MAESTRIA

EN ADMINISTRACION GENERAL.
 
MATERIA
CONTABILIDAD GERENCIAL
 
TEMA
CONCEPTOS Y FUNDAMENTOS DE LA
INFORMACION FINANCIERA Y ADMINISTRATIVA.
 
CATEDRATICO
FRANCISCO JAVIER CORDOVA ROBLERO.
 
ALUMNO
GENDRI MISAEL CARDONA HURTADO
 
 
FRONTERA COMALAPA A 06/06/2020
INSTITUTO DE ESTUDIOS
FRONTERA SUR (IESFROSUR)
 El apalancamiento financiero consiste en utilizar algún mecanismo (como
deuda) para aumentar la cantidad de dinero que podemos destinar a una
inversión. Es la relación entre capital propio y el realmente utilizado en una
operación financiera
 El principal mecanismo para apalancarse es la deuda, que permite que
invirtamos más dinero del que tenemos gracias a lo que hemos pedido prestado
(a cambio de unos intereses). Pero no solo mediante deuda se puede conseguir
apalancamiento financiero, sino que en muchos instrumentos financieros
(sobretodo derivados como los futuros o los CFDs) solo es necesario dejar
una garantía del total invertido, por lo que también se puede apalancar la
operación.
 El término “apalancamiento” viene de apalancar.Una definición rigurosa de
palancar según la RAE es: “levantar, mover algo con la ayuda de una palanca”.
omo vamos a ver, este concepto no está muy lejos de lo que
significa el apalancamiento financiero, que utiliza mecanismos
financieros a odo de palanca para aumentar las posibilidades de inversión.

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FRONTERA SUR (IESFROSUR)
 Para qué sirve el apalancamiento
financiero
 Gracias al apalancamiento financiero logramos invertir más dinero del que
realmente tenemos y así podemos obtener más beneficios (o más
pérdidas) que si hubiéramos invertido solo nuestro capital disponible. Una
operación apalancada (con deuda) tiene una mayor rentabilidad con
respecto al capital que hemos invertido. Esto se puede hacer por medio de
deuda o a través de derivados financieros.
 Cuanta más deuda se utilice, mayor será el apalancamiento
financiero. Un alto grado de apalancamiento financiero conlleva altos
pagos de interés sobre esa deuda, lo que afecta negativamente a las
ganancias.

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Rentabilidad economica
la capacidad para producir beneficiosconsiderando los
recursos dedicados a ello.

La Rentabilidad es, por tanto, un índice que mide la relación

entre el beneficio obtenido y los recursos que se utilizaron
para obtenerlo. 
Y con ello, podemos concluir que:

 no es el beneficio sino la rentabilidad el dato más importante

que debemos considerar para analizar, evaluar y comparar
empresas, proyectos, negocios y cualquier otra actividad
económica.

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FRONTERA SUR (IESFROSUR)
Rentabilidad
Económica

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Ventajas e inconvenientes del
apalancamiento financiero
Ventajas

 Las deudas pueden contribuir a aumentar la rentabilidad

financiera, de tal forma que un pequeño aumento de los
costes financieros pueden provocar una aumento más que
proporcional en el beneficio neto (efecto multiplicador).
 El apalancamiento financiero (acudir a los fondos ajenos)
puede permitir entrar en ciertas inversiones a las que, de otra
forma, no se tendrían acceso por no disponer de medios
financieros suficientes.
 El apalancamiento financiero positivo se ve favorecido en
épocas de inflación y, sobre todo, cuando ésta es más
elevada que el coste de la deuda, ya que provoca un
aumento del poder adquisitivo de la empresa

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 Inconvenientes
En el caso que la inversión financiada con recursos ajenos arroje
pérdidas, la empresa podría acabar en insolvencia. Estarías frente
a un apalancamiento negativo y, por lo tanto, se multiplicaran las
pérdidas (según el nivel de apalancamiento).
Con niveles de apalancamiento muy altos, también los riesgos son
mayores.
Los períodos en los que existen deflación (bajada de los precios)
perjudican el apalancamiento financiero, ya que mientras la deuda
no se devalúa (seguimos debiendo el mismo importe al banco) los
activos y los resultados van a la baja.

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FRONTERA SUR (IESFROSUR)
 Grado y Ratio de apalancamiento financiero

Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) es

el porcentaje de cambio en el Beneficio Neto (BN)
como consecuencia de un cambio porcentual en
el Beneficio Económico (BE)

Se puede ver de estas maneras:

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Los valores que adopte este Ratio de Apalancamiento Financiero
pueden ser:
Mayor que 1: la deuda hace aumentar la rentabilidad financiera
Menor que 1: la deuda provoca un efecto negativo en la
rentabilidad financiera.
Igual a 1: la deuda no repercute en la rentabilidad financiera.

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FRONTERA SUR (IESFROSUR)
 INSTITUTO DE ESTUDIOS
FRONTERA SUR (IESFROSUR)
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
OBJETIVOS DE LA UNIDAD

 DETERMINAR EL COSTO DE LAS FUENTES DE

FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO PARA APLICAR
LAS TASAS DE DESCUENTO EXIGIDAS A LOS
PROYECTOS DE INVERSION.
DETERMINACION DE TASAS DE DESCUENTO
PARA EVALUACION DE PROYECTOS

LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO SON UTILIZADAS POR

LAS EMPRESAS PARA OBTENER LOS RECURSOS
NECESARIOS PARA LA REALIZACIÓN DE LAS DIFERENTES
ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN PRESENTES EN ELLA.

LOS ACTIVOS DE LARGO PLAZO REPRESENTAN

INVERSIONES QUE GENERAN BENEFICIOS PARA LA
EMPRESA EN EL LARGO PLAZO.

RESULTA RELEVANTE LA DETERMINACION DEL COSTO DE

CADA FUENTE Y, CONSECUENTEMENTE, EL COSTO DE
CAPITAL DE LA EMPRESA.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO: EXTERNAS

COSTO DE CAPITAL DE LA DEUDA BANCARIA:

LA DEUDA BANCARIA Y EN GENERAL TODA

DEUDA TIENE, PARA LA EMPRESA, UN COSTO DE
CAPITAL EQUIVALENTE A LA TASA DE INTERES
AJUSTADA POR IMPUESTOS.

FORMULA:
Kd = i * ( 1 – t )
Donde:
Kd : tasa de costo de capital después de impuestos de la deuda
i : tasa de interés efectiva cobrada por el acreedor
t : tasa de impuesto a la renta al que se encuentra afecta la
empresa
 COSTO DE CAPITAL DE LOS BONOS

LOS BONOS SON TITULOS DE DEUDA A LARGO PLAZO, EMITIDOS POR LA

PROPIA EMPRESA, PARA EL FINANCIAMIENTO DE SUS INVERSIONES.

FORMULA DE CALCULO:

I + (V.N – P.N)
n
Kb= -------------------------
(P.N + V.N)
2
I= MONTO DE INTERESES PROXIMO PERIODO
V.N= VALOR NOMINAL
P.M= PRECIO DE MERCADO
P.N= PRODUCTO NETO = (P.M- GASTOS)
n= TIEMPO DURACION DEL BONO

DADO QUE LOS INTERESES SON DEDUCIBLES PARA EFECTOS

TRIBUTARIOS, LA TASA OBTENIDA SE AJUSTA POR IMPUESTOS.
 FUENTES INTERNAS DE FINANCIAMIENTO

COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES

PREFERENTES
LAS ACCIONES PREFERENTES SON UN HIBRIDO ENTRE DEUDA Y
CAPITAL.

DADO QUE PAGAN DIVIDENDOS PREFERENTES, SE PUEDEN

CONSIDERAR UNA FORMA DE PASIVO EXIGIBLE DE LARGO PLAZO.
PERO, DADO QUE LOS DIVIDENDOS PREFERENTES NO SON
DEDUCIBLES PARA EFECTOS TRIBUTARIOS, SU COSTO, ANTES Y
DESPUES DE IMPUESTOS, ES EL MISMO.

FORMULA:
Kp = Dp / P
DONDE:
Kp : costo de capital de las acciones preferentes
Dp : dividendo preferente
P : precio de mercado de la acción preferente
COSTO DE CAPITAL DE UTILIDADES
RETENIDAS
EL FINANCIAMIENTO, MEDIANTE LA RETENCIÓN DE UTILIDADES,
TIENE PARA LA EMPRESA UN COSTO EQUIVALENTE A LA TASA
EXIGIDA POR LOS ACCIONISTAS COMUNES A SUS PROPIAS
INVERSIONES. CONSECUENTEMENTE, EL COSTO DE CAPITAL DE
ESTAS GUARDA UNA ESTRECHA RELACIÓN CON EL DE LAS
ACCIONES COMUNES.

FORMULA:
Kr = D1 / P + g
DONDE:
Kr : costo de capital del financiamiento mediante utilidades retenidas
D1 : dividendo esperado para el próximo año por las acciones
comunes
P : precio de la acción común
g : tasa de crecimiento de las utilidades esperadas
COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES COMUNES

EL COSTO DE CAPITAL DE LAS ACCIONES

COMUNES ES MAYOR QUE EL DE LAS UTILIDADES
RETENIDAS, DADO QUE EXISTEN GASTOS DE
SUSCRIPCION Y COLOCACION EN LOS QUE NO SE
INCURRE CUANDO LAS UTILIDADES SE RETIENEN.

SU COSTO DE CAPITAL EQUIVALE AL

RENDIMIENTO EXIGIDO POR LOS ACCIONISTAS, EL
CUAL ES SUPERIOR AL RENDIMIENTO EXIGIDO
POR LOS ACREEDORES EXTERNOS DE LA
EMPRESA.
 COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES COMUNES

FORMULA:
Ka = DIVIDENDO ESPERADO +g
V.N ( 1- f )
DONDE:
Ka : costo de capital de las acciones comunes
D1 : dividendo esperado para el próximo año
V.N : Valor nominal de la acción
f : Costo de flotación o tasa que representan los gastos de
colocación de las acciones comunes:
f = ((Valor nominal – Valor de mercado) +Gastos))
Valor Nominal
g : tasa de crecimiento esperada de los dividendos (promedio
últimos períodos expresado en %)
 COSTO DE LEASING

CONSISTE EN UN METODO DE FINANCIAMIENTO QUE

PERMITE ARRENDAR UN ACTIVO DURANTE EUN PERIODO
DE TIEMPO DETERMINADO.

EL TIPO DE LEASING MAS COMUN UTILIZADO POR LAS

EMPRESAS ES EL LEASING FINANCIERO, EL CUAL SE
CARACTERIZA POR SER UN CONTRATO A LARGO PLAZO DE
CARÁCTER IRREVOCABLE Y QUE INCORPORA UNA OPCION
DE COMPRA PARA LA EMPRESA ARRENDATARIA.

EN ESTE TIPO DE LEASING LA EMPRESA ARRENDADORA NO

TIENE INTERES EN MANTENER LA PROPIEDAD DEL ACTIVO,
LO QUE HACE ES ADQUIRIRLO A SOLICITUD DE LA
EMPRESA ARRENDATARIA.
 COSTO DE LEASING
RAZONES PARA HACER USO DE ESTE TIPO DE FINANCIAMIENTO:

a) LA CUOTA DE ARRIENDO, EN FORMA INTEGRA, REBAJA LA BASE

IMPONIBLE, LO CUAL SE TRADUCE EN UN AHORRO DE
IMPUESTOS PARA LA EMPRESA ARRENDATARIA.

b) SOLO BASTAN RECUROSOS INICIALES PARA CANCELAR LA

PRIMERA CUOTA ANTICIPADA, LO QUE RESULTA MUY UTIL
CUANDO LAS EMPRESAS TIENEN PROBLEMAS DE LIQUIDEZ.

c) DADO QUE LA EMPRESA ARRENDATARIA NO ADQUIERE UNA

DEUDA POR LA PROPIEDAD DEL ACTIVO, ELLO LE PERMITE
MANTENER UNA MAYOR CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO.
 COSTO DE LEASING

EL ANALISIS DE ARRENDAR VERSUS COMPRAR DEBE

CONSIDERAR QUE:

a) EN EL LEASING, LA CUOTA DE ARRIENDO ES EL

PRINCIPAL DESEMBOLSO, AL CUAL SE LE DEBE DEDUCIR
EL AHORRO DE IMPUESTOS, DADO QUE LA CUOTA DE
ARRIENDO SE CONSIDERA UN GASTO.

b) EN EL FINANCIAMIENTO BANCARIO, SE DEDUCE DEL

PAGO DE CAPITAL E INTERESES, EL AHORRO DE
IMPUESTOS PRODUCTO DE LOS INTERESES DEL CRÉDITO
Y DE LA DEPRECIACIÓN DEL ACTIVO ADQUIRIDO.
 COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

LA DETERMINACION DEL COSTO DE OPORTUNIDAD DE LOS

FONDOS INVERTIDOS SE REALIZA A TRAVES DEL CALCULO DEL
PROMEDIO PONDERADO DEL COSTO DE CAPITAL DE TODAS LAS
FUENTES DE FINANCIAMIENTO QUE UTILIZA LA EMPRESA.

ASI SE TIENEN:

a) PONDERACIONES HISTORICAS: aquellas basadas en la actual

estructura de financiamiento de la empresa, las cuales pueden
estar consideradas a Valor Libros o a Valor Mercado.

b) PONDERACIONES MARGINALES: aquellas que provienen de la

estructura que se espera adoptar para financiar el proyecto bajo
análisis.
 COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

FORMULA:
n
Ko = Σ k i * w i
i=1
DONDE:
Ko : corresponde a la tasa de costo de capital promedio
ponderado
k i : corresponde a la tasa de costo de capital de cada una de
las fuentes de financiamiento de largo plazo de la empresa
w i : corresponde a la proporción o ponderación de cada una de
las fuentes de financiamiento respecto al total de ellas.

ESTA TASA Ko, ES LA QUE SE DEBE UTILIZAR COMO

REPRESENTATIVA DEL COSTO DE OPORTUNIDAD DE LOS
FONDOS INVERTIDOS, AL EVALUAR PROYECTOS DE INVERSIÓN.

REPRESENTA, POR TANTO, LA TASA MINIMA DE RENDIMIENTO

EXIGIDA A LOS PROYECTOS DE INVERSION PARA DECIDIR SU
ACEPTACIÓN O RECHAZO.
MODELO DE VALORIZACION DE ACTIVOS
DE CAPITAL (CAPM)
EL METODO DEL CAPM TIENE COMO FINALIDAD CALCULAR
EL COSTO DE CAPITAL INCORPORANDO LOS FACTORES DE
RIESGO DE MERCADO, ENTRE OTROS.

ASI, PARA DETERMINAR EL COSTO DE CAPITAL, SE DEBE

UTILIZAR EL METODO DEL CAPM, POSTERIORMENTE SE
PUEDE CALCULAR EL WACC EL QUE SE APLICARA AL
FLUJO DEL PROYECTO DE INVERSION.
 COSTO DE CAPITAL PROPIO O PATRIMONIAL

MODELO CAPM

CAPM = CKP = Rf + (Rm - Rf ) β

DONDE:
CKP : costo de capital propio
Rf : tasa libre de riesgo del proyecto
Rm : tasa de rentabilidad del mercado
β : volatilidad del valor de la inversión con respecto al
mercado
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (WACC)

FORMULA:

WACC = Kp * C KP / P + D + CD * ( 1 – T ) / P