PLANEACIÓN Y GESTIÓN

FINANCIERA

Semana N ° 3
 Planificación financiera a corto plazo
Estructura

 Decisiones financieras de corto

plazo
 Ciclo de conversión del efectivo
 Políticas de inversión y
financiamiento
 Presupuesto de efectivo
Decisiones financieras de corto
plazo

 Decisiones que inciden sobre

activos circulantes y pasivos
circulantes.
 Son “menos científicas”.
 Instrumento: presupuesto de
efectivo.
 Racionalidad financiera
Decisiones financieras de corto
plazo

HECHOS DECISIONES
 Compra de  ¿Cuánto inventario
materias primas. ordenar?
 Pago en efectivo  ¿Pedir prestado o
de las compras. disminuir el saldo
 Manufacturación en efectivo?
del producto.  ¿Ventas al contado
 Cobranza. o crédito?
 ¿Cómo realizar la
cobranza?
Línea temporal de efectivo

 Describe las actividades operativas

a corto plazo y los flujos de
efectivo.
 Ciclo de conversión de efectivo:
duración entre el pago de efectivo
por el inventario y el recibo de
efectivo de las cuentas por cobrar.
 Ciclo de conversión de efectivo
Bienes
Compra del terminados Recepción
inventario vendidos de efectivo

Conversión Periodo de cobranza de

del inventario cuentas por cobrar
Time
Periodo de las
cuentas por pagar

Pago de cuentas
por pagar
Ciclo operativo

Ciclo de efectivo

Ciclo operativo: llegada de inventarios hasta cobranza de cuentas por cobrar.

Ciclo de efectivo: Pago de inventarios hasta cobranza de cuentas por cobrar.
Ciclo de conversión de efectivo
CICLO DE
CONVERSIÓN
DE EFECTIVO
=
PERIODO DE
CONVERSIÓN DEL
INVENTARIO
CICLO
+ OPERATIVO
PERIODO DE
COBRANZAS DE CUENTAS
POR COBRAR
-
PERIODO DIFERIDO
DE LAS CUENTAS
POR PAGAR
 Política Financiera a C.P de la
Empresa

1. El importe de la inversión en
activos circulantes:
Activos Circulantes / Ventas

2. El financiamiento de los activos

circulantes.
Deuda corto plazo / Deuda largo plazo
La inversión en activos circulantes

 P.F. flexible:
 Mantener saldos en efectivo y valores.
 Importantes inversiones en inventarios.
 Política de créditos abierta.

 P.F. rígida:
 Bajos saldos en efectivo.
 Inventarios mínimos.
 Ventas al contado.
Costos asociados a la decisión de
inversión

 Costos de mantenimiento: suben

con el nivel de inversión en activos
circulantes. Implican desembolsos
hoy y entradas futuras. Son costos
de oportunidad.
 Costos por faltantes: bajan con el
nivel de inversión en activos
circulantes.
 Nivel Optimo de Inversiones en
Activos de C.P

 Equilibrar los costos de una política

restrictiva con el costo de una
política flexible
 Las inversiones en activos
circulantes llegan a su nivel mas
bajo con una política restrictiva y
mas alto con una política flexible.
 Costos de mantenimiento y faltantes

$ Minimum Costo
point total Costos de
mantenimiento

Costos por
faltante
Inversión en
AC* activos circulantes
 Costos de mantenimiento y
faltantes

 En el gráfico se observa que los costos de

mantenimiento empiezan de cero y
aumentan a medida que los activos
crecen.
 Los costos de faltantes empiezan de un
nivel alto y disminuyen cuando aumentan
los activos.
 El costo total = CM+CF . Por tanto el nivel
óptimo se encuentra en el punto mínimo
de la curva CT
 Política flexible

Costo Costos de
Minimum
total mantenimiento
point

Costos por
faltante
Inversión en
AC* activos circulantes
Política Flexible

 Es Mas apropiada cuando los costos

de mantenimiento son bajos en
relación con los costos de faltantes.
 Los niveles óptimos de activos
circulantes alcanzan su punto más
alto cuando se aplica una política
flexible.
Política restrictiva

Minimum Costo
$ total
point

Costos de
mantenimiento

Costos por
faltante

Inversión en
CA*
activos circulantes
Política restrictiva

 Una política restrictiva es mas

adecuada cuando los costos de
mantenimiento son altos en relación
con los costos de faltantes.
 Bajo la política restrictiva se origina
niveles de activos circulantes más
bajos.
 Financiamiento en un mundo ideal
Activos circulantes =
Deuda a corto plazo
$

DLP + E

Activos fijos

Tiempo
0 1 2 3 4 5
En un mundo ideal el CTN siempre es de cero porque los activos
de corto plazo se financian con deuda a corto plazo.
 Financiamiento en un mundo
ideal

 Los activos a corto plazo siempre

pueden ser financiados con deudas
a corto plazo, mientras que los de
largo plazo pueden ser financiados
con deudas a largo plazo y con
instrumentos de capital contable.
 Por lo tanto el Capital de Trabajo
Neto (CTN) siempre es de cero.
 Ejemplo de Financiamiento en
un mundo ideal
 Un operador de almacenes de granos
quien compra las cosechas, las almacena y
vende durante el año. Al principio cuenta
con grandes inventarios, pero terminan
con inventarios muy bajos antes de la
siguiente cosecha.
 Los préstamos son de 1 año y financian la
compra de granos y los costos de
almacenamiento y se liquidan con las
ventas de los granos.
Estrategias en el mundo real

 Empresas tienen requerimientos

permanentes tanto de activos
circulantes como de largo plazo.
 Tendencia secular al crecimiento.
 Variación temporal en torno a la
tendencia.
 Fluctuaciones impredecible de un
día a otro y de un mes a otro.
 Políticas alternativas
Requerimiento de activos
Variación totales
por temporada
$

Crecimiento general en
activos fijos y activos
circulantes permanentes

Tiempo
 Políticas alternativas
Requerimiento de
Requerimiento de activos totales
activos totales $
Instrumentos
negociables
Financiamiento
a corto plazo

DLP + E DLP + E

F Tiempo R Tiempo
¿Cuál es el mejor?

 Reservas de efectivo: Evita quiebra

financiera (valor de la empresa)
pero VPN (inversiones en CP) = 0.

 Estructura de tasas de interés de

corto y largo plazo.
Presupuesto de Efectivo

 Proyecta y resume los flujos de

entrada y de salida de efectivo
esperados durante el horizonte de
planeación.
 Un flujo neto positivo incrementa el
efectivo, reduce los préstamos
pendientes o se puede utilizar en
otra parte del negocio.
 Caso de Estudio

Pronostico de Ventas Q1 Q2 Q3 Q4
Ventas (en Millones) 200 300 250 400
Saldo Inicial Cuentas x Cobrar 120

Periodo de Cuentas x Cobrar 45 d

Duración cada trimestre = Q 90 d

Cobranzas = CxC inicial + ½ x Ventas

 Administración del Efectivo y la
Liquidez

 El objetivo básico es mantener la

inversión en efectivo al nivel mas bajo
posible, mientras la empresa opera de
una manera tanto eficiente como eficaz.
 Proverbio: “cóbrese pronto y páguese
tarde”
 Se debe invertir los saldos de efectivo
ociosos en valores negociables de corto
plazo.
 Administración del Efectivo y la
Liquidez
 Según Keynes, hay tres motivos para
conservar liquidez:
 Motivo especulativo: para aprovechar las
oportunidades adicionales de inversión.
 Motivo preventivo: margen de seguridad
para que actué como reserva financiera.
 Motivo transaccional: satisfacer las
actividades normales de desembolsos y
cobranzas de las Empresas.
 Costos de Oportunidad

 Cuando una empresa mantiene

efectivo en exceso incurre en un
costo de oportunidad(que se
mantiene en moneda o en depósitos
bancarios) y esta representado por
el ingreso de intereses, que podría
ganarse con otro uso mejor, como
sería una inversión en valores
negociables.
Modelo BAT

 El modelo Baumol-Allais-Tobin es
una forma clásica de analizar el
problema de la administración de
Efectivo.
 Su objetivo es establecer el saldo
de efectivo óptimo de acuerdo a las
necesidades de la empresa.
 Modelo BAT

 Para calcularlo deben conocerse las

siguientes variables:
 Costos de oportunidad= (C/2)x R
 Costos comerciales= (T/C)x F
 Costo Total=(C/2)x R+(T/C)x F
 C*=√‾2T x F)/R
 C=Saldo de efectivo inicial, R=Costo
oportunidad, T= desembolso anual, F=
costos comercialización.
Costo del mantenimiento de
saldos en Efectivo
Gráfica del Modelo BAT