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Tasa de Descuento
Finanzas de Empresas 1
Contador Pblico
Objetiva CAPM
Modelo Descuento
Dividendos
Subjetiva
Siendo
Rit = retorno del activo i en el periodo t
Rmt = retorno del mercado en el periodo t
it = error aleatorio
12 Finanzas de Empresas 1 4. Tasa de descuento
El coeficiente Beta como
indicador del riesgo sistemtico
Rj
Rm
Si Beta = 1
Si Beta > 1
Si Beta < 1
COV(Ri,Rm)
----------------
VAR (Rm)
Ejemplo:
Rf = 0.05
E(Rm) = 0.12
Objetiva CAPM
Modelo Descuento
Dividendos
Subjetiva
Determinacin objetiva
Objetiva CAPM
Modelo Descuento
Dividendos
Subjetiva
D1 D2 D3 Dn
P = -------- + ------- + ------- + ...............+ --------
(1+r) (1+r)2 (1+r)3 (1+r)n
Objetiva CAPM
Modelo Descuento
Dividendos
Subjetiva
Objetiva CAPM
Modelo Descuento
Dividendos
Subjetiva
Objetiva CAPM
Modelo Descuento
Dividendos
Subjetiva
Nota importante: la tasa requerida para los fondos propios cuando hay
deuda en la estructura de financiamiento, es distinta a la tasa requerida
para los fondos propios cuando se financia 100% con fondos propios.
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Por que vara la tasa requerida
para fondos propios?
Despus de Impuestos