Fundamentos en las

decisiones de inversión

Dr. Luis Benites Gutiérrez

Evaluación de la Inversión

100 M$ Proyecto 150 M$

Inversión Resultado

Valor creado = resultado – inversión (i.e., 50 M$)

Dr. Luis Benites Gutiérrez

Cuestiones que plantearse al valorar una inversión
Cuestión 1: ¿Tiene sentido?
Esta relacionado al desarrollo de las ventajas competitivas y
comparativas. Deben complementarse con otras preguntas
fundamentales enfocadas con las estrategias:
¿Tiene esta empresa o este proyecto alguna ventaja comparativa
respecto a otras empresas y proyectos existentes? ¿Son suficientes las
ventajas comparativas de la empresa para disuadir a los competidores
de hacer inversiones similares?

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Cuestiones que plantearse al valorar una inversión
Cuestión 2: ¿Cuáles son los riesgos subyacentes asociados a la
inversión? ¿Cómo se deben incorporar estos riesgos al análisis del
proyecto? ¿Afectan los riesgos a la tasa de rentabilidad que se debería
usar al evaluar si emprender la inversión? ¿Existen programas
gubernamentales (locales o extranjeros) que aseguren la inversión ante
el evento de inestabilidad política? ¿Cómo afecta a la financiación del
proyecto y a su valoración la capacidad de la empresa para transferir
los riesgos de la inversión?

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Cuestiones que plantearse al valorar una inversión
Cuestión 3: ¿Cómo financiar la inversión?
Comprende las siguientes preguntas claves: ¿Cómo afectan las
características de al empresa y el proyecto al modo en que se financia?
¿Cómo afecta la financiación del proyecto al modo de valorarlo?
¿Debería financiarse el proyecto con el balance de la empresa o bien
fuera del balance(i. e., Project finance)?

Cuestión 4: ¿Cómo afectará la inversión a los próximos resultados?

En esta cuestión los decisores requieren conocer el impacto del
proyecto en el Beneficio por acción (EPS)

Dr. Luis Benites Gutiérrez

Cuestiones que plantearse al valorar una inversión
Cuestión 5: ¿Tiene la inversión flexibilidades inherentes que permitan a
la empresa modificarla en respuesta a circunstancias cambiantes? ¿Se
puede dividir la inversión en etapas? ¿La inversión abre oportunidades
para nuevas inversiones? ¿La inversión comporta sinergias de
producción o marketing con productos existentes? En la medida en que
la nueva inversión comparta recursos de producción o marketing, se
abrirá la oportunidad de ganar ventaja comparativa sobre la
competencia de la empresa.

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Proceso de Evaluación de Inversión

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• Fase I: Origen y análisis de la idea de inversión
Paso 1: Llevar a cabo una evaluación estratégica.
Paso 2: Estimar el valor de la inversión (“Hacer números”)
Paso 3: Prepara un informe de evaluación de la inversión y una
recomendación para la dirección

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• Fase II: Revisión y recomendación de la dirección
Paso 1: Evaluar las asunciones estratégicas de la inversión.
Paso 2: Revisar y evaluar los métodos y asunciones empleados
para estimar el VAN de la inversión.
Paso 3: Ajustar los errores propios de la estimación e
inducidos por sesgos, y formular una recomendación sobre la
inversión propuesta.

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• Fase III: Decisión y aprobación por parte de la
dirección
Paso 1: Tomar una decisión.
Paso 2: Obtener la aprobación de la dirección y, posiblemente
del consejo.

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TAREA
• Proponer un Proyecto para ser presentado a la Gerencia de
Planificación Estratégica con los siguientes elementos: Propuesta de
Valor usando el Modelo Canvas.
• Un resumen ejecutivo para la discusión con los analistas (Modelo
entregado en aula).

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