CASO WINFIELD REFUSED

MANAGMENT INC.
EMITIR DEUDA O AUMENTAR PATRIMONIO
Antecedentes
• Es una compañía de manejo de residuos no peligrosos
• Integrada verticalmente
• Mamie Sheene, es Gerente Financiero
• La categoría de residuos no peligrosos incluye diversos
tipos de desechos industriales así como residuos sólidos
municipales
• La industria estaba altamente fragmentada, habiendo
unos pocos operadores de alcance nacional que
cotizaban en bolsa, como Waste Management Inc y
Republic Services, que competían con numerosos
operadores regionales
• El negocio generaba habitualmente un flujo de escala
muy estable
Antecedentes
• La demanda era predecible y a prueba de recesiones
• Winfield había mantenido la politica de evitar
financiamiento a largo plazo
• Activos que posee: 22 rellenos sanitarios y 26 estaciones
de transferencias
• Cubrían sus necesidades de financiamiento con el flujo
de caja estable, los préstamos bancarios a corto plazo y
los ingresos de la oferta pública de acciones(1,991)
• Estructura de capital actual está conformada por acciones
comunes y no existían deudas que generaban intereses.
• 79% de las acciones pertenecía pertenecía a la familia y
al directorio, el resto se transaba en el mercado bursatil.
Objetivo
• Cuál es la mejor opción de financiamiento para la
adquisión de la empresa MPIS por $125 Millones
Alternativas
1. Deuda con reembolso fijo de capital
2. Deuda
3. Patrimonio
4. Deuda y Patrimonio
Criterios
• Impacto sobre la empresa
• Costo total de financiamiento

• Impacto sobre el accionista

• Ganancia por acción y ROE

• Tolerancia al riesgo
• Cobertura de interés.
• Cobertura de la deuda.
• Cobertura de dividendos
Recomendación
•
Debe financiar los $ 125 a través de la emisión de bonos
sin reembolsos de capital
Ingreso Ingreso Ingreso
Neto Neto Neto
Winfield MPIS
$15 M $42 M
$27 M
1. Deuda con reembolso fijo de capital
Pago de capital Intereses

2.44

37.5

8.13 7.72 7.31 6.91 6.50 6.09 5.69 5.28 4.88 4.47 4.06 3.66 3.25 2.84

6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
2. Deuda
Pago de capital Intereses

8.13

125.00

8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13 8.13
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
3. Acciones
4. Deuda con acciones