FRANCO MODIGLIANI

BIBLIOGRAFÍA

Franco Modigliani nació en Roma, Italia, el 18 de junio de 1918 de padre Enrico

Modigliani, pediatra, y madre, Olga Flaschel, trabajadora social. A los 17 años
acabó sus estudios secundarios, y su familia esperaba que estudiara medicina,
sin embargo, confesó sentirse débil "ante los sufrimientos y la sangre", por lo
que decidió estudiar derecho, posteriormente a los 21 años abandonó su país,
por su trabajo anti-fascista y por su sufrimiento anti-judío, luego se fue a
Estados Unidos, llegando en 1939, donde trabajó durante tres años vendiendo
libros mientras estudiaba por las noches en el recién creado New School for
Social Research.
En 1942 consiguió una plaza de profesor en el Bard College de la Universidad de
Columbia, donde permaneció hasta 1944, posteriormente obtuvo la
nacionalidad estadounidense en 1946 y, dos años más tarde, se trasladó a la
Universidad de Chicago, donde formó parte de la Comisión Cowles para la
Investigación Económica, junto a otros prestigiosos economistas como Jacob
Marschak, Kenneth Arrow y Tjalling Koopmans. A partir de 1962 pasó al cuerpo
docente del Instituto de Tecnología de Massachusetts (MIT).
El fallecimiento de Modigliani fue repentino, ya que murió de un ataque al
corazón a los 85 años de edad en su casa en Nueva York.
PRINCIPALES TRABAJOS Y CONTRIBUCIONES
 En 1941 publicó, en la revista Econométrica titulado "Liquidity Preference and the
Theory of Interest and Money" (La preferencia por la liquidez y la teoría de intereses y
dinero), que fue su tésis doctoral y que el consideró uno de sus publicaciones más
importantes.
 En los años 1950s y 1960s:
Primero, con Merton Miller, Premio Nobel de Economía en 1990, desarrolló la teoría
Modigliani-Miller, que analizó las finanzas corporativas donde, bajo los supuestos
establecidos, concluyeron que era indiferente para las empresas financiarse en forma
de capital o de deuda.
Segundo, con la colaboración de uno de sus estudiantes, Richard Brumberg,
escribieron dos trabajos, en 1953 y 1954, sobre el "Life Cycle Hypothesis of Saving"
(la hipótesis de ahorros del ciclo de vida), que explicaba cómo los ciudadanos
ahorraban en base a mantener unos niveles constantes de consumo, es decir de
gastos, a lo largo de su vida.
EL IMPACTO DE MODIGLIANI HOY EN DÍA

Los mercados financieros, de capitales y las finanzas

corporativas se basan fundamentalmente en los
trabajos y las bases establecidas hace cinco décadas
por el profesor Franco Modigliani que inició un
proceso analítico de las finanzas corporativas, de
ahorros y de inversión. Posteriores impactos
también se basaban en sus fundamentos, incluso en el
desarrollo de los productos financieros de los
mercados financieros.
IRVING FISHER
BIOGRAFÍA

Irving Fisher nació en Saugeties (Estados Unidos) en 1867. Estudió Ciencia y

Filosofía en la Universidad de Yale, donde en 1891 se doctoró en Economía y
dio clases de esa misma asignatura. Compartió la actividad docente con la de
consejero de finanzas y con la fundación y presidencia de instituciones como
la Sociedad Econométrica o la Asociación Económica Americana, además de
ser un autor importante, llegando a tal extremo que incluso publicó poesías
sobre temas variados como la astronomía o la mecánica.
Aunque su popularidad empezó en el año 1929, cuando reiteró públicamente
su confianza en la Bolsa de Nueva York, afirmando incluso que tras la quiebra
de los mercados, la recuperación sería inminente. Aún así es considerado uno
de los economistas más destacados y muchos le apodan como el padre de la
Econometría, una de las ramas de la ciencia económica.
Murió en New Haven (Estados Unidos) en 1947.
PRINCIPALES TRABAJOS Y CONTRIBUCIONES
 Investigaciones matemáticas sobre la teoría del valor y del precio (1982).
 La naturaleza del capital y la renta (1906)
 El poder adquisitivo del dinero (1911).
 La teoría del interés (1930).

Su pensamiento económico:
Fue un gran defensor de la teoría cuantitativa del dinero que enunciaron economistas clásicos como David
Ricardo o Milton Friedman. Esta teoría defiende la relación directa entre el nivel de precios y la cantidad de
dinero existente en una economía, de manera que un aumento en la oferta momentanea provoca una subida
proporcional de los precios.
M·V=P·T
M = Oferta monetaria.
V = Velocidad de circulación del dinero.
P = Nivel de precios.
T = Volumen de transacciones efectuadas.
TEOREMA DE FISHER

Fisher postula que el objetivo del empresario es maximizar su

"tasa de rendimiento sobre costos" y para conseguir por tanto el
mayor valor presente de su inversión. Como la tasa de Fisher es la
tasa de rendimiento que iguala en valor presente todos los costos
con todos los ingresos, lo que equivale a la tasa interna de retorno
o la tasa de rendimiento que iguala los valores presentes de los
flujos en efectivo de todos los proyectos que se estén
considerando.
El teorema de la separabilidad establece que una firma puede
asegurarse de que sus propietarios alcancen su posición óptima en
términos de oportunidades del mercado, financiando su inversión
con una determinada proporción de crédito y fondos propios
obtenidos internamente.
ROBERT HALL
BIOGRAFÍA

Nacido en Palo Alto, California en 1943, asistió a la escuela en Palo Alto y

Los Ángeles, recibió su licenciatura de la Universidad de California en
Berkeley y su Ph.D. del Instituto de Tecnología de Massachusetts.

Es miembro senior de la Institución Hoover y profesor en el departamento de

economía de la Universidad de Stanford. Es miembro de la Academia
Nacional de Ciencias y miembro de la Academia Americana de las Artes y las
Ciencias, la Sociedad Econométrica y la Sociedad de Economistas Laborales.
Fue profesor de economía en el Instituto de Tecnología de Massachusetts y
profesor asistente en la Universidad de California en Berkeley.
Hall ha asesorado a varias agencias gubernamentales sobre política económica
nacional, incluidos el Departamento de Justicia, el Departamento del Tesoro y
la Junta de la Reserva Federal. Formó parte del Grupo de Trabajo sobre
Política de Inflación del Presidente electo Ronald Reagan y fue miembro del
Comité Asesor Presidencial Nacional sobre Productividad. Ha testificado en
numerosas ocasiones ante comités del Congreso sobre política económica
nacional.
PRINCIPALES TRABAJOS Y CONTRIBUCIONES
 Ensayos sobre la teoría de las riquezas (1964). Tesis para obtener el grado de Phd. Bajo la supervisión de
Robert Solow.
 El impuesto fijo (1985).
 Economía: Principios y aplicaciones 3ra Ed. (2004)
 Digital Dealing: Cómo los mercados electrónicos están transformando la economía (2001).
 Lograr la estabilidad de precios manipulando el pago del Banco Central en reservas (2016). Paper realizado
para el instituto Hall, encolaboración con Ricardo Reis.

Su pensamiento económico:
 Apoyó los recortes de impuestos de Reagan: "Si no tenemos un recorte de impuestos, habrá mucho más
espacio para gastar dinero en huecos de ratas“
 Para explicar los salarios fijos , Hall enfatiza la importancia de los costos a cargo del empleador . Las
empresas se benefician cuando los tiempos son buenos, pero se penalizan cuando los tiempos son escasos
(porque los salarios suelen ser fijos) y pagan por buscar una buena coincidencia entre empleado y
empleador. Por lo tanto, los empleadores son más reacios a los riesgos en la contratación.
 En 1982, Hall propuso el ANCAP (ammonium nitrate, copper, aluminum and plywood), moneda
alternativa basada en productos.
HIPÓTESIS DEL PASEO ALEATORIO
Hall demuestra que si la hipótesis del ingreso permanente fuera exacta y si
los agentes tuvieran expectativas racionales, los cambios
del consumo en el tiempo serían imprevisibles. El razonamiento de Hall es
el siguiente. Según la hipótesis de la renta permanente, los consumidores se
enfrentan a una renta fluctuante y tratan de hacer todo lo posible para
uniformar su consumo a lo largo del tiempo. Siempre eligen el consumo en
función de las expectativas que tienen en aquel momento sobre la renta que
van a percibir durante toda su vida. A medida que pasa el tiempo,
modifican su consumo porque tienen datos nuevos que les llevan a revisar
sus expectativas. Por ejemplo, una persona que sea ascendida sin esperarlo
aumenta su consumo, mientras que una que sea descendida de categoría sin
esperarlo reduce su consumo. En otras palabras, los cambios del consumo
reflejan las variaciones imprevistas de la renta percibida a lo largo de toda la
vida. Si los consumidores utilizan de una manera óptima toda la
información de que disponen, solo deberían sorprenderlos los
acontecimientos que son totalmente impredecibles. Por lo tanto, las
variaciones de su consumo también deberían serlo.
MILTON FRIEDMAN
BIOGRAFÍA

Milton Freidman nació en Nueva York el 31 de julio de 1912, cursó Economía en

la Universidad Rutgers, en 1937 empezó a trabajar en la Oficina Nacional de
Investigación Económica, en la que estudió las estructuras de ingresos de las
profesiones liberales.
Miembro activo del Partido Republicano, fue asesor económico especial, entre
otros, de Richard Nixon, Ronald Reagan, Margaret Tatcher y George W. Bush.
En 1941, con la entrada estadounidense en la Segunda Guerra Mundial, fue
destinado al Departamento del Tesoro, donde se encargó de la política fiscal
durante el periodo de guerra.
En 1943 fue nombrado director de la Asociación Estadística de la Universidad
de Columbia, en la que se ocupó de problemas relacionados con la producción
militar.
PRINCIPALES TRABAJOS Y CONTRIBUCIONES
 Milton Friedman fue un monetarista. Propuso resolver los problemas de inflación
limitando el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante y moderada.
 Se opuso al keynesianismo en el momento de máximo apogeo de este, en los años
cincuenta y sesenta.
 En su explicación de la demanda de dinero (1956) Friedman plantea que, la demanda de dinero
es función de la proporción entre la riqueza humana y no humana, el tipo de interés nominal, la
inflación esperada, el nivel de precios real, la función de preferencia del dinero ante otros bienes
y, naturalmente, de la renta. Pero a diferencia de Keynes, Friedman, más centrado en dar una
explicación a largo plazo, considera la renta permanente; es decir, el valor actualizado a fecha
actual de los capitales futuros originados de un stock de riqueza dado que engloba no solo
aspectos cuantitativos o materiales.
 Según Friedman, el éxito de la intervención de los gobiernos es muy limitado, y lo que deben de
hacer es eliminar las restricciones que impiden que la tasa de paro natural se instale en una cota
más reducida.
PROPUESTAS PARA LAS POLÍTICAS PÚBLICAS

Propugnó medidas de corte liberal. Una de ellas fue el

establecimiento del bono educativo, en la idea de incentivar
la demanda educativa según las preferencias de los padres.
Propuso la flexibilización de precios, desregulaciones y
privatizaciones, sistemas de pensiones individualizadas, la
legalización del consumo de drogas y hasta de la prostitución.
Friedman influyó en los asistentes económicos de la
dictadura del general Augusto Pinochet incluso desde antes
del golpe de Estado.
La tasa de desempleo, de 3.1 % antes del golpe militar, pasó a
25 % en un espacio de cuatro años. La inflación alcanzó un
máximo histórico de 341 % en 1975 y el aumento del precio
del pan, el transporte y otros productos básicos hundió la
calidad de vida de la sociedad chilena.