Finanzas Industriales

• AUCACUSI ONOFRE ,YENIFER ESMERALDA

• CHUQUILLANQUI IBARRA,ARTURO

• INGA SUAREZ,EMELY

• SEGUIL LERMO,LUIS ANGGELLO

• TOVAR AVELLANEDA,KAREN

Finanzas Industriales
Es el pago hecho por una empresa a sus accionistas,
ya sea en efectivo o en acciones. Es el pago que se
realiza como distribución de los beneficios de la
empresa.
Son los pagos hechos a los accionistas originados de las
ganancias de la empresa, independientemente de que se
hayan generado en el período actual o en períodos
anteriores.
Los dividendos en efectivo esperados son la principal
variable de rendimiento con la que los propietarios e
inversionistas determinan el valor de las acciones.
Representan una fuente de flujos de efectivo para
los accionistas y proporcionan información sobre el
rendimiento presente y futuro de la empresa.

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 Fechas relevantes
Monto de los
dividendos
Fecha de Fecha en la cual las juntas directivas de una
• La decisión de declaración empresa declaran los dividendos regulares.
pagar o no Fecha de
Fecha en la cual la compañía abre el libro de
dividendos y, en registro
propietarios para determinar quién va a recibir
el dividendo.
caso de pagarlos,
en qué monto, Fecha ex- 2 días hábiles antes de la fecha de registro.
depende sobre dividendos
todo de la política
Fecha de Fecha en la cual una empresa envía por correo
de dividendos de los cheques de dividendos.
pago
la empresa.

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DISTRIBUIR INTELIGENTEMENTE EL
BENEFICIO DE LA EMPRESA
consiste en encontrar el
balance entre la cantidad
pagada como dividendo y PROPORCIONAR SUFICIENTE
la cantidad destinada a FINANCIACIÓN
reservas, teniendo en
cuenta los aspectos
psicológicos de los
inversores.

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Finanzas Industriales
 RESTRICCIONES LEGALES
Restricciones sobre los pagos de
dividendos, ej. Los dividendos
comunes no se pagan hasta que se
cancelen los preferentes o El pago de
dividendos no puede exceder la cuenta
“utilidades retenidas” del balance
general
LIMITACIONES CONTRACTUALES
Contratos de deuda o de emisión de
bonos, Limitan el pago de dividendos
a las utilidades generadas después de
obtenido el préstamo, hasta que
mejoren su desempeño financiero
(índices de liquidez, intereses pagados
y otros índices de solvencia

RESTRICCIONES INTERNAS
Disponibilidad de efectivo. Pago de
dividendos solo en efectivo. En caso
de iliquidez se puede recurrir a
deuda

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PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO
Fuentes alternativas de capital,
Oportunidades de Inversión,
oportunidades rentables de inversión
CONSIDERACIONES SOBRE LOS
PROPIETARIOS
El deseo de los accionistas por
utilidades inmediatas y no por
utilidades futuras, oportunidades de
inversión de los propietarios

CONSIDERACIONES SOBRE EL MERCADO

El contenido informativo de los
dividendos (señales positivas o
negativas.

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 Las decisiones de la política
de dividendos son en esencia
el ejercicio de un juicio bien
informado, no de decisiones
que pueden cuantificarse con
exactitud.

 Si los gerentes financieros

quieren tomar decisiones
racionales al respecto, habrán
de tener en cuenta todos los
factores que influyen en la
política de dividendos.

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La política de dividendos no es una decisión
independiente, se debe tener en cuenta:
• El presupuesto de capital
• la estructura de capital
Este proceso conjunto se debe a la información
asimétrica, que afecta a las acciones de los
gerentes en dos formas:
1. En general los gerentes no quieren recurrir a
nuevas emisiones de capital común, porque éstas
suponen costos de flotación que pueden evitarse
financiándose con utilidades retenidas
2. La información asimétrica hace que los
inversionistas vean en la emisión una señal negativa
y que por lo mismo reduzcan sus expectativas
acerca de la perspectivas futuras de la empresa

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Finanzas Industriales
La teoría residual de dividendos es una escuela de pensamiento que sugiere que los dividendos que paga
una empresa deben considerarse como un residuo, es decir, el monto que resta después de aprovechar
todas las oportunidades de inversión aceptables. Con este punto de vista, la empresa tomaría la decisión
sobre dividendos en tres pasos, de la manera siguiente:

Paso 1 Determinar su nivel óptimo de gastos de capital, que sería el nivel

determinado
por el punto de intersección del programa de oportunidades de inversión
(POI) y el programa de costo de capital marginal ponderado (CCMP)
Paso 2 Con las proporciones de la estructura de capital óptima, calcular el
monto total del financiamiento con capital propio necesario para apoyar los
gastos generados en el paso 1.
Paso 3 Como el costo de las ganancias retenidas, kr, es menor que el
costo de las nuevas acciones comunes, kn, usar la ganancias retenidas
para satisfacer las necesidades de capital propio determinadas en el paso
2. Si las ganancias retenidas son insuficientes para satisfacer esta
necesidad, vender nuevas acciones
comunes. Si las ganancias retenidas disponibles exceden a esta
necesidad, distribuir el monto excedente (el residuo) como dividendos.

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• Teoría de Miller y Modigliani que
efecto clientela
Argumento que sostiene que
una empresa atrae accionistas
cuyas preferencias para el pago
y la estabilidad de los
dividendos coinciden con el
patrón de pagos y la estabilidad
actuales de los dividendos de la
empresa.
teoría de la irrelevancia de los teoría de la relevancia de los
Dividendos dividendos
• Teoría desarrollada por Gordon y
afirma que, en un mundo Lintner que afirma que existe una
perfecto, el valor de la empresa relación directa entre la política de
está determinado únicamente dividendos de una empresa y el
por su capacidad de generar valor de mercado de ésta.
ganancias y el riesgo de sus
• argumento de pájaro en mano
activos (inversiones), y que la
manera en que la empresa Creencia, que apoya la teoría de la
divide su flujo de ganancias relevancia de los dividendos, de
entre dividendos y fondos que los inversionistas consideran
retenidos (y reinvertidos) los dividendos actuales como
internamente no afecta este menos arriesgados que los
dividendos futuros o las ganancias
valor.
de capital.
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Finanzas Industriales
 Impuestos: Se relacionan con la política de
dividendos a partir de la legislación fiscal de
cada país. En general, los dividendos están
contemplados por el impuesto a las
ganancias.
 Costos de emisión: Los costos de una nueva
emisión de acciones puede resultar muy
altos. Si éstos se incluyen en el análisis,
podemos encontrar que el valor de las
acciones disminuye cuando se emiten
acciones nuevas.
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Los argumentos acerca de las ventajas de un
dividendo alto se refieren al deseo de los
inversionistas de obtener ingresos en el
presente y reducir la incertidumbre.
Este argumento parece decirnos “es preferible
pájaro en mano que cien volando” y se basa en
el argumento de que las proyecciones de
dividendos futuros son más inciertas que las
proyecciones de dividendos a corto plazo.
Dado que a los inversionistas les desagrada la
incertidumbre, preferirán comprar acciones de
empresas que pagan dividendos altos ahora,
con lo cual el precio de éstas será más alto. Finanzas Industriales
Finanzas Industriales
 Razón de pago de dividendos
Indica el porcentaje Indica el porcentaje de cada
por unidad monetaria dólar ganado que se
percibida que se distribuye a los propietarios
en forma de efectivo. Se
distribuye a los obtiene al dividir el dividendo
accionistas en forma por acción en efectivo de la
Política de de dividendo. empresa entre sus ganancias
dividendos según por acción.
una razón
de pago constante
Es el cociente entre el
dividendo en efectivo
por acción de la
empresa y sus
utilidades por acción.

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 Se ejecuta el pago de un dividendo fijo
en cada periodo.

Proporciona a los accionistas

Política de pago de información positiva, indicando que la
dividendos periódicos empresa se desempeña
correctamente.

Razón de pago meta de dividendos

Política de dividendos bajo la cual la
empresa intenta pagar cierto
porcentaje de las ganancias como un
dividendo establecido en dólares y
ajustarlo hacia un pago meta a medida
que ocurran incrementos comprobados
de las ganancias.

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 Paga un dividendo regular bajo,
complementado con un dividendo
adicional (extra), cuando las
utilidades llegan a ser mayores que
lo normal en un periodo especifico.
Política de dividendos bajos
periódicos y extraordinarios.

Con esta política la empresa

proporciona a los inversionistas el
ingreso estable necesario para
generar confianza en la empresa,
permitiendo compartir las utilidades
de un periodo especialmente bueno.
Política de
dividendos bajos
periódicos y Dividendo extraordinario
extraordinarios Dividendo adicional que la
Se suele incrementar el nivel del
dividendo regular, una vez que se
empresa paga de manera ha logrado un aumento de las
opcional si las ganancias son utilidades.
mayores de lo normal en un
periodo especifico.

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 Es un método comúnmente para
reducir el precio de mercado de
las acciones de la empresa
mediante el incremento en el
Dividendos en numero de acciones detentadas
acciones por cada accionista

Las empresas suelen crear que

el precio de sus acciones es
demasiado alto, y que una
reducción en el precio de
mercado harán mas dinámicas
las transacciones..

Otras formas de Reducción de acciones

dividendos en circulación

Readquisiciones de acciones

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 POLITICA DE
DIVIDENDOS
EJERCICIOS

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1. La distribución de dividendos es una de las políticas
económicas y financieras de más trascendencia tanto para los
administradores como para los inversionistas, en la medida que
afecta directamente los intereses y expectativas de cada uno
de ellos y lo que es bueno para unos no necesariamente es
bueno para los otros y esto termina afectando el valor y la
capacidad económica y financiera de la empresa, siendo el
inversionista el más interesado y el más afectado por las
políticas de dividendo de una compañía.

2. Es importante destacar el financiamiento como instrumento

fundamental para incrementar la productividad
y eficiencia empresarial, particularmente como medio que
facilite condiciones competitivas en los mercados nacionales e
internacionales.

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