Evaluacin de inversiones mineras

Amortizacin
El coste unitario por tonelada de mineral engloba el coste tcnico ms la
amortizacin de las inversiones que se precisaran para el desarrollo de la mina

En lo relativo a costes indirectos, tambin denominados costes de propiedad, estn

constituidos por: la amortizacin, el inters del capital invertido, los seguros y los
impuestos

Est determinada por la prdida del valor producida por el paso del tiempo, por el
deterioro y por la merma del valor subsiguiente generada por el uso
 Gastos amortizables
Son los gastos diferidos

o de distribucin plurianual, por tener proyeccin

econmica futura. Entre estos destacan:

los gastos de constitucin, de primer establecimiento,

puesta en marcha, investigaciones,

estudios y proyectos a amortizar

- Amortizacin tcnica < Amortizacin financiera.
En este caso no se recuperan ni siquiera

los recursos ajenos inmovilizados en el correspondiente

activo fijo, por lo que ser necesario

refinanciar la deuda.
- Amortizacin tcnica = Amortizacin financiera.
La recuperacin es equivalente a la

devolucin de crditos. En esta situacin no se

recuperan los recursos propios invertidos

durante el perodo de amortizacin financiera.

- Amortizacin tcnica > Amortizacin financiera
En este caso, adems de la devolucin

del pasivo ajeno vencido se recuperan parte de

los recursos invertidos y puede existir lo que se

denomina "efecto multiplicador de las amortizaciones",

que consiste en la reinversin

transitoria en la propia empresa.

 Elementos que son susceptibles
de amortizar

Estos elementos se pueden clasificar en dos

grupos: 1. Elementos tangibles

2. Elementos intangibles
Elementos tangibles
- Elementos del inmovilizado material:

Edificios.

Maquinaria.

Mobiliario y enseres, etc.

- Elementos del inmovilizado inmaterial:

Propiedad industrial.
Elementos intangibles
- Gastos de formalizacin y cancelacin de
prstamos.
- Gastos de constitucin.
- Investigaciones y estudios.
- Resultados negativos de otros ejercicios, etc.
Mtodos de amortizacin
Existen diferentes mtodos de amortizacin que se establecen
en funcin de la constancia de la velocidad de depreciacin de
los activos
Mtodo lineal o de cuotas fijas
Mtodo de la unidad de produccin
Mtodo del tanto fijo sobre una base decreciente
Mtodo decreciente lineal
 Mtodo lineal o de cuotas fijas
La cuota de amortizacin de cada ao viene definida por el
cociente entre la suma a amortizar y la vida til estimada:
An =(VA - VR) 1/N ,

An = Cuota de amortizacin anual.

VA = Valor de adquisicin del activo.

VR = Valor residual. N = Nmero de aos de vida til del activo.

ejemplo de Mtodo lineal o de cuotas fijas
Un equipo con valor de adquisicin de 12.000 u.m. se desea amortizar en 4 aos con
un valor residual previsto de 2.000 u.m. La empresa imputar como gasto deducible
anualmente en concepto de amortizacin:

An = (12.000 - 2.000 )1/4= 2.500 u.m. anuales.

Esto significa que se van a producir unos ahorros fiscales definidos por esta cuota de
amortizacin multiplicada por el tipo impositivo.
 Mtodo de la unidad de produccin
Este mtodo se asocia solamente con la industria minera y se obtiene como cociente
entre la cantidad a amortizar y el nmero total de unidades producidas durante la
vida til del activo

An =(VA - VR) PAn/PT ,

PT = Produccin total.

PA, = Produccin anual.

Ntese que, si el ritmo de produccin es constante, la amortizacin anual coincide con

la que se obtiene por el mtodo lineal.
 Mtodo del tanto fijo sobre una base decreciente
Los activos se pueden devaluar ms en los prime-ros aos de vida y, por lo tanto,
considerar que en estos aos las amortizaciones son mayores

La cuota de amortizacin de cada ao se calcula multiplicando el valor pendiente de

amortizar por un coeficiente, a < 1.

El valor pendiente de amortizar en un ao genrico "j" ser:

lJ = lJ-1 - lJ-1 = lJ-1 (1 -).

La cuota de amortizacin para ese ao ser: AJ = .lJ

Con un clculo similar, para el ao "j-1 " se tendr:

lJ = lJ-2 - lJ-2 = lJ-2 (1 -).

Por lo tanto:

lJ= lJ-2 (1 -)2.

Remontndose hasta el ao 1 se obtendr:

lJ = VA (1 -)J.

En el ao "n" el valor pendiente de amortizar ser igual al valor residual, de aqu:

ln = VR = VA (1 - )n.
de donde se puede obtener el valor del coeficiente a:

ln = 1-[VR/VA] 1/n

Siguiendo el ejemplo utilizado en la amortizacin lineal:

 Mtodo decreciente lineal
En este caso, la amortizacin anual se calcula aplicando un coeficiente que vara en
funcin del nmero de aos en que se va a amortizar el activo:

N < 5 Coeficiente = 1,5

5 < N <8 Coeficiente = 2

N 8 Coeficiente = 2,5

y (%)= 100/ N
Siguiendo con el mismo ejemplo que en apartados anteriores se tiene:

= (1.5)100/ 4= 37.5 %

Amortizacin lineal = 12000/ 4 =3000 u.m.

 Mtodo del doble saldo decreciente
Consiste en amortizar en cada ejercicio el doble del cociente entre el valor pendiente
de amortizar y la vida til. Para la aplicacin del mtodo se tiene en cuenta el valor
de adquisicin del activo, sin considerar el valor residual previsto, y una vez
alcanzado un valor igual o menor se dejar de amortizar. De aqu:
 Mtodo de la suma de los nmeros dgitos
Consiste en una amortizacin proporcional al tiempo transcurrido, y se basa en
tomar como porcentaje de descuento anual la suma de los nmeros de los "N" aos de
amortizacin. Este es un .mtodo muy utilizado en Estados Unidos.

La suma de los nmeros ser la de su progresin aritmtica:

La cuota de amortizacin para cada uno de los aos valdr:

Para el ejemplo utilizado en los casos

anteriores se tendr:
Depreciacin
se tiene en cuenta el Factor de Agotamiento,
el valor de la base imponible, ser:
BI = I - C - FA.
El impuesto de sociedades se podr expresar por:
T = k (1 - C - FA),
Por consiguiente el beneficio neto despus de
impuestos se convertir en:
es decir:
F=I-C-kl+kC+kFA+AM
F= I (1 - k) - C (1 - k) + kFA + AM
F = (1 - k) (1 - C) + kFA + AM, (1
frmula que sugiere la importancia que puede
tener el Factor de Agotamiento en la generacin
del cash flow anual.
Como se ha visto en el apartado de legislacin, el
Factor de Agotamiento se puede expresar como
una funcin de la base imponible, siendo el
mximo general permitido 0,3 BI. Lo llamaremos
en general k'BI.
Mtodos de estimacin (costes)

Determinacin del coste unitario

coste de vida de un equipo
coste depreciacin
mtodos de depreciacin
Precisin de los costes
estimados y realizacin de
la inversin segn el
progreso de la ingeniera
del proyecto
De acuerdo con GENTRY (1979), en el desarrollo de los proyectos mineros existen
cuatro etapas bsicas de estimacin de costes que se integran en el siguiente
esquema:
1. Descubrimiento del , depsito e 4. Estimacin PRELIMINAR de los
identificacin del potencial minero a costes para el estudio de viabilidad.
travs de la exploracin.
5. Desarrollo de todos los clculos
2. Estimacin de ORDEN DE necesarios para el diseo ingenieril de la
MAGNITUD de los costes para el estudio mina y planta, incluyendo la seleccin
de viabilidad preliminar. preliminar de equipos.

3. Programa de investigacin detallado, 6. Estimacin DEFINITIVA de los

incluyendo estudios mineralrgicos de costes para el estudio de viabilidad
muestras obtenidas y definicin del
proceso de tratamiento.
7. Diseo detallado de la mina y de la
planta, incluyendo especificaciones,
diagrama de flujos, etc.
8. Estimacin DETALLADA de los
costes para el estudio de viabilidad.
9 Construccin de la planta y desarrollo
de la mina,
10. Arranque y puesta en marcha.
11. Produccin.
4. Estimacin PRELIMINAR de los
costes para el estudio de viabilidad.
5. Desarrollo de todos los clculos
necesarios para el diseo ingenieril de la
mina y planta, incluyendo la seleccin
preliminar de equipos.
6. Estimacin DEFINITIVA de los
costes para el estudio de viabilidad
 Determinacin del coste unitario
El coste unitario por tonelada de mineral engloba el coste tcnico ms la
amortizacin de las inversiones que se precisarn para el desarrollo de la mina.
Es un mtodo muy sencillo que consiste en multiplicar la capacidad de la instalacin
por la inversin especfica, que se expresa normalmente por el capital invertido por
tonelada anual producida (PTA por tonelada y ao). Los datos para este tipo de
estimacin proceden de la literatura tcnica, de publicaciones de la Administracin,
de informes de bancos o de archivos sobre ingeniera de costes. Algunos datos de
inversiones especficas, referidos exclusivamente a las explotaciones minera
inversiones especficas en minas
Inversin especfica (PTA/t-
Tipo de Explotacin
ao)

MINAS DE CARBN 3.000 - 13.000

Cielo abierto 7.000 - 17.000
Subterrneas

MINAS METLICAS
Cielo abierto 6.000 - 19.000
Subterrneas 10.000 - 26.000
dimensionamiento coste unitario
Relacin entre inversiones y capacidades, y determinacin del factor de economa de
escala.
 coste de vida de un equipo
Teniendo en cuenta la vida media de cada uno

de los equipos principales de produccin se

elaborar un calendario de sustituciones, que

permitir fijar los momentos de reemplazo e

inversiones a llevar a cabo. Esta ltima informacin

se incorporar al estudio econmico

El coste diario de los equipos en operacin para el mtodo "VCR" puede estimarse
para la capacidad indicada con la siguiente ecuacin:

YE = 1 .502 (X)0,792

YE = 1 .502 (2.000)0,792 = 618 $/da.

Las partidas que constituyen el coste total de equipos son:

- Repuestos y mantenimiento (0,44) . (618) = 272 $/da

- Combustible (0,33) . (618) = 204 $/da

- Neumticos (0,76) . (6 18) = 99 Blda

- Engrase y aceites (O, 07) . (618) = 44 $/da

Coste total de equipos 618 $/da

 coste depreciacin
 mtodos de depreciacin
Formulacin de proyectos

Ritmos de Explotacin
Rebajes Extrables
o Leyes Disponibles y Compsitos
Su Evolucin en el Tiempo
ritmos de explotacin
rebajes extrables
leyes disponibles y compsitos
su evolucin en el tiempo
Anlisis Tasas de inters y su
Financiero seleccin
Tasas de Rentabilidad
Mnima Atractiva (TREMA)
Tasas de inters y su seleccin
Tasas de Rentabilidad Mnima Atractiva
(TREMA)
Indicadores Valor Anualizado
de evaluacin
Anualidad Uniforme
Equivalente
Tasa Interna de retorno
Periodo de Recuperacin de
la Inversin
Valor Actualizado Neto
Valor Anualizado
Anualidad Uniforme Equivalente
Tasa Interna de retorno
Periodo de Recuperacin de la Inversin
Valor Actualizado Neto
Referencias
MANUAL DE EVALUACION TECNICO-ECONOMICA DE PROYECTOS
MINEROS DE INVERSIN,RICARDO ARTEAGA RODRIGUEZ,
InstitutoTecnoIgico GeoMinero de Espaa, Ministerio de Industria, Turismo y
Comercio Secretara General de la Energa y Recursos Minerales, 1991, Madrid.