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INTEGRANTES:
Pablo Fainé
Nicolás Mendoza
PROFESOR:
Luis Tapia Castillo
SANTIAGO - CHILE
Segundo Semestre 2015
Diagnóstico
Se utiliza a largo
plazo
Premio por riesgo Deducción tasa de
impuesto (Miles de
Dólares)
El premio por riesgo es de 7,43% en
base a el diferencial de S&P 500 y Tasa de impuesto
títulos del gobierno A largo plazo UAI 202,36
Impuesto a la renta 86,54
tc 42,8%
Participación en
ventas y utilidades
Resolución
del caso
Determinación costo de
deuda
Prima de deuda
Tasa libre de
División por sobre bonos Kd
riesgo
del gobierno
Marriott 1,30% 8,95% 10,25%
Hoteles 1,10% 8,95% 10,05%
Contrato de servicio 1,40% 8,95% 10,35%
Restaurantes 1,80% 8,95% 10,75%
Información corporativa
Obtención de beta y
apalancamiento de la
industria
Beta Apalancamiento
Capital C/D de mercado
CORPORACIÓN MARRIOTT 0,97 41%
HOTELES
Corporación hoteles hilton 0,88 14%
Corporación holiday 1,46 79%
La Quinta Motor 0,38 69%
Ramada INNS 0,95 65%
promedio industria 0,9175 56,75%
RESTAURANTES
Church's fried chiken 0,75 4%
Collins food's international 0,6 10%
Frish's restaurants 0,13 6%
Luby's cafeterias 0,64 1%
Mc Donald's 1 23%
Wendy's International 1,08 21%
promedio industria 0,7 10,83%
Costo de capital obtenido
CORPORACIÓN MARRIOTT HOTELES
Calculo de CAPM y WACC Calculo de CAPM y WACC
Antes de proceder a calcular CAPM, es Antes de proceder a calcular CAPM,
necesario desapalancar beta de es necesario desapalancar beta de
marriott y apalancar de acuerdo a la hoteles y apalancar de acuerdo a la
estructura meta deseada. estructura meta deseada.
Desapalancar: Desapalancar:
Beta capital C/D 0,97 Beta capital C/D 0,92
Deuda / valor mercado 41% Deuda / valor mercado 61,53%
Capital / valor mercado 59% Capital / valor mercado 38,47%
Tasa de impuesto 42,8% Tasa de impuesto 42,8%
Beta capital S/D 0,69 Beta capital S/D 0,48
Apalancar: Apalancar:
Beta marriott S/D 0,69 Beta marriott S/D 0,48
Deuda / valor marriott 60% Deuda / valor marriott 74%
Capital / valor marriott 40% Capital / valor marriott 26%
Tasa de impuesto 42,8% Tasa de impuesto 42,8%
Beta marriott C/D 1,29 Beta marriott C/D 1,26
Costo deuda a/i [kd] 10,25% Costo deuda a/i [kd] 10,05%
WACC 10,93% WACC 9,02%
Costo de capital obtenido
RESTAURANTES SERVICIOS
Calculo de CAPM y WACC Calculo de CAPM y WACC
Antes de proceder a calcular CAPM, Como no se tiene información necesaria de
es necesario desapalancar beta de industria comparable, se procede a calcular
restaurantes y apalancar de acuerdo un beta a partir de las divisiones de Marriott
a la estructura meta deseada. según su ponderación en base a ventas.
Desapalancar:
Beta capital C/D 0,70 Hoteles 41%
Deuda / valor mercado 19,65% Contrato de servicio 46%
Capital / valor mercado 80,35% Restaurantes 13%
Tasa de impuesto 42,8%
Beta capital S/D 0,61 Beta capital S/D 0,91
Apalancar: Apalancar:
Beta marriott S/D 0,61 Beta marriott S/D 0,91
Deuda / valor marriott 42% Deuda / valor marriott 40%
Capital / valor marriott 58% Capital / valor marriott 60%
Tasa de impuesto 42,8% Tasa de impuesto 42,8%
Beta marriott C/D 0,87 Beta marriott C/D 1,25
Costo deuda a/i [kd] 10,75% Costo deuda a/i [kd] 10,35%
WACC 11,52% WACC 13,33%
Conclusión
Se concluye que la tasa mayor corresponde a la división
servicios, por tanto sería el área mas riesgosa para la compañía.