¿ENDEUDARSE O NO

ENDEUDARSE?
 • Son los fondos que Endeudamiento:
terceros han puesto en la Total Pasivos
¿QUÉ ES EL empresa y que financian
ENDEUDAMIENTO? parte del total de activos ______________
que la empresa necesita _______
para operar normalmente.
Total Patrimonio

• Dividiendo el total de
pasivos por el patrimonio
¿Cómo se mide el de la empresa e indica las
Endeudamiento? veces que terceros han
colocado el equivalente del
capital de la empresa.
 ¿POR QUÉ SURGE LA NECESIDAD DE
ENDEUDARSE?

• LA NECESIDAD DE
ENDEUDARSE SURGE COMO
CONSECUENCIA DE LA
NECESARIA FINANCIACIÓN DEL
CRECIMIENTO DE LA EMPRESA.
 ¿POR QUÉ SURGE LA NECESIDAD DE
ENDEUDARSE?

Evidentemente, para poder llevar a cabo algún proyecto de

gasto, ya sea de inversión o de consumo, es preciso contar
con los recursos dinerarios necesarios. Hay ocasiones en
las que, bien por la magnitud del gasto (compra de una
vivienda, de un vehículo, maquinaria o equipo) o bien, en el
momento del pago, carecemos de liquidez suficiente,
necesitamos que alguien nos ceda recursos para poder
hacer frente a nuestros compromisos de pago.
 ESQUEMA QUE ILUSTRA POR QUÉ
SURGE LA NECESIDAD DE ENDEUDARSE:
 CARACTERÍSTICAS DEL
ENDEUDAMIENTO
La situación en la que la
Cuáles son los objetivos empresa se encuentra
de la empresa para con (en fase de desarrollo y
sus accionistas (ejemplo: expansión internada o
la maximización del valor externa, en fase de
de sus acciones). consolidación o en fase
de declive).

De la magnitud, solidez
(nivel de riesgo y Temporalidad de los
variabilidad ante flujos de caja libre que
cambios en la cifra del genera.
negocio).
ESTRUCTURA ECONÓMICO-FINANCIERA
DE LA EMPRESA
Activo = Inversión Pasivo = Financiación

Estructura económica Estructura financiera

Activos fijos netos

Fondos Propios

Necesidades operativas de
fondos Deuda
 Por el cual se acabará
produciendo un desequilibro
monetario en la empresa, así
que el entendimiento del
funcionamiento de la
estructura económica y
financiera es esencial para
garantizar la propia
Una empresa puede funcionar supervivencia de la empresa.
adecuadamente desde el punto de vista de
la estructura económica – generar un
elevado resultado de explotación (BAII), en
un entorno de solidez de éste y un adecuado
retorno sobre el capital invertido (ROIC) pero,
después de restar la carga financiera
(intereses) al BAII, el resultado puede ser
muy bajo o, incluso, negativo. Es evidente
que esta empresa tiene un problema en la
estructura financiera.
 ¿PARA QUÉ NECESITAMOS EL
ENDEUDAMIENTO?
• La toma de deuda tiene un fin
primordial, que es financiar el
crecimiento del capital (inversión) y
de la cifra de negocio (ventas) de la
empresa y, con ellos, todo el
proceso productivo y la estructura
de costes asociada.
Dado que no es posible obtener una
cifra de negocio ilimitada para un
volumen dado de inversión (activos
fijos + necesidades operativas de
fondos), obtener mayores niveles de
cifra de negocio implicará, por lo
general disponer de mayores
volúmenes de inversión en activos
fijos y o necesidades operativas de
fondos (NOF)
¿PARA QUÉ NECESITAMOS EL
ENDEUDAMIENTO? El fin primordial es
financiar parte del
gasto para un
futuro crecimiento.

Poseer una
disponibilidad de
Solucionar
dinero para
emergencias
atender
financieras.
obligaciones por
vencer.

Mejorar nuestro nivel

de producción por la Aumentar nuestro
adquisición de poder de adquisición
maquinarias, inmediato
equipos, etc.
Mayores volúmenes de inversión en
activos fijos y/o necesidades
operativas de fondos implican un
aumento del activo (inversión) de la
empresa, aumento que debe ser
correspondido con el necesario
aumento del pasivo (financiación),
ya que activo (inversión) y pasivo
(financiación) siempre han de
coincidir.
Aunque buena parte de la financiación que
necesita una empresa es generada por la
propia explotación (autofinanciación),
también suele ser cierto que dicha
capacidad de autofinanciación suele ser
insuficiente para dar cobertura a las
demandas de fondos como consecuencia
de la expansión de los activos (inversiones
ordinarias y NOF)
Por lo tanto, el crecimiento
de la empresa conduce a
unas mayores necesidades
de financiación, que no son
cubiertas en su totalidad por
la generación de flujos de
caja de la explotación y que,
generalmente, se cubren a
través del endeudamiento.
 ¿QUÉ DEBEMOS HACER PARA TOMAR
DECISIONES CORRECTAS DE ENDEUDAMIENTO?
Tomar deuda, no es bueno ni malo, ya que esto va
a depender de una serie de circunstancias
(objetivo de la empresa y de sus accionistas,
situación de la empresa en su ciclo de vida y
magnitud , solidez y temporalidad de sus flujos de
caja libres).

Con respecto a la toma de decisiones de

endeudamiento de largo plazo debería
cubrir la totalidad de los activos fijos netos
y una buena parte de las necesidades
operativas de fondos.
 ENDEUDAMIENTO NEGATIVO O
POSITIVO
ES CONTRAPRODUCENTE TENER COMO
CONCEPTO EQUIVOCADO DE LO QUE
SIGNIFICA CRÉDITO Y, EN VEZ DE
EMPLEARLO EN SU BENEFICIO, ACABAN
SALIENDO PERJUDICADOS. ES POR ELLO
QUE UN EXCESO DE ENDEUDAMIENTO
HACE ESTRAGOS EN CUALQUIER
PRESUPUESTO, YA QUE PUEDE AUMENTAR Endeudamiento Inteligente
NUESTROS GASTOS FIJOS MENSUALES
HASTA NIVELES INSOSTENIBLES. Para algunas adquisiciones resulta más
beneficioso endeudarse que desembolsar
su precio en efectivo. Tiene sentido
endeudarse para adquirir bienes o
servicios que puedan Aumentar su valor
con el paso del tiempo, de forma que en el
futuro valdrán más de su precio inicial más
coste de financiación (por ejemplo, una
vivienda u otro inmueble) 16
¿QUÉ DEBEMOS HACER PARA TOMAR DECISIONES
CORRECTAS DE ENDEUDAMIENTO?
Tomar decisión de si endeudarse o no, tiene que ver en
gran medida saber cuál es el objetivo y cuanto de
presupuesto está condicionado en el plan estratégico,
que tiene la organización, de los dueños, o circunstancia
que esté pasando la organización.

Con respecto al endeudamiento a largo plazo debería

cubrir el total de los activos fijo y una parte del
capital de trabajo.
 ENDEUDAMIENTO NO INTELIGENTE

Endeudarse para adquirir bienes Endeudarse por un plazo

que no necesitamos o que no superior a la vida del producto
podemos permitirnos. o servicio.

Sobregiros, créditos de los

cajeros automáticos, créditos
Para gastos que se consuman
rápidos estas deudas son
rápidamente siempre es
sumamente peligrosas porque si
preferible ahorrar hasta poder
no se controlan puede provocar
pagarlos en efectivo.
el efecto bola de nieve y crecer
con gran rapidez.
 DEFINICIONES

AGREGAR UN PIE DE PÁGINA 19

 DEFINICIONES

El Valor Actual Neto Rentabilidad

(VAN) económica
es un criterio de también llamada ROI El Costo de capital
inversión que consiste
capacidad que tienen Es el costo de
en actualizar los
los activos de una oportunidad para una
cobros y pagos de un
empresa para generar alternativa equivalente
proyecto o inversión
beneficios, sin tener de inversión
para conocer cuanto se
va a ganar o perder con en cuenta como han
esa inversión.  sido financiados

AGREGAR UN PIE DE PÁGINA 20

 ASPECTOS BASICOS PARA EL ENDEUDAMIENTO

1  Volumen de la deuda,
Relación entre la deuda y la estructura financiera de la empresa ( apalancamiento)

Técnicamente se expresa como: D/D-E ; donde

D = volumen de deuda  Al riesgo financiero de la empresa
E = volumen de fondos propios afecta  Costo medio de los capitales(otros factores)

2  El peso de la carga financiera o intereses

Calculado como el tipo nominal de interés de la deuda después del EFECTO FISCAL como:
N = tipo nominal de interés
[i=n*(1-T9)], donde T = tasa del impuesto sobre
sociedades
RECORDEMOS:
coste de la deuda < coste de los fondos propios debido
debido Deducibilidad fiscal de los intereses.

3  La estructuración de la devolución de la deuda (es el de mayor relevancia a la hora de tomar decisiones de

endeudamiento)
 REFLEXIONES PARA EL ENDEUDAMIENTO

 El ritmo de crecimiento de la empresa (una empresa con un ritmo de crecimiento

1 alto, en general, esta mejor preparada que otra para soportar mayores niveles de endeudamiento)
Recuerde: El Crecimiento es el principal inductor en la creación de valor de una empresa

 ROIC, la tasa de retorno sobre el capital invertido. En general solo debería tomarse
2
 BAIDT, resultado de explotación después de impuestos. deuda para financiar proyectos
 ACTIVO, volúmenes de activos de la empresa.

que dieran un ROIC > al
WACC, coste medio ponderado de los capitales que conforman la estructura
financiera de la empresa. WACC

 El nivel de riesgo operativo, medido como BAII (sensibilidad del resultado de explotación a las variaciones de la cifra de
3 ventas).
 El nivel de riesgo financiero, medido como BAI (sensibilidad del resultado antes de impuesto frente a variaciones del
BAII).
Elevados niveles de riesgo operativo y financiero serán buenos si la empresa esta obteniendo
BAII y BAI > 0
4  El nivel de apalancamiento financiero para el volumen de deuda que se mantiene en cada
momento debería ser positivo (> 1), para que el efecto de la toma de deuda sobre la rentabilidad financiera (ROE)
aumentara esta dado un nivel de ROIC.
5  La estructura de la devolución de la deuda, Es un aspecto critico; de hecho, es uno de los aspectos a los
que mas atención se debe dar en la empresa.

En la empresa siempre debe existir un equilibrio monetario

FCL = FCD + FC Acciones FCL = FC(generados por la explotación sin

contar el efecto de los intereses) + FC(de las
 FCL Flujo de Caja Libre necesidades operativas de fondos) + FC(de los
activos fijos).
 FCD Flujo de Caja de Deuda FCD = FCP, Flujo De Caja De Los Pasivos, (pagos
 FCA Flujo de Caja de Acciones de capital + intereses)

Recordar:
 Este equilibrio es dinámico y no estático.
 Adecuar los FCD con los FCL.
 El fin de la función financiera en la empresa es maximizar la riqueza de los accionistas.
 Los FCL están sujetos a riesgo e incertidumbre.
INDICADORES PARA MEDIR LA CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENT
Para medir la capacidad de atender los compromisos de la deuda se sugiere la elaboración en base
anual y mensual y además jugar con varios escenarios de flujos de caja libres y flujos de caja de la
deuda.
NOTA
RATIO DE EBITDA = BAII + Amortizaciones
COBERTURA DE = BAII / I ; debe ser > a 1
INTERESES
Servicio de la Deuda = Pago de Capital
en Intereses
RATIO DE
COBERTURA
DEL SERVICIO = EBITDA / Servicio de la Deuda; debe ser > a 1
DE LA DEUDA  Mide la capacidad de la empresa en términos de caja de atender.

RATIO DE
COBERTURA DE
DESEMBOLSOS
= EBITDA / (Servicio de la Deuda + Intereses + Dividendos); debe ser>a 1
EXIGIBLES
 Mide la capacidad de la empresa en términos de caja de atender los compromisos exigibles con los
prestamistas de fondos , con los accionistas y con el fisco.
 10 IDEAS EN RELACIÓN CON EL
ENDEUDAMIENTO
1. La necesidad de endeudamiento surge como consecuencia de la
necesaria financiación del crecimiento de la empresa.

2. Tomar deuda no es bueno ni malo.

3. Es preciso tener controlados los aspectos que determinan los FCL de

la empresa

4. Se puede y debe utilizar deuda para financiar el crecimiento

rentable de la empresa.

5. Los indicadores para medir la capacidad de endeudamiento de la

empresa son útiles para medir la solidez con la que la empresa es
capaz de enfrentarse a los desembolsos exigidos como consecuencia
de la toma de la deuda.
 RESUMEN
El endeudamiento no es negativo, lo negativo seria el mal manejo de
los recursos prestados, ya que para impulsar el desarrollo y
crecimiento económico de una empresa al no contar con capital propio
es necesario evaluar un financiamiento.
El endeudamiento bien invertido genera rentabilidad suficiente como
para cubrir los gastos de financiamiento e impulsar el crecimiento de
la familia y del país.
De hecho el endeudamiento es necesario cuando los recursos propios
no son necesarios, y esto sucede por lo general, cuando los recursos
propios no han sido correctamente administrados.
En la medida en que se administren bien los recursos, la necesidad de
endeudamiento disminuye, y llegará el momento en que el
endeudamiento ya no será necesario, porque con base en él se ha
logrado crecer lo suficiente para autofinanciarse.
 RESUMEN
El endeudamiento no es negativo, todo lo contrario si el
objetivo de la empresa es crecer, y no se cuenta con
capital propio, se recomienda incurrir en el endeudamiento.
Por lo tanto lo negativo seria hacer mal manejo de el
endeudamiento adquiriendo bienes innecesarios que no
proveen un retorno positivo de efectivo.
Un endeudamiento bien planificado, administrado y
ejecutado trae una alta rentabilidad a la entidad, lo cual se
podría traducirse en sustentar sus propios gastos
operativos.
En tal sentido en un escenario de eficiente y eficaz de la
planificación, la entidad no prescindirá de endeudarse ya
que esta podrá generar su propio autofinanciamiento.
 RESUMEN
Por lo tanto, la condición fundamental para que una empresa busque
financiamiento es que debe contar con una alternativa de inversión rentable.
Desde el punto de vista privado o empresarial, la rentabilidad estimada antes
del financiamiento viene a ser la rentabilidad económica. El costo de capital de
cualquier esquema de financiamiento (deuda y capital propio) debe ser igual o
mayor que la rentabilidad económica, condición necesaria para que el negocio
sea viable financieramente y se concrete su ejecución.
 CONCLUSIÓN

En conclusión para que la empresa decida

endeudarse es conveniente sopesar que sus
ingresos netos sean mayor que el total de
sus gastos. Y además debe de evaluar una
propuesta de inversión que genere mayor
valor y rentabilidad a la empresa, es decir
que el costo de capital debe de ser igual o
mayor que la rentabilidad económica ya que
esta ultima es la rentabilidad estimada
antes del financiamiento.

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