CURSO: FINANZAS

Enrique Quispe Ayala

 Apalancamiento

Enrique Quispe Ayala

 Tipos de Apalancamiento
• Apalancamiento Operativo
• Apalancamiento Financiero
• Apalancamiento Total
 Diferencia entre Apalancamiento
Operativo y Financiero
El apalancamiento operativo indica la
relación existente entre las ventas y sus
utilidades antes de intereses e impuestos.
El apalancamiento financiero en cambio,
examina la relación existente entre las
utilidades de una compañía antes de
impuestos e intereses y las ganancias netas
disponibles para el pago de los dividendos
de los accionistas comunes
 Diferencia entre Apalancamiento
Operativo y Financiero
Ventas
Apalancamiento - Costo de ventas
Operativo Utilidad Bruta
- Gastos Administrativos
Utilidad Operativa
- Intereses
Apalancamiento Utilidad antes de impuestos
Financiero
- Impuestos
Utilidad neta
 Apalancamiento Operativo
• La modernización de las empresas produce un
efecto multiplicador de sus utilidades, apoyada en
incorporación de tecnología.
• El apalancamiento operativo implica un efecto
multiplicador que produce el incremento de ciertos
costos fijos en las utilidades de una empresa.
 Apalancamiento Operativo
• En efecto, los costos totales de una empresa se
componen por los costos fijos (normalmente
asociados a la planta, máquinas, equipo productivo y
otros activos) que no varían con el nivel de
producción, y los costos variables (horas hombre,
insumos, materiales directos) que sí lo hacen. Cuando
una empresa se moderniza y aumenta la
productividad, tiende a reemplazar la mano de obra
manual con máquinas y equipamiento, y de esa
forma agrega costos fijos y reduce costos variables.
 Apalancamiento Operativo
• Se puede ver que una empresa con bajo grado de
apalancamiento operativo opera con un riesgo
menor ya que puede contestar a caídas de demanda
con reducción de personal, pero para aumentar sus
utilidades, debe incrementar notablemente sus
ventas. Una empresa con alto grado de
apalancamiento operativo opera con mayor riesgo
debido a sus altos costos fijos, pero una vez que
alcanza el punto de equilibrio se beneficia con mayor
utilidad, ya que sus costos variables son menores.
 Apalancamiento Operativo
Punto de Equilibrio en UM= Costos Fijos
1 – CV/Precio

Punto de equilibrio unidades = Costos Fijos

Precio Unitario – Costo Variable Unitario
 Ejemplo 1
Marta decide dedicarse a coser muñecas de trapo a mano y
venderlas por Internet. Cada muñeca se vende por $100 y
todos los costos, que ascienden a $50, son variables pues
derivan del tiempo que Marta emplea en fabricar cada
muñeca y de los insumos que usa. Durante el primer mes,
Marta logra fabricar y vender 10 muñecas, recibe $1000 y
tiene una utilidad de $500 ya que sus costos han sido de
$500. Si durante el segundo mes, logra fabricar 20 muñecas,
podrá tener una utilidad de $1000 y sus costos ascenderán a
los $1000. Es evidente que un aumento de ventas del 100%
produce un aumento de utilidades del 100%. El negocio no
tiene apalancamiento operativo.
 Ejemplo 2
Supongamos ahora, que Marta decide adquirir en cuotas de
$200 mensuales una máquina de coser (incrementando sus
costos fijos) que le permite reducir los costos variables
unitarios a $30, al disminuir drásticamente el tiempo
necesario para la fabricación de cada muñeca. Si el primer
mes vende 10 muñecas, tendrá una utilidad de $500
(10x$100-10x$30-$200=$500). Si el segundo mes vende 20
muñecas, tendrá una utilidad de $1200 (20x$100-20x$30-
$200). Es evidente ahora que un aumento de ventas del
100% produce un aumento de utilidades del 240%. El
negocio tiene un alto grado de apalancamiento operativo.
 Apalancamiento Operativo en el
Estado de resultados
El apalancamiento operativo es un concepto
financiero que se presenta cuando la organización asume
cargas fijas (costos y gastos), con el propósito de
incrementar al máximo el efecto de la inversión sobre las
utilidades operativas de la misma. Cuando se hace
referencia al efecto de la inversión sobre los resultados,
vale la pena considerar que este es amplificador, y puede
ser, tanto positivo como negativo.
 Apalancamiento Operativo

VENTAS
- Costos y Gastos Variables
= Margen de contribución
- Costos Fijos de producción
- Gastos Fijos de adm y ventas
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
 ¿Cómo se calcula el
apalancamiento operativo?
Volumen de ventas (unidades) 12000
Precio de Venta Unitario $9.00
Costo variable unitario $6.00
Margen de contribución unitario $3.00
Costos fijos de producción $15,000.00
Gastos fijos de de adm y ventas $5,000.00
 ¿Cómo se calcula el apalancamiento
operativo? – CF y CV
Cambios en el volumen de ventas -25%Referencia 25%
VENTAS (Unidades) 9000 12000 15000
Ingresos por Ventas $81,000 $108,000 $135,000
- Costos y Gastos Variables -$54,000 -$72,000 -$90,000
= Margen de contribución $27,000 $36,000 $45,000
- Costos Fijos de producción -$15,000 -$15,000 -$15,000
- Gastos Fijos de adm y ventas -$5,000 -$5,000 -$5,000
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E
IMPUESTOS $7,000 $16,000 $25,000
Variación de las Utilidades con la
referencia -56.25% 56.25%
 Conclusiones de Apalancamiento
Operativo
• Las ventas fueron afectadas (positiva y negativamente) en
un 25%, y el impacto en las Utilidades Antes de Intereses e
Impuestos (UAII), fue del 56,25%; un claro ejemplo de la
naturaleza amplificadora del apalancamiento.
• El impacto sobre las UAII se da en ambos sentidos, un
aumento de las ventas del 25%, conlleva a un incremento
en las UAII del 56,25%; del mismo modo, una disminución
de las ventas del 25%, genera una disminución del 56,25%
en las UAII.
• Como hemos recalcado, para que exista apalancamiento
operativo deben existir cargas fijas representadas en
costos y gastos fijos
Formulas para calcular el Grado
de Apalancamiento Operativo
 Apalancamiento Financiero
Se deriva de utilizar endeudamiento para
financiar una inversión. Esta deuda genera
un costo financiero (intereses), pero si la
inversión genera un ingreso mayor a los
intereses a pagar, el excedente pasa a
aumentar el beneficio de la empresa.
 Ejemplo 1
Se adquiere una vivienda por 100.000 soles, se pagan 20.000
soles y los 80.000 restantes se financian mediante hipoteca.
Al año, se vende la vivienda en 125.000 soles y se devuelve la
hipoteca, pagando intereses de 3.000 soles. Si se hubiese
adquirido la vivienda exclusivamente con fondos propios, la
rentabilidad habría sido del 25% -se obtienen 25.000 soles de
beneficio sobre los 100.000 de inversión- (incremento del
valor del activo), pero al financiar 80.000 soles con fondos
externos, a los 20.000 aportados se le obtienen 22.000 soles
(125.000 - 80.000 - 3.000 - 20.000) de beneficio, es decir, una
rentabilidad de más del 100%.
 Apalancamiento Financiero
ESTRUCTURA SIN DEUDA
Accionistas $92,000
Deuda

Cambios en el volumen de ventas Referencia

VENTAS (Unidades) 12000
Ingresos por Ventas $108,000
- Costos y Gastos Variables -$72,000
= Margen de contribución $36,000
- Costos Fijos de producción -$15,000
- Gastos Fijos de adm y ventas -$5,000
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS $16,000
- Intereses 0
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $16,000
Impuestos -$4,800
UTILIDAD NETA $11,200

Rentabilidad Operativa 14.8%

Rentabilidad p/ el accionista 12.2%
 Apalancamiento Financiero
ESTRUCTURA CON DEUDA
Accionistas $42,000
Deuda $50,000

Cambios en el volumen de ventas Referencia

VENTAS (Unidades) 12000
Ingresos por Ventas $108,000
- Costos y Gastos Variables -$72,000
= Margen de contribución $36,000
- Costos Fijos de producción -$15,000
- Gastos Fijos de adm y ventas -$5,000
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS $16,000
- Intereses -$5,000
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS $11,000
Impuestos -$3,300
UTILIDAD NETA $7,700

Rentabilidad Operativa 14.8%

Rentabilidad p/ el accionista 18.3%
 Grado de Apalancamiento
Financiero
GAF = UAII .
UAII- Intereses – Dividendos preferentes

Cuando el valor es superior a 1, conviene financiarse

con deuda
 Ejercicio 1
Se acaba de crear una empresa para fabricar un vehículo industrial. El plazo
de amortización de las máquinas y locales es de 10 años, y por ellos se pagó
USD 5.000.000. La amortización se realiza linealmente y existen además unos
Costos fijos de producción y distribución de USD 1.500.000 anuales.
La fabricación y distribución de cada vehículo requiere unos Costos variables
unitarios de 10.000. La empresa tiene además un activo corriente de
3.000.000. El activo se financia en 50% con recursos propios y otro 50% con
recursos ajenos, a los que se abona un interés anual del 12%. Si el precio de
venta del vehículo es de 20.000, calcular:
 Punto de equilibrio
 Grado de Apalancamiento Operativo si se venden 500 unidades al año
 Si las ventas se incrementan en un 50%, en cuánto se incrementa el
beneficio?
 Grado de Apalancamiento Financiero
GRACIAS

Enrique Quispe Ayala

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Teléfono: 998 442 715

Enrique Quispe Ayala