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se utilizará la data financiera obtenida de los estados financieros resumidos, de

una empresa manufacturera cotizada en el mercado bursátil, para calcular el


Valor Z1 de Altman.
Empresa ABC S.A.C. dedicada a la fabricación de calzados
Estado de Situación Financiera al Año “2016”

Activo corriente 20.000


Activo fijo 60.000
Otros activos 10.000 Ventas 150.000
TOTAL ACTIVO 90.000 Costo de fabricación 60.000
===== Resultado bruto 90.000
Pasivo corriente 15.000 Gastos generales y administrat 50.000
Pasivo a largo plazo 40.000 Resultado operativo (GAII) 40.000
TOTAL PASIVO 55.000 Ingresos y egresos financieros 25.000
Capital social 20.000 Resultado antes de Imp. Renta 15.000
Impuesto a la Renta 5.000
Ganancias retenidas acumuladas 15.000
Resultado neto 10.000
Capital contable 35.000
======
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 90.000
======
X1 =(AC-PC)/ACTIVO TOTAL=
X2 =GRA/ACTIVO TOTAL=
X3 = GAII/ACTIVO TOTAL=
X4 = CC/TOTAL PASIVO=
X5 = V/ACTIVO TOTAL=
Z1 = 0.717 X1 + 0.847 X2 + 3.107 X3 + 0.420 X4 + 0.998X5
Donde:
Z1 > 2.90: zona segura
Z1 < 1.23: zona de quiebra
1.23 < Z1 < 2.90: zona gris
El modelo Z-Score quedó de la siguiente forma:
Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 0.99X5
Donde
Z= valor de la función discriminante o Z-Score
Si Z > 2.99 la empresa tiene buena salud financiera (zona segura)
Si Z < 1.81 la empresa está en bancarrota (zona de quiebra)
Si 1.81 < Z < 2.99 no se puede determinar la condición financiera de la empresa
CASO PRACTICO
EMPRESA X SAC, SON LOS DATOS QUE NOS DA:
X1: ACTIVO CORRIENTE 300,000
MENOS PASIVO CIRCULANTE -213,000
ACTIVO TOTAL 1,117,000

X2: UTILIDADES RETENIDAS 24,000


ACTIVO TOTAL 1,117,000

X3: UTILIDAD DE OPERACIÓN 202,563


ACTIVO TOTAL 1,117,000

X4: VALOR DE MERCADO DEL


CAPITAL ACCIONARIO 604,000
PASIVO TOTAL 513,000

X5: VENTAS NETAS 2,941,900


ACTIVO TOTAL 1,117,000