ANLISIS ECONMICO FINANCIERO

EVALUACIN DE PROYECTOS.
ANLISIS ECONMICO FINANCIERO
PARMETROS DE RENTABILIDAD

OBJETIVOS DE LA EVALUACIN

a). - Tomar una decisin de aceptacin o

rechazo, cuando se estudia un proyecto
especfico.

b). Decidir la jerarquizacin de varios

proyectos en funcin de su rentabilidad,
cuando estos son mutuamente excluyentes o
existe limitacin o escasez de capital.
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

PROCESO
alternativas
TECNOLOGA
tamao y localizacin ptimas

BENEFICIOS CALCULO DE INGRESOS

TMAR
SUPUESTOS COSTOS FINANCIEROS
ECONMICO- TASA INFLACIN
FINANCIEROS PARIDAD
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

ESTIMACIN DE PRODUCCIN
COSTOS
DE ADMINISTRACIN
VENTAS
FINANCIEROS

DETERMINACIN
DE LA FIJA
INVERSIN DIFERIDA
CAPITAL DE TRABAJO
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

ESTADOS ESTADOS DE RESULTADOS

FINANCIEROS BALANCE
RAZONES FINANCIERAS

METODOS SIMPLIFICADOS

EVALUACIN PUNTO DE EQUILIBRIO

ECONMICO- FLUJO DE EFECTIVO
FINANCIERA
VPN, TIR, TRI
PAGO DE LA DEUDA
ANLISIS DE SENSIBILIDAD
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

HAY DOS TIPOS DE MTODOS

SIMPLIFICADOS.
No toman en cuenta el valor
del dinero en el tiempo
FORMALES
Si toman en cuenta el valor del
dinero en el tiempo
 EL DINERO DISMINUYE SU VALOR CON EL PASO
DEL TIEMPO POR EFECTO DE LA INFN
EL DINERO TIENE UNA GANANCIA CON
EL PASO DEL TIEMPO.
POR TODO LO ANTERIOR CONVIENE HACER LOS
ANLISIS A VALOR PRESENTE
CUANDO SE TOMAN EN CUENTA ESTOS
FENMENOS SE HABLA DE FLUJOS
DESCONTADOS.
SIEMPRE EXISTE UNA EXPECTATIVA DE TASA
CUANDO SE HACE UNA INVERSIN
 EVALUACIN DE PROYECTOS.
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

TIEMPO CERO

I I I I I I I I I I

TASA TASA
INTERS DESCUENTO
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

i n g r e s o s
tiempo

I FNE1I FNE2 I FNE3 I FNE4I FNE5 I

c o s t o s
inversin
 MTODOS SIMPLIFIADOS
1. TIEMPO DE RECUPERACIN
DE LA INVERSIN

2. RENDIMIENTO SOBRE LA
INVERSIN
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

TIEMPO DE RECUPERACIN
ES EL TIEMPO EN QUE EL FLUJO DE FONDOS
NETO PAGA EL COSTO DE LA INVERSIN.

TIEMPO inversin
DE = -----------------------------------
RECUPERACIN flujo de fondos neto por ao

TIEMPO inversin
DE = -----------------------------------
RECUPERACIN utilidades + depreciacin
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

EJEMPLO 1. Se trata de un proyecto con una

inversin de 200 000 dlares, que requiere 30 000
dlares para capital de trabajo . La utilidad despus
de impuestos se estima en 15 000 dlares anuales y
la depreciacin es de 2 000 dlares por ao. Ciclo
Vida 10 aos
Inversin
Tiempo de recuperacin = -----------------------------------
Utilidades + depreciacin
230 000 230 000
Tiempo de recuperacin=-------------------------= -------------
150 000 + 20 000 170 000
= 1.35 aos
 Contina

Ejemplo2.- VPN

Supngase que se ha hecho cierto estudio que

tom en cuenta la posibilidad de invertir en una
industria metalmecnica. Se calcul una inversin
inicial de $1 000 con la posibilidad de obtener las
ganancias de fin de ao que se muestran en la
grfica.
 Contina

La pregunta que se hacen los inversionistas es,

conviene invertir en este dadas las expectativas de
ganancia e inversin?
Nota: En la parte de color amarillo, los valores
podrn ser modificados, as como TMAR
 MTODOS FORMALES

1. VALOR PRESENTE NETO

VPN
2. TASA INTERNA DE RETORNO
TIR
3. TIEMPO DE RECUPERACIN
PO, TRI
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

El valor presente neto, conocido por sus iniciales como VPN, mide
la rentabilidad del proyecto en valores monetarios que exceden a
la rentabilidad necesaria para recuperar la inversin.

La tasa interna de retorno, conocida como TIR, mide la rentabilidad

como un porcentaje entre la inversin, considerada respecto a
los saldos no recuperados en cada perodo.

El perodo de recuperacin de la inversin, TRI, que mide en

cunto tiempo se recupera la inversin..

La tasa de rentabilidad inmediata, TRIN, que determina para cada

perodo la rentabilidad que obtiene la inversin.
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

VALOR PRESENTE NETO

FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5+VS
VPN = -P + -------- + ---------+ ------- + -------- + -------
(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)5

FNEi Flujo Neto de Efectivo en el ao i

i tasa de descuento o en su caso TMAR
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COMENTARIOS sobre el VPN

Es un mtodo fcil de entender y de calcular.
Su valor depende de la tasa aplicada.
El criterio a aplicar es que si el VPN es mayor o
igual a cero el proyecto puede aceptarse.
La tasa a aplicar puede ser la TMAR o tasa
mnima aceptable, conforme sta sube el VPN
baja.
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PROBLEMA DE INVERSIN EN UN EQUIPO

Inversin 100 000 $
Ahorro en Mano de Obra $ 40 000
Tiempo de vida del equipo 5 aos
Recuperacin al final $ 20 000
Tasa Mnima aceptable 40% = 0.4
VPN = $ - 14 875 ( SI la tasa es de 25% el VPN
es e $ 14 125
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

FNE1 FNE2 FNE3 FNE4 FNE5+VS

VPN = -P + -------- + ---------+ ------- + -------- + -------
(1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)5

40000 40000 40000 40000 60000

VPN =-100000+ ------ + -------+ ------- +------- + -------

(1+.4)1 (1+.4)2 (1+.4)3 (1+.4)4 (1+.4)5
vpn = - $ 14 875
 EVALUACIN DE PROYECTOS.
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

EJEMPLO .
Calcular el valor presente neto para el flujo
de efectivo dado en la tabla 1 asumiendo la tasa
mnima aceptable de 12% para el flujo total de
efectivo.

Usando la ecuacin correspondiente al valor

presente neto para el flujo total de efectivo se
tiene

VPN = -100,000 + 19,080(P/A 12, 10) + 10,000 (P/F 12, 10)

= $11,026
Al fin Gastos de Ingresos Costos FNE
de ao Cap. y Sal.
0 $100,000 - - -$100,000
1 - $40,000 $20,920 $19,080
2 - $40,000 $20,920 $19,080
3 - $40,000 $20,920 $19,080
4 - $40,000 $20,920 $19,080
5 - $40,000 $20,920 $19,080
6 - $40,000 $20,920 $19,080
7 - $40,000 $20,920 $19,080
8 - $40,000 $20,920 $19,080
9 - $40,000 $20,920 $19,080
10 $10,000 $40,000 $20,920 $19,080
+ $10000
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

ES LA TASA DE DESCUENTO QUE

HACE QUE EL VPN SEA IGUAL A
CERO, ES DECIR, ES LA TASA QUE
IGUALA LA SUMA DE LOS FLUJOS
DESCONTADOS CON LA INVERSIN
INICIAL.
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

BALANCE GENERAL

ACTIVOS PASIVOS
Activo circulante Pasivo circulante
Caja y banco $ 32503 Cuentas por pagar $ 19424
Inventarios 47704
Cuentas por cobrar 93553 Pasivo fijo
Total de activo circulante $ 173760

Activo fijo Crdito fraccionario $ 216000

Activo tangible $ 291546 Total de pasivos $ 235424

Activos intangibles 35200 al

Imprevistos 33000
Total de activo fijo $ 359746 Aportaciones de accionistas $ 298082
Total de activos = $ 533506 Total de pasivo + capital = $ 533506
 JERARQUIZACIN DE PROYECTOS

LA JERARQUIZACIN DE PROYECTOS
ES NECESARIA PORQUE NUNCA EXISTEN
SUFICIENTES RECURSOS PARA DESARROLLAR
TODOS LOS PROYECTOS QUE SE PROPONEN.
NORMAMENTE EL PORTAFOLIO DE
PROYECTOS ES MUCHO MS AMPLIO QUE LOS
RECURSOS.
LA PLANEACIN ESTRATGICA DEBE
MARCAR LOS CRITERIOS CLAVE PARA LA
SELECCIN DE PROYECTOS
 .
DEBE HABER UN ALINEAMIENTO ENTRE LA
PLANEACIN ESTRATGICA Y LOS PROYECTOS
SELECCIONADOS
NORMALMENTE LAS EMPRESAS TIENEN
PRIORIDADES QUE DEBEN RESPETARSE.
DEBEN ESCOGERSE LOS MEJORES
PROYECTOS QUE CUMPLAN CON UNA
EVALUACIN INTEGRAL
SI LOS PROYECTOS SELECCIONADOS SON
SUFICIENTEMENETE BUENOS SIRVEN COMO
PALANCA PARA EL REPOSICIONAMIENTO DE LA
EMPRESA.
JERARQUIZACIN DE PROYECTOS POR LIMITACIN
PRESUPUESTAL

SIEMPRE ES CONVENIENTE OPTIMIZAR

EL USO DE LOS RECURSOS

CASI SIEMPRE SE PRESENTA ALGUNA

LIMITACIN ECONMICA

POR ESO ES NECESARIO SABER CMO

RESOLVER EL PROBLEMA DE SELECCIN
DE PROYECTOS

NO TODOS LOS FACTORES A

CONSIDERAR SON ECONMICOS

EL PUNTO DE PARTIDA DEL ANLISIS

ES LA INTERDEPENDENCIA ENTRE LOS
PROYECTOS
 EVALUACIN DE PROYECTOS.
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PARMETROS DE RENTABILIDAD

TIPOS DE PROYECTOS
INDEPENDIENTES
MUTUAMENTE EXCLUSIVOS
RELACIONADOS ENTRE S
MULTIPROYECTOS
 MODELO AVALOP
Recursos disponibles
para Inversin

Conjunto de proyecto
n(P1.P2.P3....,Pn)

NO Estudio de
Se rechaza Prefactibilidad
el proyecto
SI

Conjunto de proyecto
n(P1.P2.P3....,Pn)
Se rechaza el proyecto NO Estudio de
factibilidad

SI
Conjunto de proyectos
n (P1. P2. P3.., Pn)

Jerarquizacin Jerarquizacin Jerarquizacin

por VPN por TIR por PO

NO
i = n

SI

ListaJerarquizacin Lista Jerarquizacin Lista Jerarquizacin

por VPN por TIR por PO
 Seleccin de subconjunto
de proyectos mejores as
como su sumatora de inversin

Comparacin Mayor RDPI

sumatoria de
inversin
contra los RDPI
Se rechaza el
Menor RDPI ltimo proyecto

Se consideran proyectos
en la cartera de inversin

Seleccin del mejor proyecto

n+1

NO SI
i=n
Fin
Fig. MODELO AVALOP
 EJEMPLO
PROYECTO 1 PLANTA DE HIDROGENO GASEOSO +
PIPELINE (50MMscfd)

PROYECTO 2 PLANTA DE HIDROGENO GASEOSO +

PIPELINE (100MMscfd)

PROYECTO 3 PLANTA DE HIDROGENO LIQUIDO

(50MMscfd)

PROYECTO 4 PLANTA DE HIDROGENO LIQUIDO

(100MMscfd)

PROYECTO 5 PLANTA DE HIDROGENO GASEOSO ON

SITE (20MMscfd)

PROYECTO 6 PLANTA DE HIDROGENO GASEOSO ON

SITE (10MMscfd)
 ORDENADOS POR VALOR PRESENTE NETO

PROYECTO 5 774 MMDOLARES

PROYECTO 6 718 MMDOLARES
PROYECTO 4 710 MMDOLARES
PROYECTO 3 678 MMDOLARES
PROYECTO 1 655 MMDOLARES
PROYECTO 2 600 MMDOLARES
ORDENADOS POR TASA INTERNA DE RETORNO

PROYECTO 3 46.05%
PROYECTO 5 39.16%
PROYECTO 4 33.36%
PROYECTO 6 30.79%
PROYECTO 1 27.59%
PROYECTO 2 15.76%
ORDENADOS POR PERIODO DE PAGO

PROYECTO 3 1 AO 11 MESES
PROYECTO 4 3 AOS
PROYECTO 1 3 AOS
PROYECTO 5 3 AOS 9 MESES
PROYECTO 6 4 AOS 4 MESES
PROYECTO 2 5 AOS 10 MESES
 INVERSION PARA CADA PROYECTO

ROYECTO 1
P 431.2 MMDOLARES
PROYECTO 2
410.5 MMDOLARES
PROYECTO 3
255.2 MMDOLARES
PROYECTO 4
193 MMDOLARES
PROYECTO 5
270.8 MMDOLARES
PROYECTO 6
382 MMDOLARES
 APLICACIN DEL MODELO AVALOP
RESUMEN
RECURSOS DISPONIBLES PARA INVERSION 750
MMDOLARES
SE SELECCIONO LOS 3 PRIMEROS PROYECTOS DE
CADA JERARQUIA RESULTANDO LOS SIGUIENTES:

VPN TIR PO
LOS MEJORES 5 3 3
PROYECTOS EN CADA
JERARQUIA SON 6 5 4
4 4 1
DE LA LISTA ANTERIOR SE SELECCIONAN LOS
PROYECTOS QUE COINCIDAN POR LO MENOS EN
DOS DE SUS JERARQUIAS, LOS CUALES
PASARAN A FORMAR PARTE DE LA CARTERA DE
INVERSION, ESTOS PROYECTOS SON LOS
SIGUIENTES

PROYECTO 5
PROYECTO 3
PROYECTO 4
SE REALIZO LA SUMATORIA DE SU INVERSIN PARA
COMPARARLA CON LOS RECURSOS DISPONIBLES,
TENIENDO LO SIGUIENTE: INVERSION PARA LOS
PROYECTOS SELECCIONADOS 719 MMDOLARES VS
750 MM DOLARES DISPONIBLES PARA INVERTIR.

CONCLUSIN
SE CONLUYE QUE ESTOS 3 PRIMEROS PROYECTOS
PASARAN A FORMAR PARTE DE LA CARTERA DE
INVERSION Y ADEMAS NO SE PUEDE INCLUIR
NINGUN OTRO PROYECTO, PORQUE CUALQUIERA
DE LOS RESTANTES, AL SUMARSELE A LOS 3
ANTES SELECCIONADOS (5,3,4) SOBREPASAN LOS
RECURSOS DISPONIBLES PARA INVERSIN.