Matemática Financiera

Juan José Espinal Piedrahita

Economista
Magíster en Economía
Investigador Grupo de Economía de la Salud (GES)
Facultad de Ciencias Económicas
Universidad de Antioquia
Bienvenida Estudiantes;

La universidad Minuto de Dios quiere invitarlos a explorar el

universo del matemática financiera, abordando los conceptos
básicos de la materia y su proceso. Nuevamente se asume en
este curso que se está trabajando con personas conscientes de lo
que implica un trabajo autodirigido, autónomo y autorregulado.
 Introducción
Uso del dinero Activos o servicios Utilidad

Tercerización de la economía

Economía primaria: Agricultura Economía secundaria: Industria Economía Terciaria: Conocimiento

Valor en el tiempo Interés

Finanzas

Matématica financiera: Es el campo de la matemáticas aplicada, que analiza, valora y calcula materias
relacionadas con los mercados financieros, y especialmente, el valor del dinero en el tiempo.
 Introducción
Matématica financiera: La Matemática Financiera es el campo de la matemáticas aplicada, que analiza, valora y
calcula materias relacionadas con los mercados financieros, y especialmente, el valor del dinero en el tiempo.

• Conceptos básicos de interés simple, interés compuesto, diagrama de flujos de caja, amortización, valor
presente y futuro, equivalencias y anualidades.
• Conocimientos sobre indicadores de bondad financiera, valor presente neto (VPN), tasa interna de retorno
(TIR), costo anual equivalente
• Análisis de flujo de caja de la operación, de financiación, neto y libre.
• Modelos de análisis en Excel

Objetivo General:
Desarrollar en el estudiante habilidades conceptuales y contextuales, que le den capacidad de comprender
en forma integral la matemática financiara con respecto a su entorno, a la luz de los fundamentos de las
tasas de interés y su implicaciones en el dinero o activos en el corto y largo plazo.
 Introducción
Objetivo específicos:

• Lograr que el alumno diferencie los conceptos básicos de la matemática financiera a partir del
comportamiento de los tipos de interés y su implicación en el tiempo.

• Suministrar los conocimientos que permitan al alumno contextualizar los comportamientos de las cuentas
contables y su relación con la matemática financiera.

• Generar en el alumno el conocimiento para determinar el establecimiento adecuado de las bondades

financieras y sus implicaciones en las firmas.

• Comprender la importancia de los flujos de caja en la actividad financiera de las firmas.

• Determinar y desarrollar modelos de análisis financieros propios de las firmas aplicando, en este caso
modelos en Excel.
 Introducción
Competencias:
Cognitivas:
• Interpretar las condiciones del entorno y el mercado desde la Matématica financiera, con el fin de conocer el
comportamiento financiero de las firmas en un mercado.
• Argumentar y proponer decisiones de mercado bajo el contexto Matématica financiera.

Praxeológicas:
• Con ejercicios prácticos contextualizar los conocimientos adquiridos sobre la matemática financiera
microeconomías y el desarrollo de aplicaciones.

Actitudinales
• Desarrollar el pensamiento estratégico con el fin de desarrollar la habilidad de la toma de decisiones
respecto a las finanzas de las firmas.
 Unidades de aprendizaje y contenidos temáticos

Unidad 1: FUNDAMENTOS MATEMÁTICA FINANCIERA

a. Tasas de interés
b. Sistemas de Amortización.
c. Valor del dinero en el tiempo

Unidad 2: INDICADORES DE BONDAD FINANCIERA

a. Valor Presente Neto

b. Tasa Interior de Retorno
c. Relación beneficio costo.
d. Costo Anual Equivalente.
 Unidades de aprendizaje y contenidos temáticos

Unidad 3: FLUJOS DE CAJA

a. Flujo de caja de la operación.

b. Flujo de caja de financiación.
c. Flujo de caja Neto.
d. Flujo de caja Libre.

Unidad 4: MODELOS DE ANÁLISIS FINANCIERO EN EXCEL

a. Elaboración y formulación de modelos.

b. Creación de escenarios.
c. Utilización de funciones Solver y Buscar Objetivo.
 Actividades temáticos 1
VERBO ACCION TAREA OTRA INSTRUCCIÓN
TAREA
1 Reconoce Conceptos básicos de matemática Resumen El estudiante elabora un resumen sobre
financiera. los conceptos básicos de Matemática
financiera en el que se incluyan los
conceptos relacionados con valor del
dinero en el tiempo, tasas de interés y
equivalencias y anualidades. Esta
actividad se envía a la plataforma de
acuerdo con las indicaciones dadas por
el tutor.
2 Aplica fundamentos de matemática Taller Práctico En grupos de trabajo, los estudiantes
financiera para la solución de resuelven un taller formulado por el
problemas cotidianos. tutor en el que deben resolver
problemas cotidianos acerca de
Sistemas de Amortización, Tasas de
interés y Valor del dinero presente y
futuro. Este taller se envía a la
plataforma según indicaciones dadas
por el tutor.
3 Comparte información acerca de las Foros de Los estudiantes participan en un foro
competencias de trabajo en equipo. debate en el que exponen su consulta acerca de
(preguntas las competencias de trabajo en equipo,
detonantes) y establecen una relación entre las
competencias identificadas y las de sus
compañeros.
 Actividades temáticos 2
VERBO ACCION TAREA OTRA TAREA INSTRUCCIÓN
1 Ilustra los indicadores Mapas mentales El estudiante elabora un mapa metal en el que relaciona los
de bondad indicadores de bondad financiera con la aceptación o rechazo de un
financiera. proyecto. Adicional, el estudiante realiza un ejercicio donde se muestre
la utilidad de cada indicador. Esta actividad se envía a la plataforma
según indicaciones del tutor.
2 Analiza la viabilidad Aprendizaje Los estudiantes en grupo desarrollan un estudio de caso planteado por
proyectos de Basado en el tutor sobre un proyecto de inversión que no es viable. En esta
inversión de la Problemas (ABP) actividad los estudiantes deben incluir:
determinación 1. Análisis financiero del flujo de caja.
de indicadores 2. Determinación de los indicadores de bondad financiera que
de bondad sustentan la no viabilidad del proyecto.
financiera. 3. Establecer las variables que se deben ajustar para lograr que el
proyecto sea viable.
4. Determinar nuevos indicadores de bondad financiera una vez
ajustadas las variables.
Este estudio de caso se presenta en un archivo formulado en Excel, de
acuerdo con las indicaciones señaladas por el tutor.
3 Valida el Presentar Video En grupos de trabajo los estudiantes diseñan una estrategia pedagógica
conocimiento (asesoría, consultoría) que permita generar un impacto significativo en
adquirido por el análisis de beneficio-costo de un negocio o PYME de un contexto
medio de su cercano. En esta actividad los estudiantes deben explicar la utilidad
aplicación en práctica de los indicadores de bondad financiera al comerciante o
contextos de pequeño empresario y realizar un análisis financiero que permita
su comunidad. determinar fortalezas u oportunidades de mejora. Esta tarea se
presenta por medio de un video que muestra el desarrollo de la
actividad y el testimonio del beneficiario, tomando en cuenta las
orientaciones dadas por el tutor.
 Actividades temáticos 3
VERBO ACCIÓN TAREA OTRA TAREA
INSTRUCCIÓN
1 Construye modelos financieros que permitan determinar los Taller
distintos flujos de caja de una empresa o proyecto. práctico El tutor plantea un taller a partir del
cual se entrega a los estudiantes los
estados financieros de una empresa o
proyecto para desarrollar un modelo
financiero que contenga los distintos
flujos de caja (de la operación, de
financiación, neto, libre) que tiene un
negocio. Este taller se desarrolla en el
encuentro presencial de acuerdo con
las orientaciones dadas por el tutor.
2 Reconoce estrategias para potenciar su proceso de aprendizaje. Foros de
debate El estudiante participa en un foro en el
(preguntas que expone dificultades o preguntas
detonantes) que han surgido durante el desarrollo
de los ejercicios propuestos en la
asignatura y plantea qué estrategias ha
implementado para mejorar la
comprensión de las temáticas
desarrolladas.
 Actividades temáticos 4
VERBO ACCIÓN TAREA OTRA TAREA INSTRUCCIÓN
1 Diseñar modelos Present Modelo En grupos de trabajo, los estudiantes diseñan un
financieros ar financiero modelo financiero que se ajuste a las necesidades de
integrados que información económica de la empresa seleccionada por
generan el tutor. Esta actividad debe incluir:
soluciones -Análisis de contexto acorde con las necesidades.
financieras. -Mínimo 2 herramientas para que cumpla su condición
de modelo integrador.
-Análisis de escenarios y uso de Solver.
Esta actividad se envía a la plataforma por medio de una
presentación en Excel, de acuerdo con las instrucciones
señaladas por el tutor.
2 Construye modelos que Presentar El estudiante plantea una charla dirigida a personas de
facilitan a la un contexto cercano (familiares, vecinos, compañeros de
comunidad el trabajo) en la cual expone un modelo financiero
entendimiento de integrado que permite analizar situaciones económicas
situaciones cotidianas (financiación de carrera, compra de vivienda,
financieras recomposición de pasivos) donde se aplican los
cotidianas. conocimientos aprendidos a lo largo de la asignatura. Al
finalizar la actividad se formulan unas preguntas acerca
de la utilidad o no de esta charla y se envía un video a la
plataforma de acuerdo con las orientaciones dadas por
el tutor.
 Evaluación del curso
Unidad 1: FUNDAMENTOS MATEMÁTICA FINANCIERA
Actividad 1: Cuadro sinóptico sobre conceptos básicos de Matemática financiera (Capítulo 1 a 3) De apoyo
temático
Actividad 2: Taller1: sistemas de amortización, tasas de interés y valor dinero en el tiempo (Capítulo 1, 3 y 6)
Evaluativo
Unidad 2: INDICADORES DE BONDAD FINANCIERA
Actividad 3: Proyecto de inversión no viable (Capitulo 10) Evaluativo
Actividad 4: Video explicando la utilidad práctica de los indicadores de bondad financiera (Capitulo 10)
evaluativo.
Unidad 3: FLUJOS DE CAJA
Actividad 5: Taller modelo financiero que contenga los distintos flujos de caja (capítulo 10) evaluativo

Unidad 4: MODELOS DE ANÁLISIS FINANCIERO EN EXCEL

Actividad 6: Diseño modelo financiero para una empresa (Capítulo 4) Evaluativo
Actividad 7: Taller funciones en solver (Capítulo 4) Evaluativo
Actividad 8: Video dirigido al entorno cercano que expongan un modelo financiero - evaluativo
Pendiente de fechas y porcentajes de evaluación
 Bibliografía

Libro guía: Matemáticas, Juan Manuel Ramírez Mora. Universidad del Norte (5ed)
https://www.youtube.com/channel/UCW7Y3_ZAAcpsTRE0qY-Ihig
Unidad 1: Conceptos básicos y fórmulas
 Actividad 1: Plenaria de contextualización sobre
matemática financiera
El estudiante desarrollará un cuadro sinóptico sobre los conceptos básicos de matemática financiera, en el que
incluya los conceptos básicos y las fórmulas que tengan relación con el valor del dinero en el tiempo, las tasas
de interés, las equivalencias y las anualidades.

Objetivo: Reconocer conceptos básicos y los fundamentos teóricos y matemáticos .

Libro guía: Ramírez, J.M. & Martínez, E. (2010). Matemática financiera. Interés, tasa y equivalencias.
 Concepto 1: Valor del dinero en el tiempo

Valor presente y futuro:

Dada una suma de dinero $P hoy, se llama valor futuro de P al cabo de n períodos y con una tasa de interés i% por
período, al valor $F que en esta fecha sea equivalente a $P de hoy.

En finanzas, es de gran utilidad representar en forma gráfica las operaciones que se van a realizar, por cuanto
permite entender el planteamiento del problema y visualizar la solución. El diagrama se construye así:

1. Una línea horizontal, la cual representa el tiempo de la operación

2. Una flecha hacia abajo al comienzo de la línea horizontal que representa la salida de dinero para realizar una
inversión.
3. Una flecha hacia arriba al final de la línea horizontal que representa la entrada del dinero invertido junto con
los rendimientos recibidos.

Nota: cuando la operación es de un préstamo recibido, el sentido de las flechas es al contrario de la inversión.

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
Concepto 1: Valor del dinero en el tiempo

Calendario comercial y calendario exacto

Cuando las operaciones comerciales se plantean entre fechas, el cálculo del tiempo puede estimarse
de dos maneras:

1. Calendario comercial, también llamado ordinario o bancario, el cual se basa en años de 360 días y
meses de 30 días. Esto se asocia con el interés ordinario
2. Calendario exacto, el cual se basa en años de 365 días (años normales) o 366 días (años
bisiestos). Esto se asocia con el interés simple o exacto

Ejemplo 1.

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
Concepto 1: Valor del dinero en el tiempo

Ejemplo 1.

Si la estimación del tiempo se desea hacer en el modo exacto, entonces

tendremos:

• Del 17 al 31 de octubre = 14 días

• Del 1.º al 30 de noviembre = 30 días
• Del 1.º al 31 de diciembre = 31 días
• Del 1.º al 31 de enero = 31 días
• Del 1.º al 28 de febrero = 28 días
• Del 1.º al 17 de marzo = 17 días

Total días: 14 + 30 + 31 + 31 + 28 + 17 = 151 días exactos

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
 Concepto 2: Tasas de interés simple

Definición: Se llama tasa de interés simple aquel en el cual los intereses devengados en
un período no gana intereses en el siguiente período.

Interés simple: El interés simple se refiere a los intereses que produce un capital inicial en un período
de tiempo, el cual no se acumula al capital para producir los intereses del siguiente período;
concluyéndose que el interés simple generado o pagado por el capital invertido o prestado será igual
en todos los períodos de la inversión o préstamo mientras la tasa de interés y el plazo no cambien.

A continuación vamos a ver la fórmula del interés simple y sus componentes:

VF = VA (1 + n * i) Donde:

• VF = Valor Futuro
• VA = Valor Actual
• i = Tasa de interés
• n = Periodo de tiempo

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
Operacionalización y aplicaciones: Fórmulas del interés simple

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
Ejemplo 2.

0,01 quincenal

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
Ejemplo 3.

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
Ejemplo 4.

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
 Concepto 3: Tasas de interés compuesto

Definición: Se llama tasa de interés compuesto aquel que al final del período capitaliza
los intereses devengados en el período inmediatamente anterior

Interés compuesto: El interés compuesto supone la reinversión de los rendimientos. Si un préstamo

que otorga un banco a un cliente exigiera el pago de los intereses en forma periódica, la entidad
financiera tiene la posibilidad de reinvertirlos a la misma tasa de interés. Esa es la razón por la cual los
intereses se acumulan al capital adeudado. La fórmula es la siguiente.
 Operacionalización y aplicaciones: Fórmulas del interés simple

Valor
presente

Tiempo

Interés

La tasa de interés compuesta se aplica sobre el monto de capital adeudado adicionado en la

proporción del interés establecido, es decir que los intereses se capitalizan (suman al capital). En el
sector financiero es de uso permanente tanto para las inversiones como para los préstamos.
Ejemplo 4.

Así, para un préstamo de $100 otorgado a un plazo de un año, con una tasa de interés del 2 % mensual, la capitalización de intereses
se aprecia en el siguiente cuadro:

Para el primer mes, el cálculo de los intereses se hace sobre el monto

de capital del período cero ($100); para el segundo mes, los intereses
se calculan sobre el nuevo monto de capital (102) y así sucesivamente.
Al final del año, los intereses acumulados son $26,82. En el caso del
interés simple, el mismo ejercicio arrojaría un total de $24 de intereses
(2 % sobre $100 de capital en todos los meses).

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
 Concepto 4: Equivalencias de la tasa de interés

Definición: El concepto de tasas equivalentes significa expresar una tasa que se encuentra en una
condición, en otra condición. Así, el paso de una tasa nominal, sea anticipada o vencida, a una efectiva
o viceversa, significa hacer una equivalencia.

Ejemplo 5.

Se puede concluir que $2.500.000 de hoy, son equivalentes a $2.815.406,0482, seis meses después, gracias a
la tasa de interés del2% mensual.

Fuente: Ramírez, J.M. & Martínez, E. (2010). Matemática financiera. Interés, tasa y equivalencias.
 Concepto 5: Anualidades

Definición: Las anualidades son pagos iguales realizados en intervalos de tiempo iguales, su nombre es
por pagos anuales pero no necesariamente es así, los pagos pueden ser mensuales, trimestrales,
semestrales, etc. Tal vez un nombre más adecuado sería el de pagos uniformes.

Las anualidades son una series de pagos que se realizan para pagar o cancelar una inversión o deuda inicial, los
pagos deben ser equivalentes en el tiempo y a una tasa de interés al valor inicial.

Gráfica. Representación del valor del dinero en el tiempo

Aunque se denominan anualidades esto no significa que los pagos se hagan cada ano. Los pagos, en
realidad, se pueden hacer semestral, trimestral, mensual, quincenal, etcétera.

Fuente: Ramírez, J.M. & Martínez, E. (2010). Matemática financiera. Interés, tasa y equivalencias.
 Ejemplos de Tasas de interés compuesto y el valor dinero en el tiempo
Ejemplo 5.

La hoja de cálculo de Excel tiene desarrolladas funciones financieras entre ellas la del
valor del dinero en el tiempo. Veamos la solución del ejercicio:

1. Seleccionamos insertar función y escogemos “financiera” en el campo de

categoría.
2. Digitamos “VF” dentro del campo “seleccionar una función”.
3. Hacemos clic en “aceptar” y empezamos a digitar la información en el cuadro
“argumentos de función” así: En campo tasa: 1,5 %; en campo NPER: 24; en
campo Va: 15000000 y hacemos clic en aceptar. También es posible, a cambio de
digitar la información de cada campo, referenciar las celdas en donde se
encuentra.

Nota: Debe tenerse en cuenta que Excel, como las calculadoras financieras, fue
diseñado para tener una entrada y una salida en toda operación financiera. En este
caso, como recibimos el préstamo es una entrada y en campo “Va” la cifra es positiva;
el resultado que nos entrega como valor futuro (-1997209) es negativo porque
representa el monto que debemos desembolsar al final.
Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
 Ejemplos de Tasas de interés compuesto y el valor dinero en el tiempo
Ejemplo 6.
En la hoja de cálculo de Excel sería:

Desde la función financiera de Excel también lo podemos resolver.

Veamos la solución del ejercicio:

1. Seleccionamos insertar función y escogemos “financiera” en el
campo de categoría.
2. Digitamos “VA” dentro del campo seleccionar una función.
3. Hacemos clic en aceptar y empezamos a digitar la información
en el cuadro argumentos de función así:

En campo tasa: 0,33 %; en campo NPER: 97; en campo VP:

53.482.700 y hacemos clic en aceptar. También es posible, a cambio
de digitar la información de cada campo, referenciar las celdas en
donde se encuentra

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
 Ejemplos de Tasas de interés compuesto y el valor dinero en el tiempo
Ejemplo 7.

Fuente: Fernández, J. (2017). Módulo valor del dinero en el tiempo: Interés simple e interés compuesto.
Unidad 2: INDICADORES DE BONDAD FINANCIERA

a. Valor Presente Neto

b. Tasa Interior de Retorno
c. Relación beneficio costo.
d. Costo Anual Equivalente.
 a. Valor Presente Neto
El Valor Presente Neto (VPN) o Valor Actual Neto (VAN) es el método más conocido para evaluar
proyectos de inversión a largo plazo, ya que permite determinar si una inversión cumple con el objetivo
básico financiero: Maximizar la inversión.

El VPN es, por tanto, una medida del beneficio que rinde un proyecto de inversión a través de toda su vida
útil.

Supone el equivalente en unidades monetarias actuales de todos los ingresos y egresos, presentes y
futuros que constituyen un proyecto.

El Valor Presente Neto es una herramienta central en el descuento de flujos de caja, empleado en
el análisis fundamental para la valoración de empresas cotizadas en bolsa.

El análisis fundamental analiza las variables del mercado, analiza la planificación y temas que son
más cualitativos que cuantitativos que si considera el análisis técnico.
 a. Valor Presente Neto
¿Cómo se calcula el Valor Presente Neto?

Para calcular el Valor Presente Neto (VPN) se trae todos los flujos de caja al momento presente descontándolos a un tipo de
interés determinado.

Por tanto, cada entrada y salida de efectivo se descuenta a su valor presente (VP). Luego se suman, tal y como establece la
siguiente fórmula:

Valor añadido del Costos iniciales de la Futuro corriente de los flujos

nuevo proyecto de nueva inversión a monetarios del proyecto
inversión en restarse en la “descontados” en cuanto a
moneda de hoy inversión. tiempo y riesgos
 Número de a. Valor Presente Neto
períodos

Valor añadido del Costos iniciales de la Futuro corriente de los flujos

nuevo proyecto de nueva inversión a monetarios del proyecto
inversión en restarse en la “descontados” en cuanto a Tasa de
moneda de hoy inversión. tiempo y riesgos descuento

La fórmula del Valor Presente Neto o VAN depende, por tanto, de las siguientes variables:

* Inversión inicial previa (Io): es el monto o valor del desembolso que la empresa hará en el momento inicial de efectuar la
inversión.

* Flujos netos de efectivo (Ft): representan la diferencia entre los ingresos y gastos que podrán obtenerse por la ejecución
de un proyecto de inversión durante su vida útil.

* Tasa de descuento (k): también conocida como costo o tasa de oportunidad. es la tasa de retorno requerida sobre una
inversión. Refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente.
 a. Valor Presente Neto
El Valor Presente Neto sirva para generar dos tipos de decisiones: ver si las inversiones son efectuables y ver qué inversión
es mejor que otra en términos absolutos. Los criterios de decisión se basan en lo siguiente:

•VAN > 0 : la tasa de descuento elegida generará beneficios.

•VAN = 0 : el proyecto de inversión no generará beneficios ni pérdidas, por lo que su

realización resultará indiferente.

•VAN < 0 : el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.
 a. Valor Presente Neto
Ejemplo de cálculo del Valor Presente Neto

Vamos a suponer que nos ofrecen una inversión en la que tenemos que invertir 1 millón de pesos y nos prometen que tras esa
inversión vamos a recibir 150.000 pesos el primer año; 250.000 pesos el segundo año; 400.000, el tercero; y 500.000, el
cuarto año. Suponiendo que la tasa de descuento es del 3% anual, ¿cuál será el valor presente neto o VAN de la inversión?

Vemos que el valor presente neto de la inversión en este momento es de 191.580 pesos. Al ser
un VAN positivo, es conveniente realizar la inversión.

•VAN > 0 : la tasa de descuento elegida generará beneficios.

•VAN = 0 : el proyecto de inversión no generará beneficios ni pérdidas, por lo que su

Dado que:
realización resultará indiferente.

•VAN < 0 : el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.
 a. Tasa Interior de Retorno

La Tasa Interna de Retorno o TIR nos permite saber si es viable invertir en un determinado negocio, considerando otras
opciones de inversión de menor riesgo. La TIR es un porcentaje que mide la viabilidad de un proyecto o
empresa, determinando la rentabilidad de los cobros y pagos actualizados generados por una inversión.

Es una herramienta muy útil, ya que genera un valor cuantitativo a través del cual es posible
saber si un proyecto es viable o no, considerando otras alternativas de inversión que podrían
ser más cómodas y seguras.

La TIR transforma la rentabilidad de la empresa en un porcentaje o tasa de rentabilidad, el cual es comparable a las tasas
de rentabilidad de una inversión de bajo riesgo, y de esta forma permite saber cuál de las alternativas es más rentable. Si
la rentabilidad del proyecto es menor, no es conveniente invertir.

“Vivimos en un mundo variable, que está experimentando cambios políticos, sociales y económicos que los mercados
difícilmente logran anticipar. En este contexto, las personas tenemos un gran desafío a la hora de decidir dónde
invertir nuestro dinero. Existen muchas fórmulas de inversión, como por ejemplo las series de fondos, pero los
negocios siempre serán una alternativa muy atractiva, y la TIR es muy útil para evaluar este tipo de inversión”.
 b. Tasa Interior de Retorno

Tasa Interna de Retorno (TIR): Cálculo de la TIR

Para entender mejor el cálculo de la TIR, hay que conocer la fórmula VAN (Valor Actual Neto), que calcula los flujos de
caja (ingresos menos gastos netos) descontando la tasa de interés que se podría haber obtenido, menos la inversión
inicial.

Al descontar la tasa de interés que se podría haber obtenido de otra inversión de menor riesgo, todo beneficio mayor a cero
será en favor de la empresa respecto de la inversión de menor riesgo. De esta forma, si el VAN es mayor a 0, vale la pena
invertir en el proyecto, ya que se obtiene un beneficio mayor.

Fórmula de la TIR o Tasa Interna de Retorno

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala, en el momento inicial, la
corriente futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual a cero:
 b. Tasa Interior de Retorno
Fórmula de la TIR o Tasa Interna de Retorno

El TIR realiza el mismo cálculo llevando el VAN a cero, por lo cual el resultado de esta ecuación da por resultado un
porcentaje, que luego será comparado con el porcentaje de interés que se haya definido como más seguro. Como su
nombre lo indica, la TIR muestra un valor de rendimiento interno de la empresa expresado en porcentaje, y comparable
a una tasa de interés.

Para la siguiente fórmula, describimos a continuación la representación de sus componentes.

Donde:

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

 b. Tasa Interior de Retorno
Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos elegida para el cálculo del VAN:

•Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de rendimiento interno que obtenemos es
superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión.

•Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el VAN era igual a cero. En esta
situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más
favorables.

•Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que le pedimos a la inversión.

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa

Interna de Retorno es el punto en el cuál el VAN es
cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN
de una inversión en el eje de ordenadas y una tasa
de descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas, la
inversión será una curva descendente. El TIR será el
punto donde esa inversión cruce el eje de abscisas,
que es el lugar donde el VAN es igual a cero:
 b. Tasa Interior de Retorno
Ejemplo de la TIR

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que
tras esa inversión recibiremos 2.000 euros el primer año y 4.000 euros el segundo año, la tasa de interés es del 5%..

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero):

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una ecuación de segundo grado:

-5000(1+r)^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

La «r» es la incógnita a resolver. Es decir, la TIR. Esta ecuación la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12,
es decir una rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.

•Si TIR > k donde k=r , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de rendimiento interno que
obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad exigida a la inversión.
 c. Relación beneficio costo

Un análisis de costo beneficio es un estudio del retorno, no sólo financiero de nuestras inversiones, sino también de
aspectos sociales y medioambientales del lo que el proyecto tiene alguna o toda influencia.

Por ello, el análisis de costo beneficio es imprescindible para la toma de decisiones de cualquier tipo de empresa,
organización o institución. Determina la viabilidad de un proyecto.

Un análisis costo beneficio es un proceso por el cual se analizan las decisiones empresariales. Se suman los beneficios de
una situación dada o de una acción relacionada con el negocio, y luego se restan los costos asociados con la toma de esa
acción.

Antes de construir una nueva planta o de asumir un

nuevo proyecto, los gerentes prudentes llevan a cabo un
análisis de costo-beneficio como un medio para evaluar
todos los costos e ingresos potenciales que pueden
generarse si se completa el proyecto. El resultado del
análisis determinará si el proyecto es económicamente
factible o si se debe llevar a cabo otro proyecto.
 3. Función de Costos: Costo Total, Medio y Marginal.
LOS COSTOS ECONÓMICOS: Es muy importante señalar que los costos económicos incluyen no sólo los costos explícitos
(contables o desembolsos en efectivo), sino también los costos implícitos, por ejemplo el valor del tiempo del propietario de
un negocio, o todos los costos de oportunidad vinculados en una actividad productiva.

Los COSTOS TOTALES (CT) son equivalentes a la suma de

los costos variables totales (CV) más costos fijos totales (CF).

CT = CF + CV

Los costos fijos no varían de acuerdo con el volumen

de producción. Son constantes. Por ejemplo: alquileres,
salario de gerentes, etc.

Los costos variables dependen del volumen de

producción. Por ejemplo: materias primas, salarios de
mano de obra directa, etc.
3. Función de Costos: Costo Total, Medio y Marginal.

COSTO PROMEDIO O COSTO MEDIO (CMe) son los costos

por unidad de producción. Los costos medios totales se calculan
como el costo total entre la cantidad producida.
La curva de costo medio total a corto plazo es en forma de U,
debido a que la disminución de los costos fijos promedio hace
que los costos disminuyan a niveles bajos de producción. En
niveles de producción más elevados, el marcado aumento en
los costos variables promedio anula el efecto de la disminución
de los costos fijos.

COSTO VARIABLE MEDIO (CVMe) son los costos variables

unitarios, es decir, los costos variables totales dividas entre el
número de unidades producidas.

COSTO MARGINAL (CM) es el costo extra de producir una

unidad adicional de producto. Se calcula como
 3. Función de Costos: Costo Total, Medio y Marginal.

Gráfico: función de costos

1.El costo marginal se origina a medida que aumenta

la producción, ya sea inmediatamente o en niveles
bajos de producción si los rendimientos decrecientes
aparecen con alguna demora.

2.Cuando los costos marginales son inferiores a los

costos promedio, los costos medios están bajando;
cuando los costos marginales son superiores a los
costos medios, los costos medios están aumentando;
cuando los costos marginales son iguales a los
costos medios, los costos medios están en su punto
mínimo.

3.La curva del costo marginal cruza la curva del costo

promedio total y la curva del costo variable promedio
en sus puntos mínimos.
 c. Relación beneficio costo
Cómo medir el proceso del costo beneficio?
El primer paso en el proceso es recopilar una lista completa de todos los costos y beneficios asociados con el proyecto o
la decisión. Los costos deben incluir los costos directos e indirectos, los costos intangibles, los costos de oportunidad y
el costo de los riesgos potenciales.
Que debe incluirse en la medición:

• Los beneficios deben incluir todos los ingresos directos e indirectos y beneficios intangibles, como el aumento
de la producción a partir de la mejora de la seguridad y la moral de los empleados, o el aumento de las ventas.
• Una unidad común de medición monetaria
• Se debe tener cuidado para no subestimar los costos o sobrestimar los beneficios.
• El paso final es comparar cuantitativamente los resultados de los costos y beneficios agregados para determinar
si los beneficios superan los costos.

una revisión del proyecto se justifica para ver si

ajustes se pueden hacer para aumentar los
beneficios y / o disminuir los costos para hacer
viable el proyecto. Si no es así, el proyecto
puede ser abandonado.
 c. Relación beneficio costo
Cómo medir el proceso del costo beneficio?
Al hablar de Costo Beneficio también es importante que comprenda el concepto de la tasa interna de oportunidad
“TIO” que es aquella tasa mínima que se está dispuesto a aceptar, es decir aquella rentabilidad mínima que se espera
ganar al llevar a cabo dicha inversión. Esta tasa se define de acuerdo al conocimiento que se tenga sobre el proyecto y
demás análisis que se haga al respecto. Para nuestro ejemplo definiremos una TIO del 14% y esta va a ser la tasa que
denominaremos tasa de descuento.

Ejemplo:

El siguiente proyecto contempla los siguientes flujos de efectivo durante 5 períodos. Es importante que tenga en cuenta
que para efectos de evaluación de inversiones siempre se tendrá en cuenta los flujos de efectivo o caja que se esperan
tener a futuro, que para este ejemplo en el año «0» corresponde a un desembolso de $ 38.000 unidades monetarias, y
por su parte del año «1» al «5» entradas de efectivo de diferentes unidades monetarias:

Cálculo del costo beneficio: Si se requiere conocer el costo beneficio de este

proyecto de inversión, lo que se debe hacer en primer instancia es traer a valor
presente neto todos los ingresos y egresos del proyecto, luego se realiza
una comparación entre estos mismos mediante una división (valor presente
neto de los ingresos / valor presente neto de los egresos).

• Si la relación es mayor a 1, quiere decir que el proyecto está generando

valor, rentabilidad y por lo tanto se acepta el proyecto
• Si la relación sea menor a 1 quiere decir que el proyecto no genera valor
debido a que los egresos son mayores que los ingresos, razón por la cual se
rechaza el proyecto
 c. Relación beneficio costo
Ejemplo:

El siguiente proyecto contempla los siguientes flujos de efectivo durante 5 períodos. Es importante que tenga en cuenta
que para efectos de evaluación de inversiones siempre se tendrá en cuenta los flujos de efectivo o caja que se esperan
tener a futuro, que para este ejemplo en el año «0» corresponde a un desembolso de $ 38.000 unidades monetarias, y
por su parte del año «1» al «5» entradas de efectivo de diferentes unidades monetarias:

Para hallar el VPN de todos los ingresos del proyecto de inversión se utiliza la siguiente fórmula en Excel:

• VNA: Digite en la celda respectiva “=VNA”

• Tasa: Luego digite la tasa de descuento del proyecto que para este caso es la TIO del 14%.

• Valores: Excel solicita “valor 1; valor 2” solo basta con encerrar todos los flujos de efectivo positivos correspondientes al
período 1 hasta el 5 sin incluir las $ 38.000 unidades, porque este valor fue el que se desembolsó como inversión inicial y
ya está en valor presente. (una vez encierre todos los flujos de dinero cierre el paréntesis de la fórmula).
 c. Relación beneficio costo
Ejemplo:

El siguiente proyecto contempla los siguientes flujos de efectivo durante 5 períodos. Es importante que tenga en cuenta que
para efectos de evaluación de inversiones siempre se tendrá en cuenta los flujos de efectivo o caja que se esperan tener a
futuro, que para este ejemplo en el año «0» corresponde a un desembolso de $ 38.000 unidades monetarias, y por su parte
del año «1» al «5» entradas de efectivo de diferentes unidades monetarias:

El siguiente paso es sacar el VPN de los egresos del proyecto que

para este caso solo serían las $ 38.000 unidades monetarias y que
por cierto ya están en valor presente neto desde el momento en que
se hace el desembolso. Realice lo siguiente:

Se pone en negativo el desembolso de las $ 38.000 unidades

monetarias para que el resultado del VPN de los ingresos y de los
egresos esté en valores positivos.
 c. Relación beneficio costo
Ejemplo:

El siguiente proyecto contempla los siguientes flujos de efectivo durante 5 períodos. Es importante que tenga en cuenta que
para efectos de evaluación de inversiones siempre se tendrá en cuenta los flujos de efectivo o caja que se esperan tener a
futuro, que para este ejemplo en el año «0» corresponde a un desembolso de $ 38.000 unidades monetarias, y por su parte
del año «1» al «5» entradas de efectivo de diferentes unidades monetarias:

Luego, se halla el costo beneficio del proyecto de inversión de la

siguiente manera:

La relación costo beneficio es positiva, lo que quiere decir

que el proyecto es aceptable.
 d. Costo Anual Equivalente
El costo anual equivalente (CAE) es el costo por año de poseer y operar un activo durante su vida entera. CAE es a
menudo utilizado como un instrumento de toma de decisiones en la inversiones cuando se comparan proyectos de
inversión de duración desigual. Por ejemplo, si un proyecto tiene una vida útil de 7 años, y el proyecto B tiene una vida útil
prevista de 11 años sería impropio comparar simplemente el valor presente neto(VPN) de los dos proyectos, a menos que
ninguno de los proyectos pudiera repetirse.

Su estimación se basa principalmente en las

equivalencias "dado S encontrar R" y "dado P
encontrar R" y usando la tasa de interés de
oportunidad como la tasa de equivalencia, se
tiene entonces que:

Por ello el "Costo Anual Equivalente" es un término de negocios utilizado para describir la cantidad de dinero por año del
costo de inversión o activo del propietario durante la vida útil de ese activo.

Definición: El Costo Anual Equivalente de un proyecto de

inversión no es otra cosa que sus costos e ingresos, si los hay,
presentes y futuros, medidos en términos del costo anual
uniforme al cual equivalen.
 d. Costo Anual Equivalente
Este indicador se emplea particularmente para evaluar proyectos que fundamentalmente son fuentes de gastos, tales
como prestar un servicio, subsidio, mantener un servicio que es un apoyo para otras actividades, es decir, proyectos que
no son generadores directos de ingresos.

El CAE se puede estimar de dos formas:

• Obteniendo el equivalente anual (R) de cada uno de los egresos e ingresos y sumarlos algebraicamente.
• Obteniendo el VPN de todos los ingresos y egresos del proyecto y llevarlo después a su equivalente anual.

Ejemplo:

El Ingenio Providencia desea conocer el CAE de una guía que planea comprar, la cual tiene un costo inicial de $60'000.000,
costos anuales de operación y mantenimiento de $1 0'000.000 , una vida útil de cinco años y al final de ella se puede
vender en $3 0'000.000. El interés de oportunidad del ingreso es del 20% anual.

CAE (20% ) = R1 + R2 - R3 donde:

R1 = Equivalente anual del costo de la guía.

R2 = Equivalente anual de los costos de operación y mantenimiento.

R3 = Equivalente anual del valor de salvamento.

 d. Costo Anual Equivalente
Ejemplo:

El Ingenio Providencia desea conocer el CAE de una guía que planea comprar, la cual tiene un costo inicial de $60'000.000,
costos anuales de operación y mantenimiento de $1 0'000.000 , una vida útil de cinco años y al final de ella se puede
vender en $3 0'000.000. El interés de oportunidad del ingreso es del 20% anual.

CAE (20% ) = R1 + R2 - R3 donde:

R1 = Equivalente anual del costo de la guía.

R2 = Equivalente anual de los costos de operación y mantenimiento.
R3 = Equivalente anual del valor de salvamento.
Solución:

R1 = $60'000.000 (R/P, 20%, 5)

R1 = $60'000.000 (0.33438) = $ 20 '062
Por lo tanto:
.800
CAE (20% ) = R1 + R2 - R3
R2 = $ 10'000.000 (los costos de operación
y mantenimiento ya están anualizados).
CAE (20% )= $20'062.800 + $10'000.000 - $4'031.400
R3= $30'000.000 (RIS, 20%, 5)
CAE (20% ) = $26'031.400 (costo anual de prestar el servicio del guía)
R3= $30'000.000 (0.13438) = $4'031.400
Unidad 3: FLUJOS DE CAJA

a. Flujo de caja de la operación.

b. Flujo de caja de financiación.
c. Flujo de caja Neto.
d. Flujo de caja Libre.
 FLUJOS DE CAJA
El flujo de caja, también conocido como cash flow, registra el dinero que entra y sale de un negocio en un período determinado. Este
informe financiero toma en cuenta los ingresos por ventas y los egresos por el pago de cuentas de manera que podamos conocer la
liquidez de la empresa.

Cuando llega el momento de comprar mercancía para nuestro negocio, o de hacer el pago de algún servicio, no es posible hacerlo
con la promesa de que pronto cobraremos algunas deudas sino que es necesario tener dinero para realizar el pago. El flujo de
caja nos ayudará a estar seguros de que al momento de “abrir la billetera” del negocio encontraremos dinero para pagar (LIQUIDEZ).

Si un negocio no tiene dinero suficiente para soportar la operación de la empresa, se dice que ya no es solvente y en caso de que no
se resuelva pronto el problema de la solvencia económica se convertirá en un candidato para la bancarrota. Por esa razón es
importante tener siempre el dinero suficiente para asegurar el pago a los proveedores, empleados, y cubrir los gastos de operación
de la empresa.

PARA QUÉ SIRVE EL FLUJO DE CAJA

El hecho de saber cuánto dinero podemos utilizar en un período específico de tiempo nos permite tomar decisiones como las
siguientes:

•Decidir la cantidad de mercancía o materia prima que podemos comprar al contado o si es necesario solicitar un crédito.
•Determinar si se debe cobrar a los clientes en efectivo o si es posible otorgar crédito.
•Conocer la factibilidad de pagar deudas adquiridas o si será necesario pedir un refinanciamiento o tramitar un préstamo.
•Si se tiene un excedente de dinero se podría decidir invertirlo en el crecimiento del negocio, como puede ser la compra de nueva
maquinaria.
 Estado de Flujos de caja

Flujo de caja
operativo

La información generada por este estado permite a los usuarios estados financieros
evaluar la capacidad que tienen las empresas para generar efectivo y equivalentes al
efectivo, así como las necesidades de liquidez. Logrando tomar decisiones más
razonables y con mejor criterio.

Flujo de caja
de inversión

Flujo de caja
Financiero
 1. Flujo de caja de la operación
ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO: La información acerca de los flujos de efectivo es útil porque suministra a los usuarios
de los estados financieros las bases para evaluar la capacidad que tiene la entidad para generar efectivo y equivalentes
al efectivo, así como las necesidades de liquidez que ésta tiene.

Para la toma de decisiones y evaluar la capacidad de las entidades,

estas deben generar efectivo y equivalentes al efectivo, así como
las fechas en que se producen y el grado de certidumbre relativa de
su aparición.

El objetivo de los flujos de caja es exigir a las entidades que suministren información acerca de los movimientos
retrospectivos en el efectivo y los equivalentes al efectivo que posee, mediante la presentación de un estado de flujo
de efectivo, clasificados según que procedan de actividades de operación, de inversión y de financiación.

Tanto usuarios como entidades

Los usuarios de los estados financieros
están interesados en saber como la
entidad genera y utiliza efectivo y los
equivalentes al efectivo.
Por su lado, las entidades necesitan
necesitan efectivo para realizar las
efectivo, ya sea como producto de ella
operaciones, pagar sus obligaciones y
(entidad bancaria) o porque constituye
suministrar rendimientos a sus
su fuente de ingresos.
inversiones.

Es todo activo de CP que se pueda convertir en

dinero en menos de 90 días sin riesgo de perdida de
valor.
 1. Flujo de caja de la operación

Beneficios de la información sobre flujos de efectivo

El estado de flujo de efectivo, cuando se usa juntamente con el resto de los estados financieros, suministra
información que permite a los usuarios evaluar:

* Los cambios en los activos netos de la entidad.

* Su estructura financiera (incluyendo su liquidez y solvencia).
* Su capacidad para modificar las fechas de cobros y pagos.

La información acerca del flujo de efectivo es útil para evaluar la capacidad que la entidad tiene para generar
efectivo y equivalentes al efectivo, permitiéndoles desarrollar modelos para evaluar y comparar el valor presente de
los flujos netos de efectivo de diferentes entidades.

También realza la comparabilidad de la información sobre el rendimiento de las operaciones de diferentes

entidades, puesto que elimina los efectos de utilizar distintos tratamientos contables para las mismas transacciones
y sucesos económicos.
 1. Flujo de caja de la operación

Definiciones:

a. El efectivo comprende tanto la caja como los depósitos bancarios a la vista.

b. Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo de gran liquidez, que son fácilmente convertibles en
importes (Cantidad de dinero que vale una mercancía o que figura en una factura, una cuenta, una compra, etc.)
determinados de efectivo, estando sujetos a un riesgo poco significativo de cambios en su valor.

c. Flujos de efectivo son las entradas y salidas de efectivo y equivalentes al efectivo.

d. Actividades de operación son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos ordinarios de la
entidad, así como otras actividades que no puedan ser calificadas como de inversión o financiación.

e. Actividades de inversión son las de adquisición y desapropiación de activos a largo plazo, así como de otras
inversiones no incluidas en el efectivo y los equivalentes al efectivo.

f. Actividades de financiación son las actividades que producen cambios en el tamaño y composición de los
capitales propios y de los préstamos tomados por parte de entidad.
 1. Flujo de caja de la operación

Efectivo y equivalentes al efectivo

Los equivalentes al efectivo se tienen, más que para propósitos de inversión o similares, para cumplir los
compromisos de pago a corto plazo.

Para que una

inversión financiera
sea calificada como • Debe ser fácilmente convertible en una cantidad determinada de efectivo.
equivalente al • Estar sujeta a un riesgo insignificante de cambios en su valor.
efectivo

Una inversión así será

equivalente al • Las participaciones de capital de otras entidades quedarían
efectivo cuando tenga excluidas de los equivalentes del efectivo.
vencimiento próximo

Los prestamos
bancarios se • En algunos países, los sobregiros
consideran como bancarios son considerados como
actividades de flujo de efectivo o equivalente de
financiación efectivo.
 1. Flujo de caja de la operación

Presentación del estado de flujo de efectivo

El estado de flujo de efectivo debe informar acerca de los flujos de efectivo habidos durante el periodo,
clasificándolos por actividades de operación, de inversión y de financiación

FLUJOS DE EFECTIVO PROVENIENTES DE ACTIVIDADES OPERATIVAS

1. Se consideran actividades operativas a todas aquellas no definidas como inversiones patrimoniales o como
actividades financieras. Comprenden la producción y venta de bienes y servicios y son el resultado de las
transacciones que determinan la utilidad neta.

2. Son ingresos de caja provenientes de las actividades operativas:

a) los ingresos de fondos por venta de mercaderías y servicios, incluyendo el cobro o la venta de documentos a cobrar
recibidos en pago de esas ventas.
b) los intereses cobrados sobre préstamos concedidos a otras entidades y los dividendos recibidos por las inversiones
en el capital accionario de otras empresas. (El cobro del principal constituye una actividad de inversión patrimonial).
c) los ingresos por arreglos extrajudiciales e indemnizaciones percibidas de aseguradoras (excepto las directamente
relacionadas con actividades de inversión patrimonial o actividades financieras, tales como las recibidas por
destrucción de un activo fijo o créditos recibidos de proveedores).

3. Son salidas de caja de actividades operativas:

 1. Flujo de caja de la operación

Presentación del estado de flujo de efectivo

El estado de flujo de efectivo debe informar acerca de los flujos de efectivo habidos durante el periodo,
clasificándolos por actividades de operación, de inversión y de financiación

FLUJOS DE EFECTIVO PROVENIENTES DE ACTIVIDADES OPERATIVAS

3. Son salidas de caja de actividades operativas:

a. los pagos por compra de materiales para la fabricación de mercaderías o por compra de mercaderías para su
reventa, incluyendo el pago del principal de las cuentas y de los documentos a pagar a proveedores.
b. los pagos a empleados y a proveedores de bienes y servicios.
c. los pagos al gobierno de impuestos, derechos, multas, honorarios y penalidades.
d. los intenses pagados a los prestamistas. (El repago del principal constituye actividad financiera.
e. los pagos por arreglos extrajudiciales, donaciones a entidades de beneficencia y reembolsos a clientes.

El importe de los flujos de efectivo procedentes de actividades de operación es un indicador clave de la medida en la cual
estas actividades han generado fondos líquidos suficientes para reembolsar los préstamos, mantener la capacidad de
operación de la entidad, pagar dividendos y realizar nuevas inversiones sin recurrir a fuentes externas de financiación. La
información acerca de los componentes específicos de los flujos de efectivo de las actividades de operación es útil, junto
con otra información, para pronosticar los flujos de efectivo futuros de tales actividades.

Nota: Cantidad de dinero que vale una mercancía o que figura en una factura, una cuenta, una compra, etc.
 1. Flujo de caja de la operación

FLUJOS DE EFECTIVO PROVENIENTES DE ACTIVIDADES OPERATIVAS

Los flujos de efectivo procedentes de las actividades de operación se derivan fundamentalmente de las transacciones
que constituyen la principal fuente de ingresos ordinarios de la entidad. Por tanto, proceden de las operaciones y otros
sucesos que entran en la determinación de las ganancias o pérdidas netas. Ejemplos de flujos de efectivo por
actividades de operación son los siguientes:

(a) cobros procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios

(b) cobros procedentes de regalías, cuotas, comisiones y otros ingresos

(c) pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios

(d) pagos a y por cuenta de los empleados

(e) cobros y pagos de las entidades de seguros por primas y prestaciones, anualidades y otras obligaciones derivadas
de las pólizas suscritas

(f) pagos o devoluciones de impuestos sobre las ganancias, a menos que éstos puedan clasificarse específicamente
dentro de las actividades de inversión o financiación

(g) cobros y pagos derivados de contratos que se tienen para intermediación o para negociar con ellos.
 2. Flujo de caja de inversión

La presentación separada de los flujos de efectivo procedentes de las actividades de inversión es importante, porque tales
flujos de efectivo representan la medida en la cual se han hecho desembolsos por causa de los recursos económicos que
van a producir ingresos y flujos de efectivo en el futuro. Ejemplos de flujos de efectivo por actividades de inversión son los
siguientes:
(a) pagos por la adquisición de propiedades, planta y equipo, activos intangibles y otros activos a largo plazo, incluyendo
los pagos relativos a los costos de desarrollo capitalizados y a trabajos realizados por la entidad para sus propiedades,
planta y equipo

(b) cobros por ventas de propiedades, planta y equipo, activos intangibles y otros activos a largo plazo

(c) pagos por la adquisición de instrumentos de pasivo o de patrimonio, emitidos por otras entidades, así como
participaciones en negocios conjuntos (distintos de los pagos por esos mismos títulos e instrumentos que sean
considerados efectivo y equivalentes al efectivo, y de los que se tengan para intermediación u otros acuerdos
comerciales habituales)

(d) cobros por venta y reembolso de instrumentos de pasivo o de capital emitidos por otras entidades, así como
participaciones en negocios conjuntos (distintos de los cobros por esos mismos títulos e instrumentos que sean
considerados efectivo y otros equivalentes al efectivo, y de los que se posean para intermediación u otros acuerdos
comerciales habituales)

(e) anticipos de efectivo y préstamos a terceros (distintos de las operaciones de ese tipo hechas por entidades
financieras);
 2. Flujo de caja de inversión

La presentación separada de los flujos de efectivo procedentes de las actividades de inversión es importante, porque tales
flujos de efectivo representan la medida en la cual se han hecho desembolsos por causa de los recursos económicos que
van a producir ingresos y flujos de efectivo en el futuro. Ejemplos de flujos de efectivo por actividades de inversión son los
siguientes:

(f) cobros derivados del reembolso de anticipos y préstamos a terceros (distintos de las operaciones de este tipo hechas
por entidades financieras)

(g) pagos derivados de contratos a plazo, de futuro, de opciones y de permuta financiera, excepto cuando dichos
contratos se mantengan por motivos de intermediación u otros acuerdos comerciales habituales, o bien cuando los
anteriores pagos se clasifican como actividades de financiación

(h) cobros procedentes de contratos a plazo, a futuro, de opciones y de permuta financiera, excepto cuando dichos
contratos se mantienen por motivos de intermediación u otros acuerdos comerciales habituales, o bien cuando los
anteriores cobros se clasifican como actividades de financiación.

Cuando un contrato se trata contablemente como cobertura de una posición comercial o financiera determinada, los
flujos de efectivo del mismo se clasifican de la misma forma que los procedentes de la posición que se está cubriendo.
 2. Flujo de caja de financiación

Actividades de financiación

Es importante la presentación separada de los flujos de efectivo procedentes de actividades de financiación,

puesto que resulta útil al realizar la predicción de necesidades de efectivo para cubrir compromisos con los
suministradores de capital a la entidad. Ejemplos de flujos de efectivo por actividades de financiación son los
siguientes:

(a) cobros procedentes de la emisión de acciones u otros instrumentos de capital

(b) pagos a los propietarios por adquirir o rescatar las acciones de la entidad

(c) cobros procedentes de la emisión de obligaciones, préstamos, bonos, cédulas hipotecarias y otros fondos
tomados en préstamo, ya sea a largo o a corto plazo

(d) reembolsos de los fondos tomados en préstamo

(e) pagos realizados por el arrendatario para reducir la deuda pendiente procedente de un arrendamiento
financiero.