Elementos de un

Flujo de Caja
 PROPÓSITO DE LA
EXPERIENCIA

Determinar las métricas

utilizadas para calcular la
rentabilidad de un proyecto.
 ¿Qué es un Flujo de Caja?
El flujo de caja es un informe financiero que permite conocer la liquidez de tu proyecto,
ordenando los ingresos y egresos que tiene el proyecto durante un tiempo definido.

Como nuestro proyecto aún está en

evaluación, debemos realizar un flujo de
caja proyectado que permitirá
comprender con antelación como fluirá
el dinero durante el ejercicio fiscal, de
acuerdo con el plan de negocio.
 Algunas consideraciones
El flujo de caja se elabora a través de períodos que pueden ser, por ejemplo, mensuales
o anuales. Para cada período:

Determine cuales serán Identifique todos los

sus ingresos por usos probables del
periodo, identificando dinero por período
todas las fuentes de (capital humano, gastos
dinero administrativos)

Deberá restar los

El resultado del flujo de
ingresos con los egresos
caja determinará si
para determinar el flujo
existe déficit o efectivo
de caja que tendrá por
para cada periodo
periodo.
 Proyección del flujo de caja
Debido a la dinámica actual del mercado, se debe considerar una proyección que no
supere los 5 años. Sobre ese periodo la proyección podría transformarse en poco realista
debido a lo cambiante del mercado,

Un aspecto importante a considerar es

que para elaborar un flujo de caja
proyectado se debe contar con
información confiable y actualizada
 Estructura de un flujo de caja
+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos

- Gastos no desembolsables

= Utilidad Antes de Impuestos

- Impuestos

= Utilidad después de impuestos

+ Ajustes por gastos no desembolsables

- Egresos no afectos a impuestos

+ Beneficios no afectos a impuestos

= FLUJO DE CAJA
 Ingresos afectos a impuestos
Son todos los pagos que recibe la empresa por la venta de bienes y/o servicios,
pudiendo ser operacionales o no operacionales.

Ingresos operacionales
• Se generan producto del ejercicio de una de las actividades principales del negocio. Los
ingresos operacionales son calculados como: Ingresos operacionales = Precio X cantidad

Ingresos no operacionales
• Son aquellos que no corresponden a las actividades principales del negocio

Una empresa de desarrollo de software vende una de las

aplicaciones que ha creado. Eso constituye un ingreso
operacional.

Pero si la empresa, por motivos de renovación, vende un

escritorio perteneciente a la oficina, sería un ingreso no
operacional debido a que no tiene relación con el giro.
 Egresos afectos a impuestos
Son todas aquellas salidas de efectivo como costos o gastos que permiten generar la
renta a la empresa. Algunos pueden ser Gastos en personal, costos de producción,
traslado, capacitación, publicidad, arriendos, entre otros.

Recuerda que los costos los podemos dividir en

fijos y variables, pero debes incluir ambos en
este punto.
 Gastos no desembolsables
Son todos aquellos gastos aceptados que no corresponden a salidas de efectivo pero
permiten rebajar impuestos con el objeto de pagar menos.

Algunos gastos que debemos considerar en

este punto son: depreciación, amortización,
ganancia o pérdida de capital. Mas adelante te
explicaremos con mayor detalle la depreciación
y amortización.
 Utilidades antes de impuesto

En este paso debemos realizar la operación matemática utilizando los conceptos

nombrados anteriormente con el fin de obtener esta utilidad. Este valor será la base para
calcular el impuesto de primera categoría.

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos

- Gastos no desembolsables

= Utilidad Antes de Impuestos

 Impuesto
En base a la utilidad antes de impuesto debemos calcular el impuesto de primera
categoría, que es aquel que toda empresa debe cancelar debido a la posesión o
explotación de bienes raíces obteniendo de este modo renta de capitales

En Chile, el impuesto de
primera categoría esta
definido por ley y es el
servicio de impuestos
internos el regulador de esta
instancia.
 Utilidades después de impuesto
Corresponde a la ganancia que queda después de haber cumplido con los compromisos
fiscales sin considerar los gastos que no están afectos a impuestos

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos

- Gastos no desembolsables

= Utilidad Antes de Impuestos

- Impuestos

= Utilidad después de impuestos

 Ajustes por gastos no desembolsables
Anteriormente, para calcular la utilidad antes de impuesto, restamos a los ingresos los
gastos no desembolsables. Como mencionamos esto solo se realiza para el cálculo de
impuestos, pero como ocasiona salidas de caja se suma a la utilidad después de
impuesto. Por lo tanto sólo se utiliza como efecto tributario.

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables A la utilidad obtenida
después de impuesto debes
= Utilidad Antes de Impuestos sumar los gastos no
- Impuestos desembolsables.

= Utilidad después de impuestos

+ Ajustes por gastos no desembolsables
 Egresos no afectos a impuestos
Son todos aquellos gastos que se realizan en un proyecto pero que no son afectos a
impuestos ya que no constituyen ni perdidas ni ganancias

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos

- Gastos no desembolsables
Inversiones en activos fijos
= Utilidad Antes de Impuestos (maquinaria, terrenos,
infraestructura), capital de
- Impuestos trabajo, Gastos de
organización, Inversiones en
activos nominales.
= Utilidad después de impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables

- Egresos no afectos a impuestos

 Beneficios no afectos a impuestos
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad Antes de Impuestos
- Impuestos
= Utilidad después de impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= FLUJO DE CAJA
Son todos aquellos que ingresan
como efectivo pero no cancelan
impuestos porque cancelan uno
distinto al de primera categoría.
- Prestamos
- Recuperación del capital de
trabajo
- Valor de desecho
Al final podremos determinar el
flujo de caja que será la cantidad
de dinero que tendría la empresa
al final de cada período después
de haber cancelado todas las
obligaciones.
 Análisis de sensibilidad

Cuando tenemos los valores del flujo de caja podremos observar cuales son las
variables claves. Esto quiere decir que si existe un cambio en el valor de estas variables,
su influencia en el proyecto será grande.

El análisis de sensibilidad consiste en identificar estas variables con el fin de buscar los
escenarios positivos y negativos que pudiesen ocurrir. Para ello se le asignan valores de
manera razonables en ambos escenarios con el fin de observar como afecta al proyecto

Para ello, debemos modificar el valor de las variables una a la vez, para ver su grado de
independencia y su afectación en el proyecto.
 Referencias

El contenido de esta presentación fue extraído de los siguientes libros:

“Evaluación de Proyectos” – Séptima Edición

Autor: Gabriel Baca Urbina

“Proyectos : Evaluación y formulación”

Autor: Vidal Gazaue, Kamal

“Preparación y evaluación de proyectos” – Sexta Edición

Autor: Nassir Sapag – Reinaldo Sapag – José Manuel Sapag