Análisis de EEFF y Razones Financieras

Caso “Industrias de Acero”

Modulo Administración Financiera
Posgrado en Gestión Financiera - UNI
Integrantes:
Estefany Natally Ríos Herrera
Fanor Calero Gómez
Carlos Santamaría
Manuel Sequeira
Benjamín Octavio Tapia

Profesor: José Maria Buitrago, MBA

  Preparación para presentar una solicitud de
préstamo al Banco de América
 Determinar posición del banco - en la segunda
mitad del año anterior, el banco concedió
ampliación del crédito a la empresa y había
Antecedentes inconformidad con poca antelación de solicitud de
ampliación
 La empresa no logro en su momento pagar a
tiempo sus obligaciones con el banco
  El mercado en que compite la empresa se ha vuelto
altamente competitivo en los últimos años,
 Más de 100 fabricantes, pero aproximadamente 20 de
ellos realizaban cerca del 90% de las ventas de la
industria en 2011.
Antecedentes  Numerosas empresas han fracasado en los últimos
años
 Aunque las condiciones de crédito son a 30 días por
causa de las condiciones de mercado estas no se están
exigiendo a los clientes. Las factura están pendientes
por periodos de tiempo considerablemente mas largos
  Según su plan estratégico, durante los tres últimos
años, Industrias de Acero S.A., había emprendido
un programa expansión y modernización, dirigido a
lograr eficientes facilidades de producción
Antecedentes  La capacidad de la fábrica ya había sido
aumentada hasta un punto suficiente para producir
un volumen de C$25 millones en ventas por año
Análisis de razones financieras - Liquidez
2010-2009 2011-2010
2009 2010 2011 $ % $ %
Inventario 1,972.00 2,280.00 2,960.00 308 15.6% 680 30%
Total de Activo Corriente 6,330.00 4,301.00 5,148.00 -2,029 -32.1% 847 20%
Total del pasivo corriente 1,491.00 1,674.00 3,434.00 183 12.3% 1,760 105%

Variación Incremento Variación Incremento

Liquidez Corriente 4.25 2.57 1.50 (1.68) -39% (1.07) -42%
Prueba Ácida 2.92 1.21 0.64 (1.72) -59% (0.57) -47%

Antecedentes
Al aplicar la razón de liquidez corriente, el ratio refleja un escenario favorable por ser mayor a 1, a pesar de presentar una tendencia
decreciente en los últimos años; no obstante, este resultado en congruente con la estrategia de apalancamiento de la empresa, ya que sus
pasivos han sido aumentado entre cada año, por las solicitudes de incremento en la línea de crédito que tiene la empresa con el banco,
con el fin de cumplir su plan de expansión y modernización de sus instalaciones, para satisfacer las exigencias del mercado y alcanzar
una mayor eficiencia en el costo.

Sin embargo, al aplicarse la prueba ácida, la liquidez se ve considerablemente afectada de forma negativa; no obstante, esto es producto de
la política de producción nivelada que ha mantenido la empresa durante los últimos años a pesar del escenario desfavorable que ha
presentado el mercado, es por ello que al contraponer la situación del mercado contra la inversión en las instalaciones, se obtiene una
tendencia creciente en el inventario.
Análisis de razones financieras - Liquidez

Antecedentes
Análisis de razones financieras - Actividad
2010-2009 2011-2010
2009 2010 2011 $ % $ %
Costo de los artículos vendidos 9,875 10,870 12,372 995 10.1% 1,502 14%
Inventario 1,972.00 2,280.00 2,960.00 308 15.6% 680 30%
Cuentas por Cobrar 1,170 1,292 1,680 122 10.4% 388 30%
Ventas Netas 11,546 12,791 14,822 1,245 10.8% 2,031 16%

Variación Incremento Variación Incremento

Rotación de Inventario 72.89 76.56 87.33 3.67 5.0% 10.77 14.1%

Antecedentes
Período Promedio de Cobro 36.99 36.87 41.37 (0.12) -0.3% 4.50 12.2%

Los índices de actividad reflejan tendencias crecientes en la rotación de inventario y los períodos promedios de cobro, lo cual ha sido el
resultado de la estrategia de mantener una producción nivelada y otorgar excepciones a la política de crédito de la empresa por las
condiciones del mercado, cabe destacar que para el último año la empresa tiene un desfase de aproximadamente 11 días de retraso en sus
tiempos de recuperación con respecto a su política de 30 días de crédito, lo cual se traduce en un incremento del 12.2% con respecto al
año anterior, es decir, que las estrategias actuales de cobro han creado una ineficiente administraicón de los créditos.

Cabe mencionar que, para el último año, el período de rotación de los inventarios y del promedio de cobro, experimentaron ambos un
crecimento mayor al 12%, por lo que esta puede ser una de las razones por la cual la liquidez de la empresa se vio afectada para cumplir
con sus obligaciones.
Análisis de razones financieras - Actividad

Antecedentes
Análisis de razones financieras - Endeudamiento
2010-2009 2011-2010
2009 2010 2011 $ % $ %
Utilidades antes de Intereses e
Impuestos 944 1,166 1,616 222 23.5% 450 39%
Dividendos acciones comunes 350 350 500 0 0.0% 150 43%
Total del Activo 12,973 13,139 14,957 166 1.3% 1,818 14%
Total Pasivo 5,241 5,174 6,684 -67 -1.3% 1,510 29%

Capital Intereses Total

Cuota Semestral más Alta 125 100 225

Antecedentes
Cuota Promedio Anual 250 200 450

Variación Incremento Variación Incremento

Índice de Endeudamiento 40.4% 39.4% 44.7% (0.01) -2.5% 0.05 13.5%
índice de Cobertura de
Pagos Fijos 1.18 1.46 1.70 0.28 23.5% 0.24 16.7%

Los índices de endeudamiento de la empresa se han mantenido alrededor de un 40% en los últimos años, como parte de su política de
inversión en instalaciones y utilización de líneas de crédito para capital de trabajo, sin embargo, al comprar este índice de endeudamiento
con su cobertura de pagos fijos (en donde se encuentra incluido el crédito a largo plazo que posee la empresa), resulta un índice con
tendencia creciente mayor a 1 , por lo que los ingresos anuales de la empresa logran cubrir de manera exitosa los pagos fijos y por ende
no existe alerta ante una escenario de impago ante futuros nuevos créditos.
Análisis vertical y Dinámico
"INDUSTRIAS DE ACERO, S.A." Analisis Vertical Analisis Dinámico
2010-2009 2011-2010
BALANCES GENERALES AL 31/12 2009 2010 2011 2009 2010 2011 $ % $ %
Efectivo 3,188 729 508 24.6% 5.5% 3.4% (2,459.00) -77% (221.00) -30%
Cuentas por Cobrar 1,170 1,292 1,680 9.0% 9.8% 11.2% 122.00 10% 388.00 30%
Inventario 1,972 2,280 2,960 15.2% 17.4% 19.8% 308.00 16% 680.00 30%
Total de Activo Corriente 6,330 4,301 5,148 48.8% 32.7% 34.4% (2,029.00) -32% 847.00 20%
Fabrica y Equipo (Neto) 6,341 8,483 9,439 48.9% 64.6% 63.1% 2,142.00 34% 956.00 11%
Otros Activos 302 355 370 2.3% 2.7% 2.5% 53.00 18% 15.00 4%
Total del Activo 12,973 13,139 14,957 100.0% 100.0% 100.0% 166.00 1% 1,818.00 14%
Préstamo Bancario 0 0 1,620 0.0% 0.0% 10.8% - 1,620.00
Cuentas a pagar - Comerciales 690 720 780 5.3% 5.5% 5.2% 30.00 4% 60.00 8%
Impuestos por Pagar 472 583 646 3.6% 4.4% 4.3% 111.00 24% 63.00 11%

Antecedentes
Acumulaciones Varias 79 121 138 0.6% 0.9% 0.9% 42.00 53% 17.00 14%
Hipoteca, plazos corrientes 250 250 250 1.9% 1.9% 1.7% - 0% - 0%
Total del pasivo corriente 1,491 1,674 3,434 11.5% 12.7% 23.0% 183.00 12% 1,760.00 105%
Hipoteca a pagar 3,750 3,500 3,250 28.9% 26.6% 21.7% (250.00) -7% (250.00) -7%
Total Pasivo 5,241 5,174 6,684 40.4% 39.4% 44.7% (67.00) -1% 1,510.00 29%
Capital en Acciones comunes 500,000 a C$12.00 6,000 6,000 6,000 46.2% 45.7% 40.1% - 0% - 0%
Speravit Ganado 1,732 1,965 2,273 13.4% 15.0% 15.2% 233.00 13% 308.00 16%
Total de Pasivo y Capital 12,973 13,139 14,957 100.0% 100.0% 100.0% 166.00 1% 1,818.00 14%

ESTADO RESULTADO 31/12 2009 2010 2011 2009 2010 2011 $ % $ %

Ventas Netas 11,546 12,791 14,822 100.0% 100.0% 100.0% 1,245 11% 2,031 16%
Costo de los artículos vendidos 9,875 10,870 12,372 85.5% 85.0% 83.5% 995 10% 1,502 14%
Utilidad bruta en ventas 1,671 1,921 2,450 14.5% 15.0% 16.5% 250 15% 529 28%
Gastos de Operación 727 755 834 6.3% 5.9% 5.6% 28 4% 79 10%
Utilidades antes de Intereses e Impuestos 944 1,166 1,616 8.2% 9.1% 10.9% 222 24% 450 39%
Impuestos sobre las Utilidades 472 583 808 4.1% 4.6% 5.5% 111 24% 225 39%
Utilidades netas 472 583 808 4.1% 4.6% 5.5% 111 24% 225 39%
Dividendos acciones comunes 350 350 500
Utilidades retenidas 122 233 308
Porcentajes de concentración

100%
90%
80%
% de Concentración

70%
60% Capital
50%
Pasivos
40%
30% Activos
20%
10%
0%
2009 2010 2011
Años
  La disminución de activo corriente de 48.8 a 32.7 de
2010 a 2009 y el ligero aumento de 32.7% a 32.4%
de 2010 a 2011 se explica en buena medida por las
inversiones realizadas en planta.
 Cabe mencionar que sin embargo, el inventario ha
venido creciendo, representando en el ultimo año un
Análisis 19.8%. Es recomendable mantener vigilada la
acumulación de inventario y de ser posible establecer
medidas para su venta sin afectar los márgenes.
 Las cuentas comerciales por pagar se han venido
manteniendo en un 5% promedio, existiendo la
oportunidad de tratar de conseguir mas crédito
comercial para mejorar el apalancamiento.
  Un punto importante a mencionar es el incremento de
cuentas por cobrar de 9.0% en 2009 a 11.2% en
2011. Es recomendable (como se menciona de nuevo
Análisis mas abajo) en reforzar la política de cobros existente
sin menoscabo de la competitividad comercial de la
empresa.
 El costo de artículos vendidos ha venido bajando de
85.5% a 83.5% en los 3 años analizados.
Análisis Dupont

Analisis Dupont 2010-2009 2011-2010

Cuentas 2009 2010 2011 $ % $ %
Utilidad 472 583 808 111 24% 225 39%
Capital 7,732 7,965 8,273 233 3% 308 4%
Ventas 11,546 12,791 14,822 1,245 11% 2,031 16%
Activos 12,973 13,139 14,957 166 1% 1,818 14%

Antecedentes
variacion incremento variacion
HP:
incremento
Rentibilidad del Capital 6.1% 7.3% 9.8% 1.2% 19.9% un buen
2.4% 33.4%
Rentibilidad del Activo 3.6% 4.4% 5.4% 0.8% 22.0% aprovechamiento
1.0% de las
21.7%
Margen Neto Ventas 4.1% 4.6% 5.5% 0.5% 11.5% inversiones
0.9% 19.6%
Rotacion General Activos 0.89 0.97 0.99 8.4% 9.4% HP: 1.7% 1.8%
Apalancamiento 1.68 1.65 1.81 -2.8% -1.7% amortizacion
15.8% de la deuda
9.6%
Análisis Dupont

Antecedentes
  Al aplicar Dupont, la rentabilidad del capital de la
empresa tiene una tendencia creciente en los últimos
tres años, en donde en el 2011 es de 9.8% y en el
2010 fue de 7.3%, lo que se traduce en un incremento
Análisis del 33.4% para el último período.
Dupont  La rentabilidad del activo es de 5.4% y el
apalancamiento es de 1.81 para el 2011, en donde
ambos mostraron tendencias de crecimiento para este
año, cabe destacar que el índice que obtuvo mayor
crecimiento fue la rentabilidad del activo ,equivalente a
un 21.7% con respecto al año anterior.
  Por otro lado, el margen neto de ventas es de 5.5%
para el 2011, lo cual significa un crecimiento del
19.6% con respecto al año anterior y la rotación
general de los activos para el 2011 es de 0.99 veces al
año, es decir 1.8% mayor con respecto al año
anterior; cabe mencionar, que este último indicador
Análisis refleja que la empresa tiene una gran eficiencia en el
Dupont uso de sus activos.
 Podemos concluir que la estrategia de inversión en
activos, ha sido un factor importante para el
incremento de la rentabilidad de la empresa, y ha
existido un buen aprovechamiento de las inversiones,
que han dado como resultado que la empresa
adquiera mayor valor entre cada año.
  La rentabilidad de la empresa tiene un promedio de
crecimiento del 27% en los últimos dos años. No
obstante a pesar de las condiciones negativas del
mercado, sus utilidades no han sido afectadas y
muestran mejorías entre cada año.
 La estrategia del plan de inversión de expansión y
Conclusiones modernización de las instalaciones ha sido un factor
importante en la rentabilidad de la empresa, ya que el
buen aprovechamiento de las inversiones en activos
presentan una alta eficiencia en su uso y ha tenido un
impacto positivo en las utilidades, que han permitido
un incremento de la rentabilidad del 33.4 % en el
último período.
  La liquidez de la empresa ha decrecido en los últimos años,
por el incremento del nivel de endeudamiento, sin embargo
no presenta inconvenientes para cumplir con las
obligaciones que tiene con sus acreedores y accionistas.
 El tiempo de rotación de los inventarios ha crecido entre
cada año como producto de un incremento de la capacidad
instalada, en vista que la producción final puede ser mayor
a la demanda existente, ya que actualmente existe una
Conclusiones / 2 política de producción nivelada y puede que no se ajuste a
la demanda actual.
 La falta de aplicación de la política de otorgamiento de
créditos de la empresa, ha provocado un incremento en las
cuentas por cobrar, ya que la flexibilidad en los tiempos de
pago de sus clientes, ha incrementado el período de
recuperación por parte de la empresa dando como
resultado una ineficiente administración de los créditos y
un decrecimiento en el efectivo.
  Dada la rentabilidad de la empresa y su capacidad
para cubrir con sus obligaciones, se recomienda
solicitar préstamo para continuar con el plan de
inversión de expansión y modernización de las
instalaciones, ya que éste ha influido de manera
importante en la rentabilidad, pudiendo cubrir con
Recomendaciones ello, los pronósticos del aumento de la demanda en los
próximos años y continuar la tendencia de eficiencia
en el uso de los activos.
 Evaluar la política actual de producción nivelada,
puesto que cambiar a un sistema de producción bajo
demanda podría resultar en un mejor aprovechamiento
de sus activos y una optimización en sus costos.
  Evaluar la política actual de crédito de la empresa,
para determinar si es necesario ajustar las condiciones
de créditos para sus clientes dada la situación actual
del mercado.
 Solicitar dentro de las condiciones de los nuevos
créditos, una facilidad de capital trabajo para poder
Recomendaciones cumplir con las necesidades de efectivo que puede
/2 presentar la empresa dentro de su operatividad a lo
largo del año, por el incremento en los períodos de
recuperación de la empresa.
 Se recomienda evaluar el plazo de los futuros créditos,
de acuerdo al flujo de efectivo de la empresa para
evitar nuevamente retrasos en los tiempos de pago de
las cuotas de los préstamos con el banco
Muchas Gracias