Análisis Vertical y Horizontal

Ratios

Conociendo a la Empresa
 Algunos conceptos previos……

1. Actividad de la empresa versus la

Contabilidad
2. Visión Financiera de los EEFF:
• Balance Financiero
• Capital de Trabajo Financiero
3. Análisis de Estados Financieros en el
marco del Proceso de
Presupuestación.

2
Actividad de la empresa versus la Contabilidad
Actividad de la empresa versus la Contabilidad
Visión Financiera de los EEFF – Bce. Financiero
Visión Financiera de los EEFF – CT Financiero
Análisis de Estados Financieros:
Proceso de Presupuestación

1. Diagnóstico/Conocimiento: identificación de
oportunidades de mejora, aspectos a
mantener/modificar. Es relevante la comparación no
solo de la propia empresa.
2. Toma de decisiones.
3. Seguimiento de planes de acción.
4. Sustento para la definición y fundamento de los
supuesto para proyecciones: replico o bien modifico en
función de nuevos fundamentos de negocio,
management y/o mercado.

7
Análisis de Estados Financieros:
Proceso y Herramientas

1. Tareas Previas:
• Descripción de la empresa, sector de actividad, historia,
perspectivas y otra información que considere relevante
del entorno de la empresa
• Análisis de Consistencia
• Ajustes
2. Áreas de Análisis
3. Análisis vertical y horizontal
4. Ratios
5. Análisis Flujo de Fondos
6. Integración

8
La empresa, su sector
• Profundizar en la actividad
de la empresa (inclusive el de
las empresas relacionadas).
• Comprender el mercado/
sector económico donde la
empresa desarrolla su
actividades.
• Nivel de actividad
• Precios Historia ¿Y cuando
• Evolución de las principales variables que se trata de
componen el costo del sector
• Importación una
Perspectivas
• Unidades colocadas en el mercado local y empresa o
exterior
Empresas negocio
• Producción total
• Market share de las empresas componentes Comparables NUEVO?
• Otros específicos de cada sector 9
Análisis de Consistencia
• Últimos tres EEFF con sus respectivas notas
• Cierre de ESF, ER, FF, Anexos y Notas:
• A la interna de cada ítem
• Entre sí
• Última declaración jurada presentada para verificar
información contable con la presentada.
• Detalle de deuda financiera.
• Información anual sobre transacciones con
integrantes del Grupo Económico que evidencie la
magnitud de las interrelaciones.
• EEFF de las empresas vinculadas que realicen
operaciones relevantes con las empresas
prestadoras de servicios.
• EEFF consolidados, de ser necesario.
10
Ajustes
En general, los realizamos como terceros usuarios de la
información financiera o bien somos insiders pero queremos
analizar a la empresa desde la perspectiva de un tercero.

Gastos no
Contemplados

Cuentas
Directores/
Accionistas
Intangibles
Ajustes
más
habituales

Exposición

Deudas
Financieras

11
2. Áreas de Análisis
Área Aspectos a ser considerados
Inversión Composición y Evolución
Financiamiento/Solvencia Apalcamiento
Evolución y estructura del
financiamiento de terceros y propio
Liquidez Ciclo de conversión
Cobertura
Rentabilidad Evolución de Resultados
Márgenes, ROI y ROE
Generación/Uso de Recursos Flujo de Fondos
Gravámenes Activos afectado, impacto sobre flujos
Gestión de Riesgos Financieros (crédito, liquidez, tasa,
tipo de cambio)
No Financieros (cumplimiento,
operativo, lavado, reputacional)
Empresas Relacionadas Actividad y vinculación
12
3. Análisis Vertical y Horizontal
Considerar tres EEFF (ESF, ER, Balance Financiero) y
período contemplado (anualizar)
Puede realizarse sobre mi empresa y/o la competencia.
Dependiendo de la actividad de la empresa y el
Vertical desarrollo del negocio, los resultados “esperables”
• Implica determinar pueden variar.
el peso de cada Identifico mejoras/deterioros/fortalezas/debilidades
capítulo respecto al
total de
activos/pasivos Horizontal
(ESF) o ventas (ER)

• Buscar evaluar la
• Implica determinar las variaciones en unidades monetarias
razonabilidad de la
y variaciones porcentuales de los saldos de un ejercicio
estructura de
respecto del ejercicio inmediato anterior.
activos, pasivos,
patrimonio,
• Busca detectar las variaciones mas significativas o aquellos
resultados y la
capítulos que no ha variado pero se esperaría que
evolución de dicha
variaran. 13
estructura en el Ver Ejemplo
en Excel
tiempo.
3. Análisis Vertical y Horizontal

14
4. Ratios Consideraciones Previas:

• Relaciones entre dos o mas conceptos de

los EEFF. Permiten identificar la magnitud y
dirección de los cambios experimentado
por la empresa. Apoyan la toma de
decisiones.

• Manejo de variables de flujo y de stock

(simplificaciones aceptadas para el
análisis)

• Limitaciones y cómo considerarlas

• Uso respecto de información histórica y

proyectada:
• Propia
15 Empresa

• Análisis de benchmark
 4. Ratios - Rentabilidad
Márgenes:
• Margen Bruto: Resultado Bruto / Ingresos Operativos Netos
• Margen Operativo: Resultado Operativo Neto / Ingresos Operativos
Netos
• Margen Neto: Resultado Neto / Ingresos Operativos Netos

Rotación:
• Ventas / Inversión: Ingresos Operativos Netos / Inversión Promedio
• Ventas / Capital de Trabajo Financiero: Ingresos Operativos Netos /
Capital de Trabajo Financiero Promedio
• Ventas / Activo: Ingresos Operativos Netos / Activo Total Promedio
• Ventas / Activo Fijo: Ingresos Operativos Netos / Bienes de Uso
Promedio
• Ventas / Activo Corriente: Ingresos Operativos Netos / Activo
Corriente Promedio 16
 4. Ratios - Rentabilidad
Rentabilidad de las Inversiones:
• ROI: (Resultado Neto + Intereses Perdidos) / Inversión Promedio
• ROA: (Resultado Neto + Intereses Perdidos + Impuesto a la Renta) /
Activo Total Promedio.
• ROE: Resultado Neto / Patrimonio Promedio
• Tasa interés promedio s/ fondos de terceros: Intereses Perdidos /
Fondos de Terceros Promedio.
• EBITDA = Resultado Operativo + Amortizaciones (Vinculación con
intereses perdidos)

17
 4. Ratios - Inversión
Estructura de Inversión:
• Capital de Trabajo Financiero (%): Capital de Trabajo Financiero /
Inversión
• Inversión No Corriente (%): Activo No Corriente / Inversión

18
 4. Ratios – de Liquidez
• Razón Corriente: Activo Corriente / Pasivo Corriente
• Prueba Ácida Menor: (Activo Corriente - Bienes de Cambio) /
Pasivo Corriente
• Ciclo de Conversión de Caja:
• Ciclo de Conversión de Inventarios:
Bienes de Cambio corrientes Promedio + Bienes de Cambio no
corrientes promedio) / (Costo de Ventas / 360).

• Ciclo de Conversión de Cuentas a Cobrar:

Créditos por Ventas corrientes Promedio / (Ingresos Operativos
Netos / 360)

• Ciclo Conversión Cuentas a Pagar:

(Deudas Comerciales corrientes Promedio + Diversas corrientes
Promedio) / ((Costo de Ventas
19
+ Gastos de Administración de
Ventas) / 360)
 4. Ratios – de Financiamiento/Solvencia
• (Pasivo – Disponibilidades) / (Activo – Disponibilidades): (Pasivo
Total – Disponibilidades) / (Activo Total – Disponibilidades)
• Patrimonio / Activo Total
• Pasivo / Patrimonio
• Pasivo Bancario / Activo Total: (Deudas Financieras Bancarias
corrientes + Deudas Financieras Bancarias no corrientes) / Activo
Total
• Deuda Financiera / Patrimonio (Gearing): Fondos de Terceros
Promedio / Patrimonio Promedio
• Deudas Financieras / Inversión: (Deudas Financieras Bancarias
corrientes + Deudas Financieras Bancarias no corrientes) /
Inversión
• Deudas Financieras Bancarias / Inversión:(Deudas Financieras
Bancarias corrientes + Deudas Financieras Bancarias no corrientes)
/ Inversión 20
 4. Ratios – Generación de Recursos/Cobertura
• Cobertura de Intereses: Resultado Operativo Neto / Intereses
Perdidos
• Cobertura de Ds Financieras de CP: Resultado Operativo / Pasivos
Financieros de Corto Plazo
• EBITDA /Intereses perdidos
• EBITDA/Intereses perdidos + Ds Financieras de CPA
• Ventas / Pasivo: Ingresos Operativos Netos / Pasivo Promedio
• Ventas / Pasivo Corriente: Ingresos Operativos Netos / Pasivo
Corriente Promedio
• Ventas / Deudas Financieras: Ingresos Operativos Netos / Deudas
Financieras Totales
• Días de Venta para Cubrir Deudas Financieras:(Deudas Financieras
Totales corrientes + Deudas Financieras Totales no corrientes) /
(Ingresos Operativos Netos / 360)
21
Ver Ejemplo
en Excel
5. Análisis de Flujo de Fondos
Capacidad de
Generación de
Flujos

Gerenciamiento Nivel de
del Capital de Inversiones y su
Trabajo Financiero financiamiento

Políticas de Evolución
Dividendos y del Financiamiento
Aportes de Terceros
22
Ver Ejemplo
en Excel
5. Integración
La empresa y su
sector

Ratios Análisis Vertical y

Horizontal

Análisis de Flujo de Consistencia/

Fondos Ajustes

23
Ver Ejemplo
en Excel