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Administración de Empresas y Contaduría

FINANZAS III

Valoración de Empresas
Agenda

• Breve presentación y reseña personal

• Objetivo y alcance

• Temas y Contenidos

• Bibliografía y material de consulta

• Aporte al desarrollo de competencias


reseña personal

• Joaquín T. Iglesias Otero

• Joaquin.iglesias@empresas-polar.com
• jtiglesiaso@gmail.com

• Oficina 0212 - 2027838

Cargo actual:

Gerencia de Planificación Financiera en Cervecería Polar C.A.


reseña personal

Formación Académica.

• Lic. Ciencias Administrativas Mención Gerencia “UNIMET 1986”


• Lic, Ciencias Administrativas Mención Banca y Finanzas “UNIMET 1989”
• Especialización en gerencia de la Empresa “USB 1995”

• Diplomados y cursos en:


- Valoración de Empresas en el “INCAE 2001”
- Diplomado de actualización gerencial en “IESA 2014”
- Cursos de Finanzas Corporativas, Evaluación de Proyectos … “IESA entre 1991 ..2015”
reseña personal

Trayectoria Laboral.

1986 … 1990 En la Banca Comercial cargos de especialista en gestión de crédito

1991 .. a la fecha en Cervecería Polar, C.A. durante 28 años me desempeñe en diversos cargos en las
áreas de Administración, Finanzas Corporativas, Planificación y Contraloría

• Planificación y gestión de carteras de inversión


• Evaluación de proyectos e inversiones
• Valoración de compañías por Venta, Adquisición o fusión
• Procesos de integración y reestructuración de compañías adquiridas basado en enfoque de valor
• Planificación financiera y de Inversiones
• Administración y Contraloría de Plantas de Manufactura y Territorios Comerciales
Objetivo y alcance

Objetivo:

La materia es de corte teórico / práctico, proporciona al estudiante elementos de juicio, herramientas y criterios necesarios para llevar
a cabo la valoración de una empresa, así como la elaboración y formulación de estrategias basadas en valor.

El contenido programático contribuirá con el desarrollo de competencias orientadas a la toma de decisiones financieras basadas en
valor, así como estar en la capacidad de obtener un valor como empresa en marcha, sustentado en la aplicación de diferentes
metodologías de valoración, análisis de la situación y de las oportunidades que ayuden a la formulación de estrategias viables.

Alcance:

El curso consta de 5 unidades temáticas mediante las cuales se cubrirían los objetivos enunciados durante el semestre en curso. La
aprobación de la materia implica la presentación de dos pruebas parciales y un trabajo práctico en grupos donde aplicarán los
conocimientos adquiridos, el cual se ejecutará mediante 2 exposiciones y entregas.
Objetivo y alcance

Sistema de evaluación establecido:

El plan de evaluación propuesto en la cátedra consiste en :

• Dos exámenes parciales (teórico / prácticos): 1er parcial (25% / el 29 - 04)), 2do parcial (30% / el 12 - 06)

• Trabajo en grupos de valoración de empresas que cotizan en Bolsas de Valores Internacionales (45%), conformado
de dos entregas de 30% y 70% respectivamente. (1ras exposiciones entre el 07 y 09 de mayo y la exposición final
entre el 06 y 11 de junio).

• Intervenciones y participación activa en las clases y actividades programadas serán también relevantes !!
Temas y Contenidos

Unidad 1
¿Por qué se Valoran los Negocios?

1. La Valoración de Empresas. Definición y principales hitos.


2. ¿Por qué nos interesaría valorar un Negocio? Condiciones generales que inducen a una valoración
3. ¿Cómo y por qué se populariza el concepto de generación de valor al accionista y de creación de valor en
las organizaciones? – Manifestación del Valor Agregado en las Organizaciones
4. Definición de Gerencia de Valor y sus implicaciones dentro del direccionamiento estratégico de las
organizaciones.
5. ¿Quién es el gerente de valor y cuáles son los aspectos necesarios para convertirse en gerente de valor?
6. Esquema de acceso a oportunidades de restructuración de los Negocios para la futura generación de valor
7. Mitos a desechar en las valoraciones
Temas y Contenidos
Unidad 2
Entendiendo la Creación de Valor

1. El Sistema de Creación de Valor y su impacto en las Organizaciones a través del Direccionamiento


Estratégico, de la Gestión del Talento Humano y de la Gestión Financiera.
2. ¿Cómo adoptar mentalidad estratégica desde la visión de generación de valor? y su implementación en la
estrategia organizacional.
3. ¿Cómo educar y entrenar al personal para el manejo de un pensamiento estratégico basado en valor? La
compensación como resultado de la captura de valor.
4. El crecimiento de la Rentabilidad y el Valor Agregado de Mercado “MVA” como formas de manifestación
de valor agregado para los accionistas. El ROIC y el EVA, indicadores de valor por excelencia.
5. Palancas de Valor. Definición, funciones y clasificación, Margen “EBITDA”, Productividad del Capital de
Trabajo y de los Activos Fijos como palancas Operativas de Valor.
6. La Cadena de Valor. Definición y su composición.
7. Esquematización del proceso de Valoración de una Empresa.

“ROIC” Return on invested capital


“EVA” Economic value added
Temas y Contenidos

Unidad 3
Métodos de Valoración

1. Las Metodologías de Valoración aplicables a diversos Negocios


2. El método de los Múltiplos e Indicadores Relativos. Definición. Los múltiplos como variables
comparativas en los mercados internacionales. El múltiplo de ventas y el múltiplo de EBITDA. Pasos para
la determinación de empresas comparables a la empresa a ser valorada.
3. El método de los Activos Fijos Netos. Definición y utilización.
4. El método del Flujo de Caja proyectado y Descontado. Definición y su aplicación a empresas con
estructuras uni-negocio y multi-negocios.
5. El Valor de las operaciones de la empresa. Definición y cálculo. El Costo Promedio Ponderado de Capital
y su impacto en la determinación del valor de los Negocios.
6. El valor de la deuda y el valor del patrimonio.
Temas y Contenidos

Unidad 4
Analizando la historia para predecir el futuro

1. La planificación financiera y su importancia en la proyección de Estados Financieros. El análisis y


entendimiento de la influencia del entorno, la industria y la empresa.
2. El entorno y su impacto en la proyección de estados financieros. El manejo de escenarios
3. La industria y su comportamiento. El mercado, la competencia y el producto. Modelo de Porter
4. Entendiendo a la empresa. Indicadores de gestión. Proyección de Estados Financieros y flujo de caja
libre. Las variables macroeconómicas, financieras y su impacto en el Negocio.
Temas y Contenidos

Unidad 5
El Costo de Oportunidad de los Fondos

1. Implicaciones de la determinación del costo de oportunidad para las empresas que cotizan en bolsa
y para las que no.
2. Modelo de Valoración de Activos (CAPM). La beta de las acciones y las variables que las afectan
3. El Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC) y su tropicalización para ser comparable en
diversos mercados / Riesgo País.

“CAPM” Capital Asset Pricing Model


“WACC” weighted average cost of capital
Bibliografía y material de consulta

1. Los textos y referencias web quedan sujetos a revisión periódica y actualización.


2. - Copeland / Koller / Murrin Valuation. Mckinsey & Company Inc.
3. - Brealey / Myers / Allen Principios de Finanzas Corporativas. McGraw Hill
4. - Alfred Rappaport Creating Shareholder Value. Kelllogg School of Management
5. - Mascareñas Perez-Iñigo. Fusiones y Adquisiciones de Empresas. McGraw Hill
6. - Información de actualidad financiera en diversas páginas webs:
7. www.marketwatch.com
8. www.finance.yahoo.com
9. www.reuters.com
10. www.xxxxxxxxx.com (Página web de la empresa a ser valorada por cada grupo)
Desarrollo de competencias

1. Aprender con criterio: Utiliza estrategias de forma autónoma para incorporar e incrementar
conocimientos, habilidades y destrezas en el contexto de los avances científicos y culturales requeridos para un
ejercicio profesional globalmente competitivo.

2. Trabajo en Equipo: Interactúa con otros en situaciones diversas y complejas para alcanzar objetivos
comunes, en un entorno donde el equilibrio de los roles: colaborador o líder y la fluidez comunicativa procuran
resultados beneficiosos para todos.

3. Gestionar la estrategia: Aplica los modelos de planificación en el establecimiento de acciones proactivas que
permitan la adaptación de la organización a su entorno y garanticen el logro de su visión