ADMINISTRACION

FINANCIERA

DOCENTE: JAIME ANDRES ARARAT HERRERA

ING. INDUSTRIAL U.A.O
M.B.A U. EXTERNADO DE COLOMBIA
PHD EN LA ADMINISTRACION (ACTUALMENTE)
ESTADOS DE FUENTES
Y USOS DE FONDO
 INTRODUCCIÓN
 Es una herramienta de análisis para determinar las
proyecciones financieras y para el diagnostico de
situaciones de una empresa.

 Consiste en la comparación de dos balances de una

misma empresa, con el fin de analizar las
ejecutorias de ésta en el período comprendido entre
los dos balances.
 INTRODUCCIÓN
 EL BALANCE GENERAL muestra la situación
financiera de una empresa en un momento
determinado.
 La comparación de dos balances nos mostrará las
ejecutorias de la administración de la empresa, que
ocasionaron los cambios experimentados en dicha
situación en el lapso comprendido entre ellos.
 Esta herramienta de análisis permite juzgar el
desarrollo de una situación y proyectarla a períodos
futuros.
 LAS FUENTES DE
FONDO Y SUS USOS

 Las fuentes:
Para entenderlas debemos preguntarnos:

Si la empresa necesita fondos para hacer

alguna operación, ¿de dónde puede
obtenerlos?

Las respuestas podrían ser:

 LAS FUENTES DE
FONDO Y SUS USOS
1. Si se tiene la plata en bancos tómelas de allí, en
este caso disminuirá el saldo; o si puede vender
cualquiera de sus activos, de allí obtendrá fondos
aunque disminuya su saldo.
Toda disminución de una cuenta del activo, indica que
este activo ha sido una fuente de fondos.
2. Conseguir plata prestada o comprar el bien a
crédito. En este caso el pasivo aumentará.
Todo aumento de pasivo es una fuente de fondos.
 LAS FUENTES DE
FONDO Y SUS USOS
3. El capital permite que a lo largo de la vida de la
empresa incremente sus fondos con nuevos
aportes.
Todo aumento de capital: por emisión de acciones,
por prima en colocación de acciones, por aumento
del capital social o aportado, constituye una fuente
de fondos.
4. La más importante fuente de fondos que tiene una
empresa, la constituyen los ingresos, tanto las
ventas como los otros ingresos operacionales o
no operacionales.
 LAS FUENTES DE
FONDO Y SUS USOS

 Los usos:
Se entiende por usos de fondos, lo que la empresa
puede hacer con los fondos obtenidos de cualquier
fuente.
Los usos de fondo obedecen a la pregunta, ¿Qué
puede hacer la empresa con sus fondos?.

Las respuestas son:

 LAS FUENTES DE
FONDO Y SUS USOS
1. Comprar activos. Así que todo aumento en
alguna cuenta del activo, indica que la empresa
utilizó fondos invirtiendo en dicho activo.

2. Pagar deudas. Así que toda disminución de

deudas en una cuenta del pasivo, indica que la
empresa utilizó fondos pagando dicho pasivo.
 LAS FUENTES DE
FONDO Y SUS USOS
3. Hacer disminución en el capital, por ejemplo:
pagando dividendos, readquiriendo acciones
propias o liquidando la empresa.

4. Haciendo gastos, es decir, utiliza sus fondos

gastándolos.
LAS FUENTES DE FONDO
Y SUS USOS

FUENTES
Disminución DE Aumentos de
Aumentos de
de las
cuentas de
activos. FONDO
Las utilidades
capital
las cuentas
de los pasivos
LAS FUENTES DE FONDO
Y SUS USOS

USOS
Aumentos
DE Disminución
Disminución
de las de las
cuentas de
activos.
FONDOS
Las perdidas de
capital
cuentas de
los pasivos
Metodología para la
elaboración
Se toman las cuentas de los balances, inicial
y final del periodo a estudiar, sin tener en cuenta
los totales de los grupos.

Se colocan en la primera columna, las

cifras del segundo balance en orden cronológico
y en la segunda columna las del primero.

Se determinan las variaciones de las cuentas, columna 1, menos

columna 2 y se registran con su signo (+ -) en una tercera
columna, o sea, muestra si la cuenta aumentó o disminuyó

Otras dos fuentes mas (“fuentes” y “usos”), donde se

Registran las variaciones, en valor absoluto.
 Metodología para la
elaboración
 Los ajustes necesarios: existen cuentas que no
cambian de valor por razones diferentes a
movimientos de efectivo, por lo que no constituyen
ni una fuente ni un uso de fondo:
 Ajustes fijos, que no modifican su valor por
efecto de la depreciación.
 Gastos diferidos y activos intangibles, que
pueden variar su saldo por efecto de
amortización.
 Metodología para la
elaboración
 Reservas y utilidades retenidas, cuyos valores se ven
afectados por capitalización de utilidades o por pago de
dividendos.
 Utilidades del periodo, son una generación de fondos
en cada periodo, independientemente de las utilidades o
pérdidas de periodos anteriores.

Por lo tanto a ESTAS CUENTAS NO SE LES HACE

VARIACIONES, SINO UN CALCULO DE
FUENTES O USOS
 Metodología para la
elaboración
1. Ajustes a los activos fijos:
Se toma el valor de los activos fijos netos, es decir
después de restar la depreciación acumulada; se toma el
gasto de depreciación por período (sacado del estado de
pérdidas y ganancias).
Nótese que el gasto no siempre es igual a la diferencia
de las depreciaciones acumuladas y con estos valores se
aplica la siguiente fórmula:
 Metodología para la
elaboración
USO = AFN2 – AFN1 + Gd
 AFN2: activos fijos netos del 2do balance en orden
cronológico.
 AFN1: activos fijos netos del primer balance.
 Gd: gasto de depreciación del periodo comprendido entre
los dos balances.

Si el resultado es una cifra negativa, entonces es una

fuente.
 Metodología para la
elaboración
2. Ajuste a reservas y a utilidades:
A las reservas, a las utilidades retenidas o por distribuir y
al superávit que se hayan generado en utilidades de
períodos anteriores, no se les hace variación, ni se toman
en cuenta como fuente ni como uso.

Se toman las utilidades del período comprendido entre

los dos balances que serán las que figuran en el segundo
balance, si estos son consecutivos. Esta cifra se coloca
como fuente y si es pérdida obviamente como uso.
 Metodología para la
elaboración
En la columna usos se colocan los dividendos pagados por
la empresa, o la distribución en el periodo comprendido
entre los dos balances.
3. El gasto de depreciación como una fuente de fondos:
Estos son valores que se deben clasificar como fuentes de
fondos:
 Los ingresos son generados de fondos y los gastos
producen desembolsos de fondos, por esta razón la
utilidad se considera como una fuente neta de fondos.
 El gasto de depreciación disminuye las utilidades sin
generar desembolsos de efectivo durante el periodo, por
eso hace parte de los fondos generados por los ingresos.
 Metodología para la
elaboración
4. Gastos generados que no se desembolsan:
Los gastos que no exigen desembolso se pueden
registrar como fuentes, en la generación operativa bruta
al igual que el gasto de depreciación, pero al uso en los
activos agotables o amortizables, se les deberá hacer por
analogía, el ajuste para los activos fijos:
USO = Gasto diferido2 – Gasto diferido1 + Gasto de amortización
USO = Ctas x Cobrar2 – Ctas x Cobrar1 + Gasto de deudas malas
USO = Recur. Natural2 – Recur. Natural1 + Gasto Agotamiento
 ESQUEMA DE
PRESENTACIÓN
 Presentación en dos columnas.
Consiste en registrar en una columna todas las fuentes y
en la otra todos los usos. Este esquema es el que presenta
un mejor análisis detallado.
 Generación operativa y no operativa.
Es importante porque muestra los fondos que generan las
utilidades combinándolas con los ingresos que no
encontraron en efectivo y con los gastos que no fueron
desembolsados.
 ESQUEMA DE
PRESENTACIÓN
 Estado de fuentes y usos de fondos presentando los
cambios en el capital de trabajo.
Muestra los cambios en los activos corrientes y en los
pasivos, para analizar las variaciones en el capital. Muestra
un análisis de la liquidez.
 El flujo de caja libre.
Es similar a la generación operativa y no operativa de fondos.
Se diferencian en que en esta se parte de la utilidad
operacional y no de la neta, se toma en cuenta la variación
del capital de trabajo y se toma como uso operativo la
inversión en activos con el fin de ver si la operación genera o
no los fondos para financiar la operación como para atender
al crecimiento de los activos fijos.
 ESQUEMA DE
PRESENTACIÓN
Para ilustrar los distintos esquemas de presentación vamos a
tomar los balances de Fabrica De Alfombras CALICHE al 31
de Diciembre de 1989 y 1990, con Cifras en miles de pesos.

NOTA: Información adicional para la preparación del estado

de fuentes y usos para Alfombras CALICHE.

Gasto de Depreciación del año 1990 600

Pago de Dividendos durante 1990 680
 ESQUEMA DE PRESENTACION FUENTES Y USOS
1990 1989 V+/- Fuentes Usos

Efectivo 450 300 150 150

Inversiones temp. 850 930 -80 80
C. *cobrar (netas) 2.860 1.850 1.010 1.010
Inventarios 3.415 2.300 1.115 1.115
Pagos Anticipados 90 110 -20 20

Activos fijos Brutos 6.500 4.500 2.400

-Dep. Acumulada 2.300 2.100
Activo fijo neto 4.200 2.400

Gastos Diferidos 400 580 -180 180

Ctas*pagar prove. 2.120 1.600 520 520

Obligaci. Bancarias 2.800 1.500 1.300 1.300
Gastos por pagar 300 200 100 100
Impuesto *pagar 500 0 500 500
Hipoteca*pagar 2.200 1.300 900 900

Cesant. consolidad. 600 500 100 100

Capital pagado 2.000 2.000 0

Reserva legal 290 200
Otras reservas 400 270
Utili. del periodo 1.055 900 1.055
Gasto Depreciación 600
Dividendos pagados 680
Total fuentes y Usos 5.355 5.355
 ANALISIS DE LOS RESULTADOS
Se inicia el análisis por las cifras mas relevantes,
registradas como fuentes o usos, mirando como estas
pueden afectar positiva o negativamente la empresa, en
conceptos como: el endeudamiento, la rentabilidad, la
capitalización o descapitalización de la empresa , el
manejo operacional y la liquidez. De este análisis, se
decide cuales razones financieras deben determinarse para
ver la incidencia del origen de las fuentes y su aplicación,
en la situación financiera.
Es muy importante determinar, si las fuentes de fondos se
ha obtenido a corto o a largo plazo y si los usos se han
hecho en inversiones que retornen a la empresa fondos a
corto plazo. Este análisis nos permite juzgar sobre la
liquidez futura de la empresa.
 ANALISIS DE LOS RESULTADOS
Mas complicado, pero no menos útil, es el análisis del costo
de las fuentes y los usos y el rendimiento de los usos, lo
cual nos permite juzgar la orientación de la rentabilidad de
la empresa.
Una vez determinada los fuentes y los usos, estas pueden
ser presentadas en diferentes esquemas para poner en
relieve otros aspectos de interés, tales como: Cambios en
el capital de trabajo y fuentes operativas y no operativas de
fondos, comparadas con su aplicación en usos operativos y
no operativos y el esquema de presentación llamado Flujo
de Caja Libre. Esto dependerá de las necesidades que el
analista considere pertinente.
 PAGO DE DIVIDENDOS Y
CONCILIACION DEL CAPITAL
Las adiciones al capital, que constituyen fuentes de fondos
para el periodo son:
1. Ventas de acciones o aumentos de capital aportado.
2. Aumentos del superávit de capital pagado o prima en
colocación de acciones, cuando se venden acciones a un
precio superior al valor nominal.
3. Las utilidades del periodo que cierra el balance 2
4. El aumento de superavit por valorización, si el crecimiento
de la valorización en el activo se tomo como uso.
5. El crecimiento de la cuenta Revalorización del patrimonio
generada en los ajustes por inflación.
 PAGO DE DIVIDENDOS Y
CONCILIACION DEL CAPITAL
Las deducciones del capital , que se toman como un uso
son:
1. Las disminuciones del capital, por acciones readquiridas y
sacadas de circulación.
2. El pago de dividendos.
3. La disminución del superávit por desvalorización, si es el
caso.

Nota: Recordar que es preferible no tomar en cuenta la

valorización ni el superavit por valorización, puestos que
estos no constituyen ni entradas ni salidas de fondos.
Las adiciones , menos las deducciones, sumadas al capital
inicial , deben ser igual al capital neto final.
 PAGO DE DIVIDENDOS Y
CONCILIACION DEL CAPITAL
Pago de dividendos:
Si la empresa no informa sobre dividendos pagados durante
el ejercicio, o si no confiamos en esa información , esta la
podemos deducir así:
Se toman las utilidades del año(balance 1) , se le resta la
variación que existe entre las cuentas de reservas, que se
generan en utilidades de periodos anteriores no repartidas,
tales como: Reserva legal , reserva para protección de
activos; reservas voluntarias etc. Y utilidades por distribuir o
retenida. Esta diferencia dará el pago de dividendos , puesto
que representa la utilidad no capitalizada , sino repartida a
los accionistas.
 EJEMPLO DEL AJUSTE AL
PATRIMONIO
Balance 2 1 Año 2002
Fecha 02 01 V/+- Fuentes Usos
Capital pagado 5.000 3.000 2.000 3.000
Prima col. Acc. 3.000 800 2.200 800
Reserva Legal 700 500 200
Otras reservas 400 300 100
Utilidades *distribuir 200 150 50
Revalorización pat. 1.300 900 400 400
Superavit Valorizac.(2) 2.500 1.800 700
Utilidades ejercicio 950 700 950
Pago de Dividendos(1) 350
(1)*Dividendos pagados = 700-200-100-50 = 350
(2)* Tomar o no en cuenta esta variación, es opcional.
 EJEMPLO CONCILIACION DEL
CAPITAL
Capital Inicial 8.150
Adiciones:
Utilidad neta 950
Colocacion de acc. 2.000
Prima coloc. Acciones 2.200
Reva. Del patrimonio 400
Superv. Por valoriz. 700
------- 6.250
Capital mas adiciones 14.400
Deducciones:
pago de dividendos - 350
capital neto final 14.050
 FUENTES Y USOS OPERATIVOS Y
NO OPERATIVOS
En el análisis del flujo de fondos es importante
determinar los fondos que genera la operación
de la empresa y los que ésta consume, de
manera que si las fuentes operativas son
mayores que los usos operativos, quiere decir
que la operación contribuye a solucionar las
necesidades no operativas, como son:
crecimiento en activos fijos, disminución de
deuda no operativa, pago de dividendos,
inversiones permanentes y otras.
 FUENTES Y USOS OPERATIVOS Y
NO OPERATIVOS

Si los usos operativos sobrepasan las fuentes

operativas, significa que las necesidades de
financiamiento, no son solamente para atender
al crecimiento de los activos fijos, sino también
para ayudar a la operación de la empresa, que
no se financia a sí misma.
 CRITERIOS PARA DECIDIR SI LAS
FUENTES SON O NO OPERATIVOS

En el Balance General no se encuentran ni los

ingresos ni los gastos, pero sí las utilidades y
pérdidas; las utilidades se registran como fuente, las
pérdidas como uso y el gasto de depreciación como
fuente, por no causar desembolsos.
Los ingresos no recaudados, disminuyen la
generación del efectivo relacionada con las utilidades
y constituye un uso, por el crecimiento de las cuentas
por cobrar. Así que el uso de fondos en cuentas
por cobrar e ingresos por cobrar, es operativo.
 CRITERIOS PARA DECIDIR SI LAS
FUENTES SON O NO OPERATIVOS
todos los gastos, del estado de pérdidas y ganancias se
consideran como uso de fondos y disminuyen los
ingresos para determinar las utilidades, pero aquellos
gastos no pagados, aumentarán un pasivo, así que, las
fuentes por aumento de pasivos cuyo origen fue un
gasto, serán fuentes operativas.
Por ej.: cuentas por pagar a proveedores, gastos
acumulados por pagar, cesantías consolidadas,
jubilaciones, impuestos por pagar, intereses por pagar,
crecimiento de la deuda externa por diferencia de
cambio, cuando éste se ha tratado como gasto
financiero.
 CRITERIOS PARA DECIDIR SI LAS
FUENTES SON O NO OPERATIVOS
En el caso hipotético de utilizar un sistema contable
estrictamente de caja y no de causación, la única fuente
operativa sería la utilidad y el único uso operativo sería la
pérdida, en el evento de producirse.
Este esquema que puede partir de la utilidad neta o de la
utilidad operacional, nos muestra si la empresa genera
todos los fondos necesarios para llevar a cabo sus
operaciones y si le sobra para ayudar al crecimiento de la
empresa, al pago de la deuda y al pago de los
dividendos, o si necesita del crédito no solo para atender
a estas necesidades, sino para financiar su propia
operación.
 CRITERIOS PARA DECIDIR SI LAS
FUENTES SON O NO OPERATIVOS
Tanto esta presentación como la del flujo de caja libre,
son muy utilizadas por el sector financiero como
herramienta para el análisis financiero para la toma de
decisiones crediticias.
El uso de este esquema importante para el análisis de
crédito pero representa un gran riesgo cuando su análisis
no es muy cuidadoso. No todas las veces que la
generación operativa neta sea positiva, significa que la
empresa está bien financieramente y que esta
generación la podrá usar en el crecimiento de la empresa
y en el servicio de la deuda.
 EJEMPLO

Una empresa en la cual las fuentes operativas están

soportadas en un alto rendimiento de las cuentas por
pagar a proveedores y éstas se encuentran en mora,
perdiendo descuentos y hasta pagando intereses
moratorios, y por otra parte tiene gastos acumulados
por pagar, como sueldos, servicios, seguro social y
cosas por el estilo, es muy probable que la
generación operativa positiva se soporte en esta
situación que es altamente peligrosa.
 EJEMPLO

Por otra parte como el crecimiento de las cuentas por

cobrar y el de los inventarios son usos operativos y si
estos no crecen al ritmo de la empresa o decrecen
no por mejor administración sino por escasez de
fondos, la generación operativa será aún más
positiva pero mucho más peligrosa.
 EJEMPLO

Para que la generación operativa neta sea una buena

señal de la capacidad que tiene una empresa de
autofinanciar su operación y que le sobre para
atender al crecimiento y al servicio de la deuda, es
necesario que el comportamiento de su cartera, de
sus inventarios, de sus proveedores y en general de
sus pasivos operacionales, sea normal es decir que
obedezca a los parámetros con los que
generalmente ha operado sin dificultades
 FABRICA DE ALFOMBRAS EL
PANDA

En este ejemplo se inicia con la utilidad neta, pero se

puede iniciar con la utilidad operacional y en ese
caso, los ingresos no operacionales serán fuentes no
operacionales y los otros gastos, financieros y
demás, serán usos no operacionales
 FABRICA DE ALFOMBRAS EL PANDA
FLUJO DE FONDOS
FUENTES Y USOS OPERATIVOS Y NO OPERATIVOS
Utilidad del ejercicio 1.055
Gasto de depreciación 600
1. Generacion operativa bruta 1.655

FUENTES OPERATIVAS
Cuentas por pagar a proveedores 520
Gastos por pagar 100
Cesantías consolidadas 100
Pagos anticipados 20
Gastos diferidos 180
Impuestos por pagar 500
2. Total fuentes operativas 1.420
3. Total generación operativa 1+2 3.075

USOS OPERATIVOS
Cuentas por cobrar 1.010
Inventarios 1.115
4. Total usos operativos 2.125
5. Generación operativa neta 3 – 4 950

FUENTES NO OPERATIVAS
Obligaciones bancarias 1.300
Hipoteca por pagar 900
6. Total fuentes no operativas 2.200

USOS NO OPERATIVOS
Activos fijos 2.400 * Efectivo +150
Pagos dividendos 680 Inversiones -80
7.Total usos no operativos 3.080 Variación 70
Variación de caja e inversiones temporales 5+6-7 70*
 ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
PRESENTADOS LOS CAMBIOS EN EL CAPITAL DE
TRABAJO

Este esquema muestra los cambios en los activos corrientes y en los

pasivos corrientes, para analizar las variaciones en el capital de
trabajo.
Para nuestro ejemplo le muestra, al gerente financiero de el Panda,
como los usos de 3.080.000, que no afectan el capital de trabajo,
invertidos en adquisición de activos fijos 2.400.000 y 680.000 en pagos
de dividendos, no alcanzan a ser financiados por las fuentes externas
al capital de trabajo, que fueron de 2.835.000, así: 1.655.000 de la
generación operativa bruta y 1.180.000 de la fuente que no lo afectan.
Siendo insuficientes las fuentes externas al capital de trabajo, para
llevar a cabo los propósitos de inversión, el faltante causó la
disminución del capital de trabajo en 245.000 pesos, afectando la
liquidez de su empresa.
 ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS
PRESENTADOS LOS CAMBIOS EN EL CAPITAL DE
TRABAJO

Podemos analizar el mismo resultado desde otro punto de vista: los

usos de fondos, en rubros que aumentan el capital de trabajo: el
efectivo, las cuentas por cobrar, y los inventarios, en este caso
2.275.000, fueron inferiores a las fuentes que disminuyen el capital de
trabajo, 2.520.000. este mayor valor de las fuentes se aplico en usos
que no aumentaron el capital de trabajo, causándole una disminución
de 245.000
 FABRICA DE ALFOMBRAS EL PANDA
ORIGEN Y APLICACIÓN DE RECURSOS POR CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO

Fuentes que disminuyen el capital de trabajo: monto

Venta de inversiones temporales 80
Disminución de pagos anticipados 20
Aumento de cuentas por pagar proveedores 520
Aumento de obligación bancaria 1300
Aumento de gastos por pagar 100
Aumento de impuesto por pagar 500 2.520

Usos que aumentan el capital de trabajo:

Aumento de efectivo 150
Aumento de cuentas por cobrar 1.010
Aumento de inventarios 1.115 2.275
Diminución de capital de trabajo 245

Fuentes que no afectan el capital de trabajo:

Aumento del préstamo hipotecario 900
Aumento de cesantías consolidadas 100
Disminución de gastos diferidos 180 1.180

Utilidades 1.055
Gastos de depreciación 600 1.655

Total fuentes 3.080

Usos que no afectan el capital de trabajo:

Aumento de activos fijos 2.400
Pago de dividendos 680

Total usos 3.080

 FLUJO DE CAJA LIBRE

El llamado flujo de caja libre no es sino una variación más de las

formas de presentar las fuentes y los usos de fondos; su esquema
es parecido al flujo de fondos operativo y no operativo y sus
variaciones son las siguientes:
Como primera medida se registra la generación operativa neta, pero
partiendo de la utilidad operacional, a esta se le agrega el gasto de
depreciación del periodo y si se desea, los gastos de amortización,
agotamiento, deudas malas, y otros gastos que no ocasionaron
salidas de efectivo, lo mismo que se pueden hacer en las otras
presentaciones.
A esta generación operativa bruta se le resta o suma la variación de
capital de trabajo según sea uso o fuente y se le resta el uso de
fondos en activos fijos (o se suma si es fuente). Al resultado de esta
operación se le denomina flujo de caja libre operacional
 FLUJO DE CAJA LIBRE
En el caso en que la variación de capital de trabajo sea positiva y los
activos fijos hayan sido un uso, el objetivo del flujo de caja libre
operacional según sea positivo o negativo, es mostrar si la generación
operativa bruta alcanza para cubrir las necesidades de capital de
trabajo y la inversión en activos fijos, o determinar cuanto recurso le
hace falta para este fin, los cuales debe tomar del pasivo financiero o
de la capitalización.
Es importante tener en cuenta que para que se pueda hablar del
aumento del capital de trabajo como un uso operacional, hay que
excluir del pasivo corriente, los pasivos financieros y el vencimiento
corriente de los pasivos a largo plazo. Es decir, preparar un capital de
trabajo operativo, tomando en cuenta solamente: efectivo, cuentas por
cobrar comerciales e inventarios en el activo y cuentas por pagar a
proveedores, pasivos laborales y pasivos fiscales en el pasivo
corriente. Solamente de esta manera podemos juzgar el flujo de caja
libre como operacional.
 FLUJO DE CAJA LIBRE
Veamos el esquema de presentación de nuestro ejemplo, que para
este caso no hemos mostrado el estado de ganancias y pérdidas por
eso necesario informar que para le año 1984 la parte final fue así:

Utilidad operacional 2.180

Otros ingresos +220
Gastos financieros -800
Otros gastos 93
Utilidad antes impuestos 1.507
Imporrenta estimado -452
Utilidad neta 1.055
 FABRICA DE ALFOMBRAS EL PANDA
FLUJO DE CAJA LIBRE
Utilidad operacional 2.180
Gasto de depreciación 600
Amortización de diferidos 180
Generación operativa bruta 2.960
Variación del capital de trabajo:
Efectivo 150
Inversiones temporales -80
Cuentas por cobrar 1.010
Inventarios 1.115
Cuentas por pagar a proveedores (menos) 520
Gastos por pagar (menos) 100
Cesantías consolidadas (menos) 100
Pagos anticipados (menos) 20
Impuestos por pagar (menos) 500
Variación de capital de trabajo (menos) 955
Flujo después de cubrir capital de trabajo 2.005
Uso de fondos en activos fijos (menos) 2.400
Flujo de caja libre (operacional) (395)
Aumento de pasivos financieros 2.200
Gastos financieros (menos) 800
Variación neta de pasivos financieros 1.400
Variación de capital y superávit de capital:
Pago de dividendos (menos) 680
Otros ingresos 220
Otros egresos (menos) 93
Gasto de impuestos (menos) 452
Flujo de caja no operacional 395
PLAZO DE LAS FUENTES
Y LOS USOS
 Los fondos que obtiene una empresa para su normal
operación o crecimiento deben ser retornados a su lugar
de origen en un plazo convenido (corto o largo plazo).
El equilibrio de la liquidez se encuentra para el vencimiento
de las fuentes del corto plazo, los usos ya le han retornado
los recursos necesarios para cancelarlas.

Por ejemplo estos son los análisis de algunos rubros

importantes:
PLAZO DE LAS FUENTES
Y LOS USOS
 Las cuentas por cobrar y los inventarios:
Estos dos activos pertenecen al grupo de los corrientes.
Si estos dos crecen en un momento dado, por razones de
estacionalidad, mala administración u otra causa, los
excedentes que pueden ser liquidados para bajarlos a sus
niveles normales, se consideran como usos de fondos
del corto plazo. Será de largo plazo si su crecimiento
apenas obedece al crecimiento de la empresa, en esta
circunstancia deberán ser financiados por fuentes del largo
plazo y especialmente por capital de los accionistas.
PLAZO DE LAS FUENTES
Y LOS USOS
 Las inversiones temporales:
Si son un uso, son de corto plazo, ya que se puede retirar
cuando se necesiten. Si son fuentes, serán de largo plazo, pues
no hay obligaciones de reinvertir. Si el mantenimiento de un nivel
de inversiones temporales hace parte de los requisitos de
liquidez de la empresa, la parte necesaria para lograr dicho nivel
será una fuente de corto plazo.
 Los activos fijos:
El crecimiento es un uso de fondos a largo plazo. Su
disminución, por venta, puede ser una fuente a largo plazo, si su
reposición no es necesaria o del corto plazo si se ha planeado
una inversión inmediata, en activos fijos.
El gasto de depreciación, amortización y agotamiento son
fuentes de largo plazo.
PLAZO DE LAS FUENTES
Y LOS USOS
 Las utilidades:
Las utilidades que se capitalizan, se estiman como fuente de
fondos de largo plazo y la parte que se va a pagar en
dividendos, como fuente de corto plazo.
El pago de dividendos, es un uso de largo plazo, pues se
supone que los accionistas no los devolverán a la empresa, a
no ser, en las próximas adquisiciones de acciones.
 Las cuentas por pagar a proveedores:
Si el crecimiento de las cuentas por paga, mantienen su
rotación en niveles adecuados, ésta es una fuente de largo
plazo, pero si constituye un exceso en cuentas vencidas y en
mora, será una fuente de corto plazo.
PLAZO DE LAS FUENTES
Y LOS USOS
Con criterios similares, podrán juzgarse cada una de las
fuentes y de los usos y hacer su distribución de la siguiente
forma:
FUENTES USOS

Corto plazo Largo Plazo Corto plazo Largo Plazo

xxxx xxxx xxxx xxxx

xxxx xxxx xxxx xxxx
Total xxxx xxxx xxxx xxxx

Si el total de las fuentes a corto plazo, es superior a los usos

del corto plazo y por consiguiente las fuentes a largo plazo,
inferiores a los usos del largo plazo, la empresa, se verá
abocada a problemas de iliquidez, en un futuro próximo.
 EL FLUJO DE FONDOS COMO
HERRAMIENTA DE ANÁLISIS PARA
DIAGNÓSTICO
Todos los conceptos antes vistos constituyen una valiosa
ayuda, la cual combinada con la apreciaciones del entorno
y las características del sector, permite emitir un
diagnostico de la situación financiera de la empresa,
determinar los puntos débiles que deben fortalecerse en el
futuro y los puntos fuertes, en los cuales nos podremos
apoyar, para hacer una adecuada planeación financiera.
EL ESTADO DE FUENTES Y USOS
COMO UNA HERRAMIENTA DE
PLANEACIÓN FINANCIERA

El pronóstico financiero supone la estimación de las ventas

futuras, mediante la elaboración del presupuesto de ventas.
Por lo general de este presupuesto de ventas, se desprenden
los demás presupuestos de la empresa como son: compras,
mano de obra, producción, etc.
Del estudio del pasado de la empresa, de las condiciones del
mercado, costumbres de los clientes, necesidades de
mantener ciertos volúmenes de seguridad en inventarios, del
pago de dividendos, entre otros, podremos determinar los
usos de fondos necesarios para llevar a cabo el proyecto.
 EL ESTADO DE FUENTES Y
USOS COMO UNA
HERRAMIENTA DE PLANEACIÓN
FINANCIERA
Posteriormente se analiza las posibles fuentes, como: pronóstico de
utilidades, proveedores, proyectos de aumentos de capital, posibles
ventas de activos, etc.
La comparación de los usos necesarios y la fuentes previstas, pondrá
en evidencia, si las fuentes de financiamiento son suficientes y
adecuadas para llevar a cabo el proyecto o si es necesario buscar
nuevas fuentes, o cambiarlas por otras mas adecuadas, de manera
que la situación financiera futura de la empresa, analizada en los
balances proforma, que de esta planeación se desprenden, sea
consistente con el diagnóstico, es decir, que se fortalezcan los puntos
débiles de la empresa y se aprovechen adecuadamente las ventajas
derivadas de sus puntos fuertes.
 EL ESTADO DE FUENTES Y
USOS COMO UNA
HERRAMIENTA DE PLANEACIÓN
FINANCIERA
El aumento de las ventas, generará
posiblemente necesidades de inversión en
cartera e inventarios, crecimiento que se
puede determinar, estimando una rotación
adecuada o predecible de acuerdo con su
comportamiento histórico.