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En las empresas
DE VALOR
http://www.javeriana.edu.co/cursad/modulo.finanzas
Julio A. Sarmiento S.
Profesor - investigador
Departamento de Administracin
Pontificia Universidad Javeriana
Supuestos:
- La reinversin de los fondos liberados a lo largo de la vida del
proyecto, se hace a la tasa de descuento.
- Tiene en cuenta la cantidad invertida.
Recordando el VPN
Utilidad = Ingresos - Egresos
U=150 100 = 50 $150
$100
Con cul tasa se traen Los ingresos por lo general
a Valor actual? estn en el futuro
$50 Utilidad
$150
Recuperacin de la
$100
inversin
$100
Recordando el VPN
Una explicacin grfica
40
Remanente VPN VA 36.36
(1 0.1)1
$40
Utilidad
$50
Costo del dinero
$10
150
Inversin
$100
Recordando el VPN
La agregacin de valor...
Al traer los ingresos futuros a Valor Actual, se est
evaluando implcitamente la AGREGACION DE
VALOR DE LA INVERSION
50
VPN
(1 0.1)1
150
Costo $50
del dinero
dinero
$10
Inversin
$100
En conclusin...
Tcnicamente
Qu significa?
Estratgicamente
En conclusin...
Entorno econmico
Investigacin del mercado
Construccin Contabilidad Anlisis tcnicos ( Costos )
de flujos Financiera Equipo humano
Estudio Jurdicos
Evaluacin financiera
Equivalencia
Tasa de inters
Componentes
Matemtica Factores de conversin
Descontarlos Tablas de amortizacin
financiera
Equivalencia entre tasas
Mtodos de decisin
Costo de Capital
Costo del Costo de oportunidad
Tasa adecuada dinero Costo Promedio (WACC)
Objetivos
CONTABILIDAD FNANCIERA
las fuentes de donde provienen estas, Control del modelo.
Activo=Pasivo +Patrimonio
Estado de Resultados (E.R.): Calcula la utilidad del proyecto en un
perodo determinado. Se rige por el mtodo de causacin y se tienen en
cuenta los ingresos y gastos contables (que no ocasionan movimiento real
de fondos Ej. Depreciaciones y ajustes por inflacin).
Flujo de Tesoreria (FCE): Calcula los ingresos y egresos reales de dinero
en un perodo determinado.
Flujo de Caja Libre: Calcula los inversiones necesarias y los beneficios
FINANZAS CORPORATIVAS
7,000,000
6,000,000
5,000,000
4,000,000
3,000,000
2,000,000
1,000,000
Utilidad
Descripcin de la metodologa aplicada
300,000,000
250,000,000
200,000,000
150,000,000
100,000,000
50,000,000
-50,000,000
-100,000,000
-150,000,000
-200,000,000
450,000,000
400,000,000
350,000,000
300,000,000
250,000,000
200,000,000
150,000,000
100,000,000
50,000,000
-
Abr-01 Nov-01 May-02 Dic-02 Jun-03 Ene-04 Ago-04 Feb-05 Sep-05 Mar-06
-$1,200
1 6 11 16
-$1,300
Valor Presente del Flujo de Caja
-$1,400
-$1,500
-$1,600
-$1,700
-$1,800
-$1,900
-$2,000
-$2,100
# de aos de amortizacin de las construcciones
RELACION ENTRE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
$
BALANCE GENERAL ESTADO DE
RESULTADOS
SALDO INICIAL PASIVO
+ INGRESOS + PATRIMONIO VENTAS
- EGRESOS - COSTOS
= ACTIVO - GASTOS
= SALDO FINAL
Resultado = UTILIDAD
Caja del
A-(P+P)= 0 Ejercicio
ACTIVO PASIVO
Fondos
externos
PATRIMONIO
Fondos de los
Inversionistas
= Utilidad Neta
Flujo de Tesorera
FLUJO DE TESORERIA
TESORERIA
SALDO INICIAL
SALDO
++ INGRESOS
INGRESOS
-- COSTOS
COSTOS Y GASTOS OPERACIONALES
OPERACIONALES
OPERACIN
-- INVERSION
INVERSION EN ACTIVOSDEL
FIJOS NEGOCIO
YY DIFERIDOS
DIFERIDOS
-- PAGO
PAGO DE IMPUESTOS
== SALDO
SALDO OPERATIVO
-- PAGO
PAGO DE PRESTAMOS (Capital ee intereses)
intereses)
-- DIVIDENDOS
DIVIDENDOS O UTILIDADES DISTRIBUIDAS
DISTRIBUIDAS
I++ & E FINANCIEROS
RECUPERACION
RECUPERACION DELTEMPORALES
DE INVERSIONES
INVERSIONES PERIODO
TEMPORALES
++ RENDIMIENTOS
RENDIMIENTOS FINANCIEROS
== SALDO
SALDO DEL AO
++ INVERSION
INVERSION DE LOS SOCIOS
COBERTURA
++ PRESTAMOS
PRESTAMOS DE FALTANTES O
RECIBIDOS
-- INVERSIONES
INVERSIONES
INVERSIN TEMPORALES
DE EXCEDENTES
== NUEVO
NUEVO SALDO DEL AO
== SALDO
SALDO ACUMULADO
FCL (Flujo de caja libre)
FLUJO DE
DE CAJA
CAJA LIBRE
LIBRE
= SALDO OPERATIVO
- INVERSIONES TEMPORALES
TEMPORALES
INVERSIN
+ RECUPERACION DE INV.DE EXCEDENTES
TEMP.
TEMP.
+ RENDIMIENTOS FINANCIEROS
FINANCIEROS
- SALDO DE CAJA DEL PERIODO
PERIODO
+ SALDOCAMBIOS
DE CAJA DELEN CAJA
PERIODO
PERIODO Y BANCOS
ANTERIOR
ANTERIOR
- AHORRO EN IMPUESTOS PORPOR PAGOS
PAGOS DE
DE INTERESES
INTERESES
= SALDO FLUJO DE CAJA LIBRE
LIBRE
FCL (Flujo de caja libre)
(FCF)
Fondos
Totales del FCLP = FCA + FCF
Proyecto