Universidad Interamericana

Laureate International Universities

Evaluacin Financiera de Proyectos

Prof. Jos Quezada Castillo

1 Trimestre 2014
 Marco Conceptual:
Los Proyectos de Inversin
.
Por qu invierten las empresas ?
Satisfacer una necesidad humana.
Aprovechar oportunidades de obtener o
mejorar los rendimientos sobre el capital.
Colocar capital inactivo
Generar nuevos negocios
Ampliar las operaciones de una empresa en
marcha.
 Marco Conceptual

Decisin de emprender un Proyecto:

Requiere de un anlisis multidisciplinario
Debe utilizarse una metodologa de anlisis flexible,
que utilice la mayor cantidad de informacin posible.
Deben considerarse y compararse varias opciones o
alternativas de inversin.
Debe considerarse el factor Riesgo.
 Tipos de Proyectos de Inversin y
El Riesgo Asociado
1- Por la Funcin que desempean dentro de la empresa:
Proyectos de Renovacin
Proyectos de Modernizacin.
Proyectos de Expansin.
Proyectos Estratgicos
2- Segn la Dependencia o Independencia entre proyectos.
Proyectos Complementarios.
Proyectos Independientes.
Proyectos Mutuamente Excluyentes.
 Categoras de Riesgo
1. Sistemtico o No Diversificable: Economa
del pas, tasas de inters, Inflacin
Devaluacin (Riesgo de Mercado)
2. No Sistemtico o Diversificable: Problemas
de produccin, oferta de productos,
innovacin de procesos, relaciones laborales
(Riesgo Interno del Emisor).
 Proceso de Formulacin y Evaluacin de Proyectos

Definicin de Objetivos

Anlisis del Anlisis Tcnico Anlisis: Impacto

Anlisis Econ.
Mercado Operativo Ambiental / Legal
Financiero

Resumen y
Retroalimentacin
Conclusiones

Decisin sobre el
Proyecto
 Proyectos de Inversin

Opciones
Idea (s) Alternativas

Perfil
Pre-inversin Pre factibilidad

Etapas de un Proyecto Factibilidad

Busqueda de Financiam..
Inversin
Desembolsos

Desarrollo del Negocio

Operacin
o Proyecto
 Metodologa
1. Aplicacin de elementos de matemticas financieras
Valor del Dinero en el Tiempo.
Las Tablas de Amortizacin para la cancelacin del
financiamiento del proyecto y clculo de Depreciacin.
2. Estructuracin del Presupuesto de Capital
Para proyectar los ingresos, costos y gastos del
proyecto.
Para determinar el flujo neto de efectivo que generar el
proyecto.
3. Evaluar la Factibilidad Financiera del proyecto
Seleccin y aplicacin de mtodos de evaluacin.
 Aplicacin de elementos de
Matemticas Financieras
1. Valor Futuro de una inversin
2. Valor Presente de un Flujo de Efectivo
3. Formas de cancelar el financiamiento del proyecto
Realizar un solo pago, al vencimiento de la deuda.
Cancelar los intereses peridicos, y el principal al
vencimiento.
Efectuar pagos anuales iguales, que contengan los
intereses y la amortizacin del principal.
Efectuar amortizaciones proporcionales al principal
por perodos y los intereses correspondientes.
 El Presupuesto de Capital
La estructuracin del presupuesto de capital involucra:

1. Establecer la vida estimada del proyecto. Observamos un

ao 0 en el cual se realizan las inversiones, y luego los
aos de vida relativa del proyecto.
2. La proyeccin de los ingresos que generar el proyecto
en cada perodo
3. La determinacin de los costos y gastos incurridos en el
proyecto, en cada perodo.
4. La identificacin de los gastos de depreciacin, de
amortizacin y otros gastos que no afectan el efectivo.
5. La determinacin de la utilidad antes de intereses e
impuesto sobre la renta (UAII).
 El Presupuesto de Capital
La estructuracin del presupuesto de capital involucra:
6. Deduccin de los intereses pagados, en caso de utilizarse
financiamiento externo, y el posterior clculo y deduccin del
impuesto sobre la renta.
7. Obtencin de la utilidad neta y luego determinar el flujo neto de
operacin al ajustar (sumar) a la utilidad neta, la depreciacin, la
amortizacin y otros gastos que no afectan el efectivo.
8. Identificacin de la inversin requerida para el proyecto Puede ser
en efectivo o en activo fijo y se incorpora en el ao 0, con signo
negativo, como un flujo de salida. Considerar imprevistos.
9. Si existen activos fijos (viejos) como parte del proyecto y son
vendidos, el efectivo se incorpora en el ao 0, pero con signo
positivo, como un flujo de entrada .
 El Presupuesto de Capital
La estructuracin del presupuesto de capital involucra:
10. Asignacin de la partida para capital de trabajo, si fuera requerida.
Se incorpora en el ao 1, con signo negativo, como flujo de salida.
11. Incorporar la recuperacin del capital de trabajo, en el ltimo ao
de vida del proyecto, como flujo positivo de entrada.
12. Determinar e incorporar el valor de rescate de los activos fijos, al
final de la vida del proyecto, como un flujo positivo de entrada.
13. Incorporar el financiamiento externo obtenido (positivo en el ao
0) y la amortizacin de la deuda (flujos negativos), para luego
determinar los flujos netos del proyecto.
14. Determinar la Tasa Minima de Rendimiento (Tasa Corte) que se
espera recibir del proyecto
 Mtodos de Evaluacin Financiera
1. Valor Actual Neto (VAN - NPV):
Es la diferencia entre el valor presente de los flujos de
beneficios futuros y la inversin del proyecto. Para ser
factible, el VAN de un proyecto debe ser igual o mayor
que 0.
2. Tasa Interna de Retorno (TIR IRR):
Es el rendimiento real de un proyecto. Es la tasa que
permite igualar el valor presente de los flujos de
beneficios futuros con la inversin del proyecto. Para ser
factible, la TIR de un proyecto debe ser igual o mayor
que el rendimiento mnimo esperado (Tasa Corte)
 Mtodos de Evaluacin Financiera
3. Perodo de Recuperacin (PR):
Permite establecer en qu momento de la vida econmica
del proyecto, se podr recuperar la inversin. Para ser
factible, el PR debe ser igual o menor que la vida
econmica del proyecto.
4. ndice de Deseabilidad o de Aceptacin o Relacin
Beneficio / Costo (ID):
Ante varias opciones de inversin, pero con recursos
econmicos limitados, permite jerarquizar los proyectos
en funcin de su mayor factibilidad. Para ser factible, el
ID debe ser igual o mayor a 1.
Fin de la Sesin Lunes 7 Octubre
2013
 Flujos de Efectivo
Flujos Operativos:
Flujos de Efectivo directamente relacionados con la produccin y
venta de los bienes y servicios de la empresa.
Flujos Inversin:
Flujos de Efectivo relacionados con la compra y venta de activos
fijos, y con las inversiones patrimoniales en otras empresas.
Flujos de Financiamiento:
Flujos de Efectivo que se generan en las transacciones de financiamiento con
deuda y capital; incluye contraer y reembolsar deudas, la entrada de efectivo por
la venta de acciones, y las salidas de efectivo para pagar dividendos en efectivo
o volver a comprar acciones.
 Flujos de Efectivo

TALLER PRACTICO 2. HORAS

Fin de la Sesin Lunes 14 Octubre
2013
Planeacin de Efectivo: Presupuesto de Caja
 Presupuesto de Caja

El Presupuesto de caja, o pronstico de caja es un estado de

entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa. Se
utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a corto
plazo, dedicando especial atencin a la planeacin de los
excedentes y faltantes de efectivos.
 Presupuesto de Caja

Por lo general, el presupuesto de caja se disea para cubrir

perodo de un ao, dividido en intervalos pequeos. Como
muchas empresas se enfrentan a un patrn de flujo de
efectivo estacional, el presupuesto de caja se presenta muy a
menudo en una frecuencia mensual. Las empresas con
patrones estables de flujo de efectivo usan intervalos
trimestrales o anuales.
 Presupuesto de Caja

Ca MBA UIP, S.A.

Prepare un presupuesto de efectivo para los primeros 6 meses
Todos los precios y costos son constantes
La ventas son 75% a crdito y 25% al contado
En relacin con las ventas a crdito, 60% se cobran en el mes siguiente a la venta,
30% en el segundo mes y 10% en el tercer mes. Las prdidas por cuentas malas
son importantes.
Las ventas, reales y estimadas son:
Enero 150,000
Febrero 200,000
Marzo 200,000
Abril 300,000
Mayo 250,000
Junio 200,000
Julio 300,000
Agosto
Septiembre
Octubre 300,000
Noviembre 350,000
Diciembre 400,000
 Presupuesto de Caja

Los pagos por compras de mercanca son 80% de las ventas anticipadas del mes siguiente.
Los sueldos y salarios son:
Enero 30,000
Febrero 40,000
Marzo 50,000
Abril 50,000
Mayo 40,000
Junio 35,000
Las rentas mensuales 2,000
Los intereses por 7,500 vencen al final de cada trimestre del ao
Se debe pagar en abril 50,000 Anticipo al ISR
Inversin de capital 30,000 para junio
Saldo en efectivo de 100,000 al 31 de diciembre de 2010. Mnimo deseado.
Se pueden obtener fondos prestados en mltiplos de $5,000 por mes
La empresa desea incluir un fondo de maniobra de 10,000.00 mensuales
Fin de la Sesin Lunes 21 Octubre
2013
Tcnicas de Elaboracin del Presupuesto de
Capital
 Motivaciones Para La Inversin de Capital

Una inversin de capital es un desembolso de fondos que realiza una

empresa, del cual se espera que genere beneficios durante un perodo
mayor de una ao.

Una inversin operativa es un desembolso de fondos que produce

beneficios dentro del plazo de un ao. Las inversiones de activos fijos
son inversiones de capital, pero no todas las inversiones de capital se
consideran como activos fijos.
 Pasos Del Proceso: Inversin de Capital

1. Elaboracin de propuestas: A todos los niveles de la organizacin

2. Revisin y anlisis: Ventajas y desventajas de las propuestas
3. Toma de Decisiones: Establecer Lmites de autorizacin
4. Implementacin: Analizar fases
5. Seguimiento: Resultados reales vs proyeccin
 Terminologas Bsicas

1. Proyectos Independientes contra proyectos mutuamente excluyentes

a. No estn relacionados entre s, la aprobacin de uno no depende
del otro. (I)
b. Incremento de capacidad mediante: expansin, adquisicin o
contratacin de produccin de otra. (ME)
2. Fondos ilimitados contra racionamiento del capital
a. Prstamos o emisin de acciones, decisiones simples
b. Racionamiento de capital, compiten entre ellas mejor rendimiento
3. Enfoque de aceptacin-rechazo contra enfoque de clasificacin
a. Evaluacin de propuestas Fondos ilimitados Cumple Mnimo
aceptacin. Proyectos mutuamente excluyentes
b. Ej. Tasa de rendimientos; limitaciones de capital.
 Perodo de Recuperacin de la Inversin
El perodo de recuperacin de la inversin es el tiempo requerido para
que una compaa recupere su inversin inicial en un proyecto, calculado
a partir de las entradas de efectivo.
Benet Company: VPN 10%
Ejemplo 1 Proyecto A Recuperacin 3 aos
0 1 2 3 4 5
Inversin B/. (42,000.00)
Fljujos:
B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00
B/. (42,000.00) B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00
VP de Flujos B/. 53,071.01
VPN B/. 11,071.01
IR (Indice de Rentabilidad) 1.26
TIR 19.9%

Benet Company: VPN 10%

Ejemplo 1 Proyecto B Recuperacin 2.5 aos
0 1 2 3 4 5
Inversin B/. (45,000.00)
Fljujos:
B/. 28,000.00 B/. 12,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00
B/. (45,000.00) B/. 28,000.00 B/. 12,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00
VP de Flujos B/. 55,924.40
VPN B/. 10,924.40
IR (Indice de Rentabilidad) 1.24
TIR 21.7%
 Valor Presente Neto (VPN)
Como el mtodo del VPN toma en cuenta el valor del dinero en el
tiempo de los inversionistas, es una tcnica ms desarrollada de
elaboracin de presupuesto de capital que la regla del perodo de
recuperacin. El mtodo del VPN descuenta los flujos de efectivo de la
empresa del costo del capital.
Benet Company: VPN 10%
Ejemplo 1 Proyecto A Recuperacin 3 aos
0 1 2 3 4 5
Inversin B/. (42,000.00)
Fljujos:
B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00
B/. (42,000.00) B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00
VP de Flujos B/. 53,071.01
VPN B/. 11,071.01
IR (Indice de Rentabilidad) 1.26
TIR 19.9%
Benet Company: VPN 10%
Ejemplo 1 Proyecto B Recuperacin 2.5 aos
0 1 2 3 4 5
Inversin B/. (45,000.00)
Fljujos:
B/. 28,000.00 B/. 12,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00
B/. (45,000.00) B/. 28,000.00 B/. 12,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00
VP de Flujos B/. 55,924.40
VPN B/. 10,924.40
IR (Indice de Rentabilidad) 1.24
TIR 21.7%
 Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
La Tasa Interna de Rendimiento o de Retorno (TIR) es una de las
tcnicas ms usadas de las tcnicas de elaboracin de presupuesto de
capital. La TIR es la tasa de descuento que iguala al VPN de una
oportunidad de inversin con $0.00 (debido a que el valor presente de las
entradas de efectivo es igual a la inversin inicial)
Benet Company: VPN 10%
Ejemplo 1 Proyecto A Recuperacin 3 aos
0 1 2 3 4 5
Inversin B/. (42,000.00)
Fljujos:
B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00
B/. (42,000.00) B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00 B/. 14,000.00
VP de Flujos B/. 53,071.01
VPN B/. 11,071.01
IR (Indice de Rentabilidad) 1.26
TIR 19.9%
Benet Company: VPN 10%
Ejemplo 1 Proyecto B Recuperacin 2.5 aos
0 1 2 3 4 5
Inversin B/. (45,000.00)
Fljujos:
B/. 28,000.00 B/. 12,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00
B/. (45,000.00) B/. 28,000.00 B/. 12,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00 B/. 10,000.00
VP de Flujos B/. 55,924.40
VPN B/. 10,924.40
IR (Indice de Rentabilidad) 1.24
TIR 21.7%