Finanzas Corporativas

Pontificia Universidad Javeriana

Alberto Méndez

Sesión 1
 Su profesor
• Alberto Méndez
• Economista, Universidad Externado de Colombia
• Especialista en evaluación de proyectos, Universidad de los Andes
• Maestría en economía de la innovación, Universidad Autónoma de
Madrid
• Ph.D. en economía de la innovación, Universidad Autónoma de Madrid
(La financiación de la actividad innovadora)
• Experiencia en consultoría financiera, valoración de empresas,
proyectos de innovación, experiencia docente (Universidad Colegio
Mayor de Cundinamarca, Universidad Los libertadores, Universidad
Minuto de Dios, Universidad Externado de Colombia)
• Profesor de Cátedra en Universidad Javeriana desde enero de 2014
• Email: edgard.mendez@javeriana.edu.co
 Reglas de la clase
• Puntualidad
• Respeto, especialmente a los compañeros
• Celular en silencio, preferiblemente apagado.
• Trabajo en casa 70% (para pasar no es
suficiente con lo que ven en clase)
 

• Alumnos que tengan necesidades especiales de

algún tipo deben hacerlo saber vía correo
electrónico para tomar las medidas necesarias
 ¿Cómo cursar finanzas corporativas y no
morir en el intento? (1/5)
• Parciales:
– #1 (25%) 3 de marzo 2018. Sábado de 2 pm a 4 pm
– #2 (25%) 14 de abril de 2018. Sábado de 2 pm a 4 pm
– Parcial final (30%) 2 de junio de 2018. Sábado de 2 pm a 4 pm
– Los parciales son realizados por todos los profesores que dictan
la clase (7 en total).
• 20 preguntas de cada profesor entran en la base de datos cada
parcial.
• Pregunta de respuesta múltiple.
• Preguntas malas quitan 1/5 de punto bueno.
• Solamente el parcial final es acumulativo
• Qüices, trabajos y talleres (20%). Es la única nota que en la que su
profesor tiene total autonomía
 ¿Cómo cursar finanzas corporativas y no
morir en el intento? (2/5)
El parcial final suele ser el que peor nota tiene en promedio, esto se debe a que se
acumula. (No es buena estrategia tener dos malos parciales para pasar en el final)
Porcentaje de Éxito-Estadísticas para 558 alumnos matriculados
desde
La nota de 2014-2. suele
participación, (Incluye todos los alumnos
ser determinante independiente
en la probabilidad del (Venga
de pasar
a clase, lea el libro,horario
haga losde matrícula)
talleres y entréguelos a tiempo)
60%
55%

50%
44%
39%
40%
33%

30%

20%
12%
10%

0%
Parcial 1 Parcial 2 Final Definitiva Retiran
 ¿Cómo cursar finanzas corporativas y no
morir en el intento? (3/5)
Porcentaje de éxito - Estadísticas para 558 alumnos
matriculados desde 2014-2
70%
59%
60%
47%
50%
42% 41%
40% 35%
31%
28% 26%
30%
20% 16%
10%
10%
0%
Parcial 1 Parcial 2 Final Definitiva Retiran

Diurno Nocturno

Si usted es un estudiante nocturno tiene una mayor probabilidad de perdida (Aproveche el

tiempo, generalmente los estudiantes nocturnos no leen el libro ni realizan los ejercicios
de final de capítulo)
 ¿Cómo cursar finanzas corporativas y no
morir en el intento? (4/5)

Evolución del éxito en los parciales y definitivas

2014-2 a 2017-2 (558 alumnos)
80%
71%
70%
62%
60% 57% 57% 56%
54%
49% 51% 50%
50% 47% 46% 47% 45%
43% 44% 42%
39% 41% 40%
40% 35% 36% 37%
31% 31%
30% 27%
22% 22%
20% 14%
10%

0%
2014-2 2015-1 2015-2 2016-1 2016-2 2017-1 2017-2

En los últimos dos años el segundo parcial ha sido el de mayor fracaso, pero las definitivas
han mejorado
 ¿Cómo cursar finanzas corporativas y no
morir en el intento? (5/5)
Evolución del éxito en los parciales y definitivas
2014-2 a 2017-2 (558 alumnos)
80%
71%
70%
62%
60% 57% 57% 56%
54%
49% 51% 50%
50% 47% 46% 47% 45%
43% 44% 42%
39% 41% 40%
40% 35% 36% 37%
31% 31%
30% 27%
22% 22%
20% 14%
10%

0%
2014-2 2015-1 2015-2 2016-1 2016-2 2017-1 2017-2

En los últimos dos años el segundo parcial ha sido el de mayor fracaso, pero las definitivas
han mejorado
 Programa de la asignatura
• Es el mapa de ruta
• Preparar el tema con anterioridad (Qüices
sorpresa al iniciar la clase. Llegue temprano,
las llegadas tarde no justifican la no
presentación de quices)
• Para cualquier quiz o taller no presentado debe
presentar supletorio
• Veamos el programa…
 Los tipos de empresa
• Las diferencias entre los tipos de empresa se basan en
el número de socios y la responsabilidad que estos
tienen con las obligaciones de la empresa.

1. Empresas de propietario único

2. Sociedades
3. Compañías de responsabilidad limitada (Ltda; LLC*)
4. Sociedad por acciones simplificada. SAS.
5. Sociedad Anónima (Corporación)
Enfoque de la clase
* Limited Liability Companies
 Sociedad Anónima (S.A.; Corporation;
Incorporated) 1/2
• Es una entidad legal diferente a sus accionistas, es
decir, es una persona desde el punto de vista
jurídico, por lo tanto, es la única responsable de
sus obligaciones
• Sus accionistas tienen responsabilidad limitada
• Mínimo 5 socios, sin limite máximo
• Los accionistas tienen derecho a pago de
dividendos de forma proporcional a su
participación
 Sociedad Anónima (S.A.; Corporation;
Incorporated) 2/2
• Sus acciones pueden comercializarse
libremente
– Mayor disponibilidad de fondos externos
– Posibilidad de beneficios laborales por medio de
acciones
• Compuestas por tres tipos de organismos:
– Asamblea general de accionistas
– Junta directiva
– Gerencia
 Las Finanzas Corporativas
• Estudian la forma de financiación y la gestión
financiera de las corporaciones (S.A.)
• El objetivo final de las finanzas corporativas
es estudiar cómo se puede “Maximizar el
valor de la participación de los accionistas”
El dilema del agente y el principal (1/3)

• En las Corporaciones la propiedad de la

empresas y la dirección administrativa está en
cabeza de diferentes personas
– El Principal (Accionistas): tienen sus intereses en
la maximización del valor de su inversión. Delegan
una Junta Directiva
– El Agente (Dirección de la empresa): debería tener
como objetivo la maximización de las ganancias
de la empresa, pero esto no siempre es así
El dilema del agente y el principal (2/3)
• La dirección tiene intereses propios: Mayores
ingresos, generar contactos, escalar a otra empresa,
etc.

• El riesgo moral: Dados los intereses de la dirección,

los accionistas tienen un incentivo para supervisar el
accionar de la dirección. Pero, entre tantos ¿quién?
Socio Mayoritario, socios minoritarios (posiblemente
miles), tal vez ninguno lo haga.
 Gobierno corporativo
Dado que existen diferencias entre los intereses de
los administradores y de los accionistas, el gobierno
corporativo surge como forma de control.

¿qué es? Es un sistema creado por las corporaciones

para impedir que las diferencias de intereses lleven a
los administradores a cometer fraudes

Ver caso ENRON (The smartest guys in the room):

https://youtu.be/5wqqSt0aeK4
 Gobierno corporativo
El sistema trata de encontrar un punto medio en
donde se premie a los directivos por tomar las
decisiones correctas (maximizar precio) y
castigos cuando se toman las decisiones
incorrectas (despido).

Para lograr este equilibrio las corporaciones crean

el consejo de administración, que busca seguir
de cerca a los administradores siguiendo los
intereses de los accionistas
 Gobierno corporativo
El consejo directivo puede ser :
Interno: sus miembros tienen relación directa con
la empresa (empleados, fundadores, familiares)
Gris: conformado por personas con interés directo
e indirecto (personas contratadas para tal fin)
Externo: sus miembros son profesionales
externos e independientes a la compañía,
generalmente con alto conocimiento en el sector
 Gobierno corporativo
• Otra forma de control: acciones como forma de
compensación a los empleados. Se supone que si le
pagan a un directivo parte de su salario con acciones,
este buscará que se maximice el valor de las acciones.
Son una forma de control ampliamente utilizada.

¿Asegura alinear los objetivos?

Probabilidad de proyectos demasiado riesgosos y de
manejos fraudulentos de la información al mercado.
 El precio de la acción como barómetro de
la dirección (1/2)

• Es improbable que por presión de unos pocos

accionistas, la junta directiva decida cambiar la
dirección de una empresa, a menos que surjan
presiones de los accionistas mayoritarios.
• Si este pequeño grupo de accionistas se
encuentra inconforme venderá sus acciones y
buscará una inversión que se ajuste a sus
necesidades
 El precio de la acción como barómetro de
la dirección (2/2)
Buenos resultados evidentes para todo el
Inconformidad de muchos accionistas
mercado

La única forma de vender todas estas Muchos inversionistas querrán obtener

participaciones es a un precio bajo, por lo participaciones de esta empresa. La única
que bajará el precio de la acción en el forma de comprar participaciones es
mercado hacerlo a altos precios, esto aumentará el
precio de la acción en el mercado

Si la baja de las acciones es sostenida la

La junta directiva y la dirección de la
Junta Directiva seguramente tomará
misma entenderá que es necesario dar
cartas en el asunto y nombrará una nueva
continuidad a las políticas de la empresa
dirección

El precio de la acción se convierte en una forma de medir el desempeño de la

compañía
¿Cómo medir el desempeño de la empresa?

• Registros contables
• Precio de las acciones
• Análisis a los registros contables
• Cuadros de mando
• Etc.
 Balance general
• Muestra la información histórica de la empresa

• Se basa en la ecuación de partida doble

Activos= Pasivos + Patrimonio
Activos (Lo que posee la Pasivos (Lo que la
empresa) empresa debe a terceros)
Activo corriente Pasivos de Corto plazo
Activo Fijo Pasivos de Largo plazo
Otros activos
Patrimonio (Lo que la
empresa debe a los
socios)
 BALANCE INICIAL ALMEMO S.A., DICIEMBRE 31 DE 2013, MILLONES DE PESOS.
Activo   Pasivo  
Activo corriente   Pasivo Corriente  
Caja bancos 1,173 Otras cuentas por pagar 625
Cuentas por cobrar 4,250 Cesantias por pagar 750
Inventario de materia prima 1,775 Cuentas por pagar 1,750
Inventario de producto en proceso 350 Deuda con bancos 6,525
Inventario de producto terminado 1,525 Impuestos por pagar 1,527
Inversiones temporales 775 Total Pasivos Corrientes 11,177
Total Activo corriente 9,848
Pasivos no corrientes
Activo Fijo   Intereses recibidos por anticipado 113
Terreno 1,750 Ingresos anticipados 490
Maquinaria y equipo 1,875 Total Pasivo No Corriente 603
Muebles 1,500 Total Pasivo 11,780
Edificios 2,775    
Equipo en montaje 1,500 Patrimonio  
Depreciación acumulada Maquinaria -750 Capital 2,500
Depreciación acumulada Muebles -500 Valorizaciones 2,000
Total Activos fijos 8,150 Reserva legal 750
    Utilidad retenida 155
Otros activos   Utilidad del ejercicio 3,563
Arriendos pagados por anticipado 500 Total Patrimonio 8,968
Valorizaciones 2,000    
Seguro pagado por anticipado 250 Total pasivo + patrimonio 20,748
Total otros activos 2,750    
Total Activos 20,748    
   
 Estado de resultados
• Muestra el desempeño de la empresa durante
un periodo de tiempo específico, generalmente
un año
Estado de resultados
(+) Ingresos operacionales
(-) Costo de ventas
(=) Utilidad bruta
(-) Gastos de administración
(-) Gastos de ventas
(=) Utilidad operacional
(+) ingresos no operacionales
(-) egresos no operacionales
(=)Utilidad antes de impuestos
(-) Impuesto de renta
(+) Utilidad Final
Ventas 24,000
Costo de ventas -15,750
Utilidad bruta 8,250
Depreciación del periodo -250
Gastos de administración -1,800
Gastos de ventas -710
Gastos operacionales -2,760
Utilidad operacional 5,490
Gastos financieros -400
Utilidad no operacional 5,090
Impuesto de renta -1,527
Utilidad neta 3,563
 Análisis financiero
• Debe realizarse de manera dinámica (mínimo
dos años)
• Debe ser comparativo (frente a otras
compañías o frente al sector)
• Tiene tres herramientas básicas
– Análisis horizontal
– Análisis vertical
– Razones financieras
 Análisis Horizontal
• Se
  utiliza para comparar el desempeño entre dos o
más periodos de tiempo.

• Usa básicamente dos cálculos:

– Variación absoluta:

– Variación relativa:
Activo (Millones de pesos) 2,012 2,013 VA VR
Corriente
Disponible 214,794 211,781 -3,013 -1.4%
Deudores 788,627 400,260 -388,367 -49.2%
Inventarios 138,044 130,702 -7,342 -5.3%
Diferidos 9,197 5,065 -4,132 -44.9%
Otros activos 38,698 43,873 5,175 13.4%
Total activo corriente 1,189,360 791,681 -397,679 -33.4%

Activo fijo
Propiedades, planta y equipo neto 636,029 640,207 4,178 0.70%
Total no corriente 636,029 640,207 4,178 0.70%

Otros activos
Valorizaciones 2,526,465 1,349,246 -1,177,219 -46.6%
Inversiones 4,215,225 4,809,773 594,548 14.1%
Deudores 93,243 75,860 -17,383 -18.6%
Intangibles 1,377,133 1,409,425 32,292 2.3%
Diferidos 217,582 244,668 27,086 12.4%
Otros activos 253,708 141,803 -111,905 -44.1%
Total otros 8,683,356 8,030,775 -652,581 -7.5%
Total activos 10,508,745 9,462,663 -1,046,082 -10.0%
 2,012 2,013 VA VR
Ventas 2,646,134 3,041,848 395,714 15.0%
Costo de ventas 1,166,727 1,290,159 123,432 10.6%
Utilidad bruta 1,479,407 1,751,689 272,282 18.4%
Gastos de
160,847 248,650 87,803 54.6%
administración
Gastos de ventas 761,503 902,857 141,354 18.6%
Utilidad
557,057 600,182 43,125 7.7%
operacional
Ingresos no
369,012 363,437 -5,575 -1.5%
operacionales
Egresos no
1,206,755 1,024,239 -182,516 -15.1%
operacionales
Corrección
76,304 74,010 -2,294 -3.0%
monetaria
Utilidad antes de
-204,382 13,390 217,772 -106.6%
impuestos
Imporenta 0 4,687 4,687 NA
Utilidad -204,382 8,704 213,086 -104.3%
 Análisis Vertical
• Se utiliza para determinar cuál es la composición de
las cuentas del balance general y del estado de
resultados
• Se compara el “peso” de cada cuenta del balance
general frente al total de activos
• Se compara el “peso” de cada cuenta del estado de
resultados con las ventas
• A pesar de ser un análisis de tipo estático se puede
volver dinámico si se comparan los pesos de diferentes
años
 Vertical Vertical
Pasivos 2012 2013
2012 2013
Corriente
Obligaciones financieras 145,273 385,789 1.38% 4.08%
Proveedores 49,152 52,483 0.47% 0.55%
CXP 911,649 894,910 8.68% 9.46%
Impuestos x Pagar 97,439 124,297 0.93% 1.31%
Obligaciones laborales 16,146 17,793 0.15% 0.19%
Pasivos estimados y provisiones 12,488 77,897 0.12% 0.82%
Diferidos 6,847 8,349 0.07% 0.09%
Otros pasivos 5,259 30,958 0.05% 0.33%
Bonos y papeles comerciales 7,900 99,680 0.08% 1.05%
Total corriente 1,252,153 1,692,156 11.92% 17.88%
No corriente    
Obligaciones financieras 604,078 1,698,282 5.75% 17.95%
Cuentas por pagar 660,308 308,318 6.28% 3.26%
Obligaciones laborales 1,174 2,645 0.01% 0.03%
Pasivos estimados, provisiones y pensiones 245,487 295,596 2.34% 3.12%
Impuesto diferido 35,805 35,652 0.34% 0.38%
Bonos y papeles comerciales 3,251,925 1,950,320 30.94% 20.61%
Total no corriente 4,798,777 4,290,813 45.66% 45.34%
   
Total pasivo 6,050,930 5,982,969 57.58% 63.23%
 Razones financieras
La idea detrás de las razones financieras es calcular algunas
variables de desempeño por medio de las cifras de los estados
financieros.

• Esta metodología debe utilizar datos de varios años y de ser

posible compararlos con empresas rivales y el sector
• Se dividen en 5 grupos:
– Liquidez
– Actividad
– Rentabilidad
– Endeudamiento
– Mercado
 1. Razones de liquidez
• Miden la capacidad de la empresa de cumplir
con sus obligaciones de corto plazo
• 1.1 Capital de trabajo (se expresa en pesos $)
KT= Activo corriente – Pasivo corriente
Si KT>0, la empresa tiene liquidez
Si KT<0, la empresa es ilíquida
– Se prefiere que se incremente año tras año…pero
cuidado
 1. Razones de liquidez
• 1.2 Razón Corriente (se expresa en veces)
RC= Activo corriente / Pasivo corriente
Si RC>1, la empresa tiene liquidez
Si RC<1, la empresa es ilíquida

i.e. Una compañía con una razón corriente de 1.3 en el

año t y con una razón corriente de 0.8 en el año t-1.
Ahora no tiene capacidad de pago
– Se prefiere que aumente año tras año, pero cuidado……
 1. Razones de liquidez
•• 1.3.
  Prueba ácida (se expresa en veces)

Existen activos corrientes que no son fácilmente convertibles en

efectivo, estos se restan a los activos corrientes para determinar si
quitando estos activos la empresa aún tiene capacidad de pago en el
corto plazo.

i.e. La razón corriente de una empresa es 1.2, y su prueba ácida

(inventarios) es de 0.6.

Si la empresa no pudiese convertir sus inventarios en efectivo en el

corto plazo, y se le exigiera pagar sus deudas de corto plazo, la
empresa se encontraría en una situación de iliquidez
 2. Razones de actividad
•• Miden
  la efectividad de la empresa para gestionar el capital de
trabajo
• 2.1. Rotación de cartera: Determina si la gestión de cobranza a
clientes es efectiva (se expresa en veces y en días)

Se prefiere que vaya en aumento cuando se calcula en veces, es decir, cobrar

más veces al año. Cuando se calcula en días se prefiere que disminuya, es decir,
cobrar en periodos cada vez más cortos
 2. Razones de actividad
•• 2.2.
  Rotación de inventarios: Permite identificar las veces que
el inventario se convierte en dinero en un año. Se puede
expresar en veces o en días

Se prefiere que vaya en aumento cuando se calcula en veces, es

decir, el inventario se vuelve efectivo más veces al año. Cuando se
calcula en días se prefiere que disminuya, es decir, volver los
inventarios dinero en periodos cada vez más cortos
 2. Razones de actividad
•• 2.3.
  Rotación de pago (CXP): Permite identificar las veces que
la empresa paga sus obligaciones con proveedores en un año. Se
puede expresar en veces o en días

Se prefiere que vaya en descenso cuando se calcula en veces, es

decir, pagar menos veces en el año. Cuando se calcula en días se
prefiere que aumente, es decir, tomar periodos cada vez más largos
para realizar los pagos
 2. Razones de actividad
•• 2.4.
  Ciclo de caja: es la diferencia entre el ciclo operativo y el
ciclo de pagos.
– Ciclo operativo –Ciclo de pagos
– -R.CxP

Ciclo operativo: determina el tiempo que pasa desde que se

adquieren los inventarios hasta que se convierten las cuentas por
cobrar en efectivo

Si el ciclo de caja es negativo, quiere decir que la empresa vende el

producto y cobra a clientes antes de tener que pagar sus cuentas
 2. Razones de actividad
•• 2.5.
  Rotación de activos: Determina qué tan buenos son los
activos para generar ventas. Se expresa en veces.

Si los activos son efectivos, una mayor proporción de activos

deberá generar una mayor cantidad de ventas, por lo tanto se
prefiere que esta razón vaya en aumento año tras año.
• i.e. La compañía A tiene una rotación de activos de 0.6, mientras
que el sector en el que se encuentra tiene una rotación de 0.9.
– La empresa tiene unos activos que no generan ventas y debería pensar en
reemplazar los que tiene o vender activos que no generan ventajas
operativas
 3. Razones de rentabilidad
 Miden el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, sus
activos y su patrimonio
3.1. Rentabilidad sobre patrimonio (ROE. Return on equity):
Utilidad que genera la empresa por cada peso invertido por los
socios. Se expresa en porcentaje.

Dado que mide la rentabilidad de la empresa se esperaría que este

indicador fuera en aumento
 3. Razones de rentabilidad
• 3.2.
  Retorno sobre la inversión (Retorno sobre
los activos, ROA; ROI. Return on investment):
Mide el rendimiento que genera cada peso
invertido en activos.

Dado que mide la rentabilidad de la empresa se

esperaría que este indicador fuera en aumento
 3. Razones de rentabilidad
• 3.3.
  Margen bruto: Mide la rentabilidad de la
empresa después de ventas. Se expresa en
porcentaje

Se espera que se incremente, es decir, que la

relación entre ventas y el costo de las mismas
mejore
 3. Razones de rentabilidad
• 3.4.
  Margen operacional: Mide la
rentabilidad de la empresa después de gastos
operativos. Se expresa en porcentaje

Se espera que se incremente, es decir, que la

relación entre ventas, el costo de ventas y los
gastos operativos mejore.
 3. Razones de rentabilidad
• 3.5.
  Margen neto: Mide la rentabilidad de la
empresa después de gastos operativos, gastos e
ingresos no operativos y después de pagar
impuestos. Se expresa en porcentaje

Se espera que se incremente, es decir, que la relación

entre ventas, el costo de ventas, los gastos operativos,
los ingresos y egresos no operativos mejore.
 3. Razones de rentabilidad
3.6. EBITDA (Earnigs Before interest, taxes, depreciation and
amortization): Es una de los resultados de rentabilidad más
usados. Mide la rentabilidad de la operación de la empresa sin
contar depreciación, amortización o impuestos.

EBITDA=Ventas-costo de ventas-Gastos administración-gasto de

ventas + Depreciación + Amortización

EBITDA= Utilidad neta + impuestos - otros ingresos + egresos

no operacionales + depreciación + amortización

Se espera que se incremente año a año

 3. Razones de rentabilidad
• 3.7.
  Margen sobre EBITDA: Mide la
rentabilidad operacional sin descontar la
depreciación, la amortización y los impuestos

x100

Se espera que se incremente año a año.

 4. Razones de endeudamiento
•4.1  Estructura de capital: Mide la proporción
de deuda con terceros contra la proporción de
deuda con socios
E.Cap

0.4 1 1.4
Por cada peso de Por cada peso de Por cada peso de
aporte de los socios aporte de socios se aporte de los socios
se debe 0.4 pesos a debe un peso a se debe 1.4 a
terceros terceros terceros
 4. Razones de endeudamiento
•4.2  Razón de endeudamiento: Mide el porcentaje de
activos financiado con endeudamiento

Endeudamiento

No puede estimarse que una subida o una bajada sea

buena de antemano, depende de la situación de la
empresa, el costo de la deuda, el costo del patrimonio,
el comportamiento del endeudamiento del sector, etc.
 4. Razones de endeudamiento
•4.3  Cobertura de intereses: mide la capacidad
de pago de los costos financieros mediante la
utilidad operacional. Se mide en veces

C
Egresos no
operacionales

Se estima que es mejor tener cobertura de

intereses mayor a uno
 4. Razones de endeudamiento
•4.4  Apalancamiento: Mide la proporción de activos
financiados por los socios. Al sumarlo a la razón de
endeudamiento el resultado debe ser 100%

A*100

No puede estimarse que una subida o una bajada sea buena

de antemano, depende de la situación de la empresa, el
costo de la deuda, el costo del patrimonio, el
comportamiento del endeudamiento del sector, etc.
 5. Razones de mercado
•   razones que miden el valor de mercado de la empresa
Son
dependiendo de ciertos parámetros contables

5.1 Utilidad por acción (Earnings per share): mide la

rentabilidad de cada acción según el resultado contable

U*100

Al ser una razón de rentabilidad se espera que se

incremente
 5. Razones de mercado
•5.2  Razón precio-utilidad (Price-earnings ratio):
Mide cómo reacciona el precio de mercado de una
acción ante cambios en la utilidad por acción

P*100

Al ser una razón de rentabilidad se espera que se

incremente
 5. Razones de mercado
•5.2  Valor mercado Vs valor libros (Price book
value): Mide la proporción del valor contable vs el
valor de mercado de la empresa.

Esta razón se usa normalmente para saber si una

acción está subvalorada o sobrevalorada al
compararla con empresas similares
¡¡¡Quiz la próxima clase sobre
razones financieras!!!