DOCENTE

LESVIA DEL CARMEN VALERO BARRERA

EVALUACION FINANCIERA DE
PROYECTOS
 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

Un proyecto así visto, es en esencia un intercambio de

sumas de dinero. es la oportunidad de entregar ciertas
cantidades en momentos definidos, a cambio de recibir
otras sumas en otro momento, también especifico.

Por ejemplo cuando enfrentamos la oportunidad de colocar

dinero a interés, estamos examinando un proyecto de
inversión consistente en entregar ahora una suma y en el
momento pactado del reembolso, recibirla de vuelta,
aumentada con el valor de los intereses.
 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS
Para analizar un proyecto de inversión se deben enfocar
en tres incógnitas importantes .

1. Es conveniente financieramente invertir en este

proyecto? Relacionado con la tasa de oportunidad

2. En cuales de los proyectos de inversión estudiados se

debe invertir una cantidad determinada ? Teniendo
cierta cantidad de dinero, determinar las cantidades
a invertir con el fin de obtener la mayor utilidad.

3. Para satisfacer cierta necesidad. Cual de las

alternativas que se han detectado, se debe escoger
desde el punto de vista financiero? Es escoger la
alternativa de mejor solución.
 CICLO DEL PROYECTO

     
ESTADO ETAPA TIPO DE EVALUACION
     
  Idea  
     
Pre – inversión Perfil Evaluación ex – ante
 
Prefactibilidad
 
Factibilidad
    Seguimiento físico
  Diseño Financiero
Inversión   Informe de término de
Ejecución Proyecto (ITP)
    Seguimiento de la
Operación Operación Operación,
Evaluación ex - post
 
 CILCO DEL PROYECTO

     
ESTADO ETAPA TIPO DE EVALUACION
     
  Idea  
     
Pre – inversión Perfil Evaluación ex – ante

 
Prefactibilidad
En este estado se
 
identifica el problema Factibilidad
o la necesidad, las     Seguimiento físico
alternativas de   Diseño Financiero
solución y sus Inversión   Informe de término de
respectivos costos y Ejecución Proyecto (ITP)

beneficios.     Seguimiento de la
Operación Operación Operación,
Evaluación ex - post

 
 CILCO DEL PROYECTO

     
ESTADO ETAPA TIPO DE EVALUACION
     
DISEÑO: Consiste en   Idea  
la elaboración de los      
Pre – inversión Evaluación ex – ante
programas Perfil

arquitectónicos  
detallados y/o Prefactibilidad

estudios de ingeniería  
del proyecto. Factibilidad
EJECUCION: Es el     Seguimiento físico
desarrollo de la obra   Diseño Financiero
física para producir el Inversión   Informe de término de
Proyecto (ITP)
bien o servicio que Ejecución
solucionará el     Seguimiento de la
problema o la Operación Operación Operación,
necesidad por Evaluación ex - post

satisfacer.  
 CILCO DEL PROYECTO

     
ESTADO ETAPA TIPO DE EVALUACION
     
  Idea  
     
Pre – inversión Perfil Evaluación ex – ante

En este estado, el  
proyecto debe Prefactibilidad

generar los bienes y  

servicios estimados Factibilidad
en la pre inversión.     Seguimiento físico
Cuando el proyecto   Diseño Financiero
tiene un tiempo no Inversión   Informe de término de
Proyecto (ITP)
inferior a dos años de Ejecución

estar en operación, se     Seguimiento de la

realiza una Operación Operación Operación,
Evaluación ex - post
evaluación expost.
 
 ESTRUCTURACION DE UNA ALTERNATIVA
FINANCIERA DE INVERSION

Hay que descifrar tres incógnitas.

1. Magnitud de los ingresos y egresos, medidos en unidades

monetarias ( pesos, dólares, euros).

2. Ubicación en el horizonte de tiempo de los momentos en

los cuales se producen los ingresos y los egresos.

3. Incertidumbre o riesgo asociados con la magnitud y la

ubicación de los ingresos y egresos.

Por ejemplo si disponemos de 10.000.000 para invertir , y

decidimos hacer la inversión en un banco que te ofrece una
tasa del 10% anual .
 LOS DIFERENTES ENFOQUES EN LA
EVALUACION DE PROYECTOS

La evaluación de proyectos se puede adelantar desde los

siguientes enfoques:

EL FINANCIERO
EL ECONOMICO Y SOCIAL

Lo acostumbrado es que el análisis se inicie utilizando el

enfoque financiero y luego se complemente
introduciéndole los ajustes necesarios para convertirlo en
una evaluación económica y social.
 LOS DIFERENTES ENFOQUES EN LA
EVALUACION DE PROYECTOS
ENFOQUE FINANCIERO :

• Inversión privada . (cantidad de dinero a invertir).

• Tiempo. ( vida del proyecto).

• Beneficio privado. (utilidad sobre la inversión).

• Precios de comercial o de mercado.( distorsionados por los impuestos

).

• Impuestos. (generados por las normas y lineamientos del gobierno).

• Variaciones en los precios del mercado. ( basados en factores que

inciden en el precio).

• Micro economía. ( afecta la economía del los inversionistas)

 LOS DIFERENTES ENFOQUES EN LA
EVALUACION DE PROYECTOS
ENFOQUE ECONOMICO Y SOCIAL:

• Inversión publica (ONG, Fundaciones, unidades de emprendimiento,

mixtas, entre otras).

• Tiempo. (vida del proyecto)

• Beneficio colectivo. (enfocado el beneficio de la comunidad)

• Precios económicos. ( no tiene distorsión por monopolio)

• Precios de eficiencia o de sombra. ( no están distorsionados por los

impuestos)

• Excedente del consumidor (cuando el comprador paga un valor inferior

al que esta dispuesto a pagar por un bien o servicio)

• Macro economía ( afecta la economía del colectivo)

 LA EVALUACION FINANCIERA

Cuando un proyecto se analiza desde el punto de vista

financiero, la cuantificación de los ingresos y egresos se
hace con base a las sumas de dinero que el inversionista
recibe, entrega o deja de recibir.
La mayoría de las personas piensan que la evaluación
financiera de un proyecto de inversión consiste solamente
en calcular el Valor Presente Neto (VPN) o la tasa Interna
de Retorno (TIR) después de conocer los pronósticos de
los Flujos Netos de Efectivo.
La parte que merece mayor atención es la de las
proyecciones de ingresos y egresos, que al relacionarlos
dan como resultado los Flujos Netos de Efectivo que son
los valores que al compararlos con la inversión inicial,
permiten medir la rentabilidad del proyecto
 LA EVALUACION FINANCIERA
$ 11.000.000

1 año

$ 10.000.000

$ 11.000.000

2 semestres

$ 10.000.000 $ 11.000.000

12 meses

$ 10.000.000
Caso serrano
 VIABILIDAD FINANCIERA

La viabilidad financiera es un punto importante en la

evaluación de proyectos, por que si el dinero que
disponemos no alcanzan para cubrir las salidas de dinero,
simplemente no se puede realizar la inversión. Por este
motivo, la viabilidad financiera precede al análisis de la
conveniencia financiera, es decir, primero se debe
establecer si la inversión se puede hacer y luego si se debe
hacer.
La elaboración del flujo de caja es un paso muy
importante en el proceso de establecer la viabilidad del
proyecto. Permite apreciar si los dineros requeridos están
disponibles en los momentos adecuados, lo cual es de
enorme importancia por que la viabilidad tiene que ver no
solo con los montos, sino también con la sincronización
entre los requerimientos y las disponibilidades.
 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA
Generalmente consiste en
desembolsos correspondientes a
la adquisición de activos y la
financiación del capital de trabajo.
Se registra en el periodo en que se
generan los desembolsos. Periodo
“0”.
No se incluyen los “costos
muertos”
INVERSIÓN
INGRESOS POR VENTAS
- COSTOS DE VENTAS
= UTILIDAD BRUTA
- GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
gastos admón.
comisión ventas
- DEPRECIACIÓN
- AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- INTERESES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
- IMPUESTO (33%)
= UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO
+ DEPRECIACIÓN
+ AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- AMORTIZACION CREDITOS
+ VALOR DE SALVAMENTO
FLUJO DE FONDOS
 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA

INVERSIÓN
INGRESOS POR VENTAS
- COSTOS DE VENTAS
= UTILIDAD BRUTA
- GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
gastos admón.
Venta o alquiler de los productos o la comisión ventas
prestación de los servicios del - DEPRECIACIÓN
proyecto. Se registran en periodo en - AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
que se espera recibirlos - INTERESES
independientemente del momento = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
en que se causan - IMPUESTO (33%)
= UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO
+ DEPRECIACIÓN
+ AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- AMORTIZACION CREDITOS
+ VALOR DE SALVAMENTO
FLUJO DE FONDOS
 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA
Desembolso por insumos y otros
rubros necesarios para el ciclo
productivo de proyecto. (
Materia Prima)
INVERSIÓN
INGRESOS POR VENTAS
- COSTOS DE VENTAS
= UTILIDAD BRUTA
- GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
gastos admón.
comisión ventas
- DEPRECIACIÓN
- AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- INTERESES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
- IMPUESTO (33%)
= UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO
+ DEPRECIACIÓN
+ AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- AMORTIZACION CREDITOS
+ VALOR DE SALVAMENTO
FLUJO DE FONDOS
 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA
Salarios que se pagaran y otros
gastos relacionados a la
administración y ventas del
proyecto. Servicios públicos,
arriendo, transporte, seguros,
comisiones ventas etc.
INVERSIÓN
INGRESOS POR VENTAS
- COSTOS DE VENTAS
= UTILIDAD BRUTA
- GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
gastos admón.
comisión ventas
- DEPRECIACIÓN
- AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- INTERESES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
- IMPUESTO (33%)
= UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO
+ DEPRECIACIÓN
+ AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- AMORTIZACION CREDITOS
+ VALOR DE SALVAMENTO
FLUJO DE FONDOS
 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA
Las depreciaciones y
amortizaciones no implican
salidas de dinero de la empresa,
estas se registran con el fin de
disminuir la base gravable. Si
registro las depreciaciones y
amortizaciones tendré que pagar
menos impuestos.
INVERSIÓN
INGRESOS POR VENTAS
- COSTOS DE VENTAS
= UTILIDAD BRUTA
- GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
gastos admón.
comisión ventas
- DEPRECIACIÓN
- AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- INTERESES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
- IMPUESTO (33%)
= UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO
+ DEPRECIACIÓN
+ AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- AMORTIZACION CREDITOS
+ VALOR DE SALVAMENTO
FLUJO DE FONDOS
 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA
Costos financieros en que
incurre el proyecto y se
originan en los intereses por
los préstamos que ha
recibido y que adeuda a
diferentes instituciones
financieras o inversionistas.
INVERSIÓN
INGRESOS POR VENTAS
- COSTOS DE VENTAS
= UTILIDAD BRUTA
- GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
gastos admón.
comisión ventas
- DEPRECIACIÓN
- AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- INTERESES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
- IMPUESTO (33%)
= UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO
+ DEPRECIACIÓN
+ AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- AMORTIZACION CREDITOS
+ VALOR DE SALVAMENTO
FLUJO DE FONDOS
 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA
Tasa impositiva (impuesto a la
renta). La establece el gobierno.
INVERSIÓN
INGRESOS POR VENTAS
- COSTOS DE VENTAS
= UTILIDAD BRUTA
- GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
gastos admón.
comisión ventas
- DEPRECIACIÓN
- AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- INTERESES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
- IMPUESTO (33%)
= UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO
+ DEPRECIACIÓN
+ AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- AMORTIZACION CREDITOS
+ VALOR DE SALVAMENTO
FLUJO DE FONDOS
 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA

INVERSIÓN
INGRESOS POR VENTAS
- COSTOS DE VENTAS
= UTILIDAD BRUTA
- GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
gastos admón.
comisión ventas
Abono a capital a la deuda - DEPRECIACIÓN
adquirida en el proceso de - AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
financiación - INTERESES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
- IMPUESTO (33%)
= UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO
+ DEPRECIACIÓN
+ AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- AMORTIZACION CREDITOS
+ VALOR DE SALVAMENTO
FLUJO DE FONDOS
 ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA
Valor producido por vender
los activos al terminar el
proyecto. (se registran
independientemente de
que al final del proyecto el
activo se venda o no.
INVERSIÓN
INGRESOS POR VENTAS
- COSTOS DE VENTAS
= UTILIDAD BRUTA
- GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS
gastos admón.
comisión ventas
- DEPRECIACIÓN
- AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- INTERESES
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
- IMPUESTO (33%)
= UTILIDAD DESPUÉS DE IMPUESTO
+ DEPRECIACIÓN
+ AMORTIZACIÓN DIFERIDOS
- AMORTIZACION CREDITOS
+ VALOR DE SALVAMENTO
FLUJO DE FONDOS
 EJERCICIO

FLUJO DE FONDOS (SIN PROYECTO)

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Inversion
(+) Ingresos Anuales 5.500 5.500 5.500 5.500 5.500
(-) Costos de operación 500 500 500 500 500
UTILIDAD BRUTA 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000
(-) Impuestos 1.925 1.925 1.925 1.925 1.925
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 3.075 3.075 3.075 3.075 3.075
(+) Valor de salvamento 0 0 0 0 7.000
FLUJO DE FONDOS NETO 0 3.075 3.075 3.075 3.075 10.075
 EJERCICIO

FLUJO DE FONDOS (CON PROYECTO)

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Inversion
(+) Ingresos grabables
(-) Costos deducibles
UTILIDAD BRUTA
(-) Impuestos
UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTOS
(+) Valor de salvamento
FLUJO DE FONDOS NETO
6.000
8.500 8.500 8.500 8.500 8.500
200 200 200 200 200
8.300 8.300 8.300 8.300 8.300
3.196 3.196 3.196 3.196 3.196
5.105 5.105 5.105 5.105 5.105
0 0 0 0 9.000
-6.000 5.105 5.105 5.105 5.105 14.105
 VALOR PRESENTE NETO (VPN) Y
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

VALOR PRESENTE NETO

 EJERCICIO

Elaborar el flujo de caja de un proyecto de inversión, aplicando

los pasos señalados anteriormente.

Grupos o individual.