CAPITULO VII

ADMINISTRACION DE CAJA Y
VALORES NEGOCIABLES
ESCUELA PROFESIONAL DE
INGENIERIA INDUSTRIAL
INTEGRANTES:
CASTRO CHAMBI, CESAR AUGUSTO V ARIOS
PUMA CONDORI, CARLA SOFIA
RAMOS CARPIO, BRAYAN ELMER
VILLENA OJEDA, HILARY KEYTHY
GENERALIDADES
La administración de efectivo y de los valores negociables s uno de los campos
fundamentales de la administración del capital de trabajo. Como la caja y los
valores negociables son los activos más líquidos de la empresa, ellos
suministran a esta los medios para pagar las facturas a medida que vencen.
Adicionalmente, estos activos líquidos ponen a disposición un colchón de fondos
para cubrir erogaciones imprevistas y reducir en esta forma el riesgo de una
“crisis de liquidez”. Como los otros activos corrientes, es decir, cuentas por
cobrar e inventarios, finalmente se convierten en caja a través de las cobranzas
y las ventas, la caja es el denominador comunal cual pueden reducirse todos los
activos líquidos.
 Cuando una empresa sabe que
Los Valores negociables
ha acumulado un monto de
representan inversiones a
caja demasiado grande, a
corto plazo que hace la
menudo coloca parte de ésta
empresa para obtener un
en un instrumento que genere
rendimiento sobre fondos
ganancias por intereses o
temporales inactivos.
dividendos.

Hay algunos instrumentos de

alta liquidez que producen
utilidades, las cuales permiten La mayoría de estos
a la empresa obtener una instrumentos se denominan
utilidad sobre su caja inactiva valores negociables
sin sacrificar parte apreciable
de su liquidez.
ADMINISTRACIÓN DE
CAJA
ADMINISTRACIÓN DE CAJA
Las estrategias básicas que debe utilizar la empresa en el
manejo de efectivo son las siguientes.

1) Cancelar las cuentas por pagar tan tarde como sea posible, sin deteriorar su reputación crediticia,
pero aprovechando cualquier descuento favorable por pronto pago.

2) Rotar el inventario tan rápidamente como sea posible, evitando así el agotamiento de existencias
que pueden ocasionar el cierre de la línea de producción o una pérdida de ventas.

3) Cobrar las cuentas por cobrar tan rápidamente como sea posible sin perder ventas futuras por el
hecho de emplear técnicas de cobranza de alta presión. Los descuentos por pagos de contado, si son
justificables económicamente, pueden utilizarse para alcanzar este objetivo.
CICLO, ROTACIÓN DE
CAJA Y CAJA MÍNIMA
 CICLO, ROTACIÓN DE CAJA Y CAJA MÍNIMA
CICLO DE CAJA
• El ciclo de caja de una empresa se
define como la cantidad del tiempo
que transcurre a partir del momento
en que la empresa hace una
erogación para la compra de materias
primas hasta el momento en que se
cobra por concepto de la venta del
producto terminado después de haber
transformado esas materias primas.
Rotación de caja = 30 días / Ciclos de caja
ROTACIÓN DE CAJA
• Se refiere al número de veces por año
en que la caja de la empresa rota
realmente. La reación que hay entre el
ciclo de caja y la rotación de caja es
similar a la relación entre el plazo
promedio de inmovilización de
inventarios y la rotación de
inventarios, cuentas por cobrar y
cuentas por para respectivamente.
CASO DE ESTUDIO
 ■ La empresa industrial Inti S.A., normalmente compra todas sus
materias primas a base de créditos y vende todos sus productos a
C E crédito. Las condiciones de crédito que normalmente se le ofrecen a
la empresa estipula, el pago dentro de los 30 días siguientes a la
A S compra, en tanto que la empresa normalmente exige a sus clientes
S T
que paguen dentro de 60 días siguientes a la venta.
■ Los cálculos de la empresa acerca del plazo promedio de sus
O cuentas por pagar y por cobrar indican que necesitan en promedio
U 35 días para cancelar sus cuentas por pagar y 70 días para cobrar
sus cuentas. Cálculos adicionales revelan que, en promedio

D D transcurren 35 días entre el momento que se compra una materia

prima y aquel en que se venden los productos terminados en otras
E I palabras. , el plazo promedio del inventario de la empresa es de 85
días.

O
Compra a crédito de Cobro de cuentas por
Venta a crédito de
materias primas cobrar
productos terminados

Plaza promedio de Plazo promedio de Ctas.por

inventario(85 días) cobrar(70 días)

0 35 85 155 días
Plazo promedio
Ctas.por Ciclo de caja=155-35=120 días
pagar(35 días)

Salida de Entrada
caja de caja

El ciclo de caja es de 120 días. Es decir, hay un
periodo de 120 días entre el desembolso de caja
para cancelar las cuentas por pagar (día 35) y el
ingreso a caja procedente del cobro de las
cuentas por cobrar (día 155). Durante este
periodo el dinero de la empresa está
comprometido.
En el tiempo cero la empresa compra materias
primas, que inicialmente se colocan en el
inventario de materias primas. Con el tiempo las
materias primas se utilizan en el proceso de
producción y pasan a formar parte del inventario
de producción en proceso. Cuando la producción
en proceso se completa, el producto terminado se
coloca en el inventario de artículos terminados
hasta el momento de la venta.

Cuando la empresa compra inicialmente las materias primas

La cantidad total de tiempo que
transcurre, en promedio, entre la
compra de materias primas y la
venta final de productos terminados,
es el plazo promedio del inventario, o
sea, 85 días.
(en el día cero), se establece una cuenta para pagar, que
permanece en libros, hasta que se paga 35 días más tarde.
Es en este punto cuando ocurre una salida de caja. Después
de la venta del producto terminado (en el día 85), la empresa
establece una cuenta por cobrar, la cual permanece en libros
hasta su cobro 70 días más tarde. En consecuencia, es 70
días después de que el artículo se ha vendido, el día 155 (70
días después del día 85, que es el día de la venta) en que
ocurre una entrada caja.
El ciclo de caja de una empresa se calcula estableciendo el número
promedio de días que transcurren entre las salidas de caja relacionadas
por cuenta por pagar y las entradas a caja relacionadas con el cobro de
cuentas por cobrar. El ciclo de caja de la empresa industrial Inti S.A. es
de 120 días (155-35 días)

360 𝑑í𝑎𝑠 360 𝑑í𝑎𝑠

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎 = = =3
𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎 120 𝑑í𝑎𝑠

Mientras más alta sea la rotación de caja de una empresa, menos caja
requiere. La rotación de caja de una empresa así como también su
rotación de inventarios, debe maximizarse, pero su intención no es la
quedarse sin caja.
CÁLCULO DE LA CAJA MÍNIMA PARA
OPERACIONES
■ El nivel mínimo de caja para operaciones que
necesita una empresa puede calcularse
dividiendo sus desembolsos anuales totales
entre la frecuencia de su rotación de caja.

𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠

𝑅𝑒𝑞𝑢𝑒𝑟𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑚í𝑛𝑖𝑚𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐶𝑎𝑗𝑎
La Compañía Inti S.A. desembolsa aproximadamente S/ 12 000 000 anuales en
gastos de operación.
12 000 000
𝑅𝑒𝑞𝑢𝑒𝑟𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑚í𝑛𝑖𝑚𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 = = 𝑆/4 000 000
3

Esto quiere decir que se comienza el año con S/. 4000000 en caja, debe tener
suficiente dinero para pagar sus cuentas a medida que vencen. En estas
circunstancias no se deben recurrir a préstamos adicionales de fondos.
Si el costo de oportunidad para tener a caja a disposición es del 60%, el costo para
mantener un saldo de caja de S/. 4000000 es de S/. 2400000 anuales
(4000000*0.60)
El costo de oportunidad del 60% en el ejemplo anterior se basa en el hecho de que
la empresa si estuviera en libertad de utilizar los S/. 4000000 podría colocarlos en
una inversión sin riesgo que produjera un rendimiento del 60% anual o cancelar
una deuda con un costo de 60 % anual. Como hay un costo de mantener saldos
inactivos, una empresa debe tratar de poner en ejecución una política que reduzca
el monto de caja para operaciones que necesita.
 ESTRATEGIA DE
ADMINISTRACION DE CAJA
Y COMBINACION DE
ESTRATEGIAS
 A) ESTRATEGIAS DE
ADMINISTRACION DE CAJA
Una estrategia a disposición de la empresa seria "dilatar sus
cuentas por pagar", es decir, es decir, pagar sus cuentas tan
tarde como fuese posible sin deteriorar su reputación
crediticia

Si la compañía Inti S.A. puede alargar el plazo de sus

cuentas por pagar del promedio corriente de 35 días a
un promedio de 45 días, su ciclo de caja se reduce a
110 días.
Compra a crédito de Venta a crédito de Cobro de cuentas
materias primas productos terminados por cobrar

Plaza promedio de Plazo promedio de

inventario(85 días) Ctas.por cobrar(70 días)

0 45 85 155 días
Pago de
Plazo promedio cuentas Ciclo de caja=155-45=110 días
Ctas.por por pagar
pagar(45 días) Entrada
Salida de caja
de caja
a) Ciclo de caja = 140-35 =105 días
360 𝑑í𝑎𝑠
b) Rotación de caja = = 3.43
105 𝑑í𝑎𝑠
12 000 000
c) Requerimiento mínimo de caja = = s/3 498 542
3.43
d) Disminución en la caja necesaria para operaciones
=4 000 000-3 669 725= s/330 275
e) Ahorro anual = s/330 275*0.60= s/198 165
s/198 165 es el costo de oportunidad por comprometer esa cantidad de fondos
La dilación de cuentas por pagar es una estrategia que indudablemente debe tener en
cuenta la empresa que quiera reducir sus requerimientos de caja y en consecuencia
sus costos de operación.
En periodos de escasez de dinero, se dilata la capacidad de una empresa para dilatar
los pagos. En muchos casos, en periodos de escasez de dinero, los proveedores
imponen cargos diarios de interés sobre pagos que se reciban después de finalizar el
periodo de crédito.
■ Otra manera de reducir al mínimo la caja necesaria es aumentar la frecuencia de la rotación
del inventario. Este puede efectuarse de cualquiera de las siguientes formas:
a) Aumento de rotación de materias primas: Utilizando técnicas mas eficientes de control de
inventarios, la empresa puede estar en condiciones de aumentar la rotación de sus materias
primas.
b) Disminución del ciclo de producción: Poniendo en ejecución una mejor planeación de
producción y una mejor producción, programación y control, la empresa puede reducir la
duración del ciclo de producción. El reducir el ciclo de producción ocasiona un aumento de la
rotación del inventario de producción en proceso.
c) Aumento de rotación de productos terminados: La empresa puede aumentar la rotación de
sus productos terminados pronosticando mejor la demanda y planeando mejor la
producción, de tal manera que coincida con estos pronósticos. Un control mas eficiente del
inventario de productos terminados contribuye a una frecuencia mayor en la rotación del
inventario de productos terminados. Sin tener en cuenta los aspectos de rotación o
rotaciones totales de inventarios de la empresa que se ajusten, el resultado es una
disminución en el monto de caja para operaciones.
Ejercicio:
Si la Empresa Inti S.A. se las arregla para reducir el plazo promedio de
su inventario del nivel actual de 85 días a 70 días, o sea una
disminución de 15 días.

Compra a crédito de Venta a crédito de Cobro de cuentas

materias primas productos terminados por cobrar

Plaza promedio de Plazo promedio de

inventario(70 días) Ctas.por cobrar(70 días)

0 35 70 140 días
Pago de Ciclo de caja=140-35=105 días
cuentas
por pagar
Plazo promedio Salida Entrada
Ctas.por de caja de caja
pagar(35 días)
a) Ciclo de caja = 140-35 =105 días
360 𝑑í𝑎𝑠
b) Rotación de caja = = 3.43
105 𝑑í𝑎𝑠
12 000 000
c) Requerimiento mínimo de caja = = s/3 498 542
3.43
d) Disminución en Caja = 4 000 000 – 3 498 542 = s/501 458
e) Ahorro anual = s/501 458*0.60 = s/300 875

Como debe inmovilizarse 501 458 menos, la empresa puede ganar 60% sobre
estos fondos. Estos ahorros indican claramente la importancia de una
administración eficiente de inventarios y producción.
■ Otra manera de reducir el requerimiento de caja para operaciones de la empresa es acelerar
la cobranza de cuentas por cobrar. Las cuentas por cobrar al igual que el inventario,
inmovilizan la moneda corriente, que debe estar a disposición inmediata; podrían invertirse
en activos adicionales que generarían ganancias. Las cuentas por cobrar, son un costo
necesario para la empresa, ya que el ofrecimiento de crédito a los clientes normalmente
permite que la empresa alcance un nivel mas alto de ventas que el podría efectuar al operar
con base en ventas al estricto contado. Las condiciones de pago que realmente ofrece una
empresa, normalmente las impone el campo industrial en que opera. Generalmente están
relacionadas con la naturaleza del producto que se vende ,la forma como se transporta y la
manera como se utiliza .
■ En industrias donde se venden productos virtualmente iguales, las condiciones de crédito
pueden ser un factor decisivo en las ventas. Normalmente en estas industrias todas las
empresas equiparan las mejores condiciones de crédito que se ofrecen para mantener su
posición en la competencia. En industrias donde se producen tipos de productos
relativamente diferenciados, puede haber una gran variación en las condiciones de pago.
■ Las condiciones de pago de la empresa, tienen relación no solamente con la norma de
cobros, sino también, con los estándares de políticas de crédito y de cobranzas. Los
estándares de crédito son el criterio para determinar a quien debe concederse crédito y la
política de cobros determina las gestiones que hace la empresa para cobrar oportunamente
las cuentas por cobrar. Todos los cambios en condiciones de pago, estándares de crédito y
política de cobros pueden utilizarse para disminuir el plazo promedio del periodo de cobro
sosteniendo o aumentando al mismo tiempo las utilidades totales.
■ Normalmente la iniciaron de un descuento por pronto pago, la utilización de estándares de
crédito mas restrictivos o la iniciación de un descuento por pronto pago,la utilización de
estándares de crédito mas restrictivos o la iniciación de una política de crédito mas agresiva
,disminuye el plazo promedio de las cuentas por cobrar.Es importante que la empresa
considere de antemano las consecuencias de cada una de estas acciones en las ventas y
utilidades.
Ejercicio:
Si la Empresa Inti S.A. al modificar sus condiciones de pago, puede
reducir el plazo promedio de sus cuentas por cobrar del nivel corriente
de 70 días a 50 días. El ciclo de caja se reduce a 100 días.
Compra a crédito de Venta a crédito de Cobro de cuentas
materias primas productos terminados por cobrar

Plaza promedio de Plazo promedio de

inventario(85 días) Ctas.por cobrar(50 días)

0 35 85 135 días
Plazo promedio Pago de
Ciclo de caja=135-35=100 días
Ctas.por cuentas por
pagar
pagar(35 días)

Salida de Entrada
caja de caja
a) Ciclo de caja = 135-35 =100 días
360 𝑑í𝑎𝑠
b) Rotación de caja = = 3.60
105 𝑑í𝑎𝑠
12 000 000
c) Requerimiento mínimo de caja = = s/3 333 333
3.60
d) Disminución en Caja = 4 000 000 – 3 333 333= s/666 667
e) Ahorro anual = s/666 667*0.60 = s/400 000

Acelerando en 20 días el recaudo de cuentas por cobrar; La empresa libera

fondos por 666 667(un ahorro de aproximadamente s/4 000 000) que pueden
invertirse en otros activos que generen ganancias o utilizarse para pagar
deudas. En esta forma la administración eficiente de cuentas por cobrar ofrecen
recompensas financieras definidas.
 En realidad, las empresas
no deberían tratar de poner
en ejecución una sola de
las anteriores estrategias;

COMBINACION DE
más bien, deberían tratar
de utilizarlas todas para
reducir en forma

ESTRATEGIAS DE
significativa sus
requerimientos de caja para
operaciones.

ADMINISTRACION DE CAJA
Ejercicio:
Si la Empresa Inti S.A. simultáneamente aumentara en 10 días el promedio de
cuentas por pagar, disminuyera en 15 días el plazo promedio del inventario y
acelerara la cobranza de cuentas por cobrar en 20 días; su ciclo de caja se
reduciría a 75 días (120-10-15-20)
El ciclo total de caja de la empresa se acorta de 120 días a 75 días.
Compra a crédito de Venta a crédito de Cobro de cuentas
materias primas productos terminados por cobrar

Plaza promedio de Plazo promedio de

inventario(70 días) Ctas.por cobrar(50 días)

0 45 70 120 días
Pago de
Plazo promedio cuentas Ciclo de caja=120-45=75 días
Ctas.por por
pagar
pagar(45 días)
Salida de Entrada
caja de caja
PROCEDIMIENTOS DE COBRO:
El objetivo de la empresa con respecto a sus cuentas por cobrar no debe ser solamente el de
estimular a sus clientes para que paguen tan pronto como sea posible, sino también convertir a
la mayor brevedad, los pagos de los clientes en disponibilidades. Hay maneras de reducir la
cantidad de tiempo que transcurre entre el envío de un pago por parte de un cliente y el
momento en que los fondos se ponen a disposición de la empresa para sus gastos.
■ CONCENTRACIÓN DE BANCOS:
Las empresas con numerosas agencias de ventas distribuidas por todo el país, a menudo
convierten algunas de estas oficinas, en centros de cobro para determinadas áreas geográficas.
A los clientes de tales áreas se les solicita remitan sus pagos a éstas oficinas de ventas que a su
vez depositan estos fondos en bancos locales. En ciertos momentos o con base en "cuando se
necesiten", los fondos se transfieren por teléfono (télex) de estos bancos regionales a un banco
de concentración que a su vez paga las cuentas de la empresa.
El resultado final de la concentración de bancos es un "ahorro en tiempo", tanto en el correo
como en la transferencia de los pagos del cliente. La aceleración del recibo de fondos de
manera tal que puedan utilizarse para pagar las cuentas, reduce el requerimiento de caja para
operación y por ende los costos de la empresa. El ahorro de solamente unos pocos días en el
proceso de cobro, puede representar un ahorro significativo para la empresa.
PROCEDIMIENTOS DE COBRO:
■ SISTEMA DE APARTADO POSTAL DE SEGURIDAD:
En este caso el cliente envía su pago directamente a un apartado postal. El apartado postal
lo abre, no la empresa, sino un banco. Normalmente el banco abre el apartado postal una o
dos veces al día, abre los sobres que contienen pagos, deposita los cheques en la cuenta
de la empresa y envía un comprobante de los pagos recibidos a la empresa cobradora junto
con cualquier anexo.
Normalmente los apartados de seguridad están geográficamente dispersos y los fondos,
cuando se cobran, se transfieren por teléfono (télex) al banco que hace los pagos de la
empresa. Naturalmente, debe considerarse el costo de apartados de seguridad
geográficamente dispersos. Cada banco encargado de un apartado de seguridad carga una
comisión a la empresa y/o exige que esta mantenga en depósito un saldo mínimo
determinado. Debe evaluarse estos costos con respecto al volumen de cheques que se
reciban y la cantidad de tiempo que se ahorre, para determinar la factibilidad económica
del sistema de apartado postal de seguridad.
PROCEDIMIENTOS DE COBRO:
■ PAGO DE CHEQUES SIN FONDOS:
El término cheques sin fondos, se refiere a la cantidad de dinero comprometido en cheques que
han sido girados, pero aún no han sido cobrados o pagados. La empresa, gira cheques contra
fondos que generalmente no están en la cuenta corriente bancaria de la empresa. Tenemos dos
maneras empleadas:
– Pagos contra cuentas de otras plazas: Muchas empresas giran cheques para pagar
contra un banco que está geográficamente alejado de su banco, con la esperanza de
que la transferencia de los cheques se a más larga. Esta estrategia permite que la
empresa retenga más tiempo su dinero.
– Análisis científico del cobro de cheques: En este caso se depositan diariamente cierta
parte de una nómina o demás pagos en la cuenta corriente de la empresa, después de
la expedición y entrega de un grupo de cheques. Por ejemplo, si por datos históricos,
una empresa puede determinar que solamente el 25% de sus cheques de nómina se
cobran al día siguiente de su expedición, entonces solamente el 25% del valor de la
nómina tiene que estar en cuenta corriente un día más tarde. También se puede
calcular el número de cheques que se cobran cada uno de los días siguientes; hasta
que toda la nómina este cubierta. Normalmente una empresa deposita en su cuenta un
poco más de lo necesario para cubrir los cobros previstos de cheques y protegerse así
contra cualquier irregularidad.
PROCEDIMIENTOS DE COBRO:
■ PASIVOS ACUMULADOS:
Los pasivos acumulados son otra herramienta para dilatar los pagos. Los pasivos
acumulados son pasivos corrientes que representan un servicio o artículo que se ha
recibido pero que aún no ha sido pagado. Los pasivos acumulados más usuales son
sueldos, alquileres e impuestos.
La empresa, debe hacer arreglos para pagar sueldos, alquileres, impuestos y renglones
similares con la menor frecuencia posible. Los pasivos acumulados permiten obtener
crédito de los empleados, de los arrendadores y del gobierno; mientras más crédito de esta
naturaleza se dé a la empresa, menos dinero necesita para operar. La empresa debe
aprovechar las oportunidades de aumentar sus pasivos acumulados hasta donde lo
permitan las restricciones impuestas por los sindicatos, el gobierno, los arrendadores y
otros.
ADMINISTRACIÓN
DE VALORES
NEGOCIABLES
Motivos, características y proporción de
los valores negociables:
Los valores negociables son instrumentos a corto plazo que pueden
convertirse fácilmente en efectivo. Los valores negociables, forman parte
de los activos líquidos de la empresa, que también incluyen caja. Hay
tres motivos básicos para mantener la liquidez y en consecuencia estar
en posesión de valores negociables, que por definición representan una
fuente de liquidez. Cada uno de ellos se basa en la premisa de que una
empresa debe tratar de obtener rendimientos sobre fondos
temporalmente inactivos. El tipo de valores negociables depende en gran
parte del motivo de la compra. Estos motivos son los siguientes:
Motivos, características y proporción de
los valores negociables:
■ a) Motivo de seguridad:
Los valores negociables que se mantienen por motivos de seguridad se utilizan para atender
la cuenta de caja de la empresa. Estos valores deben ser muy líquidos, ya que se compran
con fondos que son necesarios más tarde, aunque se desconozca la fecha exacta. En
consecuencia protegen a la empresa contra la posibilidad de no poder satisfacer demandas
inesperadas de caja.
■ b) Motivo Transaccional:
Los valores negociables que vayan a convertirse en efectivo para efectuar algún pago futuro,
se dicen que se mantienen con propósitos transaccionales.
■ c) Motivo Especulativo:
Los valores negociables que se retienen porque la empresa actualmente no tiene otra
utilización para ciertos fondos, se dice que se mantienen con razones especulativas. Este
motivo es el menos común parar mantener valores negociables. Muchas empresas
considerarían a una compañía con tales inversiones en posición envidiable.
ADMINISTRACIÓN
DE VALORES
NEGOCIABLES
CARACTERISTICAS
Las características básicas de los valores negociables tienen que ver con el grado de su posible
comercialización. Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener dos características
básicas: un mercado fácil y ninguna probabilidad de pérdida en su valor.
■ a) Mercado fácil
El mercado para un valor debe tener tanto amplitud como capacidad para reducir al mínimo la
cantidad de tiempo para convertirlo en efectivo. Las definiciones comunes de valores negociables
sugieren que son valores que pueden convertirse en efectivo en un periodo corto de tiempo,
normalmente unos pocos días.
– Amplitud del mercado: La amplitud de un mercado se determina por el número de
participantes. Un mercado amplio es el que tiene muchos participantes. El término amplitud
también se utiliza parar referirse a la dispersión geográfica de un mercado. Mientras más
dispersos estén los participantes (suponiendo que haya muchos), se considera que el
mercado tiene amplitud.
– Capacidad del mercado: Se determina por la capacidad para absorber la compra o venta de
valores por un monto considerable de moneda corriente. Así pues, es posible tener un
mercado amplio que no tenga capacidad. Es más importante que un mercado tenga capacidad
que amplitud para que un valor sea negociable. Ejemplo: un número de 200000 participantes,
cada uno dispuesto a comprar una acción, es menos conveniente que 1000 participantes
dispuestos a comprar 2000 acciones cada uno.
CARACTERÍSTICAS
■ b) Improbabilidad de pérdida en el valor
La segunda determinante básica de la negociabilidad, es si el precio de mercado que se
recibe al liquidar un valor, se desvía significativamente del monto invertido.
Proporción óptima de valores negociables en la composición de activos de la empresa:
Una de las mayores decisiones que confronta la empresa es la composición exacta de caja
y valores negociables que debe mantenerse. Esta decisión es difícil de tomar porque
encierra una alternativa entre la oportunidad de ganar intereses sobre fondos inactivos y
el costo de comisiones de corretaje relacionada con la compra y venta de valores
negociables.
Por ejemplo, tomemos el caso de una empresa que pague s/. 35000 en comisiones de
corretaje para comprar y vender s/. 500000 de valores negociables que produzcan un
rendimiento anual del 72% y se mantengan durante un mes. Como los valores se
mantienen por 1/12 de un año, la empresa percibe intereses del 6%. (1/12*72%) o sea
s/.300000 (0.06*500000). Como s/. 300000 es menor que el costo de la transacción, la
empresa no debería hacer esta inversión. La alternativa entre rendimientos por intereses y
costos de corretaje, es un factor básico para determinar la proporción exacta de los
activos líquidos de la empresa que se deban mantener en forma de valores negociables.
VALORES NEGOCIABLES BASICOS:
En este caso la atención se concentra en los tipos de valores negociables que se
mantienen por motivos de seguridad y transacción. Los valores que se mantienen por
motivo especulativo son a menudo a más largo plazo.
Los principales valores que se pueden negociar son:
■ Letras de cambio
Estos valores pueden ser negociados en el
■ Pagarés mercado informal o en la mesa de negociación.
■ Warrants En la mesa de negociación tienen la
■ Bonos de inversión pública oportunidad las personas naturales y las
empresas de colocar sus recursos
■ Bonos de Reconstrucción
excedentes en el corto plazo, mediante la
■ Bonos de Desarrollo compra de valores, que le brinden un
■ Certificado de Reintegro Tributario a la Exportación (CERTEX) rendimiento atractivo
A las empresas se les ofrece un mercado
■ Aceptaciones Bancarias
donde puedan negociar sus valores en el
■ Bonos de Deuda Agraria corto plazo con la finalidad de obtener
■ Bonos de Arrendamiento Financiero o Leasing financiamiento rápido y posiblemente de
■ Otros.
menor costo financiero que el sistema
tradicional.