricio Freire Morán
Ph.D.
¿Qué es el dinero?

 Dinero = Todo medio de pago, que es

aceptado como tal por una comunidad para
realizar a través de éste transacciones
(Compras, ventas, pagos).
Funciones básicas del dinero
Las Funciones del dinero son básicamente tres:

 Medio de pago ó de cambio

 Unidad de medida
 Reserva de valor

Medio de pago o de cambio

 Se utiliza para la realización de transacciones. Por
 ejemplo: comprar bienes y servicios.
Unidad de medida
 Debido a que todos los precios se fijan en

unidades monetarias el valor de un bien o

servicio se determina a partir de las unidades
monetarias que debo pagar por él.
Reserva de valor
 Para mantener un poder de compra, y poder

comprar bienes y servicios en el futuro.

¿Por qué surge el dinero?
 “El trueque”

 El trueque resultó insuficiente para solucionar ciertos

problemas. ¿Por qué? Porque una persona con escasez del
bien A y con exceso del bien B necesitaba encontrar otra
persona en la situación opuesta.
 Además existía el problema de la indivisibilidad de las
unidades transadas. Por ejemplo si una persona
necesitaba varios bienes pequeños a la vez como naranjas,
manzanas, etc. y solo tenía una oveja para hacer el
trueque, el intercambio resultaba complejo
EL BANCO CENTRAL

 Es la Autoridad Monetaria de un país cuya

función es la de ordenar todo el sistema
financiero.
Funciones del Banco Central

 Monopolio de la emisión de dinero

 Banco de bancos
 Prestamista en última instancia del sistema
financiero
 Contralor del sistema financiero
 Agente financiero del Gobierno Central
 Administra y custodia las reservas de oro y divisas
extranjeras del Gobierno
 Monopolio de la emisión de dinero

Por ley sólo el Banco Central puede emitir dinero.

 Banco de bancos

Recibe depósitos de los bancos comerciales y

otorga créditos a los mismos.
 Prestamista en última instancia del sistema financiero.

El BC puede otorgar préstamos de corto plazo a

instituciones solventes con problemas de liquidez. Los
puede “salvar”en las crisis.

 Contralor del sistema financiero.

Relacionada con las dos anteriores. El BC regula y

supervisa la acción de los bancos para evitar posibles crisis
 Emisión en poder del público

Conformado por los billetes y monedas que

tienen los individuos en su poder y que
fueron emitidos.
 Agente financiero del Gobierno Central

Recibe depósitos del Gobierno, atiende el

servicio de la deuda, coloca depósitos en su
nombre, como por ejemplo los Bonos del
Tesoro y le puede otorgar en algunos casos
asistencia financiera
Tasas activas y pasivas

 Los bancos comerciales reciben los ahorros

de los particulares como depósito, y por ellos
les pagan una tasa de interés: Tasa pasiva.
 Y otorgan créditos a otros agentes por los

cuáles les cobran una tasa de interés: Tasa

activa.
 A la diferencia entre la tasa activa y pasiva se

le denomina: Spreadbancario
 LOS BANCOS COMERCIALES

Son todos los bancos privados o estatales

(Excepto el Bco.Central).
También se encuentran en esta categoría las
Casas Financieras y las Cooperativas de
ahorro y crédito.
 Por último encontramos las Instituciones

Financieras (IFIs).
 Banco Central del Ecuador
 Liquidez total M2 a junio- 2019:
US$54.233,48 miles de millones dólares
 Tasa de interés pasiva referencial: 5,92
 Tasa de interés activa referencial: 8,74

a agosto de 2019
 Créditos en manos del sector privado:

US$39,898,38 a junio de 2019

 Reservas internacionales: US$4.095,26 a

junio de 2019.
 Banco Central del Ecuador
 Oferta monetaria= Oferta de dinero= Masa
monetaria= Cantidad de dinero disponible en
una economía.
 Base monetaria: incluye las reservas bancarias

a partir del coeficiente de caja.

 Banco Central del Ecuador
 M0: total de monedas físicas (monedas y billetes)
junto a las cuentas bancarias depositadas en los
bancos centrales.
 M1: M0 + cantidades de dinero depositadas en
cuentas corrientes (oferta monetaria).
 M2: M1+cuentas de ahorro + certificados de
depósito y cuentas similares.
 M3: M2+ todos los demás tipos de certificados de
depósito y depósitos en moneda extranjera.
 M4: M3+ el cuasidinero (pagarés y otros
instrumentos financieros muy poco líquidos.
 Banco Central del Ecuador
 M1  M2
 Depósitos a la vista
 Depósitos de ahorro
 Cheques de viaje
 Depósitos a plazo de
pequeña cuantía
 Otras cuentas corrientes
 Fondos de inversión en
 Dinero en efectivo el mercado de dinero
 Otras categorías de
menor importancia
 Todos los conceptos
incluidos en M1
Banco Central del Ecuador
Función de los bancos comerciales

 Intermediación financiera buscando siempre

maximizar beneficios.

 ¿Qué se entiende por intermediación financiera?

Canalizar fondos de agentes superavitarios(A
quiénes les sobran los fondos) hacia agentes
deficitarios (Qué necesitan los fondos).
 Tasas activas y pasivas

Los bancos comerciales reciben los ahorros de

los particulares como depósito, y por ellos les
pagan una tasa de interés: Tasa pasiva.
Y otorgan créditos a otros agentes por los cuáles
les cobran una tasa de interés: Tasa activa.
A la diferencia entre la tasa activa y pasiva se le
denomina: Spreadbancario
 Spreadbancario = Tasa activa –tasa pasiva
 Esta tasa determina la rentabilidad de los

bancos.
 Cuanto más dinero presten mayor será la

rentabilidad.
 Liquidez versus rentabilidad

 La máxima rentabilidad se obtiene prestando

todos los fondos recibidos.
 Pero deben guardar dinero para hacer frente

a los retiros de depósitos de los particulares.

Por lo que deben tener dinero en efectivo o
depositado a la vista en el Bco. Central.
 A ello se le denomina encajes bancarios.
 ¿Qué se utiliza como dinero en la práctica?

Definición:
 M1= Emp+ DVp
 M1= Medios de pago
 Emp= Emisión en poder del público
 DVp= Depósitos a la vista de los particulares

en los bancos comerciales en moneda

nacional.
 Depósitos a la vista y/o en cuenta
corriente

 Los depósitos a la vista y en cuenta corriente son muy

importantes en nuestro país ya que hay una tendencia
a pagar los sueldos por ese método (a través de los
cajeros automáticos).
 Los depósitos a la vista en general no pagan interés,

pero tienen la ventaja que puedo retirar el dinero

cuando quiero, a diferencia de los depósitos a plazo,
que solo los puedo retirar a su vencimiento.
 Emisión en poder del público
Conformado por los billetes y monedas que
tienen los individuos en su poder y que
fueron emitidos por el Banco Central.
 Pero debemos incluir otro tipo de depósitos
en la definición:
 Los depósitos a plazo.

M2= EMp+ DVp+ DPp= M1+ DPp

M2 es menos líquido que M1, debido a que
un depósito a plazo sólo se puede retirar
cuando vence.
 El mercado de dinero:

Oferta y Demanda

¿Quiénes crean dinero?

 El Bco. Central, a través de la emisión de nuevos billetes y

monedas (Creación primaria de dinero).

 Los bancos comerciales, a través de recibir depósitos y

conceder préstamos (Creación secundaria de dinero)
 La creación primaria de dinero la hace el Bco. Central a
través de la emisión y los depósitos de encaje de los
bancos comerciales.

 BM = EM + DVB
Siendo:
BM = Base Monetaria
EM = Emisión
DVB= Depósitos a la vista de los bancos comerciales en el
Bco. Central (Depósitos de encaje)
 La creación secundaria hace referencia al
poder de los bancos comerciales de crear
dinero mediante préstamos a los distintos
agentes económicos.
 Dos tipos de encajes tenemos:

Encaje técnico
Encaje legal
e = tasa de encaje
 Cuanto más elevado sea el encaje obligatorio
que deben mantener los bancos comerciales,
menos préstamos pueden realizar.
 Precios.- la tasa a la cual puede intercambiarse
dinero por bienes. Si un bien tiene un precio P,
significa que habrá que entregar p unidades de
dinero para adquirir una unidad del bien.
 Velocidad de circulación del dinero.-

PIB nominal PQ
 Velocidad (V)=---------------=-----
dinero M
Mide a que tasa circula o cambia de manos cierta cantidad de
dinero en una economía para facilitar las transacciones.
 Como opera un Banco Central.-
 El Banco central determina la oferta de dinero

de alto poder expansivo (Mh), billetes y

monedas que circulan en la economía, junto
con las reservas que mantienen los bancos.
 Como el Banco Central modifica la cantidad

de dinero de alto poder expansivo: A través

de compras de activos- Bonos del Tesoro, o
la venta de activos al público.
 Ej: Supongamos que el público ha comprado
directamente al Tesoro bonos de corto plazo.
En otra fecha, el Banco Central realiza una
compra de estos bonos al público, pagando al
sector privado con dinero de alto poder
expansivo y recibiendo los bonos del Tesoro
que hasta entonces estaban en poder del
público.
 Este cambio se refleja en la contabilidad del
Banco Central como un aumento de los
activos en poder del Banco Central y un
aumento del dinero de alto poder expansivo
emitido por el Banco Central, que se cuenta
como un pasivo.
 ¿Por qué los agentes pueden optar por
mantener dinero en lugar de comprar bonos?
Los bonos pagan un interés (i). Cuando i ↑ es
más rentable tener bonos y cuando i ↓se
puede preferir tener dinero en lugar de
bonos, ya que el dinero tiene una virtud muy
importante, que es su liquidez.
 En esta teoría:
Md = M(Y) + M(i)
La demanda de dinero depende
positivamente del ingreso y negativamente de
la tasa de interés.
 Y agrega que en economías inflacionarias, la
tasa de inflación esperada es un argumento
fundamental de la demanda de dinero.
 Si se espera alta inflación, se intentará

mantener la riqueza en bonos, depósitos en

m/e, etc.,
 Porque el dinero pierde su valor
 Objetivos e instrumentos de la política monetaria

Objetivos:

Finales

Intermedios

Finales

 1)La defensa de la moneda

 2)La estabilidad y solvencia del sistema financiero

 Intermedios (de corto plazo)

 1) La cantidad de dinero
 2) Las reservas de los bancos
 3) La tasa de interés
 Instrumentos para el logro de los objetivos
intermedios:

 1.Operaciones de mercado abierto

 2.Fijación de la tasa de encaje
 3.Política de descuentos
 Operaciones de mercado abierto: Es el
principal instrumento utilizado ¿Cómo
funciona?
El Bco. Central coloca títulos de deuda
pública (Letras y bonos del gobierno)
Supongamos que se diagnostica una subida
de la inflación, se plantea el objetivo
intermedio de reducir la cantidad de dinero
en circulación.
 Objetivo intermedio: Reducir la cantidad de
dinero en circulación.
Para el logro del objetivo, el Bco. Central sale
a vender papeles al mercado abierto.
Cuando los particulares compran los papeles,
le entregan dinero al Bco. Central, por lo cual
disminuye el dinero circulante.
 Fijación de la tasa de encaje.
Si el Banco Central quiere reducir la cantidad
de dinero en la economía elevará la tasa de
encaje legal. Si el Banco Central quiere
aumentar la cantidad de dinero en la
economía reducirá la tasa de encaje legal. De
esta manera se limita la libertad de los
bancos comerciales de crear dinero.
 Política de descuentos

El Banco Central al otorgar créditos a otros bancos

les cobra un interés: Tasa de descuento.
Si el objetivo es reducir la cantidad de dinero en la
economía, va a cobrar tasas de descuento altas. Y
a la inversa si el objetivo es aumentar la
cantidad de dinero va a cobrar tasas de descuento
bajas .