Polticas de Estabilizacin y

Costos de la Dolarizacin.

Grupo 1- Macroeconoma Avanzada.

Es de conocimiento de todos que
muchas economas emergentes
consideran la opcin de
dolarizarse y otras bsicamente
latinoamericanas ya lo han
hecho.
 La dependencia del ciclo econmico de
economas emergentes, respecto a variables
macro de Estados Unidos es muy alta; por
ejemplo: variaciones en la tasa de inters;
vienen a explicar hasta un 45% de la variacin
del tipo de cambio, as como un 50% de las
variaciones del PIB.
$ Dolarizacin.

Ventajas. Desventajas.
- Eliminar el riesgo de - Prdida de ingresos
devaluacin. para el Fisco por
- Evitar crisis cambiarias seoreaje
y de balanzas de pago. - Falta de prestamista de
- Aumentar la confianza ltima instancia.
de los inversionistas en - Incapacidad de
un pas con un menor desarrollar polticas
costo de crdito. monetarias.
 El modelo plateado en este paper

$
busca cuantificar el costo de la
dolarizacin que surge de este ltimo
canal; para ello, los autores plantean
el caso de una pequea economa
abierta con precios fijos.

En este modelo se contrasta el

fenmeno de la dolarizacin, contra
polticas monetarias enfocadas en:
- Metas inflacionarias.
- Tasa de crecimiento del dinero.
- Metas de devaluacin.
$ Presentacin del Modelo.

- Libre acceso al mercado de capital internacional.

- Produccin de dos tipos de bienes; exportables y no
transables.
- Consumo de tres tipos de bienes, exportables, importables y
no transables.
- Las rigideces nominales tienen dos fuentes: la primera, se
origina en el sector no comercial y la segunda surge por la
compra de bienes finales.
- Los ciclos comerciales son conducidos por innovaciones
estocsticas y exgenas en trminos de intercambio, tasa de
inters mundial e inflacin extranjera.
$ Supuestos.

Sector privado
- La economa est poblada por infinitos hogares.
- Las preferencias vienen definidas por los procesos de
consumo y esfuerzo laboral.
- Los hogares tienen acceso a dos activos financieros, dinero
local y dinero extranjero.
Gobierno
(Poltica monetaria; Dolarizacin.)
- El banco central controla directamente los agregados monetarios
establecido la tasa de crecimiento de la oferta de dinero.
- Objetivo de inflacin.
- Se estudia las propiedades estabilizadoras de una poltica
monetaria que elimina todas las ineficiencias derivadas de las
rigideces de los precios nominales.
- Se investiga las propiedades dinmicas de la tasa de devaluacin.

(Poltica Fiscal)
- Se asume que el consumo del gobierno y la tenencia de bonos es
cero.
- El gobierno reembolsa ingresos del seoraje al pblico a travs
de la suma global de transferencias.
$ Equilibrio.

- Se plantea un equilibrio simtrico, en el cual, todas las

firmas del sector de bienes no transables fijan precios
y cantidades idnticas.
- La economa local toma los precios mundiales como
exgenos.
- Se asume que la tasa de inters nominal a la que un
pas puede prestar internacionalmente est dada por
la tasa de inters mundial ms una prima.
- Se define un equilibrio de expectativas racionales
estacionarias bajo dolarizacin.
 El modelo emprico es una auto regresin en los
componentes cclicos del logaritmo de los
trminos de intercambio, , importacin de los

precios brutos de importacin, , la tasa de
inters nominal mundial bruta, , el PIB real, , y
la tasa de cambio real peso/dlar, .
 Fuentes de fluctuaciones
$ en la Economa mexicana.

Trmino de Tasa de inters Inflacin importada.

intercambio. mundial. Se asume que
Tasa del precio de Se toma como el las innovaciones para
las exportaciones rendimiento de los importar la inflacin
del dlar con el bonos del tesoro de de precios no afectan
precio de las Estado Unidos que contemporneamente
importaciones del se vencen a 3 los trminos de
dlar para Mxico. meses. intercambio .
$ Resultados. La dolarizacin es el bienestar
inferior a todas las polticas
alternativas no estimadas
consideradas.

Los hogares estn dispuestos

a ceder entre el 0.09 y el 0.26
por ciento de su consumo no
estocstico de estado
estacionario para ver
implementada una poltica
diferente a la dolarizacin.
 Costos del beneficio de la
$ Resultados. dolarizacin.

En el caso de la dolarizacin, el
precio nominal de los bienes
comerciables no puede ajustarse
porque se entrega
exgenamente desde el exterior.

Por lo tanto, la disminucin en el

precio relativo de los productos
no comerciables tendra que
producirse a travs de una
disminucin en el precio nominal
de los productos no
comerciables.
$ Resultados.

La rigidez en el precio relativo de los productos no comerciables que

surge de la combinacin de la dolarizacin y la pegajosidad de los
precios nominales exacerba la contraccin en el sector no comercial
comparado con el que se producira si los precios no fueran rgidos.

De ello se desprende que, si la autoridad monetaria pudiera

responder al shock adverso de las tasas de inters mediante la
devaluacin de la moneda nacional, entonces el precio relativo de los
no negociables podra descender, haciendo que el ajuste de la
economa de precios rgidos sea ms parecido al de un precio
flexible.
 GRACIAS.