Importadora Al emana, S.R.L.

Estados Fi nanci eros

Val ores en RD $
Al 30-06-15 Al 30-06-16
Activos:
Efectivo Disponible 431.000 178.000
Cuentas por Cobrar (netas) 503.000 758.000
Inventarios 289.000 300.000
Total Activos Circulantes 1.223.000 1.236.000
Terrenos 500.000 500.000
Edificios 1.000.000 1.175.000
Vehiculos 624.000 500.000
Muebles y Equipos de Oficinas 250.000 320.000
Total Activos Fijos 2.374.000 2.495.000
Total Activos 3.597.000 3.731.000

Pasivos:
Cuentas por Pagar 382.000 280.000
documentos por Pagar C.P. 238.000 400.000
Otros Pasivos no Circulantes 1.023.000 980.000
Total Pasivos 1.643.000 1.660.000
Patrimonio de los Accionistas:
Acciones Preferentes (20,000 a $ 10. c/u l 9%) 200.000 200.000
Acciones Comunes (76,262 a $ 20. c/u) 1.372.716 1.372.716
Capital en Exceso 305.048 305.048
Utilidades Retenidas 76.236 193.236
Total Patrimonio 1.954.000 2.071.000
Total Pasivo y Patrimonio 3.597.000 3.731.000

Estado de Resul tados

Ventas 3.105.000 2.880.000
Devoluciones y Descuentos de Ventas 31.000 27.500
Ventas Netas 3.074.000 2.852.500
Costo de Ventas 2.088.000 1.997.800
Utilidad Bruta 986.000 854.700
Gastos de Ventas 258.000 240.000
Gastos de Administracion 310.000 325.000
Total Gastos de Operaciones 568.000 565.000
Utilidad Operacional 418.000 289.700
Otros Ingresos 64.000 96.000
Gastos Financieros 93.000 53.000
Otros Gastos 14.978 19.000
Utilidad Antes de Bonificacion 374.022 313.700
Bonificaciones (10%) 37.402 31.370
Utilidad Antes del ISR 336.620 282.330
Impuesto Sobre la Renta (29%) 97.620 81.876
Utilidades Retenidas 239.000 200.454
Dividendos de Acciones Preferentes 18.000 18.000
Utilidad Neta Accionistas Comunes 221.000 182.454
Utilidad Por Accion (UPA) 2,90 2,39
Dividendos Por Accion (DPA) 2,50 2,25
Precio del Mercado por Accion 32,25 28,00
 Uso de las razones financieras
Una metodología para el análisis de los estados
financieros se basa en el uso de razones o valores
relativos. El análisis de razones financieras implica
métodos de cálculos e interpretación de razones
financieras para analizar y supervisar el desempeño
de la empresa.

Las fuentes básicas de datos para el análisis de razones son

el Estado de Resultados y el Estado de Situación
Financiera.
 Categorías de razones financieras
Por conveniencia, las razones financieras se pueden dividir
en cinco categorías básicas:
• Razones de Liquidez
• Razones de Actividad
• Razones de Deuda
• Razones de Rentabilidad
• Razones de Mercado

Las Razones de Liquidez, Actividad y Deuda miden principalmente el

Riesgo. Las Razones de Rentabilidad miden los Rendimientos. Las
Razones de Mercado abarcan Riesgo y Rendimiento.
 1- Razones de liquidez
• La liquidez de una empresa se mide por su
capacidad para satisfacer obligaciones a corto
plazo conforme se venzan. La liquidez se
refiere a la solvencia de la posición financiera
global de la empresa, la facilidad con la que
paga sus facturas.

Las dos medidas básicas de liquidez son: la razón

del circulante y la razón rápida o prueba acida
 a) Razón del circulante

• La razón del circulante es una de las razones mas

citadas comúnmente, mide la capacidad de la
empresa para cumplir con sus deudas a corto
plazo. Se expresa como sigue:
RC = AC – PC (Activos Circulantes / Pasivos Circulantes)
RC= 1,223,000/620,000
RC= 1.97
En general cuanto mas grande es la razón del circulante, se considera
que la empresa tiene mayor liquidez. Una razón circulante de 2.0 se
considera aceptable, aunque su aceptabilidad de un valor depende de
la industria o sector en el que opera la empresa.
 b) Razón Rápida o Prueba Acida
• La razón acida es similar a la razón de circulante, excepto que excluye el inventario,
el cual es, por lo general, el activo circulante menos liquido. La liquidez
generalmente baja del inventario es resultado de dos factores principales:
1) Muchos tipos de inventarios no se pueden vender con facilidad porque son
artículos terminados parcialmente, artículos para un propósito especial, etc., y
2) Por lo general, un inventario se vende a crédito, es decir, se vuelve una cuenta
por cobrar antes de convertirse en efectivo.

La razón rápida se calcula como sigue:

RR= ((AC-INV)/PC)
(Activos Circulantes – inventario / Pasivos Circulantes)
RR= (1,223,000 - 289,000) / 620,000
RR= 934,000 / 620,000
RR= 1.51
 2- Razones de Actividad
Las razones de actividad mide la velocidad con la que
varias cuentas se convierten en ventas o efectivo,
es decir, ingresos o egresos.
En ocasiones, es importante buscar más allá de las
medidas de liquidez total y evaluar la actividad
corrientes específicas.
Para medir la actividad de las cuentas corrientes mas
importantes hay varias razones, entre las cuales
están los inventarios, las cuentas por cobrar y las
cuentas por pagar. También la eficiencia con la que
se usen los activos totales.
 a) Rotación de inventario
• Por lo general, la rotación de inventario mide la
actividad, o liquidez, del inventario de una empresa.
Se calcula como sigue: Rotación de Inventario =
Costo de Articulo Vendido / inventario
RI = CAV / Inv.
RI = 2,088,000 / 289,000
RI = 7.2

La rotación resultante es importante solo cuando se compara con las de otras empresas en
la misma industria o con la rotación histórica del inventario de la empresa.
Esta se puede convertir fácilmente en una edad promedio de inventario
dividiéndola entre 360 días de un ano. Para esta compañía la edad
promedio de inventario es de 50 días (360 / 7.2). Este valor también se
puede ver como el número promedio de días de venta en un inventario.
 b) Periodo promedio de cobranza
• El periodo promedio de cobranza, o periodo promedio de cuentas
por cobrar, es muy útil para evaluar las políticas de crédito y
cobranza. Se obtiene dividiendo el saldo de las cuentas por cobrar
entre el promedio de ventas diarias.

Periodo Promedio de Cobranza = Cuentas por Cobrar / Promedio de Ventas por Día.
PPC = CXC / PVD
PPC = 503,000 / (3,074,000/360)
PPC = 503,000 / 8,539
PPC = 58.9 Dias

• En promedio a la empresa le toma 58.9 días para cobrar una cuenta

pendiente. El periodo promedio de cobranza es importante solo en
relación con los términos de crédito de la empresa.
 c) Periodo promedio de pago
• El periodo promedio de pago, o periodo promedio de
cuentas por pagar, se calcula de la misma manera que el
periodo promedio de cobranza:

PPP = Cuentas por Pagar / Promedio de Compras por Día

PPP = CXP / (Compras Anuales/360)
PPP = 382,000 / (2077,000/360)
PPP = 382,000 / 5769.44
PPP = 66.21 días

• Esta cifra es importante solo en relación con los términos

del crédito promedio extendido a la empresa.
 d) Rotación de activos totales
• La rotación de activos totales indica la eficiencia con que la empresa
utiliza sus activos para generar ventas. Esta rotación se calcula
como sigue:

Rotación de Activos Totales = Ventas / Activos Totales

RAT = 3,074,000 / 3,597,000
RAT = 0.85

• Esto significa que la compañía rota sus activos 0.85 veces en el año.
En general cuanto más alta sea la rotación de activos totales de la
empresa, mas eficientemente se habrán usado sus activos. Esta
medida para la administración es tal vez una de las de mayor
interés, ya que indica si las operaciones de la empresa han sido
eficientes desde el punto de vista financiero.
 3- Razones de Deuda
• La posición de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero de otras personas que se ha estado
utilizando para generar ganancias. En general, el analista financiero esta más interesado en las deudas a
largo plazo, puesto que estas comprometen a la empresa a una serie de pagos durante un periodo largo.
Puesto que se tienen que satisfacer los derechos de los acreedores antes de que se distribuyan las
utilidades de los accionistas, los accionistas actuales y prospectos están muy atentos a la capacidad de la
empresa para pagar sus deudas. A los prestamistas también les interesa el monto de la deuda de la
empresa. Desde luego, la administración también se debe interesar por el endeudamiento.
 3- Razones de Deuda

• En general cuanto mayor es la deuda que una empresa utiliza en relación con sus activos totales, mayor
es el apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y rendimiento
introducidos a través del uso de financiamiento de costo fijo, como deuda y acciones preferentes. Entre
mas deuda de costo fijo emplee una empresa, mayores serán su riesgo y rendimiento esperados.
 3- Razones de Deuda

• Hay dos tipos generales de medidas de endeudamiento: grado de endeudamiento y capacidad de

cumplimiento del servicio de la deuda.

• El grado de endeudamiento mide el monto de la deuda en relación con otras cantidades significativas del
Estado de Situación. Una medida común del grado de endeudamiento es la razón de deuda

• El segundo tipo de medida de endeudamiento, la capacidad de cumplimiento del servicio de deuda,

refleja la capacidad de una empresa de hacer los pagos requeridos de acuerdo con un programa durante la
vigencia de la deuda. La capacidad de la empresa de pagar ciertos cargos fijos se mide mediante razones
de cobertura.

• Hay dos razones de cobertura, la razón de la capacidad de pago de intereses y la razón de cobertura de
pagos fijos.
 a) Razón de deuda
• La razón de deuda mide la proporción de activos totales financiados
por los acreedores de la empresa. Cuanto mas alta es esta razón,
mayor es la cantidad de dinero de otras personas que se esta
usando para generar ganancias. La razón de deuda se calcula como
sigue:

Razón de Deuda = Pasivos Totales / Activos Totales

RD = 1,643,000 / 3,597,000
RD = 0.457 = 45.7 %

• Este valor indica hasta cuanto la compañía ha financiado sus activos

con deuda. Entre mas alta es esta razón, mas alto es el grado de
endeudamiento de la empresa, así como el del apalancamiento
financiero que tiene.
 b) Razón de la capacidad de pago de intereses
• Esta razón a veces es conocida como razón de cobertura de intereses,
mide la capacidad de la empresa para hacer pagos contractuales de
intereses. Cuanto mayor es su valor, mas capacidad tiene la empresa para
cumplir con sus obligaciones de intereses. La razón de la capacidad de
pago de intereses se calcula como sigue:

Razón de Capacidad de pago de Intereses = Ut. Antes de Impuestos e Intereses / Intereses

RCPI = 418,000 / 93,000
RCPI = 4.5

• La razón de la capacidad de pago de intereses parece aceptable para la

compañía. Con frecuencia se sugiere un valor de al menos 3.0 y se prefiere
uno cercano a 5.0. Las utilidades antes de intereses e impuestos podrían
contraerse hasta casi 78% ((4.5-1.0) / 4.5), y la empresa aun seria capaz de
pagar los $ 93,000 de intereses que debe. Por eso tiene un buen margen
de seguridad.
 4- Razones de rentabilidad
Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo
estas medidas facilitan a los analistas la evaluación de
las utilidades de la empresa respecto a un nivel dado
de ventas, de un nivel cierto de activos o de la inversión
del propietario. Sin ganancias, una empresa no podrá
atraer capital externo. Los propietarios, acreedores y la
administración, ponen mucha atención al impulso de
las utilidades por la gran importancia que se ha dado a
estas en el mercado.
 a) Margen de utilidad bruta
• Mide el porcentaje de cada peso de ventas que queda
después de que la empresa ha pagado todos sus productos.
Cuanto más alto es el margen de utilidad bruta (es decir,
cuanto mas bajo es el costo relativo del costo de ventas),
mejor. El margen de utilidad bruta se calcula como sigue:

Margen de Utilidad Bruta = (Venta – Costo de Ventas) / Ventas =

Utilidad Bruta / Ventas
MUB = (3,074,000 – 2,088,000) / 3,074,000
MUB = 986,000 / 3,074,000
MUB = 32.1 %

Esta es el margen de beneficio promedio entre los precios de ventas

y los precios de compras durante un periodo
 b) Margen de Utilidad Operativa
• Mide el porcentaje de cada peso de ventas que
queda después de deducir todos los costos y gastos
que no son intereses, impuestos y dividendos de
acciones preferentes. Representa las utilidades puras
ganadas por cada peso de ventas. Se prefiere un
margen de utilidad operativa alto. El margen de
utilidad operativa se calcula como sigue:

MUO = Utilidad Operativa / Ventas

MUO = 418,000 / 3,074,000
MUO = 13.6 %
 c) Margen de utilidad neta
• Mide el porcentaje de cada peso de ventas que queda después de
que se han deducido todos los costos y gastos, incluyendo
intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Cuanto
más alto sea el margen de utilidad neta de la empresa, mejor. El
margen de utilidad neta se calcula como sigue:

MUN = Utilidades Disponibles Accionistas Comunes / Ventas

MUN = 221,000 / 3,074,000
MUN = 7.2%

El margen de utilidad neta es una medida ampliada citada del éxito de

la empresa respecto de las ganancias sobre las ventas. Los buenos
márgenes de utilidades netas difieren considerablemente entre
industrias.
 d) Utilidades por acción
• Por lo general las utilidades por acción de la empresa interesan a
los accionistas actuales y potenciales, así como a la administración.
Representa la cantidad monetaria obtenida durante el periodo por
cada acción ordinaria en circulación. Las utilidades por acción se
calculan como sigue:

Utilidades por Acción = Utilidades Disp. Accionistas Comunes /

Acciones en circulación
UTA = 221,000 / 76,262
UTA = 2.90

• Esta cifra representa la cantidad monetaria obtenida por cada

acción. La cantidad monetaria distribuida realmente a cada
accionista son los dividendos y se obtiene con la utilidad por acción
multiplicado por la cantidad de acciones en poder de cada
inversionista
 e) Rendimiento sobre activos
• El rendimiento sobre activos, también conocida como
rendimiento sobre la inversión, mide la efectividad
total de la administración en la generación de
utilidades con sus activos disponibles. Cuanto más alto
sea el rendimiento de los activos, mejor. El rendimiento
sobre activos de la empresa se calcula como sigue:

RA = Utilidades Disp. Accionistas Comunes / Activos

Totales
RA = 221,000 / 3,597,000
RA = 6.1 %

• Este valor indica que la empresa gano 6.1 centavos por

cada peso de inversión en activos.
 f) Rendimiento sobre el capital
• Mide el rendimiento obtenido sobre la inversión de los accionistas
de la empresa. En general, cuanto mas alto es este rendimiento, es
mejor para los propietarios.
El rendimiento sobre el capital se calcula como sigue:

RC = Utilidades Disp. Accionistas Comunes / Capital en Acciones

Ordinarias
RC = 221,000 / 1,754,000
RC = 12.6 %
• Se puede observar que el valor del capital en acciones ordinarias
($1,754,000) se encontró restando los $200,000 del capital en
acciones preferentes de $1,954,000 del total del capital contable.
• El RC calculado de 12.6 % indica que durante ese año esta compañía
ganó 12.6 centavos por cada peso de capital invertido en acciones
ordinarias
 5- Razones de Mercado
Se refieren al valor de mercado de una empresa,
calculado según su precio actual, sobre ciertos valores
contables. Estas razones dan un panorama de que tan
bien sienten los inversionistas en el mercado que se
esta comportando la empresa en términos de riesgo y
rendimiento. Tienden a reflejar, en una base relativa, la
evaluación de los accionistas comunes de todos los
aspectos del pasado de la empresa y el desempeño
futuro esperado. Aquí consideramos dos razones de
mercado comunes, una se enfoca en las utilidades y la
otra que considera el valor en libros.
 a) Razón precio/utilidades
• Mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por
cada peso de las utilidades de una empresa. El nivel de la razón P/E
indica el grado de confianza que tienen los inversionistas en el
desempeño futuro de la empresa. Cuanto mas alta sea la razón P/E,
mayor será la confianza del inversionista. Si las acciones ordinarias
de la compañía se estaban vendiendo a $ 32.25, se calcula como
sigue:

Razón PU = Precio de Mercado de Acción Ordinaria / Utilidades por Acción

Razón PU = 32.25 / 2.90
Razón PU = 11.1
Esta cifra indica que los inversionistas estuvieron pagando 11.10 por
cada 1.00 de utilidades
b) Razón valor de mercado/valor en libros

• Proporciona una evaluación de cómo ven los inversionistas el desempeño

de la empresa. Relaciona el valor de mercado de las acciones de la
empresa con su valor en libros. Para calcular la razón M/L de la empresa,
necesitamos encontrar antes el valor en libros por acción ordinaria:
•
• M/L = Precio de Mercado de Acción Ordinaria / Valor en Libros
• M/L = 32.25 / 23
• M/L = 1.26
•
• Esta razón M/L significa que los inversionistas están pagando actualmente
$ 1.26 por cada $ 1.00 de valor en libros de las acciones de la compañía.
Por lo general, las acciones de las empresas que se espera que se
desempeñen bien – mejoren sus ganancias, incrementen su participación
en el mercado o lancen productos exitosos- se venden a razones M/L
mayores que las acciones de empresas con perspectivas menos atractivas.
 Informe Financiero

Estamos presentando un informe de la Importadora Alemana, S.R.L. realizado a su Estado de Situación y de

Resultados al 30 de Junio del 2016, luego de aplicar procedimientos de análisis por medio de razones
financiera.
En primer lugar es notoria la capacidad de la compañía para satisfacer las obligaciones a corto plazo según los
resultados que arrojan las razones de liquidez. Esta posee 1.97 pesos en activos corrientes para saldar los
pasivos corrientes según nos muestra la razón del circulante. Además cuenta con activos líquidos de 1.51
para enfrentar los mismos pasivos a corto plazo. Esto nos infiere la idea de una gran fortaleza en su capital
de trabajo y por lo tanto, los riesgos de iliquidez a corto plazo son mínimos.
Con relación a las razones de actividad, se observa un inventario con una rotación durante el periodo de 7.2
veces para una venta total de mercancías promedio de 50 días. Si lo comparamos con el promedio de pago
a nuestros suplidores de 66.21 días, encontramos un financiamiento total por parte de estos, incidiendo
positivamente en la liquidez de la empresa.
Además, el promedio de cobro a clientes se ubica en 58.9 días. En principio resulta favorable si lo comparamos
con el promedio de pago a suplidores, pero muy desfavorable en cuanto a la gestión de cobro en virtud de
que el plazo concedido a los clientes es de 45 días. Es necesario prestar una atención especial al
departamento correspondiente con el fin de lograr una mayor agresividad en los cobros y por lo tanto una
disminución en el periodo de cobranza.
Finalmente, en cuanto a las razones de actividad, el uso de activos totales del 85% se coloca por debajo de las
expectativas del periodo donde se aspiraba a un resultado mínimo de 1 similar al de la industria o sector,
significando una sobre inversión en activos o un uso deficiente de los mismos.
Con relación a la razones de deuda los análisis establecen pasivos de un 46% con relación a los pasivos de la
empresa, sin embargo, la capacidad de pago de intereses que tiene la compañía de 4.5 veces nos indica la
posibilidad de aumentar los pasivos de costo fijo y por lo tanto su nivel de apalancamiento operativo y
financiero.
En cuanto a la rentabilidad que muestra la empresa se observa un 32% de utilidad entre la compra y la venta
de mercancías, cayendo al 13.6% de utilidad operativa y finalmente un 7.2% de utilidad neta otorgando
dividendos $ 2.90 para cada acción. No disponer de datos de otras empresas de la industria imposibilita
ofrecer datos comparativos.
En término general de trata de una empresa que esta presentando resultados considerables, con finanzas
sanas y niveles limitados de riesgos, por lo que se augura una positiva tendencia y expectativas favorables
 Importadora Al emana, S.R.L.
Estados Fi nanci eros
Val ores en RD $
Al 30-06-15 Al 30-06-16
Activos:
Efectivo Disponible 431.000 178.000
Cuentas por Cobrar (netas) 503.000 758.000
Inventarios 289.000 300.000
Total Activos Circulantes 1.223.000 1.236.000
Terrenos 500.000 500.000
Edificios 1.000.000 1.175.000
Vehiculos 624.000 500.000
Muebles y Equipos de Oficinas 250.000 320.000
Total Activos Fijos 2.374.000 2.495.000
Total Activos 3.597.000 3.731.000

Pasivos:
Cuentas por Pagar 382.000 280.000
documentos por Pagar C.P. 238.000 400.000
Otros Pasivos no Circulantes 1.023.000 980.000
Total Pasivos 1.643.000 1.660.000
Patrimonio de los Accionistas:
Acciones Preferentes (20,000 a $ 10. c/u l 9%) 200.000 200.000
Acciones Comunes (76,262 a $ 20. c/u) 1.372.716 1.372.716
Capital en Exceso 305.048 305.048
Utilidades Retenidas 76.236 193.236
Total Patrimonio 1.954.000 2.071.000
Total Pasivo y Patrimonio 3.597.000 3.731.000

Estado de Resul tados

Ventas 3.105.000 2.880.000
Devoluciones y Descuentos de Ventas 31.000 27.500
Ventas Netas 3.074.000 2.852.500
Costo de Ventas 2.088.000 1.997.800
Utilidad Bruta 986.000 854.700
Gastos de Ventas 258.000 240.000
Gastos de Administracion 310.000 325.000
Total Gastos de Operaciones 568.000 565.000
Utilidad Operacional 418.000 289.700
Otros Ingresos 64.000 96.000
Gastos Financieros 93.000 53.000
Otros Gastos 14.978 19.000
Utilidad Antes de Bonificacion 374.022 313.700
Bonificaciones (10%) 37.402 31.370
Utilidad Antes del ISR 336.620 282.330
Impuesto Sobre la Renta (29%) 97.620 81.876
Utilidades Retenidas 239.000 200.454
Dividendos de Acciones Preferentes 18.000 18.000
Utilidad Neta Accionistas Comunes 221.000 182.454
Utilidad Por Accion (UPA) 2,90 2,39
Dividendos Por Accion (DPA) 2,50 2,25
Precio del Mercado por Accion 32,25 28,00