FINANZAS

1. El Capital de Trabajo
y su determinación Proforma
2. La administración del activo circulante
1: Administración del Capital de Trabajo

ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE = CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE CAPITAL DE
=
TRABAJO TRABAJO NETO
1: Administración del Capital de Trabajo

El capital neto de trabajo es aquel que se requiere en el corto plazo para

operar el negocio. Así, la administración del capital de trabajo involucra
las cuentas del activo de corto plazo, tales como el efectivo, inventario y
cuentas por cobrar, así como pasivos de corto plazo como las cuentas por
pagar.

El nivel de inversión en cada una de estas cuentas difiere de una empresa

a otra y de industria a industria. También depende de factores tales como
el tipo de negocio y estándares de la industria. Por ejemplo, ciertas
compañías requieren inversiones grandes en inventario debido a la
naturaleza de su sus negocios.

Existen costos de oportunidad asociados con la inversión en inventarios y

cuentas por cobrar, y de la disposición de efectivo. Los fondos excesivos
invertidos en estas cuentas podrían utilizarse para pagar deudas o
devolverse a los accionistas en forma de dividendos o recompra de
acciones.
1.1:IMPORTANCIA DEL
CAPITAL DE TRABAJO
 1.2: Niveles de Inversión en Capital de
Trabajo
En la política general del capital del trabajo se consideran tanto el nivel de inversión como el de financiamiento del
capital de trabajo. En la práctica, la compañía debe determinar el impacto conjunto de estas dos decisiones en su
rentabilidad y riesgo.

FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS NIVELES DE INVERSIÓN EN

ACTIVOS CIRCULANTES
1.3: Disyuntiva entre Rentabilidad y Riesgo para
Diferentes Niveles de Inversión en Capital de Trabajo
 EJEMPLO ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO PARA DIFERENTES NIVELES DE
INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO: 1° CASO: EMPRESA BURLINGTON
RESOURCES

Suponga que la Burlintong Resources ha pronosticado que el próximo año registrará ventas por 100 millones de
dólares y sus EBIT (UAII) serán de 10 millones de dólares, que sus activos fijos tienen un valor de 30 millones de
dólares y sus pasivos circulantes de 20 millones de dólares. Burlington Resources considera tres diferentes políticas
de inversión en capital de trabajo:
 EJEMPLO ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO PARA DIFERENTES NIVELES DE
INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO: CASO: EMPRESA BURLINGTON RESOURCES
1.4: Disyuntiva entre Rentabilidad y Riesgo para
Diferentes Planes de Financiamiento

La necesidad de financiamiento de Los activos

una compañía es igual a la suma circulantes pueden
de sus activos y circulantes dividirse en:

Activos Circulantes Activos Circulantes

Permanentes Fluctuantes

Son aquellos que se ven afectados por la

Son aquellos con las que una empresa
naturaleza estacionaria o cíclica de las
satisface sus necesidades mínimas a largo
ventas de la empresa. Por ejemplo en el
plazo (como reservas de seguridad de
trascurso del año, esta debe realizar
efectivo e inventario)
mayores inversiones en inventarios y
cuentas por cobrar durante periodos de
venta pico.
1.4: Disyuntiva entre Rentabilidad y Riesgo para
Diferentes Planes de Financiamiento
1.4: Disyuntiva entre Rentabilidad y Riesgo para
Diferentes Planes de Financiamiento
1.4: Disyuntiva entre Rentabilidad y Riesgo para
Diferentes Planes de Financiamiento
1.4: Disyuntiva entre Rentabilidad y Riesgo para
Diferentes Planes de Financiamiento
CASO 2: EMPRESA BURLINTONG RESOURCE

Fuente: MOYER, R.CH, McGUIGAN J.R. y KRETLOW W.J; Administración Financiera Contemporánea, Nov. Edic. D.R. 2005por Cencaje Learning Editores de C.V. México. p.p. 527-541
CASO 2: EMPRESA BURLINTONG RESOURCE
 2: Gestión del Efectivo

En el mundo real, dado que los mercados no son perfectos, la liquidez tiene un
costo; por ejemplo, tener activos líquidos quizá haga que se gane un rendimiento
por debajo del mercado, y una empresa enfrentaría costos de transacción si
necesitara obtener efectivo con rapidez.

la estrategia óptima para una empresa es tener efectivo en previsión de

estacionalidades en la demanda de sus productos y problemas al azar que
afectan al negocio.

Las compañías con riesgo y aquellas con oportunidades de crecimiento elevado

tienden a tener un porcentaje relativamente alto de activos en efectivo.

Las empresas con acceso fácil a los mercados de capital (para los que los costos de
transacción de acceder al efectivo son por ello bajos), tienden a tener menos
efectivo.
 2: Gestión del Efectivo

• Satisfacer sus necesidades cotidianas

MOTIVOS PARA
• Cumplir requerimientos bancarios
TENER EFECTIVO

• Compensar la incertidumbre asociada

con sus flujos de efectivo
 2.1: Detalle de los Motivos para Tener
Efectivo
Balance por transacciones. Balance por Balance por
reciprocidad. precaución.

La cantidad de efectivo Es la cantidad de efectivo El banco de una

que una compañía que una empresa conserva compañía quizá le pida
necesita para pagar sus para enfrentar la que mantenga un
deudas en ocasiones se incertidumbre que hay en balance por
conoce como balance sus necesidades futuras reciprocidad en una
por transacciones. El de efectivo. El tamaño de cuenta radicada en él,
monto del efectivo este balance depende del como reciprocidad por los
necesario que una grado de incertidumbre de los servicios
organización requiere flujos de efectivo de la que le presta. Es común
para satisfacer su empresa. Entre más inciertos que los balances por
balance por sean los flujos de efectivo del reciprocidad se depositen
transacciones depende futuro, más difícil es que la en cuentas que no pagan
tanto del tamaño empresa pronostique sus intereses o lo hacen con
promedio de las necesidades de una tasa muy baja.
transacciones efectuadas transacciones, por lo que su
BERK,J. y DEMARZO, P., Finanzas Corporativas, Pearson Educación, México, 2008. p.842
por la empresa como de balance por precaución debe
2.2: Saldos óptimos de Caja
2.3: Rotación del Efectivo (R.E.)

Muestra el número de veces al año que una empresa se

retrasa para con sus obligaciones de corto plazo.

360 días
Caso 3: Empresa La Esperanza S.A.

El Gerente general de la compañía La Esperanza S.A. está analizando el

efectivo de la empresa con usted y desea que le brinde su opinión en base a los
datos que le proporcionó el área de contabilidad.
La compañía tiene:
1: periodo promedio de inventarios (PPI) de 45 días
2: Periodo promedio de cuentas por cobrar (PPC) de 60 días
3: Periodo promedio de cuentas por pagar (PPP) de 28 días
3: Tiene un desembolso operacional anual de S/.1’000,000.
Usted debe darle una opinión y para ello deberá calcular el Ciclo de
Conversión, la rotación de efectivo y el efectivo mínimo de operación.
Caso 3: Empresa La Esperanza S.A.

Calculando el Ciclo Operativo:

PPI + PPC
45 + 60 = 105 días

Calculando el Ciclo de Conversión de Efectivo:

Ciclo Operativo - PPP
105 - 28 = 77 días
Caso 3: Empresa La Esperanza S.A.

= 4.68 veces

Calculando el Efectivo Mínimo de Operación:

1’000,000 = 213,675.21
4.68
Caso 4: Empresa La Concordia S.A.

El Gerente general de la compañía La Concordia S.A. desea conocer el

efectivo mínimo de operación que la empresa necesita para poder atender su
requerimiento de producción en el año. Los datos proporcionados por el Dpto.
de contabilidad son los siguientes:
1: periodo promedio de inventarios (PPI) de 60 días
2: Periodo promedio de cuentas por cobrar (PPC) de 45 días
3: Periodo promedio de cuentas por pagar (PPP) de 50 días
3: Tiene un desembolso operacional anual de S/.1’500,000.
a) Calcular el Ciclo de Conversión de efectivo
b) La rotación de efectivo
c) El efectivo mínimo de operación.
Caso 4: Empresa La Concordia S.A.

Calculando el Ciclo Operativo:

PPI + PPC
60 + 45 = 105 días

Calculando el Ciclo de Conversión de Efectivo:

Ciclo Operativo - PPP
105 - 50 = 55 días
Caso 4: Empresa La Concordia S.A.

Calculando la rotación del CCE:

360
------- = 6.55 veces
55

Calculando el Efectivo Mínimo de Operación:

1,500,000
-------------- = 229,007. 63
6.55
2.4: Inversión del Capital Ocioso

INVIERTE

Vencimiento del corto

Valores negociables MERCADO DE CAPITALES
plazo (menos de 1 año)

- Acciones
comunes
- Certificados de
depósitos
bancarios (CBME-
CBMN) Agente de Bolsa o Banco de
- Repos Inversión
- Certificados del
Tesoro
- Papeles
comerciales
COSTO DE OPORTUNIDAD
 2.5: Características de los Títulos de
Corto Plazo

Los precios de los valores a plazos largos varían más que los del corto plazo. A
Vencimiento esto se le llama “riesgo de la tasa de interés”. La mayoría de la empresas limitan
sus inversiones en títulos valores que vencen en menos de 9º días.

Se refiere a la probabilidad de que los intereses y el principal no se paguen a

Riesgo de incumplimiento tiempo ni en la cantidad prometida. Se debe tomar en cuentas los informes de
las empresas calificadoras de riesgo.

Se refiere a la facilidad con que un activo puede convertirse en efectivo, por lo que
Negociabilidad negociabilidad y liquidez significan lo mismo. Algunos instrumentos del mercado
de capitales son mucho más negociables que otros.

Impuestos Las obligaciones del tesoro de los Estados Unidos, como los certificados, están
exentas de impuestos estatales
ROSS,S.A, WESTERFIELD R.W. y JAFFE J.F., Finanzas Corporativas, Novena Edición,
McGrawHill Interamericana Editores, C.V..México; 2012 p.p.839-841
 Ciclo de Maduración del Efectivo

Pago de mano de obra y gastos de Pago gastos de

Pago de materias
fabricación venta
primas
Compra materias
Cobro
primas
Producción Almacenamiento Venta clientes

Plazo de pago a proveedores Plazo de cobro a clientes

Días de stock de materias Días de stock de productos Días de stock de producto

primas en curso acabado

CICLO DE CAJA

CICLO DE MADURACIÓN
 Los Flujos de Efectivo al Otorgar un
Crédito

ROSS S.A., WESTERFIELD R.W. y JAFFE J.F.; Finanzas Corporativas, Novena Edición; McGrawHill/Interamericana
Editores, de C.V.2012, p. 847
 Ciclo de Maduración del Efectivo

Pago de mano de obra y gastos de Pago gastos de

Pago de materias
fabricación venta
primas
Compra materias
Cobro
primas
Producción Almacenamiento Venta clientes

Plazo de pago a proveedores Plazo de cobro a clientes

Días de stock de materias Días de stock de productos Días de stock de producto

primas en curso acabado

CICLO DE CAJA

CICLO DE MADURACIÓN