Valor Temporal del Dinero

Puesto que vemos a la empresa como un negocio productivo, evaluamos las

decisiones de los administradores financieros y fundamentalmente el valor de la
empresa misma, a la luz de sus flujos de efectivo. La oportunidad de ganar
intereses sobre los fondos de la empresa hace que sea importante el momento en
que ocurren los flujos de efectivo porque un dólar recibido en el futuro no es igual a
un dólar que se recibe hoy. Así que el dinero tiene un valor temporal que afecta a
todos, es decir, a individuos, empresas, y al gobierno. En este resumen
exploraremos los conceptos relacionados con el valor temporal del dinero.

El papel del valor temporal del dinero en las finanzas

Los administradores financieros y los inversionistas siempre se enfrentan a
oportunidades de ganar tasas de intereses positivas sobre sus fondos, ya sea
atraves de la inversión de proyectos atractivos o en valores o depósitos que rinden
intereses. Por lo tanto el momento en que ocurren las salidas y entradas de efectivo
tienen consecuencias económicas importantes, que los administradores financieros
reconocen explícitamente como: Valor Temporal del Dinero. El valor temporal se
basa en la creencia de que un dólar vale mas hoy que uno que se recibirá en alguna
fecha futura. Iniciamos nuestro estudio del valor temporal del dinero en las finanzas
considerando los dos enfoques del valor temporal del dinero ( el Valor Presente y el
Valor Futuro )
 Valor Futuro y Valor Presente
Las decisiones y valores financieros se evalúan usando técnicas del valor futuro y
valor presente, aunque estas técnicas conducen a las mismas decisiones, su
enfoque es distinto. Las técnicas del valor futuro miden por lo regular los flujos de
efectivo al final de la vida de un proyecto. Las técnicas del valor presente miden los
flujos de efectivo al inicio de la vida de un proyecto ( tiempo cero ). El valor futuro es
efectivo que se recibirá en una fecha futura especifica , y el valor presente es como
efectivo que se tiene a la mano hoy.
Una línea de tiempo se usa para representar los flujos de efectivo relacionados con
una inversión determinada. Es una línea horizontal en la que el tiempo cero aparece
en el extremo izquierdo y los periodos futuros se marcan de izquierda a derecha. La
figura 4.1 muestra una línea de tiempo que abarca cinco periodos ( en este caso
años ). Los flujos de efectivo que ocurren en el tiempo cero y al final de cada año se
registran sobre la línea, los valores negativos representan salidas de efectivo (
10,000 dólares en al año cero ) y los valores positivos representan entradas de
efectivo ( entrada de 3,000 dls del año 1, entrada de 5,000 dls en el años 2,etc.. )
Capitalización y Descuento:
Línea de tiempo que muestra la capitalización para calcular el valor futuro y
el descuento para calcular el valor presente.
Puesto que el dinero tiene un valor temporal, todos los flujos de efectivo
relacionados con la inversión como los de la figura 4.1 deben de medirse en el
mismo punto en el tiempo. Generalmente, ese punto esta al final o al inicio de la
vida de la inversión. La técnica del valor futuro utiliza la capitalización para
calcular el valor futuro de cada flujo de efectivo al final de la vida de la inversión, y
después suma estos valores para calcular el valor futuro de la inversion.este
método se presenta sobre la línea de tiempo en la fig. 4.2 la figura muestra que el
valor futuro de cada flujo de efectivo se mide al final de la inversión de cinco años.
Por otra lado la técnica del valor presente usa el descuento para calcular el
presente de cada flujo de inversión en el tiempo cero, y después suma estos
valores para calcular el valor que la inversión tiene al día de hoy. La aplicación de
este método se representa debajo de la línea de tiempo en la fig. 4.2
 Patrones Básico del flujo de Efectivo
El flujo de efectivo ( entradas y salidas ) de una empresa se describe por medio de
su patrón general. Se define como un monto único, una anualidad, o un ingreso
mixto.
Monto Único: Un monto global que se posee actualmente o se espera en una
alguna fecha futura. p/e 1,000 dls. Hoy y 650 dls. Que se recibirán al termino de 10
años.
Anualidad: Un ingreso de flujo de efectivo periódicos e iguales. Para cumplir
nuestros objetivos trabajaremos principalmente con los flujos de efectivo anuales. p/e
pagar o recibir 800 dls. Al final de cada unos de los 7 años siguientes.

Ingreso Mixto: Un ingreso de flujo de efectivo que no es una anualidad; un ingreso

de flujo de efectivo periódicos y desiguales que no reflejan ningún patrón especifico.
p/e Tenemos los dos ingresos de flujo de efectivo , A y B que se presentan a
continuación.
 Montos Únicos
Imagine que a la edad de 25 años usted empieza a realizar compras anuales de
2,000 dls. De una inversión que gana un monto del 5% anual garantizado. Después
de 40 años a la edad de 65 habría invertido un total de 80,000 dls. Asumiendo que
todos los fondos se mantienen invertidos, Cuanto habría acumulado al final del
cuadragésimo año ? 100,000 ? 150.000 ? 200,000 ?. No sus 80,000 dls. Habrían
aumentado a $ 241,600 dls. Porque??? Porque el valor temporal del dinero permitió
que sus inversiones generaran rendimientos que se sumaron unos sobre otros
durante los 40 años.

Los conceptos y cálculos mas básicos del valor futuro y valor presente tienen que ver
con montos únicos, ya sean montos presentes o futuros, iniciamos considerando el
valor futuro de los montos presentes. Después usaremos los conceptos
fundamentales para determinar el valor presente de los montos futuros. Usted vera
que aunque el futuro es mas atractivo aparentemente, el valor presente es mas útil en
la toma de decisiones financieras.
 Valor futuro de un Monto Único
Con frecuencia necesitamos saber el valor en una fecha futura de un monto
especifico depositado el día de hoy. Por ejemplo si usted deposita hoy $ 500 dls. En
una cuenta que paga el 5% de interés anual, cuanto tendría en la cuenta
exactamente al termino de 10 años ? El Valor Futuro es el valor en una fecha futura
especifica de un monto actual colocado en deposito el día de hoy y que gana n
interés a una tasa especifica. Depende de la tasa de interés ganada y del periodo en
que un monto especifico permanece en deposito. Aquí analizamos el valor futuro de
un monto único.
VF = VP x (1 + i )n = 500 ( 1.05)10 = 500 ( 1.628894627 ) = 814.45
Ejemplo:
Jane Farber deposita $ 800 dls. En una cuenta de ahorros que paga el 6% de
interés compuesto anual. Desea saber cuanto dinero tendrá en la cuenta al termino
de 5 años.

VF = VP x (1 + i )n = 800 ( 1.06)5 = 800 ( 1.338225578 ) = 1,070.58

no capital al inicio tasa interés deposito al final de Capital al final

periodos del periodo del periodo del periodo Interés del Periodo
1 800.00 0.06 0.00 48.00 848.00
2 848.00 0.06 0.00 50.88 898.88
3 898.88 0.06 0.00 53.93 952.81
4 952.81 0.06 0.00 57.17 1,009.98
5 1,009.98 0.06 0.00 60.60 1,070.58
 Valor Presente de un monto Único
Con frecuencia es útil determinar el valor actual de un monto futuro de dinero. p/e.
Cuanto tendría que depositar hoy en una cuenta que paga el 7% de interés anual
para acumular $ 3,000 dls. Al termino de 5 años ?. El Valor Presente es el valor
actual en dólares de un monto futuro ; es decir la cantidad de dólares que deberá
invertirse hoy a una tasa de interés determinada, durante un periodo especifico, para
igualar el monto futuro. El valor presente depende principalmente de las
oportunidades de inversión que existen en el momento en que se recibirá el monto.
 Concepto de Valor Presente
El proceso para calcular los valores presentes se conoce como descuento de flujos
de efectivo. Este proceso en realidad es lo contrario a la capitalización de intereses.
En vez de calcular el valor futuro de dólares actuales invertidos a una tasa especifica,
el descuento determina el valor presente de un monto futuro asumiendo una
oportunidad de ganar cierto rendimiento sobre el dinero. Esta tasa de rendimiento
anual recibe varios nombres como: tasa de descuento, rendimiento requerido,
costo de capital, y costo de oportunidad.
Ejemplo: Pam Valenti desea calcular el valor presente de $ 1,700 dls. Que recibirá
dentro de 8 años. El costo de oportunidad de Pam es del 8%
 Valor futuro de un ingreso Mixto
Existen dos tipos básicos de ingresos de flujo de efectivo: la anualidad y el ingreso
mixto, en tanto que la anualidad es un patrón de flujos de efectivo periódicos e
iguales, un ingreso mixto es un conjunto de flujos de efectivo periódicos y desiguales
que no reflejan ningún patrón en particular. Los administradores financieros deben
de evaluar con frecuencia las oportunidades que esperan que proporcionen los
ingresos mixtos de flujo de efectivo.

Valor futuro de un ingreso mixto

Es fácil determinar el valor futuro de un ingreso mixto de flujo de efectivo.
Determinamos el valor futuro de cada flujo de efectivo en la fecha futura
especificada y después sumamos todos los valores futuros individuales para calcular
el valor futuro total.

Ejemplo: Shell Industries, una empresa que construye cabañas espera recibir de
uno de sus clientes pequeños el siguiente ingreso de flujo de efectivo durante los
próximos 5 años.
Si Shell desea ganar el 8% sobre sus inversiones, cuanto acumulara al termino de 5
años si invierte inmediatamente estos flujos de efectivo cuando se reciben ?
Esta situación se presenta en la línea de tiempo siguiente:
 Valor Presente de un ingreso Mixto
Calcular el valor presente de un ingreso mixto de flujos de efectivo es similar a
calcular el valor futuro de un ingreso mixto. Determinamos el valor presente de
cada monto futuro y después sumamos todos los valores presentes individuales
para obtener el valor presente total.
Ejemplo:
A Frey Company, una fabrica de zapatos se le presento la oportunidad de
recibir el siguiente ingreso mixto de flujo de efectivo durante los próximos 5
Años.

Fin de año Flujo de efectivo

1 $ 400
2 800
3 500
4 400
5 300
Si la empresa debe ganar por lo menos 9% sobre sus inversiones , cuanto es lo
máximo que debe pagar por esta oportunidad ?. Esta situación se representa en la
siguiente línea de tiempo