Historia del Sistema Financiero

de Colombia en la el Siglo XX

Historia Económica de Colombia

 ESTRUCTURA GENERAL
 Banco de la República (encargado de la política
monetaria cambiaria y crediticia)

 Ministerio de Hacienda (define los objetivos

generales).

 Superintendencia Financiera (vigila).

 Bancos, Corporaciones de Financiamiento

Comercial,

 Corporaciones Financieras, Sociedades Fiduciarias.

 Marco
Evolución del Mercado Conceptual

Estructura del Mercado de Valores

Sistema
Financiero

Mercado Mercado Mercado

Monetario de Capitales de Divisas

Mercado de Capitales Mercado de Capitales

Intermediado no Intermediado

Bancos Otros Mercado Mercado Otros

Intermediarios de Acciones Renta Fija Mercados

Fuente: Supervalores
 ESTRUCTURA DEL SISTEMA
FINANCIERO EN COLOMBIA
Divide las entidades que lo integran en las siguientes
categorías:

1. Establecimientos de crédito.
2. Sociedades de servicios financieros.
3. Sociedades de capitalización.
4. Entidades con régimen especial
5. Entidades aseguradoras.
6. Intermediarios de seguros y reaseguros.
7. Sociedades de servicios técnicos y administrativos

LA LEY DEFINE LAS ACTIVIDADES DE CADA ENTIDAD

 FUNCIONES B.R
1. Ejerce en forma exclusiva e indelegable el atributo estatal de
emitir la moneda legal.

2. Como banquero y prestamista de última instancia de los

establecimientos de crédito, públicos y privados, podrá
otorgarles apoyo transitorio de liquidez.

3. Administrará las reservas internacionales.

4. Fijar y reglamentar el encaje de las distintas categorías de

establecimientos.

5. Regular el crédito interbancario.

ESTABLECIMIENTOS DE
CREDITO
Establecimientos bancarios: Su función
principal es la captación de recursos en cuenta
corriente, bancaria o en otros depósitos a la
vista o a término, con el fin de realizar
operaciones activas de crédito.

Corporaciones de ahorro y vivienda:

Instituciones que tenían como función principal
la captación de recursos para realizar
operaciones activas de crédito hipotecario de
largo plazo.
ESTABLECIMIENTOS DE
CREDITO
Corporaciones financieras: Su función principal es la
captación de recursos a término, a través de depósitos o de
instrumentos de deuda a plazo, con el fin de realizar
operaciones activas de crédito y efectuar inversiones; esto con
el objeto primordial de fomentar o promover la creación,
reorganización, fusión, transformación y expansión de
empresas en el sector real de la economía.

Compañías de financiamiento: Su función principal es captar

recursos a término, con el objeto de realizar operaciones
activas de crédito para facilitar la comercialización de bienes y
servicios, y realizar operaciones de arrendamiento financiero o
leasing. Esto implica que la captación de recursos que
efectúan se utiliza para la satisfacción de la demanda de
créditos de consumo.
 ESTABLECIMIENTOS DE
CREDITO

Cooperativas financieras: Organismos

cooperativos especializados cuya función
principal consiste en la intermediación; sin
embargo, por tener una naturaleza jurídica
distinta, su funcionamiento se rige por las
disposiciones de la Ley 79 de 1988.
SOCIEDADES DE SERVICIOS
FINANCIEROS

• Sociedades fiduciarias: Su actividad está

encaminada a la realización de operaciones de
fiducia mercantil y a la celebración de contratos
de fiducia.

• Almacenes generales de depósito: Son

aquellas entidades que se encargan de
custodiar mercancías sobre las que se expiden
certificados de depósito, que son títulos valores
negociables por sus propietarios.
 SOCIEDADES DE SERVICIOS
FINANCIEROS

Sociedades administradoras de fondos de pensiones

y de cesantías: Como su nombre lo indica, su objeto
principal consiste en la administración de los aportes que
los empleadores y los trabajadores efectúan por concepto
de pensiones y de cesantías.

Sociedades de Intermediación Cambiaria y de

Servicios Financieros Especiales: La reforma
financiera del 2009 estableció que, en adelante, las casas
de cambio se denominarán sociedades de servicios
financieros. Además, les autorizó la realización de pagos,
recaudos, giros y transferencias nacionales en moneda
nacional y pueden ser corresponsales no bancarios.
SOCIEDADES DE
CAPITALIZACION
• Su función consiste en estimular el ahorro,
mediante la constitución, en cualquier forma, de
capitales determinados, a cambio de
desembolsos únicos o periódicos, con
posibilidad o sin ella de reembolsos anticipados
por medio de sorteos.

Estas entidades no realizan actividades de

intermediación, sino que se dedican únicamente
a estimular el ahorro en la sociedad.
REGIMEN ESPECIAL Y
ASEGURADORAS

• Entidades con régimen especial :

Son entidades financieras cuya creación y
funcionamiento se encuentran establecidos en
normas especiales. Findeter, Finagro, Fondo
Nacional de Garantías, Bancoldex etc. son
ejemplos de ellas.

• Entidades aseguradoras:
Lo son las compañías y las cooperativas de
seguros y de reaseguros.
 10
20
30
40
50
60
70

-40
-30
-20
-10
0
1926
1928
1930
1932
1934
1936
1938
1940
1942
1944
1946
1948
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1926-2010

1972
Base Monetaria

1974
1976
monetarios

1978
Tasas de crecimiento anual

1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
Evolución histórica de los agregados

2002
2004
2006
2008
2010
 10
15
20
25
30
35
40
45

0
5
1930
1932
1934
1936
1938
1940
1942
1944
1946
1948
1950
1952
1954
1956

Base Monetaria
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972

Medios de Pago
1974
1930-2010

1976
1978
1980
Porcentaje del PIB

1982
1984
Agregados Monetarios

1986
1988
1990
1992
1994
Oferta Monetaria Ampliada

1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Datos monetarios recientes
(Banco de la República)
Billones de pesos (14 de marzo de 2014)

I. Agregados Monetarios
Base 61.02
M1 80.4
M3 347.4
II. Portafolio Financiero
A. Sector Financiero 347.7
Medios de pago ampliados M3 347.4
a. Efectivo 36.7
b. Pasivos sujetos a encaje 310.6
Cuentas corrientes 43.6
Cuentas de ahorro 137.1
CDT 101.3
Depósitos fiduciarios 7.1
Depósitos a la vista 3.4
Bonos 19.0
B. TES 179.2
Portafolio financiero total 526.6
 Europa es un buen ejemplo de la
transformación del mercado financiero en los
últimos 20 años...
Participación de stocks de crédito y capitalización bursátil* como % PIB

1980 Créditos Capitalización Bursátil*

2000

... Evidenciado en un cambio en la estructura de financiamiento del

sector real
FUENTE: Transformation Europeanfinancial Sistem. BCE.
* Capitalización bursátil – número de acciones en circulación por el precio de mercado 4.
 El mercado de renta fija ha
experimentado una enorme expansión ...
Valor de emisiones de bonos

% Participación deuda pública / total emitido

Europa
Miles de millones de euros

... Logrando un mayor crecimiento relativo de los bonos corporativos frente a la

deuda pública
FUENTE: Banco Central Europeo
5.
 Estas transformaciones han conducido a un
cambio en la estructura de ingresos de los
bancos

Donde los ingresos diferentes a la

Evolución del margen financiero
intermediación tradicional se
% sobre activos totales medios vuelven cada vez más importantes
España

Alemania Evolución Ingresos No financieros

% sobre activos totales medios

Francia Bélgica España

Francia Bélgica
Alemania

FUENTE: Banco de España

6.
 Estos nuevos negocios han girado en su mayoría
entorno a productos de Banca de Inversión dados
los altos márgenes de rentabilidad...

Colocación
Equity Investigaciones Repo-Matched
Mercado Preferencial Papeles
Block Desk Acciones Book
Monetario Comerciales

Bajo Equity
Margen Gobierno US Municipales OECD Gov. Compensación Futuros
Financing
Colocación deuda Investigaciones Colocación Eurobonos
NASDAQ
Grado de Inversión Bonos Mdo. Secundario

Trading Emisiones
Corporativos Acciones
Deuda
Mdo. Secundario Arbitraje
Hipotecaria
Negocios de
Colocación de Bonos
Acciones Renta Fija
alta rentabilidad/
alto margen
Derivados Derivados
Mdo. Secundario sustentan
actividades
Amplio M&A Colocación de Acciones poco
Asesoria
Margen rentables

FUENTE: Global Investment Banking Survey, 2002

7.
 ... Reflejados en las utilidades de
los bancos
EUROPA ESTADOS
Contribución de ganancias no provenientes del
negocio tradicional - 2001 UNIDOS

Colocación Deuda
acciones Privada
High
Yield

Transacción de
acciones Transacción de
FUENTE: Lehman Brothers – Datos estimados a 2001
acciones 8.
 Particularmente destacándose el
negocio de la titularización...
Incremento en la Titularización
(Asset Backed Securities & MBS)
Miles de millones de euros

FUENTE: Banco Central Europe y el Bond Market Association, OECD

9.
 ... Así como fusiones & adquisiciones
(M&A) y otras actividades de gestión de
riesgos con derivados
Fusiones y Adquisiciones en Europa
US $ Miles de millones

Participación del mercado de derivados por

Bolsa sobre el total.
Porcentaje de los Open interest contracts
transados en Bolsas Europeas.
0.4

0.3

0.2

0.1

FUENTE: Banco Central Europeo 1986 1990 1995 1998 2001

10.
 La otra gran área de expansión ha sido
los negocios de administración de
fondos...

Activos de los Fondos de Pensiones

Billones de USD

FUENTE: Deutsche Bank

11.
 ... Con unas muy altas tasas de crecimiento
actuales y una misma tendencia hacia el futuro

Activos del Sector Financiero CAGR**

24,470
Unión Europea

4%
17,460 17,780
100%=13,830
5%

Depósitos y
efectivo 9%
Acciones

Seguros de vida
11%
Administración
de portafolio*

Activos
administrados 4,050 5,840 6,080 9,360
* Incluye carteras colectivas y fondos de pensión 12.
FUENTE: Mckinsey
** Tasa de crecimiento anual compuesto
 ... Este crecimiento de los fondos ha generado
un círculo virtuoso, impulsando la demanda en
el mercado de valores...
Composición de Portafolio del Composición de Portafolio del Ahorro
Ahorro Contractual (OCDE*) Contractual (Países Emergentes)

Efectivo y Depósitos Bonos Préstamos Acciones Otros

Source: OECD –Organization for Economic Co-operation and Development. Yearbook of Institutional Investors and WB database
* OCDE – Organizaciòn para la Cooperación y el Desarrollo Económico 13.
 Algunas experiencias exitosas en países que
han tenido reformas radicales en carteras
colectivas, muestran impactos positivos
ESPAÑA POLONIA

 Incentivo tributario
 Estructura legal clara
 Plena revelación de información a
inversionistas Elementos de éxito
 Adminstradoras de carteras colectivas con comunes en todas las
dedicación exclusiva y estándares mínimos reformas
 Custodio independiente
 Reglas de juego claras para la valoración
 Bancos le apuestan a esta industria 15.
 Principales razones que han impulsado la
transición de un sistema de intermediación
tradicional a un sistema de mercados
 Globalización y procesos de integración (Unión Europea, TLC,
Chile)
 Aumento de competencia
 Incremento de volatilidades
 Cambios en la estructura de financiación de las empresas
 Evolución del sector real (sesgo producción de bienes 
servicios intensivos en tecnología : Europa, Asia del Este,
Estados Unidos)
 Cambio en la estructura de financiación del sector público
(Europa 80’ – México, Brasil, Asia a finales 90’)
 Avances y mejoramiento de los sistemas de procesamiento y
transmisión de información

16.
 Otras consideraciones finales:
 Ninguna economía se caracteriza única y totalmente con
determinado modelo
 Las recientes crisis de vulnerabilidad del sistema financiero
(Asia 97-98)
 Sistemas más orientados a los mercados, depende mucho mas
de una adecuada protección a inversionistas y de una mayor
capacidad de “enforcement” de las normas
 Estos mercados son mas efectivos en cuanto mejor sea la
calidad y oportunidad de revelación de información
 Entre mas pequeño sea el mercado y menor diversificación del
sector real, es mucho menor el beneficio

17.
 En Colombia, la estructura de
financiación de las empresas ha estado
concentrada en el crédito bancario

Con una escasa

participación en el
Mercado de Valores

* Proveedores, mercado extrabancario, otros rubros del patrimonio, etc.

Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial - Fedesarrollo 19.
 ... Así mismo, los efectos de la reciente crisis
han hecho que el negocio de intermediación
tradicional haya perdido preponderancia en la
participación para los bancos

Ingresos por intereses

Ingresos financieros
diferentes de intereses

... Esto los ha obligado a explorar negocios alternativos

FUENTE: Asobancaria, cifras a Diciembre de 2.002 Incluye: Bancos Comerciales, Bancos

Hipotecarios, Corporaciones Financieras, Compañías de Financiamiento Comercial y Organismos 20.
Cooperativos de Grado Superior
 Hasta el momento se han logrado ciertos
avances: operaciones de tesorería y cuenta
propia...
ESTRUCTURA DE INGRESOS (BANCOS )

... Situación similar sucede con los

OPERACIONES comisionistas de bolsa
DE TESORERIA Y
CUENTA PROPIA

CUENTA PROPIA

COMISION

FUENTE: Superintendencia de Valores y Superintendencia Bancaria 21.

 El mercado secundario de deuda pública
ha impulsado el desarrollo de la
infraestructura

TES

...Los volúmenes de crecimiento

y la fungibilidad también han
fortalecido este desarrollo

FUENTE: Superintendencia de Valores 22.

 ... Se ha iniciado el negocio de las
titularizaciones
Millones de pesos
Titularización hipotecaria Resolución 400 537.570
(1994 – 1999) 31%

Titularización hipotecaria Ley 546 / 99 1.067.153

Titularizadora Colombiana Resolución 775
(Mayo 02 – Nov 02)
69%
Bonos hipotecarios Ley 546 / 99 139.353
Colpatria Resolución 542
(Dic 02)
TOTAL 1.744.076

FUENTE: Supervalores
23.
 ... La banca de inversión ha tenido una
expansión muy lenta y el número de
jugadores ha aumentado
Número de colocadores y participación en el total de
Miles de colocaciones Monto
Millones $ 114,9 1.924,4 930,2 940,0 2.766,3
colocado

% Comisión promedio ponderado de

estructuración y colocación
No. Colocadores
2 11 7 8 14 2001 2002 2003

Papeles 0.16 0.15 N.D

Los márgenes muy bajos ha generado un Comerciales
círculo vicioso en el que estos, inducen a Bonos 0.46 0.15 0.20
una disminución en el valor agregado Públicos
que aporta al negocio Bonos 0.36 0.34 N.D
ordinarios
Titularización N.D 0.54 0.81
FUENTE: Corfivalle, Supervalores - N.D. No disponible. 24.
 ...La industria de fondos por el contrario
ha tenido un desarrollo importante en los
90’s gracias a la reforma pensional
.... El impacto se ha visto
mitigado en parte por la alta
segmentación y falta de
especialización

TACC*
= 18%

... Sin embargo, cuentan con

un gran potencial de
crecimiento

Fondos
6% 8% 11% 15% 20% 25% 31%
% PIB

FUENTE: Sistema de Información Superintendencia de Valores y Superintendencia Bancaria, Mckinsey. 25.

Asociación Internacional de Organismos de Supervisión de Fondos de Pensiones (AIOS),
 El aumento en el tamaño de los FPO no se ha
traducido en una diversificación de los portafolios

Límites de participación – Pensiones Obligatorias, 2002

Debido a una enorme aversión al riesgo y al poco desarrollo del

mercado de valores

FUENTE: Superintendencia Bancaria - Corfivalle. 26.

 Sus inversiones están altamente concentradas en
TES y en emisores AAA ...
miles de millones US$, porcentaje
100% 2.1 2.9 3.8 4.9 5.6 6.2
Otros =
Renta variable y
Titularizaciones
Bonos sector
real

Bonos
sector
financiero Monto Promedio
1999 $125,000 millones

TES y AA 56%
otros del AAA
sector
44%
público
2002 AA
9%

Monto Promedio
$150,000 millones AAA
91%
Fuente: Asofondos; Superbancaria, Corfivalle 27.
 ¿Cuáles han sido los factores que estan
induciendo el cambio en el sistema
financiero colombiano?
 La globalización y procesos de integración están exigiendo
unos cambios en la estructura de financiamiento del sector
productivo
 El enorme crecimiento de los FPO y el escaso desarrollo del
mercado de valores ha creado un desfase entre la oferta y
demanda de instrumentos
 El desarrollo del mercado de deuda pública en la segunda
mitad de los 90’s
 Recientes crisis del sistema financiero y la actividad
económica ha generado la necesidad de nuevas líneas de
negocio
 El desmonte parcial de lineas de crédito subsidiado
28.
Adicionalmente es necesario superar
otras fallas estructurales del mercado:
 Aspectos que afectan la confianza :
• Bajo profesionalismo de la industria
• Bajos estándares de revelación de información, gobierno
corporativo y auditoría
• Inadecuada estructura de controles internos
• Debilidad institucional en la vigilancia

 Problemas regulatorios:
• Arbitraje regulatorio
• Fallas en el mandato regulatorio frente al desarrollo de nuevos
jugadores y nuevos productos

29.
 Ley del Mercado de Valores

 Elevación de estándares de gobierno corporativo (miembros

junta directiva independiente, contralor normativo, defensor del
cliente y comité de auditoría)
 Adopción de estándares de idoneidad profesionales y ética para
los agentes de la industria
 Exigencia de mayores estándares de revelación de información
 Creación de un vehículo especializado para la administración de
todo tipo de cartera colectiva (Sociedades Administradoras de
Carteras Colectivas)
 Se fortalece la supervisión por actividades
 Se refuerza los esquemas de autoregulación

31.