FINANZAS OPERATIVAS

Abril 2019

Carlos Reyes S.
Qué son las finanzas?
• Las finanzas son un equilibrio de varios factores:

-liquidez
- riesgo
- rentabilidad
• Liquidez: es la capacidad de pago a corto plazo

• El riesgo: la posibilidad de perder

• La rentabilidad: la capacidad de generar

beneficios en el tiempo
Conceptos básicos:
• Costo de oportunidad: es el rendimiento que
alguien deja de percibir por ocuparse de una
actividad, es un costo no contable.

• “Valor del dinero en el tiempo” – un dólar

antes es mejor que un dólar después.

• Todo recurso en el tiempo puede tener un

rendimiento, todo proyecto tiene un costo de
oportunidad, no se refiere ni a inflación ni a
riesgo.
Las finanzas respecto a la contabilidad
y economía
Contabilidad ofrece:
 información
 medio control de las operaciones.

Se refiere al pasado no incluye:

 costo de oportunidad
 VDT
 el riesgo
 Economía:

• Aporta a las finanzas la perspectiva global del

sistema económico y las herramientas para las
principales proyecciones de las variables que la
afectan.
• El directivo financiero debe entender las
interrelaciones entre los mercados capitales y las
empresas; cómo se interconecta la economía del
país con la del resto del mundo; así como
entender las proyecciones de la inflación,
devaluación, tasa de interés, etc.
Y los impuestos?

Presión tributaria elusión tributaria

Conclusión:

• Toda decisión financiera es una

comparación de beneficios y costos
expresados en tiempos iguales y que
razonablemente expresen el mismo
riesgo
Qué es la liquidez?

• Capacidad de afrontar sus obligaciones a corto

plazo.

Cómo se la mide?
Relación entre liquidez y rentabilidad
• La relación entre liquidez y rentabilidad es
indirecta.
R

L
Qué es el riesgo?
• El riesgo es la posibilidad de perder, se calcula a
partir de la desviación estándar o varianza.

• Es el grado de alejamiento de la rentabilidad del

activo con respecto a su rentabilidad.
 Cuadro No.1

RENTABILIDADES

Probabilidad Proyecto A Probabilidad Proyecto B

1/3 13% 1/3 7%

1/3 15% 1/3 20%

1/3 17% 1/3 33%

• La fórmula de la desviación estándar es:

Ơ= ∑ (xi - µ)²
n
• El coeficiente de variación (CV), es la razón de la
desviación estándar y el promedio aritmético.

• Una medida de riesgo y no de rentabilidad.

Relación entre riesgo y rentabilidad
• La relación entre riesgo y rentabilidad es
directa.
Ri: TLR+ riesgo

Ri: es la rentabilidad de un activo financiero

TLR: es la tasa libre de riesgo
R

L
Los tipos de riesgo
• Dos clasificaciones:
-ser económico o financiero
- diversificable o no diversificable
• Riesgo económico: producido por el mismo
giro del negocio, el riesgo de no poder cubrir los
costos de operación.

• Una forma de medir el punto de equilibrio

operativo (costos fijos operativos sobre margen
de contribución).
5 C´s para evaluar un crédito

• Cash
• Collateral
• Capital
• Capacity
• Character
• Riesgo financiero: es el riesgo de no poder
cubrir las cargas financieras.

• Sobredimensionamiento de la deudas .
• Se mide a través de la palanca financiera
(pasivo/patrimonio).
• Riesgo diversificable: disminuye cuando se
invierte en más de un activo. Llamado no
sistemático o propio.
• El riesgo no diversificable: no puede
reducirse, aun cuando se invierta en varios
activos, porque afecta a todos los sectores. Se le
denomina sistemático o de mercado.
La razón del crecimiento promedio
• Medidas de rentabilidad: la media aritmética
• Medida de riesgo: la desviación estándar.

• RCP?
 Cuadro No.2

Mes Cotizaciones Acciones A Rendimiento

1 200

2 180 -10%

3 90 -50%

4 152 69%
• La formula exacta de la razón de crecimiento
promedio (RCP) es la siguiente:

RCP= (((1+I1)* (1+I2)*…* (1+In))¹/n )- 1

In= la rentabilidad del periodo n

• La RCP responde a la pregunta cúal es la

rentabilidad del día N con respecto al día 1?
Interés simple e interés compuesto
• El interés simple es aquel cuyo calculo se hace en
función del capital inicial; no se capitalizan los
interés.

I= P i t

I= interés en unidad monetaria

P= principal o capital
i= tasa de interés
t= fracción del periodo en que está expresada la
tasa de interés: el tiempo
 FORMA A
INTERES SIMPLE
Año
0 10,000 Depósito incial
1 11,000 10,000+10,000*0.1
2 12,000 11,000+10,000*0.1

3 13,000 12,000+10,000*0.1
 FORMA B
INTERES COMPUESTO
Año
0 10,000 Depósito incial
1 11,000 10,000+10,000*0.1
2 12,100 11,000+11,000*0.1
3 13,310 12,100+12,100*0.1

La diferencia entre el interés simple y el compuesto es la capitalización.

 FORMA A
INTERES SIMPLE
año
0 10,000 Depósito incial
1 11,000 10,000+10,000*0.1
2 12,000 11,000+10,000*0.1
3 13,000 12,000+10,000*0.1
FORMA B
INTERES COMPUESTO
Año
0 10,000 Depósito incial
1 11,000 10,000+10,000*0.1
2 12,100 11,000+11,000*0.1
3 13,310 12,100+12,100*0.1

La diferencia entre el interés simple y el compuesto es la capitalización.

El valor futuro y el valor actual
• El valor futuro equivale a llevar una cantidad de
dinero a un tiempo delante.

I= P i t
S= P+I

S= P (1+it)

P= S
(1+it)
• El valor actual y el valor futuro a interés
compuesto.

S= P

“M” es la frecuencia de capitalización

“N” es el número de periodos

Valor actual a compuesto es:

La ecuación de valor
La ecuación de valor es un instrumento que
permite homogenizar los distintos beneficios y
costos mediante valores actuales y futuros, a un
solo periodo llamado fecha focal.
• Ejemplo:
Un directivo financiero paga dos invitaciones a
un restaurante, y al final del mes debe
reembolsar lo adecuado.

• Presentemos cifras para el ejemplo anterior.

Supongamos que el directivo financiero gasto
$100 la segunda semana y $150 la tercera
semana. Por ambos pagos el directivo debe
reembolsar $275 en la cuarta semana.

• Conviene la operación si la tasa de interés

semanal es de 0.36%?
• 100* (1+0.0036)² +150* (1+0.0036)¹ = 100.72

• 100.72+150.54=251.11 VS 275

cash T/C
Las tasas
Las tasas pueden ser:
• Nominales o efectivas
• Efectivas o reales
• Discretas o continuas
Tasa nominal y tasa efectiva

• Tasa efectiva incluye el valor del dinero en el

tiempo
 FORMA A
INTERES SIMPLE
año
0 10,000 Depósito incial
1 11,000 10,000+10,000*0.1
2 12,000 11,000+10,000*0.1
3 13,000 12,000+10,000*0.1
FORMA B
INTERES COMPUESTO
Año
0 10,000 Depósito incial
1 11,000 10,000+10,000*0.1
2 12,100 11,000+11,000*0.1
3 13,310 12,100+12,100*0.1
Rendimiento= capital + lo ganado -1
capital
 FORMA A
INTERES SIMPLE
año
0 10,000 Depósito incial
1 11,000 10,000+10,000*0.1
2 12,000 11,000+10,000*0.1
3 13,000 12,000+10,000*0.1

Rendimiento= 13,000 -1 = 30%

Tasa nominal
10,000
 FORMA B
INTERES COMPUESTO
Año
0 10,000 Depósito incial
1 11,000 10,000+10,000*0.1
2 12,100 11,000+11,000*0.1
3 13,310 12,100+12,100*0.1

Rendimiento= 13,310 -1 = 33.1%

Tasa efectiva
10,000
Tasa efectiva= tasa nominal +capitalización

33.1% = 30% + 3.1%

Distintas formas de calcular la tasa
efectiva
a) La forma relativa
Distintas formas de calcular la tasa
efectiva
b) La forma absoluta
La tasa real
• Deducir los efectos de la inflación:

Donde:
• I real = tasa de interés real
• I efectivo = tasa de interés efectiva
• TT= tasa de inflación
Tasa discreta

• Cual es la tasa efectiva de 18% anual que

capitaliza semestral, trimestral, mensual y
diariamente?
Tasa continua

m »∞
Comisiones
• Comisión adicional a la tasa:

• Comisión flat:
Devaluación o riesgo cambiario
Retención
• El prestamista retiene un monto que es devuelto
en algún momento al prestario.