OBJETOS DE VALUACIÓN:

ACCIONES
LAS ACCIONES
 La acción es un instrumento de financiamiento que
no está sujeto a devolución del principal.
 Este instrumento no tiene una rentabilidad
garantizada por lo cual es conocido como de renta
variable.
 Su colocación mediante oferta pública debe ser
autorizada por la SVS. Este instrumento debe ser
clasificado.
 Cada acción representa una cuota parte de la
propiedad de la empresa y como tal es valorizada en
el mercado considerando los flujos futuros
esperados y el riesgo asociado a esos flujos.
 La colocación inicial se realiza en el mercado
primario y posteriormente se transa en secundario.
VALORIZACIÓN DE LAS ACCIONES
 Existen dos conceptos asociados a la valorización de las
acciones.
 El concepto valor es subjetivo y es lo que una persona
estima debe ser el precio de la acción.
 El concepto precio es objetivo y es lo que el mercado estima
debe ser el valor de la acción.
 Ambos conceptos están asociados a los flujos futuros.
 Las personas, de acuerdo a su actitud frente al riesgo y a la
información sobre flujos futuros posibles, establecen una
rentabilidad exigida.
 El valor corresponde a la actualización de los flujos futuros
esperados a la tasa de rentabilidad exigida.
 A través del valor los participantes del mercado crean curvas
de oferta y demanda.
 La interrelación entre la oferta y demanda determina el
precio.
RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES
Considerando un horizonte de sólo un año, la rentabilidad es la relación entre
el precio inicial y las ganancias que entregue.
Estas ganancias son las ganancias de capital (precio final menos precio
inicial) y los dividendos.
D  ( P1  P0 )
r 1
P0
P1 D1
Reordenando P0  
1  r  (1  r )
P1 tiene valor porque se puede vender en P2 D2
P1  
P2 y obtener un dividendo de D2 1  r  (1  r )
D1 D2 P2
Reemplazando P1 P0   
(1  r ) (1  r ) 2 (1  r ) 2
D1 D2 Pn
EN GENERAL P0    ... 
(1  r ) (1  r ) 2 (1  r ) n

La tasa que resuelve la ecuación es la rentabilidad P1 de la acción

LAS ACCIONES
DECISIONES BASADAS EN LA RENTABILIDAD
COMPARAR LA RENTABILIDAD ESPERADA (r)
CON LA RENTABILIDAD EXIGIDA (k)

Si r>k comprar y/o mantener

Si r<k vender y/o abstenerse de comprar

Si r=k mantener mientras surge una mejor alternativa

LAS ACCIONES
VALORACIÓN DE LAS ACCIONES
D1 D2 Pn
V0    ... 
(1  k ) (1  k ) 2 (1  k ) n

DECISIONES BASADAS EN EL VALOR

COMPARAR EL VALOR (V0)
CON EL PRECIO (P0)
Si V0 > P0 comprar y/o mantener

Si V0 < P0 vender y/o abstenerse de comprar

Si V0 = P0 mantener mientras surge una mejor alternativa

LAS ACCIONES
OTROS MODELOS DE VALORACIÓN DE
ACCIONES
DIVIDENDO ESPERADO CONSTANTE
D D
P0  k
k P
CRECIMIENTO ESPERADO CONSTANTE

D0 * (1  g ) D1
P0  k g
kg P0
LAS ACCIONES
LA TASA DE GANANCIA REQUERIDA
k  Rf o  f
LA DETERMINACIÓN DEL PRECIO
P

P0

Q
LAS ACCIONES
EJEMPLO
P0 D1 D2 D3 + P3
-1000 100 100 1300

RENTABILIDAD ESPERADA 15,72%

RENTABILIDAD EXIGIDA 20,00%
DECISIÓN: VENDER O NO COMPRAR

VALOR 905,09

PRECIO 1.000

DECISIÓN: VENDER O NO COMPRAR