Parte II Introd.a Las Fin 10-2

Universidad de Sonora
Depar tamento de Economía

Licenciatura en Finanzas
Introducción a las Finanzas
UNVERSIDAD DE SONORA DEPARTAMENTO DE ECONOMIA
Dr. Rafael Castillo Esquer

rcesquer@pitic.uson.mx
Hermosillo, Sonora agosto 2010 1

Sistema Financiero
Mexicano e Internacional
Banco de Mexico
Departamento de Economía Universidad de Sonora
Introducción a las Finanzas Dr. Rafael Castillo Esquer

2
INTRODUCCION A LAS FINANZAS
EL SISTEMA ECONOMICO Y EL
SISTEMA FINANCIERO MEXICANO
EL ENFOQUE DE SISTEMAS:
PERMITE EXPLICAR EL FUNCIONAMIENTO DE LA ECONOMIA EN LA DEFINICIÓN Y
FUNCION DE CADA DE SUS PARTES, ASI EL TRABAJO HUMANO ENGENDRA O PRODUCE
LA DIVERSIDAD DE BIENES EN CUYO DESTINO ES EL CONSUMO DE SUS INTEGRANTES.
DE IGUAL MANERA LOS VARIADOS ELEMENTOS QUE PARTICIPAN EN LA VIDA
ECONOMICA DE UN PAIS O NACION, ASÍ COMO SUS CONEXIONES Y DEPENDENCIAS
INTERSECTORIALES SE SUMAN EN UN TODO DENOMINADO SISTEMA ECONOMICO.
PRINCIPIO BASICO DE TODO SISTEMA:
SISTEMA ECONOMICO
SALIDAS
PRODUCTOS
CONSUMO
DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

1. TRABAJO
2. RECURSOS NATURALES
3. CAPITAL
1. TRABAJO
DESTACAN LOS HOMBRES EXPLICAN ANIMAN Y CONDUCEN
EL SISTEMA ECONOMICO.
A TRAVEZ DE SU CAPACIDAD DE TRABAJO

SON ORGANIZADORES Y EJECUTORES DE LA
PRODUCCION
EN FORMA SECTOR PRODUCTIVO

CONTINGENTE EN EDAD DE TRABAJAR
CUANTITATIVA
EN LA POBLACION
SECTOR IMPRODUCTIVO
DESTACAN. CONTINGENTE QUE YA SE RETIRO O TODAVIA NO PARTICIPA.
A PARTIR DE LA POBLACION PRODUCTIVA

POBLACION EN EDAD DE TRABAJAR
SE LLEGA A LA DEFINICION DE:
LA POBLACION POBLACION OCUPADA

ECONÓMICAMENTE ACTIVA (PEA) (PO)
LA (PEA) SE OBTIENE:
CONTINGENTE ESTUDIANTES,
CONTINGENTE EN
EDAD DE
EN
TRABAJAR
EDAD DE TRABAJAR
AMAS DE CASA
(NO REMUNERADAS) ETC.
= PEA

SE TRATA DE LA POBLACION REALMENTE ABSORBIDA POR EL SISTEMA

ECONOMICO POR LO CUAL SE EXCLUYE A LOS DESEMPLEADOS.
LA (PO) SE OBTIENE:
POBLACION
ECONÓMICAMENTE DESEMPLEADOS = PO
ACTIVA
TASA DE DESEMPLEO (TD): EL COCIENTE QUE COMPARA EL MONTO DE PERSONAS

OCUPADAS CON EL TOTAL DE HABITANTES. O BIEN LA PROPORCION DE AQUELLOS
INDIVIDUOS QUE POR SU TRABAJO GENERAL EL TOTAL DE LA PRODUCCION QUE DISFRUTA LA
SOCIEDAD.
(TD)
TASA DE DESEMPLEO SE OBTIENE
(( PO / PEA ) * 100) = TD
OTRA FORMA DE OBSERVAR LA IMPORTANCIA

DE LA POBLACION EN EL SISTEMA ECONOMICO
POBLACION MAYOR
POBLACION
DE EDAD Y NIÑOS
= POBLACION HABIL
TOTAL
POBLACION
POBLACION HABIL
HABIL NO ORIENTADOS = POBLACION ACTIVA
AL MERCADO DE
TRABAJO
POBLACION POBLACION
DESEMPLEADOS =
ACTIVA OCUPADA
PEA TRABAJO CALIFICADO:

POBLACION EL TRABAJO QUE NO PUEDE EJERCERSE SIN UN PERIODO
PREVIO DE APRENDIZAJE.
ECONÓMICAMENTE
TRABAJO NO CALIFICADO:
ACTIVA EL TRABAJO QUE NO REQUIRE DE PREVIA PREPARACIÓN
PARA SER EMPLEADO.

2. RECURSOS NATURALES
ELEMENTOS DE LA NATURALEZA SUCEPTIBLES
DE PODER SER INCORPORADOS A LA PRODUCCION
PARA TRANSFORMARSE EN BIENES DE CONSUMO.
SE INCLUYEN COMO RECURSOS NATURALES:

EL SUELO
LOS BOSQUES
LOS YACIMIENTOS MINERALES
RECURSOS HIDROLOGICOS, ETC.
VOLUMEN DE
RECURSOS =f
NATURALES

3. CAPITAL
CAPITAL: ES EL CONJUNTO DE ELEMENTOS INTERMEDIARIOS
ENTRE EL TRABAJO Y LOS RECURSOS NATURALES.
COMO FACTOR PRODUCTIVO

CAPITAL COMO RESERVA DE CAPITAL
CAPITAL QUE PUEDE SER PARTE DE LA PRODUCCION O SER UN

EXCEDENTE A LA PRODUCCION
LA DISPONIBILIDAD EN CANTIDAD
CAPITAL LA TECNOLOGIA O CALIDAD DEL CAPITAL.
LA DINAMICA DE LA ECONOMIA.

TRABAJO - RECURSOS NATURALES - CAPITAL
SISTEMAS DE PRODUCCION
TIPOS DE INTEGRADOS
SISTEMAS SEGÚN
SU INTEGRACION
SISTEMAS DE PRODUCCION
FRAGMENTADOS

INTEGRACION DEL SISTEMA DE PRODUCCION

EN LAS CADENAS DE PRODUCCION.
INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS
CULTIVO DE PRODUCCION PRODUCCION
TRIGO DE HARINA DE PAN
INTERMEDIARIO
INTERMEDIARIO
INTERMEDIARIO
INTERMEDIARIO
EXTRACCION METAL INDUSTRIA
S
FUNDICION
S
S
DE HIERRO MECANICA AUTOMOTRIZ
TODAS ESTAS ACTIVIDADES SE ARTICULAN

MEDIANTE UNIDADES INDIVIDUALES DE
PRODUCCION LLAMADAS EMPRESAS
SECTOR PRIMARIO:
ES EL CONJUNTO DE
ACTIVIDADES PRODUCTIVAS DESARROLLADAS
DISTRIBUCION DIRECTAMENTE EN RELACION A LA EXPLOTACION DE LOS
RECURSOS NATURALES
DE UNIDADES
DE PRODUCCION SECTOR SECUNDARIO: ACTIVIDADES ENCAMINADAS
A LA TRANSFORMACION Y ADICION DE CARACTERISTICAS
EN SECTORES EN DIFERENTES GRADOS A LOS BIENES.
ECONOMICOS SECTOR TERCIARIO: ACTIVIDADES RESPONSABLES
DE LA PRODUCCION DE BIENES SIN EXPRESION MATERIAL
O INTANGIBLES.
GRUPOS DE ACTIVIDAD ECONOMICA

SECTORES DE ACTIVIDAD ECONOMICA
SUBSECTORES DE ACTIVIDAD ECONOMICA

RAMAS DE ACTIVIDAD ECONOMICA
CLASE POR ACTIVIDAD

ECONOMICA

SISTEMA DE CLSIFICACION INDUSTRIAL DE AMERICA DEL NORTE

(SCIAN)
El SCIAN MÉXICO 2002 consta de cinco niveles de agregación (uno más que en el SCIAN
de los tres países): sector, subsector, rama, subrama y clase de actividad económica. El sector es
el nivel más general; la clase, el más desagregado. El sector se divide en subsectores. Cada
subsector está formado por ramas de actividad, las cuales se dividen en subramas. Las clases,
por su parte, son desgloses de las subramas, como se muestra en el
esquema.

SISTEMA DE CLSIFICACION INDUSTRIAL DE AMERICA DEL NORTE

(SCIAN)
SECTOR TERCIARIO -. SECTOR SERVICIOS
Principales actividades o ramas son:

Comercio, restaurantes y hoteles, transporte,
comunicaciones, servicios financieros,
financieros
alquiler de inmuebles, servicios
profesionales, servicios de educación,
servicios médicos, servicios
gubernamentales, otros servicios.
Ramas
520 Banca central
521 Instituciones de
Sub Sector 52 intermediación crediticia y
Servicios financiera no bursátil
financieros y
522 Actividades bursátiles y
de seguros
de inversión financiera
523 Compañías de fianzas,
seguros y de pensiones

520 BANCA CENTRAL

Comprende a la institución central dedicada principalmente a la emisión
monetaria, a la regulación de la oferta monetaria y crediticia, a la administración
de las reservas internacionales y a actuar como agente financiero del gobierno
federal.
521 INSTITUCIONES DE INTERMEDIACION CREDITICIA Y

FINANCIERA NO BURSATIL
Comprende unidades económicas dedicadas principalmente (u.e.d.p.) a la
captación de recursos y al otorgamiento de créditos, y otras instituciones de
intermediación crediticia y financiera no bursátil. Estas actividades son realizadas
por instituciones financieras de:
La banca múltiple como Bancomer, Bital, Banamex, etc.; y de la banca de
desarrollo como Banrural, Banejército, etcétera.
Fomento económico, como fondos y fideicomisos financieros, uniones de crédito,
cajas de ahorro popular, sociedades de ahorro y préstamo, como el Patronato del
Ahorro Nacional.
Intermediación financiera no bursátil, como arrendadoras financieras, compañías
de factoraje financiero, sociedades financieras de objeto limitado, compañías de
autofinanciamiento, montepíos.
Compañía de operación y promoción de tarjetas no bancarias financiadoras,
como American Express.

522 ACTIVIDADES BURSATILES CAMBIARIAS Y DE INVERSION FINANCIERA

Comprende unidades económicas dedicadas principalmente (u.e.d.p.) a operar en el
mercado bursátil, a la consultoría de inversiones en el mercado de valores, a realizar
actividades cambiarias y otros servicios relacionados con la inversión bursátil. Por ejemplo:
La emisión, colocación, compra y venta de acciones y valores de empresas suscritas en el
mercado de valores; compra venta de divisas, cheques de viajero a la vista.
La administración del mercado de valores.
Entre las instituciones que realizan estas actividades están las casas de bolsa, bolsa de
valores, casas de cambio, centros cambiarios sociedades de inversión de capitales.
Sociedades de inversión especializadas en administración de fondos para el retiro.
Asesoría en inversiones en el mercado de valores.
523 COMPAÑIAS DE FIANZAS, DE SEGUROS Y DE PENSIONES
Comprende unidades económicas dedicadas principalmente (u.e.d.p.) a la emisión de
pólizas de seguros y a la suscripción de pólizas de fianzas; a los servicios relacionados con los
seguros y las fianzas y a la administración de cajas de pensión y de seguros independientes.
Por ejemplo:
Compañías de seguros de vida, de accidentes, contra robo y daños.
Compañías afianzadoras.
Compañías con servicios de apoyo a las empresas de seguros, fianzas y a las cajas de
pensión independientes como la suscripción de pólizas, la gestoría, trámites de reclamos de
seguros y fianzas, la asesoría de planes de seguros y pensiones y a la administración de cajas
de pensiones independientes.
Agentes, ajustadores y gestores de seguros y fianzas.

SECTOR TERCIARIO - SECTOR SERVICIOS
SUB SECTOR
Sector 52 Servicios financieros y de seguros
RAMA
521 Instituciones de intermediación crediticia y financiera no
bursátil
CLASE
Banca Multiple
ACTIVIDAD
captación de recursos y al otorgamiento de créditos
Ejemplos: Bancomer, Banamex, etc.
EL TIPO DE BIENES PRODUCIDOS.

EL NIVEL DE BIENES DE CONSUMO
DESARROLLO DE
BIENES DE CAPITAL
LOS SECTORES
ECONOMICOS ES BIENES INTERMEDIOS
REFLEJO DE.
PROPORCION DE FACTORES UTILIZADOS.
APARATO PRODUCTIVO: CONJUNTO DE UNIDADES DE PRODUCCION

ORGANIZADAS Y DISTRIBUIDAS ENTRE LOS TRES SECTORES DE LA
ECONOMIA QUE UTILIZAN FACTORES PRODUCTIVOS PARA LA PRODUCCION Y
QUE GENERAN BIENES Y SERVICIOS.
ENTRADAS SALIDAS
FACTORES UTILIZA APARATO PRODUCE BIENES Y

PRODUCTIVOS PRODUCTIVO SERVICIOS

APARATO PRODUCTIVO
GENERA SIMULTANEAMENTE
FLUJO REAL FLUJO NOMINAL
INGRESOS
BIENES Y
DE LOSFACTORES
SERVICIOS
PRODUCTIVOS
MERCADOS
EL PROCESO DE PRODUCCION
SERIE DE ACTIVIDADES DE TRANSFORMACION ENCADENADAS Y
DISTRIBUIDAS EN LOS TRES SECTORES DE LA ECONOMIA Y EN UN GRAN
NUMERO DE EMPRESAS.
REQUIERE DE INSUMOS AGRICOLAS

UNIDAD DE LA AGRICULTURA AUTOCONSUMO SEMILLAS
PRODUCCION
INSUMOS INDUSTRIALES
AGRICOLA FERTILIZANTES, ABONOS
REQUIERE DE INSECTICIDAS, BIENES DE CAPITAL
PRODUCTO: TRIGO LA INDUSTRIA TRACTORES RASTRAS
SISTEMAS, DE RIEGO, ETC.
PARA FUNCIONAR
REQUIERE DE
REQUIERE DE TRANSPORTE, FINANCIAMIENTO
INTERCAMBIOS CON
SERVICIOS SEGUROS, AGUA, ELECTRICIDAD,
OTROS ALMACENES, DISTRIBUIDORES
SECTORES DE LA
ECONOMIA

INSUMO
UNIDAD DE REQUIERE DE TRIGO
PRODUCCION LA AGRICULTURA
INDUSTRIAL LUBRICANTES, SACOS Y BOLSAS
MAQUINARIA
PRODUCTO:HARINA REQUIERE DE HERRAMIENTAS
LA INDUSTRIA CONSTRUCCIONES
PARA FUNCIONAR
REQUIERE DE
INTERCAMBIOS TRANSPORTE, AGUA ,
CON OTROS SECTORES DE REQUIERE DE
SERVICIOS ELECTRICIDAD, TELEFONO
LA ECONOMIA SEGURO, FINANCIAMIENTO
EL RESULTADO ES LA HARINA
COMO PRODUCTO INTERMEDIO O FINAL
UNIDAD DE HARINA, SAL

PRODUCCION REQUIERE DE SABORIZANTES, LEVADURAS,
INDUSTRIAL LA INDUSTRIA LUBRICANTES, MAQUINARIA
PRODUCTO:PAN HERRAMIENTAS
PARA FUNCIONAR
REQUIERE DE TRANSPORTE, AGUA ,
REQUIERE DE
INTERCAMBIOS ELECTRICIDAD, TELEFONO
SERVICIOS
CON OTROS SECTORES DE SEGURO, FINANCIAMIENTO
LA ECONOMIA
EL RESULTADO
ES EL PAN COMO PRODUCTO
INTERMEDIO
O PRODUCTO FINAL
UNIDAD DE
PRODUCCION
SERVICIOS INSUMO
REQUIERE DE PAN
PRODUCTO:VENTA LA INDUSTRIA
comida preparada
PARA FUNCIONAR
REQUIERE DE TRANSPORTE, AGUA
REQUIERE DE ELECTRICIDAD, TELEFONO
INTERCAMBIOS
SERVICIOS SEGURO, FINANCIAMIENTO
CON OTROS
SECTORES DE PUBLICIDAD
LA ECONOMIA
RESULTADO;
UN SERVICIO DE VENTA AL
RESTAURANTEDONDE SERIA UN
INSUMO
O AL CONSUMIDOR COMO BIEN
FINAL
SI SE CONSIDERA EL PAN COMO INSUMO PARA EL RESTAURANT

LA CADENA SEGUIRIA HASTA LLEGAR AL CONSUMIDOR FINAL.

TR N C TR C
TEC LOGIA
RN K
ORGANIZADORES DE
LA PRODUCCION
UNIDADES PRODUCTORAS
APARATO PRODUCTIVO
ESTRUCTURA DE EMPLEO DE FACTORES
REMUNERACION ALIMENTOS
DEL TRABAJO T VESTIDO
Salarios S K TR
R RN HABITACION
Sueldos I NC
C SERVICIOS
T
INGRESOS DE LA
PROPIEDAD
S
II
K TR
NC
R
C
R
N
EQUIPOS
MAQUINARIA
Ganancias T HERRAMIENTAS
Alquileres S K TR R
R
NC N INFRESTRUCTURA
intereses III C
INGRESO MERCADOS
DEMANDA B. Y S. DE CON. OFERTA PRODUCTO
AHORROS
MERCADO BIENES Y SERV. DE CAPITAL
FINANCIERO INVERSION LIQUIDA
RELACIONES
INTERSECTORIALES
SECTOR
AGROPECUAR
IO SECTOR
SERVICIOS
SECTOR Sub Sector 52
Servicios
INDUSTRIAL financieros
y de seguros
CARACTERISTICAS :
INTERCAMBIO Y DEPENDENCIA

SECTORES Y RAMAS ECONOMICOS

SECTOR AGRICULTURA
GANADERIA
AGROPECUARI SILVICULTURA
O PESCA
INDUSTRIA MINERIA
PETROLEO
SECTOR EXTRACTIVA
AUTOMOTRIZ
INDUSTRIAL INDUSTRIA DE
DE LA CONSTRUCCION
ALIMENTARIA
TRANSFORMACION TABACALERA
PETROQUIMICA
MUEBLERA
MADERERA, ET.
COMERCIO
RESTAURANTES Y HOTELES
TRANSPORTE
SECTOR COMUNICACIONES
Servicios financieros y de seguros
TERCIARIO ALQUILER DE INMUEBLES
SERVICIOS PROFESIONALES, SERVICIOS DE EDUCACION
SERVICIOS MEDICOS, SERVICIOS GUBERNAMENTALES
OTROS SERVICIOS.
EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

(IDENTIFICACIÓN DEL SISTEMA)
El sistema financiero mexicano está constituido por un
conjunto de instituciones que captan, administran y
canalizan la inversión, el ahorro tanto de nacionales
como de extranjeros, y se integra por: Grupos
Financieros, Banca Central, Banca Comercial, Banca de
Desarrollo, Casas de Bolsa, Sociedades de Inversión,
Aseguradoras, Arrendadoras Financieras, Afianzadoras,
Almacenes Generales de Depósito, Uniones de Crédito,
Casas de Cambio y Empresas de Factoraje.
27
SISTEMA
SISTEMA FINANCIERO:
FINANCIERO: DEFINICIONES
DEFINICIONES
En un sentido general, el sistema financiero de un país está
formado por el conjunto de instituciones, medios y mercados, cuyo
fin fundamental es canalizar el ahorro que generan las UGS, hacia
los prestatarios o UGD.
Otra definición es aquella que define a un sistema

financiero como aquél que pone en contacto dos tipos
de agentes económicos: las UGS y las UGD.
Por último, también podríamos definir a un sistema financiero como

aquél que está formado por los especialistas que operan en los
mercados financieros ejerciendo y realizando las operaciones
financieras conducentes a que la mayor cantidad de ahorro esté a
disposición de la inversión en las mejores condiciones posibles
para ambas partes.
28
FUNCIÓN,
FUNCIÓN, OBJETIVOS
OBJETIVOS Y Y ...
...
Una función esencial de todo sistema financiero consiste
en garantizar una eficaz asignación de los recursos
financieros. Esto es, que éste ha de proporcionar al
sistema económico los recursos financieros que éste
precisa, acordes no sólo en su volumen o cuantía, sino
también en su naturaleza, plazos y costes.
Una segunda función básica que debe cumplir el sistema

financiero es la de contribuir a la consecución de la
estabilidad monetaria y financiera,
financiera y permitir, a través de
su estructura, el desarrollo de una política monetaria
activa por parte de la autoridad monetaria.
El sistema financiero para realizar el

trasvase de fondos entre las UGS y las
UGD dispone de dos vías:
29
FUNCIÓN,
FUNCIÓN, OBJETIVOS
OBJETIVOS Y
Y ...
...
VÍA DIRECTA
Emisión de activos financieros Mediadores Adquisición de activos financieros
primarios
Entrega de fondos
financieros primarios
Entrega de fondos
Unidades de Unidades de
gasto con gasto con
déficit superávit
Entrega de fondos Entrega de fondos

Intermediarios
Emisión y adquisición de activos Emisión y adquisición de activos
financieros primarios
financieros financieros intermediados
puros
VÍA INTERMEDIADA
30
FLUJO DE FONDOS DEL SISTEMA

FINANCIERO MEXICANO
FINANCIAMIENTO INDIRECTO
Activos Financieros Activos
INTERMEDIARIOS Financieros
Indirectos FINANCIEROS Primarios
PRESTAMISTAS DEUDORES
(Ahorradores) (Inversionistas)
1.- Empresas 1.- Empresas
2.- Gobierno 2.- Gobierno
3.- Individuos Activos Financieros Primarios 3.- Individuos
4.- Extranjeros 4.- Extranjeros

FINANCIAMIENTO DIRECTO
31
OBJETIVO CENTRAL
Todas estas instituciones tienen un objetivo:
captar los recursos económicos de algunas
personas para ponerlo a disposición de otras
empresas o instituciones gubernamentales que
lo requieren para invertirlo. Éstas últimas harán
negocios y devolverán el dinero que obtuvieron
además de una cantidad extra (rendimiento),
como pago, lo cual genera una dinámica en la
que el capital es el motor principal del
movimiento dentro del sistema.
32
SISTEMA
SISTEMA FINANCIERO:
FINANCIERO: DEFINICIONES
DEFINICIONES
UNIDADES DE GASTO CON SUPERÁVIT
SISTEMA
GENERACIÓN FINANCIER
RENTA O
UNIDADES DE GASTO CON DÉFICIT
Instituciones
INVERSORES
EMPRESAS Mercados
ADMINISTRACIONES PÚBLICAS Activos
33
ESTRUCTURA
ESTRUCTURA ORGÁNICA
ORGÁNICA -- INSTITUCIONAL
INSTITUCIONAL DEL
DEL
SISTEMA
SISTEMA FINANCIERO
FINANCIERO MEXICANO
MEXICANO
S IS T E M A F IN A N C IE R O M E X IC A N O
S E C R E T A R Í A D E H A C I E N D A
Y C R É D I T O P Ú B L I C O
C O M I S I Ó N N A C I CO O N MA LI S I Ó N N A C I O N A L
S E G U R O S Y F I BA AN NZ CA SA R I A Y D E V A L O R E S
S E G U R O S F I A N Z A S B A N C A V A L O R E S
C O M P A Ñ I A S C O M P A Ñ I A S F O N D O S C A S A D E
D E S E G U R O S D E F I A N Z A S F O M E N T O B O L S A
S O C I E D A D E S A G E N T E S D E F O N D O S S O C I E D A D E S
M U T U A L I S T A S F I A N Z A S P E N S I O N E S D E I N V E R S I Ó
A G E N T E S D E S E G U R O S Y B A N C A C O M E R C I SA IL E F O R E S
S E G U R O S F I A N Z A S
ORGANIZACIONES AGENTES
AUXILIARES BURSATILES
SOCIEDADES
FINANCIERAS
SOCIEDADES
DE AHORRO
34
ESTRUCTURA POR FUNCION DEL SISTEMA

FINANCIERO MEXICANO
S IS T E M A F IN A N C IE R O M E X IC A N O
S E C R E T A R Í A D E H A C I E N D A
Y C R É D I T O P Ú B L I C O
C O M I S I Ó N N A C I O N A L B A N C O D E M É X I C O
B A N C A R I A Y D E V A L O R E S
B A N C A S E G U N D O P I S O B A N C A P R I M E R P I S O O R G A N I Z A C I O N E S
A U X I L I A R E S
FONDOS BANXICO BANCA PRIVADA ALMACEN DE DEPÓSITO
FIRA FIDEC FOVI NACIONAL EXTRANJERA

FACTORAJE
FONDOS BANCOMEXT BANCA DESARROLLO
ARRENDADORAS
EXPORTACIÓN NAFIN
IMPORTACIÓN BANCOMEXT CASA DE CAMBIO
FINANC. RURAL
FONDOS FINANCIERA BANEJERCITO SOC AHORRO Y
RURAL PRESTAMO
GRUPO FINANCIERO
FIRCO
BANCA UNIÓN DE CRÉDITO
FONDOS NAFIN ARRENDADORA
ALMACENADORA
FACTORAJE SOC FIN OBJETO LIMITADO
PROMICRO PROMYP
DESARR. TECNOL. ASEGURADORA
DESARR. AMBIENTAL AFIANZADORA
35
SHCP
• Secretaría de Hacienda y Crédito Público
• Es una dependencia gubernamental centralizada, integrante del Poder Ejecutivo Federal, cuyo
titular es designado por el Presidente de la República. De acuerdo con lo dispuesto por la Ley
Orgánica de la Administración Pública Federal y por su Reglamento Interior, está encargada,
entre otros asuntos, de:
• Instrumentar el funcionamiento de las instituciones integrantes del Sistema Financiero Nacional.
• Promover las políticas de orientación, regulación y vigilancia de las actividades relacionadas con
el Mercado de Valores.
• Autorizar y otorgar concesiones para la constitución y operación de sociedades de inversión,
casas de bolsa, bolsas de valores y sociedades de depósito (S.D. INDreview que, a la fecha,
funge como un depósito centralizado de valores).
• Sancionar a quienes violen las disposiciones legales que regulan al Mercado de Valores por
conducto de la CNBV.
• Salvaguardar el sano desarrollo del Mercado de Valores.
• Designar al Presidente de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
• Tiene la función gubernamental orientada a obtener recursos monetarios de diversas fuentes
para financiar el desarrollo del país. Consiste en recaudar directamente los impuestos,
derechos, productos y aprovechamientos; así como captar recursos complementarios,
mediante la contratación de créditos y empréstitos en el interior del país y en el extranjero.
36
BANCO DE MÉXICO (BANXICO)

Es el banco central de la nación. Fue creado por la ley del 15 de agosto de
1925 y constituido por escritura pública el 1 de septiembre de ese mismo
año. Actualmente se rige por la Ley del Banco de México publicada el 23
de diciembre de 1993 correspondiéndole desempeñar las siguientes
funciones:
Organismo de carácter Público Descentralizado, con personalidad jurídica
y patrimonio propios. Se trata de una entidad separada de la
administración central, que goza de plena autonomía técnica y orgánica y,
creada por la ley para la realización de atribuciones del estado, que
consisten en funciones de regulación monetaria, crediticia y cambiaria
La acuñación de moneda se continúa efectuando de acuerdo con las
órdenes del Banco de México (Banxico), a través de la Casa de Moneda de
México. La autonomía impide a cualquier autoridad ordenar la prestación
de servicios financieros, puesto que es facultad exclusiva del Banco
determinar el monto y manejo de su propio crédito (evitando así, con
fundamento jurídico, el financiamiento gubernamental inflacionario).
37
LAS PRINCIPALES FUNCIONES DE ESTA

INSTITUCIÓN SON:
Regular la emisión y circulación de moneda y crédito fijar los tipos de cambio en
relación con las divisas extranjeras;
Operar como banco de reserva, acreditante de la última instancia asi como regular el
servicio de cámara de compensación de las instituciones de crédito;
Constituir y manejar las reservas que se requieran para las funciones antes
mencionadas; revisar las resoluciones de la Comisión Nacional Bancaria y de
Valores(CNBV) relacionadas con los puntos anteriores;
Prestar servicio de tesorería al Gobierno Federal; actuar como agente financiero en
operaciones de crédito, tanto interno como externo;
Fungir como asesor del gobierno federal en materia económica y `particularmente
financiera
Y, por último, representar al gobierno en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y en
todo organismo multinacional que agrupe a bancos centrales.
La autonomía del Banco Central impide que el poder público emplee crédito del Banco
Central para financiar su gasto, como sustituto de los impuestos o de la emisión
de bonos. Endeudarse con terceros resulta más costoso que hacerlo con el
Banco Central , ya que hay que pagarles la tasa de interés del mercado
38
ORGANIZACIÓN DEL BANCO DE MEXICO CON REFERENCIA A LOS

INSTRUMENTOS DE POLITICA CREDITICIA.
Banca múltiple
Banco de México Cobertura Nacional
JUNTA DE GOBIERNO GOBERNADOR Cobertura multiregional
Cobertura regional
Cinco miembros Designado por el
señalados en la Ley del presidente de la Rep. Banca de Desarrollo
Banco de México Banobras, Bancomex,
Un Gobernados y 4 Comisión de Cambios Nafin
Subgobernadores Miembros S:H.C.P.(3) Fondos de Fomento Económico
BANXICO (3) y otros intermediarios
financieros
ESTABLECE. ESTABLECE.Limit DETERMINA.La REALIZA: OTORGA: EMITE:

es a instituciones inversión
Políticas y criterios de crédito y a Operaciones de Créditos a Bonos de
obligatoria de
conforme al otros instituciones de
pasivos de las mercado abierto regulación
BANXICO expide la intermediarios crédito y a otros
financieros que instituciones de con valores del financiera
regulación intermediarios
implican riesgo crédito y otros
monetaria y gobierno
cambiarios intermediarios financieros
cambiaria federal.
financieros.
39
CLASIFICACION DE MERCADOS
FINANCIEROS
MERCADO DE DINERO O MERCADO DE MERCADO DE MERCADO DE

DEUDA CAPITALES METALES DIVISAS
CONSTITUIDO POR CONSTITUIDO POR MERCADO ESPECULATIVO ACONSTITUIDO POR

OFERENTES Y OFERENTES Y POR EXCELENCIA OFERENTES Y
DEMANDANTES DE DEMANDANTES DE DETERMINADO POR EL DEMANDANTES DE
FONDOS A CORTO PLAZO. FONDOS A LARGO PLAZO. COMPORTAMIENTO DOLARES EN
EXISTE PORQUE HAY FONDOS EMPLEADOS EN INTERNACIONAL DE MODALIDADES DE
PARTICULARES, LA ADQUISICION DE PRECIOS DE METALES LIQUIDACIÓN A 24
EMPRESAS Y GOBIERNOS ACTIVOS FIJOS Y EN LA COTIZADOS EN HORAS Y 48 HORA.
QUE CUENTAN CON EJECUCION DE INSTRUMENTOS DE
RECURSOS OCIOSOS Y INVERSIÓN: MERCADO PRIMARIO
PROGRAMAS QUE
POR OTRA PARTE PERMITEN LA EXISTENCIA MERCADO
Certificados de plata
PARTICULARES, DE ORGANIZACIONES SECUNDARIO
EMPRESAS Y GOBIERNOS Onzas troy de oro y plata.
QUE NECESITAN Cuentas banacarias en oro
RECURSOS. y plata
Centenarios
40
PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DINERO
Banca Inversionistas no
comercial extranjeros
Casas de Tesorerías
bolsa Corporativas
MERCADO DE
DINERO
Sector público, Banca de
gobierno Desarrollo
Empresas Inversionistas
paraestatales Extranjeros
Sociedades de
inversión
41
INTRUMENTOS EL MERCADO DE DINERO EN EL

CETES
ACEPTACIONE BONOS DE
S DESARROLLO
BANCARIAS GOB. FED.
CERTIFICADO
S PAGARES
TESORERIA REND. LIQUIDABLE
AL VENC.
MESA DE
DINERO
CUENTA
MESTRA
BONOS
DE
PRENDA PAGARE
TESORERIA DE
LA
PAPEL FEDERACION
COMERCIAL
QUIROGRAFICO PAPEL
PAPEL COMERCIAL
COMERCIAL PAPEL INDEXADO
AVALADO COMERCIAL
BURSATIL
42
INSTRUMENTOS EL MERCADO DE CAPITALES EN EL

ACCIONES DE PETROBONOS BONOS AJUSTABLES

SOCIEDADES DE DEL GOBIERNO
INVERSION FEDERAL
ACCIONES DE
EMPRESAS OBLIGACIONE
COTIZADAS S
EN BOLSA
OBLIGACIONE BONOS DE
S INDEMNIZACIO
SUBORDINADA N
S BANCARIA
BONOS
BONOS DE
BANCARIOS
RENOBACION
DE DESARROLLO
URBANA
BONOS
BANCARIOS PARA
LA CERTIFICADOS DE
VIVIENDA PARTICIPACION
BONOS BANCARIOS DE INMEDIATA
DESARROLLO
INDUSTRIAL
43
EL SISTEMA FINANCIERO
INTERNACIONAL
Para fundamentar un mejor entendimiento del

fenómeno financiero nacional con alcance
internacional es necesario abordar los
antecedentes del entorno internacional en los
ámbito monetario e institucional de los
mercados financieros.
44
TEMAS Y SUBTEMAS A ABORDAR:
Introducción a las Finanzas Internacionales

Historia del Sistema Monetario Internacional
Mercados de Divisas
Mercados de Futuros
Mercados de Capitales
Globalización
Política Económica y Tipo de Cambio
Cobertura y reducción de riesgos
Especulación
Inversión y financiamiento Internacional
Portafolios de Inversión
Estructura Institucional del comercio y financiamiento internacionales.
Instrumentos y Métodos de pago en operaciones internacionales
Instituciones de apoyo al Comercio Internacional
45
DEFINICIÓN Y ALCANCE
Las finanzas internacionales describen los aspectos

monetarios de la economía internacional.
El punto central es la balanza de pagos y la variación
principal y fundamental es el tipo de cambio.
Las finanzas internacionales están influenciadas por la
Economía Internacional y las Finanzas corporativas.
Aun las empresas que operan dentro de sus fronteras
son influidas por acontecimientos internacionales
46
BALANZA DE PAGOS
Es el resumen de todas sus transacciones

económicas con el resto del mundo durante
un determinado año. La balanza de pagos
registra todos los ingresos de divisas al pais
asi como todos sus egresos.
Los desequilibrios en la balanza de pagos es
la principal causa de que México no pueda
lograr un crecimiento económico alto y
sostenido.
47
LA BALANZA DE PAGOS SE
COMPONE DE:
Cuenta Corriente: Es la balanza comercial que
incluye el comercio de bienes , servicios y
transferencias unilaterales como los intereses por
la deuda.
Cuenta de Capital : Muestra la inversion
extranjera directa en activos fisicos e indirecta en
cartera como acciones y bonos.
Cuenta de Reservas Oficiales que incluyen
activos en monedas extranjeras, oro, reservas en
el FMI, etc.
Resultado: Deficit o Superavit.
48
ANTECEDENTES
HISTÓRICOS DEL SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL
A.Sistema Monetario Internacional
B.Patron oro para la emisión de moneda
C.Acuerdo de Bretton Woods
D. Empresa Internacional, Multinacional y
Transnacional.
A.Acuerdos comerciales
49
EL SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL
El sistema monetario internacional es un conjunto de
arreglos institucionales para determinar los tipos de
cambio entre las diferentes monedas, acomodar los
flujos de comercio internacional y de capital y hacer
los ajustes necesarios en las balanzas de pagos de los
diferentes países.
Es un conjunto de instituciones y acuerdos
internacionales que permite que la economía global
funcione.
50
FUNCIONES DEL SISTEMA MONETARIO

INTERNACIONAL:
El Sistema Monetario internacional:

•Facilita los flujos comerciales.
•Facilita los flujos de capital.
•Determina los regimenes cambiarios
•Facilita los ajustes a los desequilibrios en la
balanza de pagos de los países.
La historia enseña que la cooperación
favorece a todos los participantes y la
búsqueda de intereses particulares y
egoistas los perjudica.
51
PATRON ORO PARA LA EMISIÓN DE

MONEDA.
1876 a 1913.
Con el patron oro la convertibilidad en oro de cada
divisa garantizaba la convertibilidad entre todas las
divisas.
La cantidad de dinero que circulaba en cada pais estaba
limitada por la cantidad de oro en manos de cada
autoridad monetaria.
El oro era la base monetaria.
Desequilibrios (salida de oro, aumentos de tasas,
recesion , etc.) por deficit en la balanza de pagos.
52
ACUERDO DE BRETTON WOODS

•1918 1939 Depresion y periodo entre guerras.
•Sistema Bretton Woods 1944 – 1971
•Facilitar el comercio
•Promover la cooperacion monetaria internacional
•Establecer estabilidad de los tipos de cambio
•Crear una base de reserva
•Establecer un sistema multilateral de pagos.
•Creacion de los DEG.
53
LAS NUEVAS FUNCIONES DEL FMI:

•Supervisar la politica económica de los paises miembros
•Promover politicas fiscales y monetarias responsables
•Senalar puntos débiles de cada economia y exigir
medidas correctivas
•Impulsar el libre comercio y desarrollo del intercambio
•Organizar paquetes de rescate para paises en sector
privado.
•Promover reformas a los sistemas financieros de los
paises y
•Coordinar esfuerzos internacionales para perfeccionar el
sistema monetario internacional
54
NUEVAS FORMAS DE ORGANIZACION DE

EMPRESAS INTERNACIONALES:
Empresa Internacional: Empresa involucrada en

exportaciones e importaciones.
Empresa Multinacional:Empresa que cuenta con

operaciones en varios paises y
Empresa Transnacional: Si sus actividades forman

una red que hace imposible determinar su país de
origen.
55
ENTORNO DE LA NUEVA ORGANIZACIÓN DE

LAS EMPRESAS: GLOBALIZACIÓN
Ventajas:
•Economias de Escala
•Diversificación de mercados
•Fuentas de financiamiento
•Acceso a tecnología
•Mayor estabilidad y potencial de
crecimiento
56
ENTORNO DE LA NUEVA ORGANIZACIÓN DE LAS

EMPRESAS: GLOBALIZACIÓN
Desventajas:
•Excesiva volatibilidad en precios
•Especulación y variación en tipos de
cambio
•Tendencia a aumentar capacidad y bajar
precios
•Concentración de mercados en grandes
corporativos
•Conflictos diversos.
57
ESTRUCTURA INSTITUCIONAL DEL COMERCIO Y

FINANCIAMIENTO INTERNACIONALES.
•Financiamiento a corto plazo:

•Aceptaciones bancarias
•Forfaiting o Créditos avalados
•Financiamiento a traves de agencias
exportadoras del gobierno. Ex Im Bank
•Factoraje
58
METODOS O FORMAS DE REALIZAR EL COMERCIO

INTERNACIONAL Y APROVECHAR
OPORTUNIDADES:
•Comercio en el extranjero
•Licencias o patentes
•Franquicias
•Coinversiones
•Adquisición de operaciones
•Nuevas subsidiarias en el extranjero
59
FORMAS DE COMERCIO EN ESPECIE:
•Trueque
•Contracompra
•Compensaciones industriales
•Recompra
•Intercambio Crediticio
60
INSTRUMENTOS Y MÉTODOS DE PAGO EN

OPERACIONES INTERNACIONALES
•Carta de Crédito Irrevocable

•Giro Bancario a plazo o al vencimiento
•Cuenta abierta y ventas de consignación
•Anticipos en efectivo y Créditos
confirmados
•Seguros sobre exportaciones
61
INSTITUCIONES DE APOYO AL
COMERCIO INTERNACIONAL
•Bancomext
•Nafin
•Pymexporta
•Sedepro
•Secretaría de Economía
62
ACUERDOS
COMERCIALES
•Tratado de Libre Comercio con Estados

Unidos y Canada (90 % del comercio de
México) y con la Comunidad Europea.
•Organización Mundial de Comercio
•Areas de Libre Comercio
•Tratados con paises de la Cuenca del
Pacifico
•Tratados con paises de Centro y Sudamerica
63
MERCADOS DE
DIVISAS
Una divisa es la moneda de otro país,
libremente convertible en el mercado
cambiario.
El mercado de divisas es el marco
organizacional dentro del cual los bancos, las
empresas y las personas compran y venden
monedas extranjeras.
Es el mercado financiero mas grande del
mundo.
64
MERCADOS DE DIVISAS
•El mercado de divisas es el mercado financiero
mas grande del mundo
•Es Descentralizado porque se realiza en diversas

plazas.
•Es continuo porque nunca cierra y
•Es electronico porque todos los mercados estan

interconectados mediante una compleja red de
telecomunicaciones.
65
MERCADOS DE DIVISAS
FACTORES DE QUE DEPENDE LA
CONVERTIBILIDAD DE UNA MONEDA
•Tipos de cambio realistas
•Políticas macroeconómicas apropiadas
•Estabilidad financiera interna
•Ausencia de controles de precios
•Disponibilidad de reservas en divisas
66
FUNCIONES DEL MERCADO DE

DIVISAS
•Permite transferir fondos entre paises

•Proporciona instrumentos y mecanismos para
financiar el comercio y las inversiones
internacionales
•Ofrece facilidades para la administración de
riesgos y especulación
•Facilitar las transferencias de poder de
compra
•Cobertura contra el Riesgo Cambiario
67
PARTICIPANTES EN EL
MERCADO DE DIVISAS
a)Directo Entre instituciones (75 % de las
operaciones) descentralizado, continuo, de oferta
abierta y de subasta doble.
b)Indirecto vía corredores (25 % de las operaciones)
c)Agentes o foreign exchange dealers
d)Empresas comerciales e industriales
e)Especuladores Brokers
f)Bancos Centrales y tesorerías de los gobiernos
g)Ocasionalmente: Intervención
68
SEGMENTOS DEL MERCADO DE

DIVISAS
•Mercado al contado (spot)
•Mercado a plazos (fordward)
•Mercado de futuros (future)
•Mercado de opciones (options)
•Mercado al menudeo
•Mercado al mayoreo
•Mercado interbancario
•Margen en las operaciones. Costo e inestabilidad
69
MERCADOS DE DIVISAS
MERCADO DE DIVISAS SPOT
ORGANIZACION DEL MERCADO
•Mercado Over the Counter
•Red de comunicaciones vía satélite Society for
Worldwide Interbank Financial Telecomunications
TAMAÑO Y PRINCIPALES CENTROS FINANCIEROS

•Mercado financiero mayor y más antiguo, líquido y
extenso del mundo
•Principales centros financieros : Londres, Nueva
York, Tokio.
70
•SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO:
•Fijos: Repercuciones del Euro

•De libre flotacion: Australia, Mexico, Chile,
Polonia, Rusia, Suecia, Suiza, Taiwan, etc.
•De flotacion dirigida: Tailandia, Malasia,
Singapur, Rusia.
•Indizados:Argentina, Bahamas, China,
Hungria, Arabia Sadudita indizados con el dolar.
71
MERCADOS DE FUTUROS
Factores que lo determinan:
•Decision de Cobertura
•Decisión de Financiamiento a corto plazo
•Decisión de Inversion a corto plazo
•Decisión de elaboracion de presupuestos
de capital
•Decision de financiamiento a largo plazo
•Determinación de las utilidades
72
PRONOSTICOS EN EL MERCADOS DE
FUTUROS
Factores que lo determinan:
•Pronósticos basados en la economía

•Pronósticos basados en aspectos
técnicos
•Pronósticos basados en el mercado
•Pronósticos mixtos
•Indice BigMac
73
MERCADOS DE CAPITALES
•Margenes
•Coberturas
•Rendimientos protegidos (hedged) o
cubiertos
•Efectos para el importador
•Efectos para el exportador
•Financiamiento con acciones y bonos
•Seleccion de la divisa para la emisión
•ADR’s Consideraciones fiscales
74
POLÍTICA ECONÓMICA Y TIPO

DE CAMBIO
El tipo de cambio es el precio más

importante de la economía de un pais.
Una depreciación real de la moneda,
aumenta las exportaciones y reduce las
importaciones.
Una apreciación real de la moneda,
aumenta las importaciones y reduce las
exportaciones
75
CAMBIOS EN LA POLITICA FISCAL
Una politica fiscal expansiva, con aumento

del gasto publico y reduccion de impuestos
aumenta la demanda agregada y eleva la
produccion.
•Una expansion fiscal ocaciona un deficit en

la cuenta corriente. Se logra una mejora en el
ambiente interno pero negativo en el
ambiente externo.
76
COBERTURA Y REDUCCIÓN DE
RIESGOS
El objetivo de la cobertura es amarrar un resultado

financiero futuro especifico desde hoy.
Plazo
Precio de referencia
Lo que se busca es la certidumbre y no la

especulación.
El resultado financiero de la cobertura es muy sensible

a la tasa de interes.
77
ESPECULACIÓN
El especulador compra una divisa
(posicion larga) si piensa que va a subir y
vende (posicion corta) si piensa que va a
bajar. Requisitos para ganar:
Poseer una información no disponible
para el público.
Evaluar la información de manera
eficiente
Actuar mas rapidamente que los demas.
78
ESPECULACIÓN
Requisitos para especular con exito:
•Tener acceso oportuno a nueva
información
•Tener bajos costos de transacción
•Poder tolerar el riesgo de pérdida.
•La especulación aumenta la eficiencia
del mercado
79
INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
INTERNACIONAL
•Prestamos en paralelo por empresas

•SWAPS entre empresa y banco
•Prestamos del Gobierno y la Banca de
desarrollo: Export. Import Bank;
•Bancomext, Banco Mundial, BID, IFC.
•Estructura de Capital, Pago de
intereses, Garantias.
80
PORTAFOLIOS DE INVERSIÓN
Piense globalmente y actue localmente

•Diversificación de Riesgo
•Grado de independencia de los
sectores y paises
•Bajas correlaciones
•Ganancias provenientes de
diversificación internacional
81
DESARROLLO Y ESTRUCTURA
DEL
MERCADO DE VALORES
MEXICANO
82
LA IMPORTANCIA
DE LOS MERCADOS DE VALORES
A través de los años los Mercados de Valores en

los países desarrollados se han caracterizado
por su función de canal de financiamiento para
sus proyectos productivos, así como el medio
idóneo para la formación y administración del
patrimonio de sus habitantes.
83
DISTRIBUCION DEL FINANCIAMIENTO…
Distribución del Financiamiento en EUA

17% 16%
100%
80%
Financiamiento
60% Bancario
Financiamiento
40%
83% 84% Bursátil
20%
0%
1995 1996 1997 1998 1999 2000
Fuente: Reserva Federal de EUA

84

Estos niveles de financiamiento bursátil, se
obtienen gracias a la gran diversidad de figuras que
se pueden fondear a través del mercado bursátil,
ejemplo:
mPequeñas, medianas y grandes empresas
mEmpresas punto com.
mDerechos sobre propiedad intelectual
mEstados y Municipios
mBonos de alto rendimiento
mProyectos, ideas
EL MERCADO DE VALORES FUENTE DE

FINANCIAMIENTO POR EXCELENCIA
85

Financiamiento países
en vías de desarrollo
% Participación 57% 53%
100%
90%
80%
Financiamiento
70% Bancario
60%
50%
40% Financiamiento
43% Bursátil
30%
20%
47%
10%
0%
1997 1998 1999 2000
Fuente: Banco Mundial
El estudio incluye 150 países considerados en vías de desarrollo de los cuales 63 son
considerados países de bajo ingreso ( PIB per cápita $760) y 87 países considerados
de ingresos medios (PIB per cápita $760 - $9,360).
86

mLos países en vías de desarrollo se financian en gran parte a través
del financiamiento bancario, dado que muchos de ellos enfrentan
dificultades para acceder a mercados de capital internacionales y
tienen mercados de valores locales poco desarrollados.
mMéxico actualmente cuenta con una forma de financiamiento

mayoritariamente bancaria (83%).
mMenor competitividad a nivel internacional debido a la
excesiva concentración en el crédito y relativa baja
utilización de capital.
mCostos de financiamiento son mayores por altos costos de
regulación.
mGran parte del éxito de la competitividad de las empresas asiáticas
radica en su forma de financiamiento, ya que ésta les permite
tener menores costos y por lo tanto mayores márgenes de
utilidad lo que se refleja en el precio final de sus productos.
87
PRIVATIZACIONES REALIZADAS
A TRAVÉS DE LOS
MERCADOS DE VALORES
En los últimos 12 años, más de 8,500
empresas paraestatales en cerca de 80 países
se han privatizado (manufactura, banca,
telecomunicaciones, energía, transporte y
servicios públicos.
88
PRIVATIZACIONES REALIZADAS A TRAVÉS DE LOS

MERCADOS DE VALORES
En el entorno actual y para llevar a cabo las

privatizaciones, los gobiernos procuran un
enfoque de transparencia y aprovechan al
mercado de valores como el mecanismo ideal
para realizar la venta de empresas. La
mayoría de las privatizaciones se han llevado
a cabo a través de una oferta pública.
89
DEBEMOS BUSCAR DESARROLLAR EN MÉXICO, NUEVOS

ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO COMO SON LAS
BURSATILIZACIONES.
En la última década se convirtió en un exitoso

instrumento para emisores y en muchos casos, ha
sido la única fuente de financiamiento, incluso para
aquellos que no tienen acceso al financiamiento
tradicional.
A través de estos esquemas, se ha fomentado la

inversión productiva de largo plazo, brindando
estabilidad y menores riesgos para el emisor,
además de ofrecer un nuevo mercado a los
inversionistas.
90
BURSATILIZACIONES…
APLICACIÓN DE RECURSOS
EUA.- Tarjetas de crédito

Ventas de automóviles
Colegiaturas universidades
Australia: Arrendamientos sobre autos
Argentina.- Préstamos personales
Brasil.- Arrendamiento de equipo médico
Inglaterra.- Entradas de partidos de fútbol.
España.- Créditos Hipotecarios.
México.- Financiamiento de Infraestructura Carretera, Seguridad Social
91
¿QUÉ PASA CON LA

OFERTA Y
LA DEMANDA?
92
LOS EMISORES…
En la última década elNúmero
número de
de empresas
Emisoras que cotizan en la BMV
ha disminuido. El entorno actual y la mayor transparencia nos hace
suponer que la tendencia debe revertirse, como sucedió en otros
países.
246
199 Número
País Emisoras
170
Canadá 3,870
España 1,591
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002 1T
2002 2T
Corea 671
Brasil 411
México 170
Fuente: BMV
93
LOS EMISORES…
El valor del Mercado Mexicano, no corresponde al
0 ,0 0 0 tamañoVde
a lo r la
d e economía
C a p it a liz a c ió n del país.
(U S $ M illo n e s )
0 ,0 0 0
Val.
Cap.
0 ,0 0 0 País US$mill Val.Cap./PIB
200,613
0 ,0 0 0 México 114 , 407 19 %

126,620
114,407
0,000 Brasil 144 , 868 27 %
Corea 246 , 880 54 %
0
España 468 , 292 78 %
1991
1997
1999
2001
1990
1992
1993
1994
1995
1996
1998
2000
2002 1T
2002 2T
Canadá 643 , 613 92 %
Fuente: BMV
94
LOS EMISORES…
El tamaño promedio de empresas mexicanas que cotizan en la
BMV es mayor al de economías similares. Esto demuestra que
existe un área de oportunidad para nuevos emisores de menor
dimensión.
Tamaño Promedio de la Empresa

(US $ Millones)
1,767
2,000
1,160
1,500
703 673
1,000 368 352
294
500 166
España
Brasil
Bretaña
Corea
Canadá
Japón
Italia
México
Gran
Fuente: Estimaciones AMIB con datos de FIBV, datos a junio 2002.
95
LOS EMISORES…
Aún existen sectores clave por incorporarse a la BMV
En México las empresas que cotizan pertenecen a

pocos sectores e industrias: Extractiva,
transformación, construcción, comercio,
comunicaciones y transportes, servicios.
Otros países cuentan con una mayor

distribución sectorial como son:
•Gas, agua, drenaje, petróleo, electricidad,
combustibles, transportes, etc.)
•Prestadores de servicios (franquicias, firmas de
consultoría, etc.).
Esto representa una gran oportunidad. 96

LA DEMANDA ES CRECIENTE…
Distribución de recursos por participante
69%
EL MERCADO DE VALORES 17%

GESTIONA RECURSOS POR 1,924 14%
MILES DE MILLONES DE PESOS
DE LOS CUALES:
Casas Sociedades Siefores
de Bolsa de Inversión
Los recursos administrados se
dividen en :
17% Sociedades de Inversión 14% Siefores 86.5%
69% Casas de Bolsa 62%
40%
34%
15% 23%
9% 9.6%
5% 5%
5% 1%
2.5%
1.5%
P. Com. Cetes Bondes Otros Acciones P. Com. Cetes Bondes Otros Acciones Valores en Valores Valores Valores
Reporto Bancarios Privados Gub.
Incluye bonos bancarios , udibonos , pagarés , etc Incluye
. bonos bancarios, udibonos, pagarés, etc.
97
Distribución de recursos por tipo de instrumento
¿CÓMO ESTÁN DISTRIBUIDOS ESOS 1,924 MILES DE MILLONES DE PESOS

DE ACUERDO AL TIPO DE INSTRUMENTO?
47%
33%
20%
Papel Papel Accionario

Gubernamental Privado
98
Este crecimiento se ha visto reflejado en

dos grandes inversionistas institucionales
del mercado:
Soc.
de Siefores
Inversión
DEMANDA
99
LOS INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES…
Sociedades de Inversión:
•Los activos de las Sociedades de Inversión crecieron 63%
de dic. de 2000 a dic. de 2001.
Activos
•Al cierre de agosto del 2002 los activos crecieron 12.4%
350,000
Sociedades
con respecto a diciembre de Inversión
de 2001.
300,000 ( M illones de Pesos)
250,000
327,097
200,000
150,000
100,000
50,000
0
1990
1991
1992
1996
1997
1998
2001
1993
1994
1995
1999
2000
Ago. 02
2002 1T
100
LOS INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES…
Sociedades de Inversión:
•El número de cuentas de Sociedades de Inversión se
incrementó 28% de diciembre de 2000 a diciembre de 2001.
•Al cierre deNúmero
agosto de
de Cuentas
2002 el número de cuentas se
incrementó 11.5% con respecto a diciembre 2001.
Sociedades de Inversión
700,000
600,000
617 , 324
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0
Ago. 02
2002 1T
1995
1997
2000
1996
1998
1999
2001
101
LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES…
SIEFORES:
•La tasa de crecimiento promedio anual de 1997 a agosto
de 2002 de los activos de la cartera de las Siefores ha
sido de 19.26%.
Activos Totales Cartera de Siefores
( Miles de Pesos) 296 , 535
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
1998
1999
2000
2002
Ago-
2001
02
Fuente: CONSAR 1T
102

Composición
83.5% Carteras Siefores (Agosto 2002)
12.1%
2.1% 2.3%
Papeles Valores Valores Reporto

Gobierno Privados Bancarios
Fuente: Consar, abril 2002
Papel “AAA” Papel “AA” Papel “A”

Permitido hasta un 100% Permitido hasta un 35% Permitido hasta un 5%
87.9%
22.9%
12.1% 12.1%
5%
0%
Real Área de Real Área de Real Área de

Oportunidad Oportunidad Oportunidad
103
•De acuerdo al nuevo régimen de inversión, las Siefores podrán canalizar

grandes cantidades de recursos, para financiar el crecimiento del sector
privado.
Área Monto (Millones

Instrumento Oportunidad Pesos)
Títulos
“AAA” 87.9 % $260,654
Títulos
“AA” 22.9 % $67,906
Títulos
“A”
5.0 % $14,827
Fuente: Estimaciones de AMIB con datos de la CONSAR, a abril del 2002
•Adicionalmente, durante el 2002, se estima que las

Siefores captaran nuevos recursos que podrían ser
superiores a los $40,000 millones de pesos.
104
En suma, existe una gran área de oportunidad

para nuevos emisores, ya que los recursos de
estos dos grandes inversionistas
institucionales alcanzan $623,632 millones de
pesos, la gran mayoría invertidos en papel
gubernamental.
LOS RECURSOS ESTAN AHÍ

¿Y LOS EMISORES?
105
CONSIDERACIONES
FINALES…
•El Entorno de la Economía Mundial y Nacional con signos
recesivos, no representa un ambiente propicio.
•
•En las empresas medianas no se ha concretado ni la

cultura ni los mecanismos adecuados para emitir
información con la calidad que requieren los mercados
públicos de valores.
•
•En el campo de las grandes empresas:

• En emisiones de deuda ha habido una razonable actividad.
• Pero en emisiones de capital la actividad ha sido
prácticamente nula, debido entre otros factores, a que los
múltiplos de mercado no resultan atractivos para
colocaciones iniciales, dado el nivel deprimido de los
mercados.
106
¿QUÉ SE REQUIERE EN EL FUTURO

CERCANO?
•Aprovechar la situación recesiva con el propósito de
preparar a nuestras empresas para emitir el tipo de
información que requiere el mercado bursátil.
•
•Profesionalizar la Administración Financiera

especialmente en las PYMES.
•
•Generar un cambio cultural hacia prácticas de

Gobierno Corporativo y Transparencia en la
Administración.
107
EL MERCADO DE VALORES EN
MÉXICO DEBE IMPULSAR EL
DESARROLLO Y EL CRECIMIENTO
DEL PAÍS Y SUS EMPRESAS.
Introducción
Introducción aa las
las Finanzas
Finanzas M.A.
M.A. Rafael
Rafael Castillo
Castillo
Esquer
Esquer
108
Ejemplo
Mercado de Valores
Introducción
Introducción aa las
las Finanzas
Finanzas
M.A.
M.A. Rafael
Rafael Castillo
Castillo Esquer
Esquer
109
TELEVISA: UNA EMPRESA

REALMENTE PÚBLICA
lInicia su cotización en la BMV en 1991 y en el NYSE en 1993
l
lLa base de accionistas se ha incrementado de 100 en 1991 a más de
20,000 al día de hoy. El 79% de las acciones de Televisa están en el
público
l
lEl volumen promedio en septiembre 2004 fue de 1,240,000
operaciones equivalente a un intercambio mayor de US$26 millones
al día.
l
lActualmente ocupa el cuarto lugar en América Latina en la captura de
inversión proveniente de fondos institucionales extranjeros
l
lEstos logros se deben a la transparencia financiera y la
instrumentación del Código de Mejores Prácticas Corporativas
110
LA TRANSPARENCIA
FINANCIERA FOMENTA LA
CONFIANZA
En Televisa hemos instrumentado acciones específicas para
construir día a día una relación de confianza con nuestros
accionistas
l
lUna estrecha comunicación con el mercado
l
l
lRespeto a los derechos de accionistas minoritarios
l
l
lConcentración en nuestro negocio principal
l
l
lInversión de recursos en proyectos rentables y que generen
valor estratégico
111
CASO: ALAMEDA
Un ejemplo de transparencia financiera es el caso Alameda:
lEn febrero de 1999, Televisa adquirió el 100% de Grupo

Alameda
l
lAlameda era dueña del 4.19% de las acciones de Televisa
l
lEsta operación se hizo de manera transparente y se recibió un
“fairness opinion” de un tercero que verificó la valuación de
la operación
l
lLa transacción fue aprobada por los consejeros
independientes de Televisa y por la CNBV
l
112
CADA DÍA HAY QUE TOMAR

ACCIONES CONCRETAS
Cumplimos con estrictos estándares antes de que fueran
requeridos por las autoridades regulatorias
lMás del 50% de los Consejeros son Independientes

l
lInstrumentación de un Comité de Auditoría en el cual 60% de los
consejeros son externos
l
lInformación confiable y oportuna al mercado
l
lRevelación de información simultánea al mercado doméstico e
internacional
113
M.A. RAFAEL CASTILLO ESQUER
LAS AGENCIAS CALIFICADORAS HAN

INCREMENTADO SU CONFIANZA EN
TELEVISA
l
lStandard & Poor’s BB+
lMoody’s BAA3
lFitch BBB-
l
l
lEl día de hoy Televisa es una compañía con grado de
inversión gracias a la solidez de su balance y su
eficiencia operativa
114
HOY TENEMOS UNA OPERACIÓN MÁS

EFICIENTE
El margen de EBITDA se ha incrementado en 46% en los

últimos 5 años
7 , 000 35 %
EBITDA
6 , 000 30 %
Margen
5 , 000 25 %
4 , 000 20 %
3 , 000 15 %
2 , 000 10 %
1 , 000 5%
0 0%
1999 2000 2001 2002 2003 UDM 2004
* Cifras en millones de pesos a junio del 2002 115

LOS BENEFICIOS DE LA
TRANSPARENCIA
lEn septiembre del 2004
Televisa colocó un bono
con vencimiento a 10
años con una tasa cupón
de 10%
(14pb sobre la tasa de
interés aplicable a los bonos del
Gobierno Federal con
vencimiento en 2015)
lEn marzo del 2002 Televisa
colocó el primer bono
corporativo mexicano con
vencimiento a 30 años
con una tasa cupón de
8.50%
(47pb sobre la tasa de
interés aplicable a los bonos del
Gobierno Federal con
vencimiento en 2031)
116
DIFUNDIR UNA CULTURA DE

AHORRO
¿CÓMO PUEDEN LOS MEDIOS AYUDAR A

FOMENTAR EL DESARROLLO DE LOS
MERCADOS DE VALORES?
lUn país sin ahorro no puede invertir en su propio

crecimiento y por lo tanto sacrifica el bienestar de las
generaciones futuras
l
lEs necesario fortalecer la cultura del ahorro en el país a
través del mercado de valores
l
lLa certidumbre y confianza son factores indispensables
para la generación del ahorro y la inversión
117
DIFUNDIR UN CLIMA DE
CERTIDUMBRE Y CONFIANZA
lTransparencia en la información
l
l
lLos abusos son excepciones, no la regla general
l
l
lRegulación que promueva seguridad y no frene el
crecimiento
l
118
¿POR QUÉ TELEVISA PUEDE

DIFUNDIR?
Televisa es una excelente plataforma para promover una
cultura de certidumbre y confianza
Algunos hechos:
lMás de 35 millones de personas ven nuestros programas todas las
noches
lMás de 50 millones de personas vieron el programa final de “Big
Brother”
lMas de 15 millones de personas ven a Joaquín López Dóriga todas
las noches
lSky y Cablevision tienen mas de 1,500,000 Subscriptores
lTransmitimos radio a través de 22 estaciones en el país
lCada segundo vendemos 8 revistas en todo el continente americano
119
FOMENTAR LA CULTURA DE
AHORRO
lPrimera distribuidora de acciones de sociedades de inversión

en México
l
lSupermercado de fondos que hace accesible rendimientos
competitivos con montos mínimos de inversión de $10,000
pesos
l
lDifusión masiva a través de los medios de Televisa
l
lAsociación en la cual Televisa participa con el 51%
l
lInversión total 400 millones de pesos en 3 años
120

Parte II Introd.a Las Fin 10-2

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Universidad de Sonora

Depar tamento de Economía

Introducción a las Finanzas

UNVERSIDAD DE SONORA DEPARTAMENTO DE ECONOMIA

Dr. Rafael Castillo Esquer

Hermosillo, Sonora agosto 2010 1

Departamento de Economía Universidad de Sonora

Introducción a las Finanzas Dr. Rafael Castillo Esquer

PRINCIPIO BASICO DE TODO SISTEMA:

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

A TRAVEZ DE SU CAPACIDAD DE TRABAJO

EN FORMA SECTOR PRODUCTIVO

A PARTIR DE LA POBLACION PRODUCTIVA

LA POBLACION POBLACION OCUPADA

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

SE TRATA DE LA POBLACION REALMENTE ABSORBIDA POR EL SISTEMA

TASA DE DESEMPLEO (TD): EL COCIENTE QUE COMPARA EL MONTO DE PERSONAS

OTRA FORMA DE OBSERVAR LA IMPORTANCIA

PEA TRABAJO CALIFICADO:

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

SE INCLUYEN COMO RECURSOS NATURALES:

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

COMO FACTOR PRODUCTIVO

CAPITAL QUE PUEDE SER PARTE DE LA PRODUCCION O SER UN

CAPITAL LA TECNOLOGIA O CALIDAD DEL CAPITAL.

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

TRABAJO - RECURSOS NATURALES - CAPITAL

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

INTEGRACION DEL SISTEMA DE PRODUCCION

TODAS ESTAS ACTIVIDADES SE ARTICULAN

GRUPOS DE ACTIVIDAD ECONOMICA

SUBSECTORES DE ACTIVIDAD ECONOMICA

CLASE POR ACTIVIDAD

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

SISTEMA DE CLSIFICACION INDUSTRIAL DE AMERICA DEL NORTE

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

SISTEMA DE CLSIFICACION INDUSTRIAL DE AMERICA DEL NORTE

SECTOR TERCIARIO -. SECTOR SERVICIOS

Principales actividades o ramas son:

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

520 BANCA CENTRAL

521 INSTITUCIONES DE INTERMEDIACION CREDITICIA Y

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

522 ACTIVIDADES BURSATILES CAMBIARIAS Y DE INVERSION FINANCIERA

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

SECTOR TERCIARIO - SECTOR SERVICIOS

EL TIPO DE BIENES PRODUCIDOS.

APARATO PRODUCTIVO: CONJUNTO DE UNIDADES DE PRODUCCION

FACTORES UTILIZA APARATO PRODUCE BIENES Y

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

FLUJO REAL FLUJO NOMINAL

REQUIERE DE INSUMOS AGRICOLAS

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

UNIDAD DE HARINA, SAL

SI SE CONSIDERA EL PAN COMO INSUMO PARA EL RESTAURANT

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

DR. RAFAEL CASTILLO ESQUER

SECTORES Y RAMAS ECONOMICOS

EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

Otra definición es aquella que define a un sistema

Por último, también podríamos definir a un sistema financiero como

Una segunda función básica que debe cumplir el sistema

El sistema financiero para realizar el

Entrega de fondos Entrega de fondos