6 COMERCIALIZACION

DE MINERALES
 TEMAS

1. Comercialización de minerales y
metales
2. Bolsas de metales
3. Formación de precios de los metales
4. Operaciones de Cobertura
5. Manejo de opciones
1. COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES Y METALES
 Comercialización de Minerales y Metales

Comercializadores Refinerías
Mineros
(traders)

Industria de Ind.
Refinería Comercializadores
Transformación Consumo
(traders)
Final
E ETAPAS DE LA COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES

(1) Transporte de concentrados Mina-Callao.

(2) Almacenamiento de concentrados
(3) Embarque de concentrados en Puerto
(4) Transporte Marítimo
(5) Descarga de Concentrados
(6) Envío de los concentrados a la fundición y
refinación
(7) Financiamiento pre y post embarque
(8) Colocación del mineral en el mercado
 TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA-VENTA DE CONCENTRADOS (1)

1. PRODUCTO : Definir el concentrado

2. CANTIDAD : 1,000 TMH +/- 10% mensual
3. ENTREGA : CIF Amberes – Bélgica
4. DURACIÓN : 2 años a partir de...
5. ENSAYES : Los análisis serán aproximadamente:
Pb: 55%, Ag: 80 oz/TC, As: 0.8%, etc.
6. PRECIO DE
VENTA : Pagos – Deducciones
7. PAGOS
APLICABLES Aplicar la fórmula y cotización para cada
elemento. Ejm. Pb : Se pagará el 95% sujeto a
una deducción mínima de 3 unid. al promedio
LME.
 TTTÉRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA – VENTA DE CONCENTRADOS (2)

8. PERÍODO DE COTIZACIÓN
Para cada elemento. Ejm:
Pb : Mes siguiente al mes de arribo de la nave a
destino.
9. DEDUCCIONES:

9.1 GASTOS DE TRATAMIENTO (Maquila y escalador)

Gastos de fundición
150 $/TM de concentrado para una base de
20c$/lb, se pagará US$ 1.5 por cada
centavo encime de la base
9.2 GASTOS DE REFINACIÓN
Ag: US$ 0.30 por onza pagable
Au: US$ 7 por cada onza pagable
 TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA – VENTA DE CONCENTRADOS (3)

9.3 PENALIDADES
As: US$ 2.0 p/c 0.1% sobre 0.5%

10. PESO, MUESTREO Y DETERMINACIÓN DE HUMEDAD

Indicar el lugar : de entrega

11. ANÁLISIS Y CANJE

Si entre los resultados canjeados no existiera
una diferencia mayor a 0.5% de cobre, entonces
considerar el promedio, caso contrario
dirimencia.

12. LIQUIDACIÓN ( PAGOS)

90%, 30 días después de arribo, el saldo al finalizar
ensayes finales.
 TÉRMINOS DE UN CONTRATO DE
COMPRA – VENTA DE CONCENTRADOS (4)

13. FUERZA MAYOR

Paralización de minas, refinerías,etc.

14. OTRAS CLAÚSULAS

( definiciones, arbitraje, domicilio, etc.)
2. BOLSAS DE METALES
 Fundamentos: oferta y demanda

Bolsas
OFERTA Organizadas DEMANDA

PARTICIPANTES

1. Fondos de inversión
2. Operadores financieros de cobertura
3. Especuladores
4. Empresas productoras y consumidoras
 TIPOS DE MERCADOS
MERCADO FISICO
• Se realizan transacciones de
compra y venta de bienes.
• La entrega es inmediata.
• Los bienes pueden estar en
cualquier etapa del proceso.
Por ejemplo:
•Concentrado Cobre
•Metal de Cobre
•Alambre eléctrico
MERCADO DE FUTUROS
• Los futuros son contratos
realizados sin la presencia física
de la mercancía, fijando un
precio y una fecha
determinada para la entrega de
los metales.
• El bien o mercancía a comprar
se encuentra en una etapa
específica de producción.
 BOLSA DE METALES

“Asociaciones comerciales, cuya finalidad básica

es proporcionar al público, los mecanismos para la
compra y venta de contratos a futuro y/o recepción
ó entrega del físico”

Operaciones en Bolsa de Metales:

- Cobertura de precios
- Manejo de opciones
- Especulación
 PRINCIPALES BOLSAS
Mercados Au Ag Al Cu Pa Pb Pt Ni Sn Zn
BBF (1) X
CBT (2) X X
CME (3) X
COMEX (4) X X X X
HKCE (5) X
INTEX (6) X
LME (7) X X X X X X
LBMA (8) X X X
NYMEX (9) X X
SHFE (10) X X X X
SFE (11) X
SYMEX (12) X
WCE (13) X
MACE (14) X X X
TOKYO (15) X
(1) : Bolsa Brasileiros Futuros
(2) : Chicago Board of Trade (9) : New York Mercantil Exchange
(3) : Chicago Mercantil Exchange (10) : Shanghai Futures Exchange
(4): New York Commodity Exchange (11) : Sydney Futures Exchange
(5): Hong Kong Commodity Exchange (12) : Singapore International Monytare
(6): International Futures (13) : Winnipeg Commodity Exchange
(7): London Metal Exchange (14) : Mid America Commodity Exchange
(8): London Bullion Market Association (15) : Tokyo
3. FORMACIÓN DE PRECIOS
 Formación de Precios (Cotizaciones)

 Oferta y demanda de productores, traders, bancos, fondos de

inversión, especuladores, operadores financieros de cobertura
a través de bolsas internacionales y a través de operaciones
extrabursátiles.

 Cotizaciones de referencia: Provenientes de las principales

bolsas y publicadas oficialmente (METAL BULLETIN, METALS
WEEK).
 FACTORES QUE AFECTAN EL PRECIO DE LOS METALES

 Comportamiento del mercado (oferta y demanda),

ejemplo escasez de metal a corto plazo o aumento
súbito de la oferta
 Nivel de almacenamiento (stocks) en los almacenes
de las bolsas
 Precio sustitutos
 Costos insumos
 Factores económicos y políticos de los países
productores de materia prima
 Factores financieros (costos de financiación)
 Factores tecnológicos y ambientales
 Factor estacional
 Factor especulativo en la bolsa
 DEFINICIONES

p(t) = cotización del periodo

p(t-1) = cotización del periodo anterior
S(t) = stock en la bolsa de metales
S(t-1) = stock en el periodo anterior
C(t) = consumo ó demanda del periodo
C(t-1) = consumo o demanda del periodo anterior
Q(t) = oferta del periodo (producción)
Q(t-1) = oferta del perodo anterior
Y(t) = nivel de ingresos del periodo (PBI)
z = variable exógena (tecnología, políticos)
A, B, C, D, E, F, G, H, I, J, K = contantes
 Estimación de precios

p(t) = A + B S(t) + C p(t-1) …………(1)

C(t)

S(t) = S(t-1) + ( Q(t-1) - C(t-1) ) ……………….(2)

C(t) = D + E Y(t) + F p(t) + G C(t-1)…………..(3)

Q(t) = H + I p(t) + J Q(t-1) + K z …………………(4)

 p

Contango
t

 Factores coyunturales o fundamentales sobre la

oferta y demanda (mercado) o combinadas provocan
que los bienes o mercaderías de entrega inmediata
tengan menor valor que el precio futuro.

 Cuando el precio spot es menor que el precio futuro.

 p

Backwardation
t

Factores coyunturales o fundamentales sobre

la oferta y demanda (mercado) o combinadas
provocan que los bienes o mercaderías de
entrega inmediata tengan mayor valor que el
precio futuro.

Cuando el precio spot es mayor que el precio

futuro.
4. COBERTURAS
 FORMAS DE DETERMINAR LA UTILIDAD
DE UN PROYECTO MINERO DE COBRE

US$, $/TM, $/lb, %

Ventas (US$), Valor mineral ($/TM),

VENTAS precio del metal ($/lb), ley de
explotación (%)

UTILIDAD
Costos (US$), costos unitarios ($/TM), costos
COSTOS por libra de cobre ($/lb), ley de corte (%)

COSTOS Y GASTOS

t
 CONCEPTO DE COBERTURA

PRECIO
COBRE $/lb

3.2 $/lb PRECIO A FUTURO

(3 meses)

UTILIDAD ASEGURADA

2.2 $/lb COSTOS PRODUCCION

COSTOS Y GASTOS

t
 Coberturas

Es un instrumento financiero o mecanismo de bolsa

que permite a las empresas mineras, protegerse de
movimientos adversos en las cotizaciones de los
metales (volatilidad de precios).

Se le considera un seguro: definido como la

formalización de una posición en el mercado futuro
igual en cantidad y plazo aunque opuesta a la
posición que se mantenga en el mercado físico.
 Cobertura de precios

1. Un productor minero, produce cobre a un costo de

2.20 $/lb, su periodo para vender el producto es de 3
meses y no sabe cuál será la cotización del cobre
luego de 3 meses.
2. El productor quiere asegurar una ganancia de 1.00 $/lb
(margen 31.25%), por lo que vende su producción a
futuro a un precio de 3.20 c$/lb.
3. Luego de 3 meses, el precio spot del cobre es 3.10 $/lb
y el productor tiene que cerrar su posición en bolsa
(comprar). Gana 0.10 $/lb en la bolsa.
4. El mismo día que cierra su posición en bolsa, vende el
físico y gana 0.90 $/lb.
5. Luego asegura su ganancia de 1.00 $/lb
 Ejemplo de Cobertura (1)

FISICO BOLSA
hoy - 2.20 $/lb C …..(1) + 3.20 $/lb V……(2)

3 meses + 3.10 $/lb V……(4) - 3.10 $/lb C……(3)

Resultado + 0.90 $/lb + 0.10 $/lb

Total : La empresa gana 1.00 $/lb………………………….(5)

Supuestos:
costos de producción : 2.20 $/lb
cotización futuro 3 meses: 3.20 $/lb
cotización real luego de 3 meses: 3.10 $/lb
 Ejemplo de Cobertura (2)

FISICO BOLSA
hoy - 2.20 $/lb C …..(1) + 3.20 $/lb V……(2)

3 meses + 3.35 $/lb V……(4) - 3.35 $/lb C……(3)

Resultado + 1.15 $/lb - 0.15 $/lb

Total : La empresa gana 1.00 $/lb………………………….(5)

Supuestos:
costos de producción : 2.20 $/lb
cotización futuro 3 meses: 3.20 $/lb
cotización real luego de 3 meses: 3.35 $/lb
5. MANEJO DE OPCIONES
 Opciones

 Opción de compra (call):

Da a su propietario el derecho a comprar un
activo en una fecha determinada por un cierto
precio (strike price).
 Opción de venta (put):
Da al propietario el derecho a vender un activo
en una fecha dada a un precio determinado
(strike price).
 Opción de compra (Call)
Ejemplo: En Enero 2017 un industrial compra una opción de
compra para adquirir 1 libra de Cobre en Mayo 2017:

• Precio de compra hoy con opción: 2.6 $/lb.

• Precio actual (enero 2017): 2.4 $/lb
• Precio de una opción para comprar una (1) libra Cu: 0.2 $/lb
• Inversión inicial= 0.2 $/lb.
 Opción de compra (Call)

Resultado:

A) Si el precio spot del cobre en Mayo es por ejemplo 2.9 $/lb si

ejerzo la opción, dado que mi inversión comprometida es
menor 2.6 $/lb.
B) Si el precio spot del cobre en mayo es por ejemplo 2.3 $/lb no
ejerzo la opción porque mi inversión sería mayor si ejerzo la
opción 2.6>2.3 $/lb
C) ¿A que precio es indiferente ejercer o no la opción?
 Opción de compra (Call)
Ejemplo: En Enero 2014 un inversionista compra una opción de
compra para adquirir 1 acción en Mayo 2014:

• Precio de ejercicio con opción: US$ 100

• Precio actual acción: US$ 98
• Precio de una opción para comprar una (1) acción: US$ 5
• Inversión inicial= 1 acción x US$5 = US$$ 5

Resultado: Si el precio spot en mayo 2014 es de US$55 < US$100,

no se ejerce la opción; es decir, prefiere comprar al precio de US$55
pero pierde la inversión inicial US$5
 Opción de compra (Call)
•Por el contrario, si el precio spot en Mayo 2014 es de US$ 115>
US$ 100, sí ejerce la opción; es decir, prefiere comprar al precio US
$100 del contrato call:

– ($115-$100) x 1 acción = $15

– $15 - $5= $10 de beneficio neto
 Opción de compra (Call)
En general:
• Si el Precio > P ejercicio, se ejerce la compra,
aún se incurra a perdidas.
$102 > $100, ($102-100) x 1 =$2
$2 -$5= -$3

• ¿A qué precio no gano, ni pierdo?

1 x (P -$100) -$5 = 0 a P= $105
 Opción de compra (Call)
30

25 Si p=$105,
20 no gano, ni
15
pierdo.
10
5
0
-5 0 70 80 90 100 110 120 130

-10

Precio Final de la accion ($)

 Opción de Venta (Put)
Ejemplo: En Febrero 2017 un productor minero compra una opción
de venta para vender 1 libra de cobre en Mayo 2017:

•Precio de venta con opción: 2.5 $/lb

•Precio spot cobre hoy: 2.4 $/lb
•Precio de una opción para vender 1 libra : 0.15 $/lb
 Opción de Venta (Put)

Resultado:
A) Si el precio spot en Mayo del cobre es por ejemplo 2.70 $/lb, no
ejerzo la opción, porque podría vender a un precio mayor que el
asegurado (2.70 > 2.50) $/lb.

B) Si el precio spot en mayo es por ejemplo 2.3 $/lb si ejerzo la

opción, porque vendería a un precio asegurado mayor que el precio
actual (2.50> 2.3 ) $/lb

C) ¿A que precio es indiferente ejercer o no la opción?

 Opción de Venta (Put)
Ejemplo: En Febrero 2014 un inversionista compra una opción de venta para
adquirir 1 acción en Mayo 2014:
•Precio de ejercicio: $ 70
•Precio actual acción: $ 65
•Precio de una opción para vender 1accion: $ 7
Inversión inicial= 1 x $7 = $7

Resultado:
•Si el precio spot de Mayo es $55 < $70, entonces sí ejerce la opción put; es
decir, vende al precio de $70 y descuenta la inversión inicial de $7:
• ($70-$55) x 1 = $15
• $15-$7= $8 de beneficio neto
•Si el precio spot de Mayo es $100>$70, entonces no ejerce la opción PUT; es
decir, prefiere vender al precio spot de $100, perdería los $7 de inversión inicial.
 Opción de Venta (Put)
En general:
• Si el Precio < P ejercicio, se ejerce la venta, aún
se incurra a perdidas.
$65 < $70, ($70-$65) x 1 acción = $5
$5 -$7= -$2, se pierde $2 pero es mejor que
perder $7 de inversión inicial.
• ¿A qué precio no gano, ni pierdo?
1 acción x ($70-P) -$7 = 0 a P= $63
 Opción de Venta (Put)

40

30 Si Si p=$63
p=$63
nono gano,
gano,
Beneficio ($)

20 ni ni
pierdo
pierdo.
10

0
-7 0 40 50 60 70 80 90 100
-10
Precio Final de la accion ($)
FIN