MERCADO DE VALORES

ECO VÍCTOR RODRÍGUEZ LESCANO

Mercado Financiero

 Mecanismo que reúne a vendedores y

compradores de instrumentos financieros, por el
cual, a través de sus sistemas, se facilitan las
negociaciones.
 “Formar” precios, es una de sus principales
funciones.
 Características:
 Conexión
 Seguridad
 Liquidez
 Transparencia
 Indicador
Tipos de valores

 Valores representativos de deuda

 Activos de Mercado de dinero
 Letras, Pagares, etc
 Instrumentos de Renta Fija:
 Bonos

 Valores representativos de propiedad

 Renta Variable (acciones)
 Valores representativos de derechos
 Derivados financieros
Los mercados según su
tipo de negociación
 Mercado Primario
 Mercado de “financiamiento”.
 Se venden públicamente nuevas emisiones de
valores.
 Oferta pública de venta (OPV)
 La colocación también puede realizarse de forma
privada.
 Inversionistas institucionales.
Los mercados según su
tipo de negociación
 Mercado Secundario
 Mercado de “liquidez”.
 Negociaciones de valores previamente emitidos y
colocados en el Mercado Primario.
 Servicio de Compensación de Valores.
 Lleva el registro contable de los valores negociados
 Anotaciones en cuenta

 Gestionar la liquidación y la compensación de valores

y efectivo derivada de una operación bursátil.
Mercado Primario-
Agentes
 Agente estructurador
 Crea la emisión y realiza los trámites respectivos
para su inscripción en los registros públicos.
 Agente colocador
 Aquel que anuncia y vende los instrumentos en el
mercado. SAB
 Mejores esfuerzos (Best efforts)
 Compromiso firme (Firm commitment)

 Representante de los obligacionistas (en los

mercados de renta fija)
Subasta de Instrumento
Financieros
 Se usan 2 tipos de subasta
 Subasta Holandesa
 Subasta Americana
 Prorrateo:
 Cuando existen varios inversores que se encuentran
en la tasa (o precio) de corte y la cantidad a
subastar no es suficiente para todos ellos.
 Prorrateo Normal
 Prorrateo Menor a Mayor
Subasta de Instrumento
Financieros
 Subasta Holandesa
 Tasa de Corte
 Todos los inversores reciben la misma tasa o precio.
 Es la más común.

 Subasta Americana
 Discriminatoria
 Se establecen múltiples precios o tipos de interés.
 Más beneficiosa para el emisor.
EJERCICIO SUBASTA HOLANDEZA

 La empresa X desea emitir 1000 bonos,

con un vencimiento a 10 años y con
pagos anuales de cupón. Dichos bonos
se colocarán usando la subasta
Holandesa sobre la tasa de cupón y si se
diera el caso se utilizará el prorrateo de
menor a mayor.
 Se presentan los siguientes inversores y en
sobre cerrado manifestaron sus
intenciones de compra, a continuación
se muestra el contenido.
 PROPUESTAS RESULTADOS SUBASTA

INVERSOR BONOS TASA CUPÓN INVERSOR BONOS TASA CUPÓN

A 200 9,10 D 300 8,00

B 200 8,50 B 200 8,50

C 300 8,95 G 84 8,70

D 300 8,00 H 150 8,90

E 50 9,00 F 250 8,95

F 250 8,95 C 16 8,95

G 84 8,70 TOTAL 1000

H 150 8,90
Los mercados según su
plazo
 Mercado de dinero
 Instrumentos con vencimiento menor a un año
 Corto plazo
 Letras del Tesoro, CD negociables, papeles comerciales,
etc

 Mercado de capitales
 Vencimiento mayor a un año
 Largo plazo
 Bonos y acciones.
¿Por qué se emiten bonos
y acciones?
 Formas de financiamiento
 Mercado de intermediación indirecta
 Banco y otras instituciones financieras
 Financiamiento a tasa activa del prestamista.

 Mercado de intermediación directa

 Se abaratan costos de financiamiento.
 Bonos (Instrumentos de renta fija).
 Acciones (instrumentos de renta variable).
ÍNDICE DEL CONSENSO DE LA OPINIÓN
SOBRE EL MERCADO ALCISTA

 Cifras difundidas cada

viernes
 El 75% refleja que el mercado
está sobrecomprado
 El 25% que el mercado se
encuentra sobrevendido
 Debajo de 25%, el piso esta
cerca
 Punto de equilibrio 50%
 Por 90% o por debajo de 20%,
unanimidad, se recomienda
un comportamiento
contrario.
 Niveles por encima de 75% y
debajo de 25%, se
recomienda esperar
ANÁLISIS FUNDAMENTAL

El análisis fundamental se basa en que la cotización de

una acción depende de la evolución futura de los
resultados de la empresa y cómo se compararán con
los de los competidores.
Por tanto, habría que estimar cuál puede ser el
comportamiento futuro de estos resultados.
Para realizar esta estimación, hay que analizar:
 La trayectoria que viene siguiendo la empresa.
 El comportamiento de los competidores (mejor o peor
que el de la empresa)
 La situación económica y política del país, en la
medida en que pueda afectar a los resultados de la
empresa.
 La situación de otros países que sean mercados
relevantes para la empresa.
EL BALANCE
A continuación se presentan las cuentas de los 4 últimos años de una empresa:

Balance
ESTADOS DE RESULTADOS
Cuenta de resultados
 CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ETAPAS
PRE-INVERSIÓN INVERSION OPERACION

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA IDENTIFICAR UNA SELECCIONAR

DE ALTERNATIVAS POSIBLES O MAS ALTERNATIVA
DE EXPLOTACION Y ALTERNATIVAS OPTIMA
TRATAMIENTO VIABLES
NIVEL DE RIESGO
RIESGO MUY ALTO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA

TONELAJE Y LEYES DEL CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
MINERAL OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES CAPITAL DE RIESGO DE LOS APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS BANCARIOS A
FONDOS A RIESGO PERDIDO. PROMOTORES PRESTAMOS A LARGO PLAZO CORTO PLAZO
PRESTAMOS A PRE-INVERSION
FINANCIAMIENTO PROYECTO MINERO-
BANCO

AÑOS SALDO CUOTA INTERES PRINCIPAL SALDO

INVERSION 100000 0 100000 100000

IAÑOS 10
1 100000 16274.54 10000 6274.54 93725.46
TASA DE INTERÉS 10%
2 93725.46 16274.54 9372.55 6901.99 86823.47
ANUALIDAD S/. -16,274.54
3 86823.47 16274.54 8682.35 7592.19 79231.27

4 79231.27 16274.54 7923.13 8351.41 70879.86

5 70879.86 16274.54 7087.99 9186.55 61693.31

6 61693.31 16274.54 6169.33 10105.21 51588.10

7 51588.10 16274.54 5158.81 11115.73 40472.37

8 40472.37 16274.54 4047.24 12227.30 28245.06

9 28245.06 16274.54 2824.51 13450.03 14795.03

10 14795.03 16274.54 1479.50 14795.04 -0.01

FINANCIAMIENTO PROYECTO
MINERO-BANCO
FINANCIAMIENTO PROYECTO MINERO-
BONOS BOLSA

INVERSION 100000

AÑOS 10

TASA DE INTERES 7%

ICUOTA S/. -7000

FINANCIAMIENTO PROYECTO
MINERO-BONOS BOLSA

AÑOS

CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10

INGRESOS 450000 450000 450000 450000 450000 450000 450000 450000 450000 450000

COSTOS 100000 100000 100000 100000 100000 100000 100000 100000 100000 100000

FLUJO ECONÓMICO 350000 350000 350000 350000 350000 350000 350000 350000 350000 350000

INTERESES 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000 7000

FLUJO FINANCIERO 343000 343000 343000 343000 343000 343000 343000 343000 343000 343000
PRINCIPALES MINERAS COTIZADORAS EN LA BOLSA DE
VALORES DE LIMA
SECTOR MINERAS NEMONICO PESO
Volcan B VOLCABC 1 21,6
Rio Alto Mining RIO 14,3
Cerro Verde CVERDE 1 8,4
Minsur Inv. MINSUR 8,3
ADR Buenaventura BVN 8,1
Trevali Minig TV 5,3
Milpo MILPOC1 4,6
Panadoro Minerals PML 4,5
Southern CCCO 3,9
Atacocha B ATACOCHABC 1 3,5
Luna Gold LGC 3,3
Suilliden Gold SUE 3,2
El Brocal BROCCAL C1 4,8
Candente DNT 2,6
Minera IRL MIRL 1,4
Minera Corona Inv. MINCOR 1 1,2
Zincore Metals ZNC 0,9
Morococha Inv. MOROCO 1 0,6
Raura Inv. RAURA 1 0,5
Santa Luisa Inv. LUISA 1 0,5
Altura Minerals AL 0,4
VALORES QUE MAS SUBIERON Y BAJARON AL 31
DIC 2013

SUBIERON BAJARON

NEMONICO VAR % NEMONICO VAR %

INGENIC 341,69 ZNC -81,82
SHPC 1 275,00 RCZ -80,00
CAUCHO 1 110,00 DRV -80,00
MAESTRC 1 105,88 MIRL -79,52
CUCHO C1 54,14 DDX -77,78
DUNEN C1 53,85 BROCAL C1 -71,10
EL COME 1 49,89 BVN -68,39
SNJUAN1 38,36 RIO -67,66
MODIAN 1 36,30 BUENA C1 -66,95
SRHOLDC 1 30,43 SSM -66,67
QUIMPA 1 29,5 AAU -62,50
C 29,11 BROCAL 1 -61,43
SPY 28,94 BUENA 1 -60,00
AUSTRAC1 28,78 LGC -59,94
DIVIC 1 28,43 RAURA 1 -59,92
VALORES QUE SUBIERON Y
BAJARON AL 31.12.14
SUBIERON % BAJARON %
PPX 116.67 MPLE -97.60
ATACOBC1 92.31 BP2 -88.02
PERENBC1 91.18 SSM -85.00
MICHEI1 68.98 LGC -75.59
EDELGLC1 57.13 MRL -71.76
HIDRA2CV 56.11 DNT -68.00
IEQSAI1 53.85 TUMANC1 -48.62
RIO 49.08 MOROCO11 -47.06
NEGOCIC1 48.18 PML -39.39
QUIMPAC I1 46.53 SIDERC1 -38.89
MILPO C1 43.56 CRECAPC1 -38.46
VEM 40.00 GRAMONC1 -37.89
FVI 40.00 SHPC1 -35.67
QUIMPAC1 39.70 CPACAS11 -33.33
YHOO 36.96 CAVALIC1 -33.00
 PER
 PER, mide la relación entre el precio o valor y los beneficios, es
una razón que se usa en el análisis fundamental de
las empresas, especialmente en aquellas que cotizan en
bolsa. Su valor indica cual número de veces el beneficio neto
anual de una empresa determinada se encuentra incluido en
el precio de una acción de ésta. Un PER más elevado implica
que los inversores están pagando más por cada unidad de
beneficio.
 PER = PRECIO POR ACCIÓN/BENEFICO POR ACCION
 Ejemplo: La empresa X cotiza a 13,00 euros y el beneficio neto
anual por acción es de 1,30 euros. En éste caso, su PER es de
(13,00/1,30)= 10.
 ESCALA PARA INTERPRETACION
DEL PER
N/A Si la empresa tiene pérdidas, su PER será indeterminado.
Aunque se puede calcular un PER negativo, por convención se
asigna un PER indefinido a estas empresas
0-10 O bien la acción se encuentra infravalorada o los inversores creen que
los beneficios de la empresa tienden al declive.
10-17 Para la gran mayoría de empresas, este valor de PER es el adecuado
(i.e. retorno de inversión más beneficio estándar).
17-25 O bien la acción se encuentra sobrevalorada o los beneficios de la
empresa han crecido desde que se publicaron los beneficios
inmediatamente anteriores. También puede indicar que los inversores
creen que en un futuro próximo los beneficios crecerán sustancialmente
(véase especulación).
25 A + n PER de esta magnitud se puede deber a grandes expectativas de
crecimiento de los beneficios futuros, o bien que la empresa se
encuentra en el contexto de una burbuja financiera especulativa. Los
precios están inflados
 PRECIO/VALOR CONTABLE

 La ratio precio/valor contable, o ratio P/VC, es un

ratio financiera usada para comparar el precio
de mercado actual de una empresa con su valor
contable. El cálculo puede realizarse de dos
maneras, pero el resultado debe ser el mismo de
las dos formas.
 En la primera manera, la capitalización
bursátil de la empresa puede ser dividida por el
valor contable total de la empresa en su balance
contable.
 La segunda manera, usando valores por acción,
es dividir el precio actual de la acción de la
empresa por el valor contable por acción (esto
es su valor contable dividido por el número de
acciones en circulación).
INTERPRETACIÓN PRECIO/VALOR CONTABLE

La fórmula del ratio Precio Valor Contable es la siguiente:

PVC= Precio por Acción / Fondos propios por acción
También se puede calcular de la siguiente forma:
PVC= Capitalización Bursátil/ Fondos propios
Inferior a 1: El precio al que cotiza la compañía es inferior
a su valor contable. En este caso podríamos estar ante
una oportunidad de compra, aunque en muchos casos se
debe a un deterioro en el valor real de sus activos no
reflejado en la contabilidad.
Igual o en torno a 1: La compañía cotiza a un precio
aproximado a su valor contable.
Superior a 1: La compañía cotiza a un precio superior a su
valor contable.
INTERPRETACIÓN PRECIO/VALOR CONTABLE

Partimos de los siguientes datos:

Capitalización bursátil de Inditex: 66.478 millones
Fondos propios de Inditex: 9.246 millones
Dividimos la capitalización entre los fondos
propios, y el resultado es: PVC Inditex: 7.19
INFORMACION BOLSA DE VALORES (17.02.13)
RUBROS COTIZACION CAPITALIZACI PER PRECIO /VALOR
(S/.) ON (VECES) CONTABLE
BURSATIL
(MILLs US$)
MINAS EN
OPERACION
Gold Fields 3,59 1 846,00 12,34 2,65
Minas 118,30 11 767,10 16,42 4,44
Buenaventura 30,20 391,20 10,26 9,30
Minera Corona 56,90 2 219,30 30,94 6,81
Minera El Brocal 7,24 2 550,10 17,82 4,14
Minera Milpo 4,09 4 010,80 13,95 3,53
Volcan
JUNIORS

Alturas Minerals 0,23 23,30 S/INF 26,14

Corp. 2,17 204,00 S/INF 4,43
Candente Cooper 0,51 44,80 S/INF 1,66
C. 2,38 291,00 S/INF 9,08
Panoro Minerals 0,51 45,10 S/INF 1,74
Ltda 0,80 114,50 S/INF 4,25
LA GENERACION Y MEDICION DEL VALOR
DURANTE EL CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ETAPA PROYECTO GENERACION VALOR MEDICION VALOR

EXPLORACION RECURSOS MINERALES LEYES, TONELAJE

ESTUDIO FACTIBILIDAD VIABILIDAD DEL PROYECTO VAN, TIR, OTROS

DECISION DE VIABILIDAD Y RIESGOS DEL ANALISIS DE RIESGOS

INVERSION PROYECTO

CONSTRUCCION OPTIMIZAR INVERSION Y PATRIMONIO, VALOR

CRONOGRAMA DE MERCADO

OPERACION
MAXIMIZAR UTILIDADES PATRIMONIO, VALOR
IDENTIFICAR PROYECTOS DE MERCADO (VAN)
CIERRE
MINIMIZAR COSTOS CIERRE VAN PLAN DE CIERRE
 ANALISIS FUNDAMENTAL
 La hipótesis fundamental asume que cuando el
precio de mercado es inferior al valor esencial o
fundamental, la acción o título está infravalorada y
su precio se elevará en el futuro cuando el mercado
se ajuste propiamente.
 Por tanto, un analista fundamental debería ser
capaz calcular el valor esencial del título o acción, y
cual es el precio actual. El signo de la diferencia da
una idea si la tendencia a subir es positiva o
negativa. Así el problema principal es la tarea de
estimar cuál debería ser el valor intrínseco del título
o acción, y en consecuencia lo que el mercado
“debería” hacer.
 Otro problema mayor es predecir cuando se van a
producir los movimientos predichos. En general, el
análisis se aplica a inversiones a largo plazo,
esperando que el mercado refleje el valor
esperado.
CIA. BUENAVENTURA (BVL,
NYSE)
C0NCEPTO MAY 14
Valor fundamental ($ MM) 3965
Valor Fundamental por acción ($) 15.60
Anterior VF (abril 14) 16.80
Capitalización Bursátil ($ MM) 2813.85
Precio de mercado/acción ($) 11.07
Acciones en circulación ($MM) 254.19
Potencial de apreciación 40.90%
Rango de 52 semanas 10.69-19.71
Variación YTD -0.4%
Dividendo Yield 0.2%
CONDICIONES DE LA
ADQUISICIÓN DE EMPRESAS

 1. El nivel de beneficios.
 2. Tasa de crecimiento en el mercado.
 3. Los dividendos.
 El precio de mercado de las acciones.
 El valor contable de la acción.
 El circulante neto por acción.
 <Tasa de oportunidad.
EJEMPLOS DE ADQUISICIÓN DE MINAS

 RÍO Alto Mining estudia comprar a Altura Minerals por

$80000. Actualmente, el coste de capital para Río Alto
Mining es 15%. Se prevé que luego de la adquisición el
coste global estimado del capital para Altura Minerals
será 12%. Están previstas de efectivo de $10000 para los
años del 1 al 12. decida utilizando el valor presente.

CONCEPTO MONTO FACTOR VALOR ACTUAL

AÑO 0 -80000 1 -80000

AÑOS 1-12 10000 6.194 61940

VAN -18060