10e Ch02esp

Capítulo 3
Los Estados
financieros y
su análisis de
razones
Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-0

Iba un hombre caminando por el desierto
Cuando oyó una voz que le dijo:
“Levanta algunos guijarros, mételos en tu bolsillo y mañana

te sentirás a la vez triste y contento”
Aquel hombre obedeció. Se inclinó, recogió un puñado de

guijarros y se los metió en el bolsillo.
A la mañana siguiente, vio que los guijarros se habían

convertido en diamantes, rubíes y esmeraldas.
Y se sintió feliz y triste.
Feliz por haber cogido guijarros.
Triste por no haber cogido más.
Lo mismo ocurre con la educación.
W. Cunningham
Cuando se nos otorga la enseñanza
se debe percibir como un valioso
regalo y no como una dura tarea
A. E.

Objetivos de aprendizaje
1. Revisar el contenido del informe a los accionistas y
los procedimientos para la consolidación de los
estados financieros internacionales
2.Entender quién utiliza las razones financieras y cómo
3. Utilizar las razones financieras para analizar la
liquidez y actividad de una empresa
4. Explicar la relación entre la deuda y el
apalancamiento financiero y las razones que se
utilizan para analizar la deuda de una empresa

Objetivos de aprendizaje
5. Utilizar las razones financieras para analizar la
rentabilidad de una empresa y su valor de mercado
6. Utilizar un resumen de razones financieras y el
sistema de análisis DuPont para realizar análisis
completo de razones financieras.

El informe a los accionistas
• Las guías utilizadas para preparar mantener registros e
informes financieros se conocen como principios de
contabilidad generalmente aceptados (GAAP).
• GAAP es autorizado por la Financial Accounting Standards

Board (FASB).
• El organismo regulador que gobierna la venta y cotización de

valores (SEC) exige a las corporaciones públicas (sociedades
anónimas que venden sus valores al público) con más $5
millones en activos y más de 500 accionistas que
proporcionen un informe a los accionistas.
Estados financieros
El estado de resultados
• El estado de resultados proporciona un resumen

financiero de los resultados de las operaciones de la
empresa en un periodo determinado.
• Los más comunes cubren un periodo de un año.

También se preparan estados de resultados
mensuales para uso de la administración y estados
trimestrales con fines fiscales.
Estados
Financieros

Estados financieros

Estados financieros
El Balance General
• El balance general es una presentación resumida de
la situación financiera de la empresa en un momento
dado.
• Activos es lo que la empresa posee, el capital
representa la inversión de los dueños y el pasivo
abarca toda la deuda de un negocio.

Estados financieros

Estados financieros

Estados financieros

Estados financieros
Estado de utilidades retenidas
• El estado de utilidades retenidas ajusta la utilidad neta

obtenida durante un año y todos los dividendos
pagados, con el cambio en utilidades retenidas entre
el inicio y el fin de ese año.

Estados financieros

Estados financieros

Estados financieros
Estado de Flujos de Efectivo
• El estado de flujos de efectivo proporciona un resumen de
los flujos operativos de efectivo, de inversiones y de
financiamiento de la empresa y los ajusta de acuerdo con
los cambios en su efectivo y valores bursátiles durante el
periodo.
• Además de proporcionar un panorama general de las

inversiones, financiamiento y actividades operativas de la
empresa, el estado de flujos de efectivo es el vínculo que
une al estado de resultados con los balances generales
presente y anteriores.
Estados
financieros

Estados financieros

Consolidación de estados financieros
internacionales
• La norma 52 de la Financial Accounting Standards
Board (FASB 52) ordena que las compañías
establecidas en los E.U. conviertan a dólares sus
activos y pasivos denominados en moneda extranjera
a la tasa de cambio que prevalece al término del año
fiscal (tasa actual), para consolidarlos con los
estados financieros de la casa matriz.
• Las cuentas del estado de resultados reciben un
tratamiento similar.
Consolidación de estados financieros
internacionales
• Las cuentas de capital se convierten a dólares

utilizando el tipo de cambio que prevalecía cuando se
efectuó la inversión (tasa histórica).

Uso de Razones Financieras
Partes Interesadas
• El análisis de razones financieras involucra métodos
de cálculo e interpretación de cocientes financieros
para controlar y supervisar el desempeño de la
empresa.
• Este análisis es de interés para accionistas,
acreedores y la propia administración de la empresa.

• Se usan para identificar áreas donde la
empresa destaca y áreas que se
pueden mejorar
• También para hacer comparaciones

entre empresas y a través del tiempo
• Es utilizar los estados financieros para

medir la eficiencia operativa de una
empresa
Comparaciones de tipos de
razones financieras
• Análisis de series de tiempo
Usadas para evaluar el desempeño

financiero de la empresa a través del
tiempo

razones financieras
• Trend or time-series analysis
• Análisis seccional
Se usan para comparar diferentes

empresas en el mismo punto en el
tiempo

razones financieras
• Análisis con series de tiempo
– Análisis comparativo de la
industria
Es un tipo específico de análisis seccional. Se usa
para comparar el desempeño financiero de una
empresa, con el desempeño promedio de la
industria.
• Las desviaciones de la norma son
malas aunque vayan en sentido positivo
• Las desviaciones de la norma se deben

investigar

Tipos de razones financieras
• Análisis de series de tiempo
– Análisis comparativo en la ind.
• Análisis Combinado
El análisis combinado simplemente usa una
combinación del análisis de series de tiempo y el
análisis seccional.
Precauciones en el uso de R.F.
• Las razones se consideran en conjunto. Una sola
razón no da suficiente información.
• Los estados financieros que se comparan deben ser
de la misma fecha.
• Es preferible utilizar estados financieros auditados.
• La información financiera que se maneja debe ser
uniforme. El GAAP da el mismo manejo contable.
• Los efectos de la inflación se deben remover.
• Sin un ajuste por la inflación las
empresas más viejas resultan mejor y
más eficientes y rentables que las
nuevas
• Para contrarrestar los efectos de la

inflación en algunas cuentas de activo,
se valúan los equipos a su valor de
remplazo
Ejemplo de análisis de
razones
Usaremos los estados financieros de
Bartlett Company
Presentados anteriormente

Análisis de Razones
• Razones de liquidez
– Razón circulante
Razón circulante = ___Activos circulantes__

Pasivo circulante
Razón circulante = $1,233,000 = 1.97

$620,000

• El cap.de trab. neto = Act. Circ. - P.Circ.
• (CTN/Vtas.) = (AC – PC)/Vtas
• RC = 1 , CTN= ?, RC < 1, CTN < 0 neg.
• La RC se usa para analizar la misma
empresa a través del tiempo
• Una razón circ. de 2 para arriba es buena.
Sin embargo depende de la industria. RC=1
es buena para una industria de servicios
públicos, pero no es buena para un empresa
manufacturera.
• Razones de
liquidez (C.P.)
– Razón rápida
(Prueba del ácido)
Razón rápida = Activo circulante - Inventario
Pasivo circulante
Razón rápida = $1,233,000 - $289,000 = 1.51

$620,000

• La RR resulta útil cuando el inventario
no es muy líquido
• Una RR>1 es aceptable pero su grado
de aceptabilidad depende de la
industria de que se trate
• Liquidez es la capacidad que tiene una
empresa para hacer frente a sus
obligaciones a corto plazo

• Razones de liquidez (CP)
• Razones de actividad(CP)
– Rotación de inventarios
Rotación de inv. = Costo de ventas

Inventario
Rotación de Invent. = $2,088,000 = 7.2

$289,000

• Usar el promedio mensual del inventario es

mejor
• Una RI de 20 es baja para un abarrotes
• Una RI 4 es alta para una fábrica de aviones
• La duración (edad) promedio del inventario
se calcula así: (360/R de I)
• La RI se puede calcular como Vtas./Inv.

• R. de liquidez
• R. de actividad
– Periodo promedio de cobro
refleja las condiciones del crédito que otorga la empresa
PPC = Cuentas por cobrar____

Ventas netas/360
PPC = $503,000 = 58.9 días

$3,074,000/360

• R. de liquidez
• R. de actividad
– Periodo promedio de pago
PPP = Cuentas por pagar____

Compras anuales/360
PPP = $382,000 = 94.1 días

(.70 x $2,088,000)/360

• Es útil para los que otorgan crédito a la
empresa
• Las compras anuales no aparecen en los
estados financieros. Por lo que se deben
estimar. El costo de ventas es igual al
inventario inicial + compras – inventario final.
Si no se cuenta con los datos se pueden
estimar como un porcentaje del costo de
ventas. En el caso de Bartlett las compras
representan un 70 por ciento del costo de
ventas
• Liquidez
• Actividad
– Rotación de activo total
mide la eficiencia con que usan los activos
Rotación de activo tot. = Ventas netas__

Activo total
Rotación de activo tot. = $3,074,000 = 0.85
$3,579,000


• Liquidez
• Actividad
• Razones de deuda
– Razón de endeudamiento
Razón de end. = PasivoTotal /Activo Total
Razón de end. = $1,643,000/$3,597,000 = 45.7%

• Liquidez
• Actividad
– R. de cap. de pago de int.
R. de cap. de pago de int. = Ut. de op./Intereses
R. de cap. de pago de int. = $418,000/$93,000 = 4.5

• Liquidez
• Actividad
– R. de cob. de pagos fijos
(RCPF)
RCPF = __________Ut. Op. + Pagos de arrendamiento_________
Intereses + Pag. De arren. + {(Pag. Princ. + DAP) x [1/(1-t)]}
RCPF = $418,000 + $35,000 = 1.9

$93,000 + $35,000 + {($71,000 + $10,000) x [1/(1-.29)]}

Razón de cobertura de pagos fijos
Los pagos al fondo de amortización

deben hacerse con dólares después de
impuestos. Los intereses y el
arrendamiento se pagan con dólares
antes de impuestos. Por eso, el fondo
de amortización se divide por 1- la tasa
impositiva, a fin de saber el ingreso
antes de impuestos que se requiere
para pagar.

• Liquidez
• Actividad
• Razones de rentabilidad
– Estado de resultados de
tamaño común

• Liquidez
• Actividad
• Deuda
– Margen de ut. Bruta (MUB)
MUB = Ut. Bruta/Ventas Netas
MUB = $986,000/$3,074,000 = 32.1%

• Liquidez
• Actividad
• Deuda
– Margen de ut. op.(MUO)
MUO = Ut. de op./ventas netas
MUO= $418,000/$3,074,000 = 13.6%

• Liquidez
• Actividad
• Deuda
– Margen de ut. neta (MUN)
MUN = Ut. Neta/Ventas netas
MUN = $231,000/$3,074,000 = 7.5%

• Liquidez
• Actividad
• Deuda
– Rend. sobre activos (RSA)
RSA = UT. NETA/Activo total
RSA = $231,000/$3,597,000 = 6.4%

• Liquidez
• Actividad
• Deuda
– Rend. sobre cap. (RSC)
RSC = Ut. Neta desp. imp./Capital contable
RSC = $221,000/$1,754,000 = 12.6%

• Liquidez
• Actividad
• Deuda
– Ut. por acción (UPA)
UPA = Utilidades disp. para accionistas comunes

Núm. de acciones comunes en circ.
UPA = $221,000/76,262 = $2.90

• Liquidez
• Actividad
• Deuda
– Razón Precio-Ut (P/UPA)
P/UPA = Precio de mercado de la acción común

Utilidad por acción
P/UPA = $32.25/$2.90 = 11.1

Razón precio/UPA
• En 1998 (P/UPA) de la empresa típica
de E.U. era de 21
• En 1974 (P/UPA) de la empresa típica
de E.U. era de 5
• En Japón el múltiplo (P/UPA) suele ser
más alto que en E.U.
• Un alto (P/UPA) indica buenos
prospectos para la empresa

Razones de Rentabilidad
• Bank of America (1978)

- RSA = 1.23 por ciento
- RSC = 16 por ciento
- MAF = 13

Resumen de razones

Resumen de razones

Sistema DuPont de Análisis
• El sistema DuPont se usa para hacer análisis
detallado de los estados financieros de la
empresa y evaluar su situación financiera.
• Este sistema combina el estado de resultados y
balance general en dos medidas de
rentabilidad concisas el RSA y RSC.
• La ventaja del sistema DuPont es que permite
dividir el RSC en un componente de
rentabilidad, uno de uso eficiente del activo y
otro de apalancamiento.
Sistema DuPont de análisis
• RSA=Margen de ut. Neta X R. de A.
RSA=(Ut. neta/Vtas)X(Vtas./Activo)=
=(Ut.neta/Activo)=RSA
• RSC = RSA X MAF

RSC=(Ut.Neta/Activo)X(Activo/Cap. Cont.)
Ut. Neta/Cap. Contable =RSC

• RSC = MUNX RAT X MAF
• RSC=(Ut.Neta/Vtas.)X(Vtas./Activo)X
(Activo/Cap. Cont.)
• El RSC se ve afectado por tres factores:
- La eficiencia operativa (MUN)
- La eficiencia en el uso del activo (RAT)
- El apalancamiento financiero (MAF)

MUN RAT RSA
Super merc. 0.02 5.0 0.10
Cía. de
Servs. Pub. 0.20 0.5 0.10

Tasas de crecimiento de una
empresa
• Tasa interna de crecimiento es la tasa
máxima de crecimiento que una empresa
pude lograr sin recurrir a financiamiento
externo de ningún tipo
• Tasa interna de crecimiento

TIC = (RSA X TASA de Ret. )
1- (RSA X T. de R.)
TRU = 1- (tasa de pago de dividendos+tasa de

recompra de acciones)
Tasas de crecimiento de una
empresa
• Tasa de crecimiento sostenible es la tasa
máxima de crecimiento que una empresa
puede lograr sin recurrir a financiamiento
externo de capital propio y sin aumentar la
razón de deuda. Es el crecimiento máximo
que se puede lograr sin aumentar el
apalancamiento financiero
• Tasa de crecimiento sostenible
TCS = RSC X TASA de Ret.
1 – (RSC X T. de R.)
Tasa de crecimiento de la
empresa
• Tasa interna de crecimiento
TIC = (RSA X TASA de Ret )
1- (RSA X T. de R.)
• Tasa de crecimiento sostenible

TCS = RSC X TASA de Ret.
1 – (RSC X T. de R.)
• Tasa de Retención = 1- Tasa de pago de dividendos
• TCS = RSC X tasa de retención de utilidades (Aprox.)

Fin del capítulo 3
Gracias por
asistir
puntualmente a
mi clase

10e Ch02esp

Caricato da

Informazioni sul documento

Titolo originale

Copyright

Formati disponibili

Condividi questo documento

Condividi o incorpora il documento

Opzioni di condivisione

Hai trovato utile questo documento?

Questo contenuto è inappropriato?

Copyright:

Formati disponibili

10e Ch02esp

Caricato da

Copyright:

Formati disponibili

Capítulo 3

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-0

Cuando oyó una voz que le dijo:

“Levanta algunos guijarros, mételos en tu bolsillo y mañana

Aquel hombre obedeció. Se inclinó, recogió un puñado de

A la mañana siguiente, vio que los guijarros se habían

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-2

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-3

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-4

• GAAP es autorizado por la Financial Accounting Standards

• El organismo regulador que gobierna la venta y cotización de

• El estado de resultados proporciona un resumen

• Los más comunes cubren un periodo de un año.

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-7

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-8

• El balance general es una presentación resumida de

la situación financiera de la empresa en un momento

• Activos es lo que la empresa posee, el capital

representa la inversión de los dueños y el pasivo

abarca toda la deuda de un negocio.

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-10

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-11

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-12

• El estado de utilidades retenidas ajusta la utilidad neta

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-13

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-14

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-15

• Además de proporcionar un panorama general de las

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-17

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-18

• Las cuentas de capital se convierten a dólares

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-20

• El análisis de razones financieras involucra métodos

de cálculo e interpretación de cocientes financieros

para controlar y supervisar el desempeño de la

• Este análisis es de interés para accionistas,

acreedores y la propia administración de la empresa.

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-21

• También para hacer comparaciones

• Es utilizar los estados financieros para

• Análisis de series de tiempo

Usadas para evaluar el desempeño

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-23

Se usan para comparar diferentes

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-24

• Las desviaciones de la norma se deben

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-26

• Análisis de series de tiempo

• Para contrarrestar los efectos de la

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-32

Razón circulante = ___Activos circulantes__

Razón circulante = $1,233,000 = 1.97

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-33

Razón rápida = $1,233,000 - $289,000 = 1.51

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-35

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-36

Rotación de inv. = Costo de ventas

Rotación de Invent. = $2,088,000 = 7.2

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-37

• Usar el promedio mensual del inventario es

Copyright © 2003 Pearson Education, Inc. Slide 2-38

PPC = Cuentas por cobrar____

PPC = $503,000 = 58.9 días

Razón circulante = _Activos circulantes