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EP*
BP T ( , Y, Y *) 0
P
Ainhoa Herrarte, UAM
I. Modelo de equilibrio de flujos (2)
P*
E E( , Y, Y *)
P
Predicciones:
La moneda interna se deprecia si disminuye
el precio relativo de los bienes y servicios
externos (P*/P), si aumenta la renta interna Y
o si disminuye la renta externa Y*
La moneda interna se aprecia si aumenta
P*/P, aumenta Y* o disminuye Y
Predicciones:
La moneda interna se deprecia si disminuye el gasto pblico
(porque disminuye el i), desciende P*/P, disminuye la Y*,
aumenta la oferta real monetaria interna o aumenta el i*
La moneda interna se aprecia si aumenta el gasto pblico
(porque aumenta i), aumenta P*/P, aumenta la Y*, disminuye la
oferta real monetaria Ainhoa
internaHerrarte, UAM
o disminuye el i*
I. Modelo de equilibrio de flujos (4)
Crtica principal:
Permite dficit por cuenta corriente permanente
siempre y cuando i>i* y se de una entrada neta de
capital
1973: Ruptura del Sistema de Bretton Woods
Libre flotacin de las monedas
La fuerte volatilidad de las monedas iniciada y el
incremento de los movimientos de capital
provoca que el enfoque terico deje de ser
eficaz para explicar la evolucin de los tipos de
cambio: NUEVOS ENFOQUES
Tipos de modelos:
Modelos monetarios (precios rgidos y precios flexibles)
Modelos de equilibrio de cartera (composicin ptima de la
cartera de los inversores)
Diferencias:
Enfoque monetario: los activos son sustitutivos
perfectos
Enfoque de cartera: los activos denominados en
diferentes monedas no son sustitutivos perfectos
porque existe una prima de riesgo (volatilidad a corto
plazo)
Sustituyendo p y p* en la PPA:
et (m m* ) ( y y * ) (i i * )
Predicciones:
Un aumento de la oferta monetaria interna relativa produce una
depreciacin de la moneda (el aumento de M genera un
aumento de todos los precios; por la PPA, aumenta E)
Un aumento de la renta interna relativa genera un exceso de
demanda de dinero. Si los precios son flexibles, el tipo de
inters no vara porque caern los precios para mantener el
equilibrio en el mercado de dinero interno. La reduccin de
precios, por la PPA, produce una apreciacin de la moneda
Un aumento del tipo de inters interno, reduce la cantidad
demandada de dinero, los precios aumentan para alcanzar el
equilibrio. El aumento de precios, por la PPA, produce una
depreciacin de la moneda
et (m m* ) ( y y* ) ete 1
ete1 et (e et )
0<<1
Ej. Numrico: eet = 0.8 ; et = 0.85 ; = 0.7
eet+1 = 0.8 + 0.3*(0.85-0.8) = 0.815
* *
et (mt mt ) ( yt yt ) (1 ) et n et
n
n0
et
1
1
* *
(mt mt ) ( yt yt )
1
(1 ) n et n
n0
La anterior expresin dice que el tipo de cambio en t depende de los
fundamentos (oferta monetaria y niveles de renta), as como de los
valores pasados del tipo de cambio
Ainhoa Herrarte, UAM
II.1.1. Modelo monetario de precios flexibles
Expectativas racionales: implica que los agentes esperan
que el tipo de cambio se determine en funcin de las
predicciones derivadas de la teora econmica (modelo
monetario de precios flexibles en este caso)
et (mt mt* ) ( yt yt* ) (ete 1 et ) f t (ete 1 et )
1
et ft ete 1
1 1
1 1
et 1 f te 1 ete 2 et n f te n ete n 1
1 1 1 1
n
1 1 e
et
1
ft
1 n 1 1
ft n
et 1 et 1 et eta1 etna
1
pt mt yt it* (et et )
p mt yt it*
1
et et ( pt pt )
it it* ete k
ete k (et e ) (e e * ) i i * e e *
et et
1
(it e ) (it* e * )
Dado que a largo plazo se cumple: i i * e e *
Podemos expresar: et et
1
(it it* ) (i i * )
El tipo de cambio de equilibrio queda determinado por:
e (m m * ) ( y y * ) (i i * )
e (m m * ) ( y y * ) (e e * )
1 1
et mt mt* ( yt yt* ) (it it* ) ( )( e e * )