1

Elaborado por el CPC Victoriano Ramírez

 2 
 CONCEPTO
• Conjunto de medios de pago aceptados y disponibles para la
satisfacción de las deudas.
• Sólo incluye a aquellos medios que se pueden transformar
en dinero en forma inmediata.
• Los movimientos que se producen dan lugar al llamado Flujo
de Caja.
 El conjunto de entradas ( cash-inflow)
 El conjunto de salidas (cash-outflow)

3
 POLITICA DE TESORERIA:
• Consiste en buscar la forma que queden cubiertas las deudas
operativas, y los pagos excepcionales previstos, valorando la
igualdad de riesgo-pérdida.
• Riesgo de no poder cubrir los pagos y tener que acudir a
créditos.
• Pérdida de rentabilidad por tener un fondo elevado de
tesorería.

4
 Se requiere de una buena gestión de:
 Gestión de cobros
 Gestión de pagos
 Inversión del Superávit de tesorería
 Análisis de los créditos
 Política financiera adecuada
 Dificultades de acceso al mercado de K
 Política monetaria
 Grado de liquidez deseado
Requiere apropiada administración del capital de trabajo
5
Fundamentos del
Capital de Trabajo
 6 
Es la inversión de una
empresa en activos y el
financiamiento con
pasivos de corto plazo.

Está formado por el total

de activos circulantes y el
pasivo de corto plazo.

7
 Un gerente financiero dedica buena parte de
su tiempo a la administración del capital de
trabajo, pues sabe que la meta de la
administración del capital de trabajo es
maximizar el valor de la empresa.
 Implica la administración eficiente de los
activos circulantes y los pasivos de corto
plazo.

8
 Recursos destinados a cubrir el
costo de operación diaria,
es decir, la herramienta necesaria
para poder operar.

La proporción de los activos circulantes

de la empresa financiados mediante fondos a largo
plazo ( (Pasivo a largo plazo y/o Patrim. Neto).

9
 Otros nombres

Capital en
Fondo
circulación
operativo

Fondo de
maniobra

El nombre es lo de menos.
Si la empresa no tiene capital de
trabajo, es inoperante.

10
 Se define como el resultado de la diferencia entre los Activos
corrientes y los Pasivos corrientes.

Activos Corrientes = Pasivos Corrientes =

Activos Circulantes Pasivos de corto plazo

11
 Efectivo en caja y bancos.
Inversiones temporales (instrumentos
financieros).

Cuentas por cobrar.

Inventarios: Materia prima,

p. proceso y p. terminado.

Característica: Su fácil conversión en S/. en el plazo

máximo de un año

12
Temporales: Son aquellos que fluctúan de acuerdo
con las variaciones estacionales o cíclicas del giro
del negocio.

Permanentes: Son aquellos que no cambian como

resultado de condiciones económicas o estacionales,
cualquiera que sea el ciclo del negocio.

13
 Proveedores.

Cuentas por pagar.

Impuestos por pagar.

Créditos < o = a un año.

Característica: Obligaciones que deben pagarse en el plazo máximo

de un año.
14
 Se refiere al “manejo eficiente” de los activos circulantes y de
los pasivos de corto plazo.
 Representa el “Ciclo financiero a corto plazo de la empresa”.

Pcp
S/.

CxC PT

V
15
Son decisiones básicas encaminadas al eficiente manejo de
los recursos, entre ellos el nivel deseado de inversión (Activos
circulantes) y la forma de cómo deberán ser financiados
(Pasivos a corto plazo).

Nivel de inversión apropiado.

Forma como serán financiados.

16
Política relajada “gato gordo”:
A mayor capital de trabajo, menor riesgo de ser insolvente.

Política restringida:
A menor capital de trabajo, mayor riesgo de ser
solvente.

Política moderada:
Manejo del “riesgo equilibrado”

17
Mantenimiento de saldos fuertes de efectivo e
inversiones temporales.

Concesión de términos de crédito liberales, lo

que da como resultado un alto nivel de cuentas
por cobrar.

Fuertes inversiones en inventarios.

18
Estructura de capital de trabajo

PCP
AC 30%

50%

Política
relajada

19
Mantener saldos bajos de efectivo y no realizar
inversiones en valores temporales.

Restringir crédito, lo que da como resultado un

mínimo nivel de cuentas por cobrar. (Ser más
selectivo).

Hacer inversiones pequeñas en inventarios, trabajar

con los mínimos.

20
 Estructura de capital de trabajo

AC PCP
30% 50%

Política
restrictiva
(insolvencia
técnica)
21
Enfoque de acoplamiento de vencimientos “Autoliquidación”.

Enfoque conservador:
Utiliza mayor financiamiento a largo plazo. Genera menor rendimiento
(mayores costos financieros). Menor riesgo de insolvencia (mayores
plazo).

Enfoque agresivo,:
Utiliza más financiamiento a corto plazo. Mayor
rendimiento (menores costos financieros) . Mayor riesgo de
insolvencia (menor plazo).
22
 Enfoque conservador
Pcp = 100 x 10% = 10
AC PCP
100 Plp = 900 x 15% = 135
800
145
PLP UAII 600
900 CF 145
UAI 455
AF
I 30% 138
1,200
PTN UN 317
1000
ROA = 317/2000 = 15.85%
23
 Enfoque agresivo
Pcp = 200 x 10% = 20
AC PCP
Plp = 800 x 15% = 120
200
140
800
PLP UAII 600
800 CF 140
UAI 460
AF
I 30% 138
1,200
PTN UN 322
1,000
ROA = 322 / 2000 = 16.10%
24
 Capital:
 El capital constituye el recurso financiero básico de la
empresa.
 En toda empresa coexisten el capital propio y el capital de
terceros.
 Capital propio:
 Activos no exigibles, perteneciente a los propietarios y/o
accionistas.
 Capital de terceros: Lo exigible a la empresa, es decir; los
préstamos y obligaciones.

25
 Capital Fijo:
Constituido por los inmovilizados. Inversiones de largo plazo
y estables, que sufren alteraciones a lo largo del tiempo.
(Construcciones, muebles, máquinas, equipos,
instalaciones, etc.)

 Capital de Trabajo:
Constituido por los activos circulantes (corrientes), sufren
alteraciones muy frecuentes. Está relacionado directamente
con las ventas. Son inversiones a corto plazo en función del
“ciclo de operaciones” de la empresa.
26
a) Capital de Trabajo Bruto:
Disponibilidad en Caja y Bancos, Ctas. por Cobrar,
Inversiones temporales (valores negociables), Existencias
(materias primas, mercaderías, productos en proceso,
productos terminados, suministros de operación).

b) Capital de trabajo neto o líquido:

Activo corriente – Pasivo corriente

27
1. Los activos circulantes deben tener liquidez compatible con los
plazo de vencimiento de las deudas, sobre todo con las de corto
plazo.

2. Se debe equilibrar la liquidez y rentabilidad de los activos

circulantes.

3. Constituyen inversiones necesarias para sustentar cierto

volumen de ventas, pero su rentabilidad (sobre todo de los
“disponibles” e inversiones) es mucho menor que de los activos
fijos .

28
4. La administración de los “disponibles” y las “existencias” deben
ser los adecuados para no mantener fondos excesivos ni
insuficientes.
5. Se debe encontrar el “Lote económico”, es decir el punto medio
satisfactorio que evite el exceso ó la escasez.

29
 30 
 VENTAS

INVENTARIOS Ctas X Cobrar

CASH

PAGOS:
INVERSIONES:
Costos y gastos
De capital
Impuestos e intereses
De activos circulantes
Créditos y Dividendos

31
 GASTOS DE
VENTAS
GASTOS DE GASTOS
ADMON. FINANCIEROS

COSTOS DE
PRODUCCION
IMPUESTOS

GASTOS INVERSIONES
VARIOS CAP. DE TRAB.

CASH

32
VENTAS
 Efectivo

• Fondos que mantiene una empresa y que están

disponibles para desembolso inmediato
 Cheques
 Billetes y monedas

• Es un activo ocioso, no genera utilidades, pero es

necesario en la operación de la empresa.

33
• El efectivo, siempre que sea posible, debe ponerse a
trabajar en inversiones que generen rendimientos
positivos.
• La meta del administrador es minimizar la cantidad de
efectivo, manteniendo cantidades suficientes para:
o Pago a proveedores
o Mantener reputación de crédito
o Satisfacer necesidades inesperadas de efectivo

Elaborado por el CPC Victoriano Ramírez 34

• Una buena reputación de crédito, reditúa en mejores:
o Tratos con proveedores
o Línea de crédito con Bancos

35
 Consiste en establecer estrategias como:
• Reducir el tiempo de recuperación de las cuentas por
cobrar,
• Evitar pagar antes de las fechas establecidas,
• Maximizar el rendimiento de las inversiones temporales
en valores y
• Programar adecuadamente los ingresos y egresos del
negocio.

36
 Motivos de la tenencia de efectivo.
1. Saldos transaccionales:
 Realizar sus compras y pagos habituales
 Cubrir desfases en cobranzas y pagos programados
2. Saldos compensadores:
Saldo mínimo a mantener en cuenta de cheques, para
pagar costos de servicios bancarios

37
 Motivos de la tenencia de efectivo.

3. Saldos preventivos:
 Para cubrir fluctuaciones imprevistas de los flujos de
efectivo

4. Saldos especulativos:
 Para aprovechar compras de oportunidad y/o
descuentos

38
 Motivos de la tenencia de efectivo.

 No se puede calcular la cantidad necesaria de efectivo

porque muchas veces el mismo dinero tiene varios
usos.

 Sin embargo, se consideran los cuatro factores al

decidir la posición de efectivo fijada como meta.

39
 Permite a la empresa planear las estrategias de
inversión y financiamiento.
 Proporciona retroalimentación y control para mejorar la
eficiencia de la administración del efectivo en el futuro.
 Muestra los flujos de entrada y salida de efectivo
proyectados, así como los saldos de efectivo de una
empresa, a lo largo de un periodo específico.

Elaborado por el CPC Victoriano Ramírez 40

 Objetivos del Presupuesto de Efectivo
 Evaluar los comportamiento de los flujos de efectivo
futuros.
 Detectar cuando habrá faltantes y sobrantes de
efectivo y a cuánto ascenderán.
 Determinar si las políticas de cobro y de pago son las
óptimas.
 Fijar políticas de dividendos en la empresa.
 Determinar si los proyectos de inversión son rentables.

41
 Planeación del Presupuesto de Efectivo
1. Pronostica actividades operativas: ingresos y gastos.

2. Presupuesta las actividades de financiamiento e

inversión para lograr dicho nivel operativo: elaboración
de estados financieros proforma.

42
 Planeación del Presupuesto de Efectivo
3. La información del balance y del estado de resultados
proforma se combina con las proyecciones en:
 Demora en cobranza de Ctas. por cobrar
 Demora en pago a proveedores y empleados
 Fechas de pago de impuestos, intereses y dividendos
4. Se obtiene el presupuesto de efectivo

43
 Usos del Presupuesto de Efectivo
 Generalmente se utiliza un presupuesto mensual de
efectivo pronosticado a lo largo del siguiente año,
además un presupuesto de efectivo diario o semanal
más detallado del mes siguiente.

 El presupuesto mensual se emplea para la planeación, y

el semanal y el diario sirven para el control real del
efectivo.

44
 Usos del Presupuesto de Efectivo
 El presupuesto de efectivo proporciona información más
detallada acerca de los flujos de efectivo que los
estados financieros.

45
INGRESOS: Ene. Feb. Mar. Abr. May.
Ventas al contado 45,000 48,000 43,000 48,000 50,000
Cobranzas 5,000 4,000 5,000 3,000 6,000
TOTAL 50,000 52,000 48,000 51,000 56,000
EGRESOS:
Proveedores 18,000 16,000 18,000 19,000 20,000
Impuestos 5,000 3,500 9,000 7,500 11,000
Remuneraciones 11,000 9,000 12,000 12,500 15,000
Préstamos 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000
Imprevistos 2,000 2,000 6,000 6,000 6,000
TOTAL 41,000 35,500 50,000 50,000 57,000
Resultado del mes 9,000 16,500 -2,000 1,000 -1,000
Saldo al inicio del mes 2,000 11,000 27,500 25,500 26,500
Saldo al final del mes 11,000 27,500 25,500 26,500 25,500

46
 Metodología Presupuesto de Efectivo

 El enfoque utilizado para elaborar el presupuesto de

efectivo es el método de entradas y salidas de efectivo
o programación de flujos.
 Se estiman las entradas y salidas de efectivo
 Se determina el flujo neto de efectivo que se espera

47
• Con base en los estados financieros pronosticados para el próximo
año, sabemos que las ventas (todas a crédito) en miles de soles se
estiman en:

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio

130.0 110.0 80.0 105.0 100.0 125.0

Julio Agosto Sept. Octubre Noviemre Diciembre

150.0 200.0 250.0 180.0 130.0 100.0

48
• Las ventas son estacionales, con picos en agosto y
septiembre
• Todas las ventas son al crédito:
2/10, neto 30. Esto significa que si se paga en los
primeros 10 días se hace el 2% de descuento, en caso
contrario se dan 30 días de crédito.
• Los clientes pagan: 20% a 10 días, 70% a 30 días y el
resto a 60 días

49
• Costos por compra de materia prima: 60% del precio de
venta
• Compras 1 mes antes de la venta del producto
terminado y se pagan 30 días después de la compra
• Saldo de efectivo mínimo fijado como meta es S/. 5
millones
• Se proyectan S/. 8 millones en efectivo disponibles
para el 1º de julio.

50
 Hay que incorporar:
o Sueldos = 22% de las ventas
o Renta = $9 millones
o Pagos fiscales:
• $16 millones el 15 de sept.
• $10 millones el 15 de dic.
o Nueva planta = $20 millones en octubre
 Construir el presupuesto de efectivo para el periodo
julio – diciembre del próximo año.
51
 Compras a crédito = 0.60 x ventas mes sgte.
Entonces:
Compras a crédito junio =
0.60 x vtas. Julio = 0.60 x 150 = 90
Compras a crédito julio =
0.60 x vtas. Agosto = 0.60 x 200 = 120
Compras a crédito Ago =
0.60 x vtas. Sep = 0.60 x 250 = 150
etc …
52
 Entradas de efectivo
• Cobranza del mes = 0.20 x vtas x 0.98
Cobranza de Julio = 0.20 x 150 x 0.98 = 29.4
Cobranza de Ago = 0.20 x 200 x 0.98 = 39.2
Cobranza de Sep = 0.20 x 250 x 0.98 = 49.0 …..

53
 Entradas de efectivo
• Cobranza del mes anterior =
= 0.70 x ventas mes anterior
Cobranza de Junio en Julio =
= 0.70 x 125 = 87.5
Cobranza de Julio en Agosto =
= 0.70 x 150 = 105.0
Cobranza de Agosto en Septiembre =
= 0.70 x 200 = 140.0
54
 Entradas de efectivo
• Cobranza de hace dos meses =
= 0.1 x ventas de hace dos meses
Cobranza de Mayo en Julio =
= 0.10 x 100 = 10.0
Cobranza de Junio en Agosto =
= 0.10 x 125 = 12.5
Cobranza de Julio en Septiembre =
= 0.10 x 150 = 15.0..
55
 Julio Agosto Sept. Octubre Noviemre Diciembre
Entradas de Efectivo:
Cobranza de ventas de este mes 29.4 39.2 49.0 35.3 25.5 19.6
Cobranza de ventas del mes anterior 87.5 105.0 140.0 175.0 126.0 91.0
Cobranza de ventas de hace 2 meses 10.0 12.5 15.0 20.0 25.0 18.0
Total de ingresos de efectivo 126.9 156.7 204.0 230.3 176.5 128.6
56
 Egresos de efectivo
• Pagos por compras a crédito =
= Compras a crédito del mes anterior
Pagos por compras a crédito Julio =
= compras a crédito Junio = 90.0
Pagos por compras a crédito Agosto =
= compras a crédito Julio = 120.0
Pagos por compras a crédito Sept. =
= compras a crédito Agosto = 150.0
57
 Egresos de efectivo
• Sueldos y Salarios = 0.22 x ventas
Sueldos y Salarios Julio =
= 0.22 x 150.0 = 33.0
Sueldos y Salarios Julio =
= 0.22 x 200.0 = 44.0
Sueldos y Salarios Julio =
= 0.22 x 250.0 = 55.0

58
• Renta = 9.0
• Impuestos: 16.0 en Sept. y 10.0 en Dic.
• Construcción del Almacén: 20.0 en Oct.
• Otros Gastos: Sabemos por los estados financieros
proyectados que serán de:

Julio Agosto Sept. Octubre Noviemre Diciembre

7.0 8.0 11.0 10.0 5.0 4.0

59
 Julio Agosto Sept. Octubre Noviemre Diciembre
Egresos de efectivo
Pagos por compras a crédito 90.0 120.0 150.0 108.0 78.0 60.0
Sueldos y salarios 33.0 44.0 55.0 39.6 28.6 22.0
Renta 9.0 9.0 9.0 9.0 9.0 9.0
Otros gastos 7.0 8.0 11.0 10.0 5.0 4.0
Impuestos 16.0 10.0
Construcción almacén 20.0
Total salidas de efectivo 139.0 181.0 241.0 186.6 120.6 105.0
60
 Flujo Neto de Efectivo: Se restan las Salidas de Efectivo de
las Entradas de Efectivo.
• Saldo Inicial de Efectivo: 8.0 en Julio
• Saldo Final de Efectivo =
= Flujo Neto – Saldo Inicial
• Saldo de Efectivo Meta = 5.0
• Superávit/Faltante de Efectivo =
= Saldo Final – Saldo Meta

61
 Julio Agosto Sept. Octubre Noviemre Diciembre
Entradas de Efectivo:
Cobranza de ventas de este mes 29.4 39.2 49.0 35.3 25.5 19.6
Cobranza de ventas del mes anterior 87.5 105.0 140.0 175.0 126.0 91.0
Cobranza de ventas de hace 2 meses 10.0 12.5 15.0 20.0 25.0 18.0
Total de ingresos de efectivo 126.9 156.7 204.0 230.3 176.5 128.6
Egresos de efectivo
Pagos por compras a crédito 90.0 120.0 150.0 108.0 78.0 60.0
Sueldos y salarios 33.0 44.0 55.0 39.6 28.6 22.0
Renta 9.0 9.0 9.0 9.0 9.0 9.0
Otros gastos 7.0 8.0 11.0 10.0 5.0 4.0
Impuestos 16.0 10.0
Construcción almacén 20.0
Total salidas de efectivo 139.0 181.0 241.0 186.6 120.6 105.0
Flujo Neto de Efectivo -12.1 -24.3 -37.0 43.7 55.9 23.6
Saldo inicial de efectivo 8.0 -4.1 -28.4 -65.4 -21.7 34.2
Saldo final de efectivo -4.1 -28.4 -65.4 -21.7 34.2 57.8
Saldo de efectivo meta 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0

Superávit / Faltante de efectivo -9.1 -33.4 -70.4 -26.7 29.2 52.8

62
1. Sincronización del flujo de efectivo:
Que los flujos de entrada de efectivo coincidan con los
flujos de salida de efectivo. Permite:
o Mantener saldos pequeños en efectivo.
o Disminuir sus préstamos Bancarios.
o Minimizar sus gastos por intereses
o Maximizar sus utilidades / flujos de efectivo

63
 • Proceso de compensación de cheques: Proceso de conversión en
efectivo de un cheque que ha sido emitido por una empresa o
persona física de un Banco distinto al que se deposita en la
cuenta de otro Banco.

“Recibe $ en
cuenta”
Deposito cheque de
Cuenta de empresa
en: Cámara de
Compensación

“Pide dinero” “Envía dinero”

64
2. Uso de la flotación
Flotación: Diferencia entre el saldo que se muestra en la cuenta de
cheques de una empresa (o de un individuo) y el saldo en los
registros del Banco.

Saldo en libros Saldo en Bancos

$100,000 $90,000

Flotación= saldo en Bancos – saldo en libros

Flotación= $100,000- $90,000= $10,000
65
• Flotación por desembolsos:
Valor de los cheques emitidos, pero que aún no han sido
totalmente compensados a través del sistema Bancario,
por lo que no se han deducido de la cuenta contra la cual
fueron girados.

66
Ejemplo:
Una empresa emite en promedio cheques por S/. 5,000
cada día y requiere 6 días desde que se emite el cheque
hasta que se cobra.
Flotación por desembolsos =
= S/. 5,000 x 6 = S/. 30,000

67
• Flotación por cobranzas:
Monto de los cheques que han sido recibidos y
depositados, pero que aún no han sido puestos a
disposición de la cuenta a favor de la cual fueron
girados.

68
Ejemplo:
La empresa recibe en promedio cheques por S/. 5,000
cada día pero pierde 4 días entre el depósito y la
compensación de valores.
Flotación por cobranza =
= S/. 5,000 x 4 = S/. 20,000

Elaborado por el CPC Victoriano Ramírez 69

• Flotación neta:
Diferencia entre la flotación por desembolsos y la
flotación por cobranzas.
La diferencia entre el saldo que aparece en la cuenta de
cheques y el saldo que se muestra en los libros del
Banco.
Ejemplo:
F. N. = F. Desembolsos – F. Cobranzas
F. N. = $30,000 – $20,000 = $10,000
70
• Demoras que ocasionan la flotación:
Se requiere tiempo para:
 Sean procesados por la empresa receptora (demora
por procesamiento)
 Sean compensados a través del sistema Bancario
(demora por compensación)

71
3. Aceleración de las entradas de fondos
Domiciliación de recibos:
 Este servicio consiste en otorgar instrucciones de cargo
a través de las cuales el organismo prestador de
servicio, por conducto del Banco presentador, desea
realizar el cobro de sus facturas o recibos a sus
clientes, cuya cuenta a debitar se encuentra en otra
Institución Bancaria.

72
 Este pago puede ser único, o periódico, pudiendo
realizarse por tiempo indefinido hasta que exista una
contraorden del cliente.
Beneficios del Emisor:
o Optimización de cobranza
o Seguridad al omitir el manejo de efectivo y de valores
o Menor infraestructura utilizada para la recepción de
pagos
o Menores Costos
73
Beneficios del Cliente:
o Comodidad
o Seguridad al no manejar dinero en efectivo
o Administración Optima de recursos
o Menores Costos comparado con otros medios de
pago

74
4. Control de desembolsos
Concentración de cuentas por pagar:
Permite evaluar todos los pagos que tendrá que realizar
la empresa y programar la disponibilidad de fondos
para satisfacer estas necesidades con base en una
perspectiva integral de la empresa.

75
4. Control de desembolsos
o Cuentas con saldos de cero:
Cuenta especial de cheques, utilizada para transferir
fondos automáticamente cuando se presenta un
cheque para su pago.

Cuenta Maestra

Cuenta de la Cuenta del Cuenta de

planilla proveedor
operación
Proceso “A” 76
4. Control de desembolsos
o Cuentas con desembolsos controlados
Se utiliza cuando casi todos los pagos que deben
efectuarse son conocidos en la mañana.
Se transfiere la cantidad necesaria para cubrir estos
pagos.

77
 “El Flujo de Caja constituye el termómetro de la empresa”
“Muestra como se comporta la empresa en cuanto a las cobranzas y
a los pagos de sus operaciones”

1) “Cobrar” los documentos de crédito en el menor tiempo posible,

sin perder ventas por cobrar rígidamente. Esto puede alcanzarse
mediante descuentos financieros adecuados.
2) Aprovechar al máximo cualesquier descuento financiero en los
pagos.

78
 “El Flujo de Caja constituye el termómetro de la empresa”
“Muestra como se comporta la empresa en cuanto a las cobranzas y
a los pagos de sus operaciones”

3) Retardar al máximo el pago de créditos, sin perjudicar el crédito

de la empresa.
4) Girar las existencias con la mayor rapidez posible, pero evitar
faltas de existencias que pueden interrumpir la línea de
producción ó perder ventas.

79
FIN

80