ESTADOS FINANCIEROS, FLUJO DE

EFECTIVO E IMPUESTOS, ANLISIS DE

LOS ESTADOS FINANCIEROS E
INDICADORES DE PRODUCCIN
Sistemas de Manufactura
Clase: 6:00-7:00
Ing. Victor Gaucin Cabello

EQUIPO # 1
14480043 ALCOCER CORTEZ MAYRA NAYELLI
13480674 ALVAREZ RODRIGUEZ RODRIGO
12480758 BARRIENTOS RODRGUEZ ESTEBAN
ALBERTO 20 DE FEBRERO DE
 Estados financieros, flujo de efectivo e
Impuestos

El objetivo primario de un gerente es maximizar el valor de

las acciones de su compaa.
La contabilidad sirve para llevar un marcador. Los
gerentes deben saber interpretar los estados financieros
para saber si los efectos de sus acciones son correctos.
Resea histrica de la contabilidad y de los estados financieros

Hace miles de aos los individuos (o familias) eran

independientes pues producan su comida, fabricaban su ropa y
construan su vivienda. Al comenzar la especializacin (algunos
alfareros, otros constructores, otros fabricantes de ropa, etc.)
apareci el comercio, inicialmente como trueque. En un
principio los artesanos trabajaban solos y el comercio era
estrictamente local.
Con el tiempo los grandes artesanos instalaron talleres y
contrataron trabajadores, el dinero (conchas de almeja) empez
a usarse y el comercio se expandi ms all de las aldeas.
A medida que pasaba el tiempo, surgi una modalidad primitiva
de banca, los mercaderes ricos prestaban las utilidades de
tratos anteriores a emprendedores dueos de talleres que
necesitaban capital para ampliar su negocio.
El sistema econmico ha crecido enormemente
desde sus inicios y la contabilidad se ha vuelto
ms compleja. No obstante siguen vigentes las
razones que la originaron.

Estados e informes financieros

El informe anual es uno de los ms importantes

que la compaa ofrece a sus accionistas. Contiene
dos tipos de informacin primero una seccin
verbal presentada a menudo como carta del
presidente, describe los resultados operativos del
ao pasado y los sucesos que la afectarn en el
futuro.
Segundo presenta cuatro estados financieros
fundamentales: balance general, estado de
resultados, estado de utilidades retenidas y el
Balance General
Estado de la posicin financiera de una compaa
en determinado momento.

Puntos adicionales del balance general:

1. Efectivo frente a otros activos. Solo el efectivo
representa dinero real aunque todos los activos
se indican en trminos monetarios. Los valores
negociables pueden convertirse en efectivo en
uno o dos das, de modo que se parecen mucho
al efectivo y se incluyen junto con el balance
general.
2. Pasivo frente a capital de los accionistas. Los
derechos sobre el activo son dos tipos:
obligaciones (o sea el dinero que la compaa
adeuda) y la posicin de propiedad de los
accionistas. El pasivo y las acciones preferentes
3. Acciones preferentes frente a acciones comunes.
La accin preferente es un hbrido entre las
acciones comunes y la deuda. En caso de quiebra
est debajo de la deuda pero arriba de las acciones
comunes. Adems el dividendo preferente
permanece fijo, por lo cual los accionistas no se
benefician si las ganancias de la compaa crecen.

4.- Divisin de las cuentas del capital contable. La

seccin del capital contable est dividida en dos
cuentas acciones comunes y utilidades
retenidas la cuenta de utilidades retenidas se
acumula con el tiempo conforme la compaa va
ahorrando una parte de sus ganancias en vez de
pagarlas como dividendos. La cuenta del capital
comn o capital social nace con la emisin de
acciones para obtener capital. La divisin de las
5. Contabilidad del inventario. En la prctica las
compaas utilizan primero las existencias de mayor
antigedad. Por tanto, el mtodo de valuacin del
inventario influye profundamente en los estados
financieros.

6. Mtodos de depreciacin. La mayora de las

compaas prepara dos series de estados
financieros: uno con fines fiscales y el otro
destinado a los accionistas. Generalmente aplican el
mtodo ms acelerado que permite a la ley y con el
calculan la depreciacin con fines fiscales; para
informar a los accionistas utilizan el mtodo directo
que produce una depreciacin menor.

7. La dimensin temporal. El balance general

cambia da tras da al aumentar o disminuir las
El Estado de Resultados

Estado que resume los ingresos y gastos de la

compaa en un periodo contable, normalmente un
trimestre o un ao.
En la contabilidad se dijo que la depreciacin es un
cargo anual contra el ingreso que refleja el costo
monetario de los bienes de capital destinados al
proceso de produccin. La depreciacin se aplica a
los activos tangibles como planta y equipo, mientras
que la amortizacin se aplica a los activos
intangibles como patentes, derechos de autor y
marcas registradas.
Los gerentes, los analistas de valores y los
funcionarios de prstamos bancarios a menudo
calculan las UAIIDA (Utilidades Antes de Intereses,
Impuestos, Depreciacin y Amortizacin).
Estado de Utilidades Retenidas
Estado que indica qu proporcin de las utilidades
se retuvieron de la compaa en vez de liquidar los
dividendos. La cifra que aparece aqu es el total de
las utilidades anuales retenidas en cada ao de la
historia de la compaa.

Flujo de Efectivo Neto

El valor de un activo (o de una empresa) depende
del flujo de efectivo que genere. La utilidad neta es
importante pero ms an el flujo de efectivo porque
los dividendos deben pagarse en efectivo y porque
este es necesario para comprar los activos
requeridos para que las operaciones continen. Los
ejecutivos procuran maximizar el flujo de efectivo
disponible para los inversionistas a largo plazo,
La relacin entre flujo efectivo y utilidad neta se
expresa as:

Flujo de efectivo neto = utilidad neta - ingresos no

en efectivo + cargos no en efectivo
Muchos analistas suponen que el flujo de efectivo
neto = utilidad neta + depreciacin y
amortiguacin

Estado de Flujo Efectivo

El flujo de efectivo neto representa la cantidad de
efectivo que una empresa genera para sus
accionistas en un ao. El flujo puede utilizarse para
fines tan diversos como los siguientes: pagar
dividendos, aumentar el inventario, financiar las
cuentas por pagar, invertir en activos fijos, reducir
el endeudamiento o recomprar acciones comunes.
1. Flujo de efectivo. En igualdad de condiciones, un
flujo neto positivo aumentar el efectivo
depositado en el banco. Pero las condiciones rara
vez se mantienen constantes.

2. Cambios en el capital del trabajo. El efectivo

disminuye al incrementarse otros activos que no
sean el efectivo.

3. Activos Fijos. Si una compaa invierte en ellos, su

posicin de efectivo se debilitar. Y el efectivo crece
al venderlos.

4. Transacciones con valores y pago de dividendos.

Si una compaa emite acciones o bonos durante el
ao, los fondos recaudados fortalecen su posicin
Los factores anteriores se reflejan en el estado de
flujo efectivo, que resumen los cambios en la
posicin del efectivo. El estado divide las
actividades en tres categoras:
1. Actividades operativas
2. Actividades de inversin
3. Actividades de financiamiento

Activo Operativo y Capital Operativo

Las compaas tienen distinta estructura financiera
y activo operativo, tambin diferente: encaran
adems problemas financieros distintos.
Son divergencias que afectan las medidas
contables tradicionales como la tasa de rendimiento
sobre el capital.
El primer paso a modificar el modelo contable
tradicional consiste en dividir el activo total en dos
categoras:
Activo operativo: Efectos y valores negociables,
cuentas por cobrar, inventarios y activo fijo
necesarios para operar un negocio.
Activo de no operacin: Efectivo y valores
negociables por arriba del nivel requerido para las
operaciones normales, inversiones en subsidiarias,
terrenos destinados a uso futuro y otros activos no
esenciales.
La fuente principal de capital para la empresa son
los inversionistas: accionistas, tenedores de bonos
e instituciones de financiamiento como los bancos.
Los activos circulantes que se utilizan transacciones
se conocen como capital operativo y este menos las
cuentas por pagar y las acumulaciones se conocen
He aqu una definicin en forma de ecuacin:
Capital de Trabajo Neto Operativo = Activo
Circulante Total - Todo el Pasivo Circulante que no
devenga inters

Utilidad de Operacin despus de

Impuestos (UODI)

Un mejor parmetro para comparar el desempeo

de los ejecutivos es la utilidad de operacin
despus de impuestos, UODI (NOPAT, por sus siglas
en ingls), o sea la utilidad que una compaa
generara en caso de no tener deuda ni activos no
operativos. Se define asi:
UODI = UAII (I tasa impositiva)

Flujo de efectivo libre

Efectivo realmente disponible para distribuirlo entre

todos los inversionistas (accionistas y acreedores)
despus que la compaa realiz sus inversiones en
activo fijo, en productos nuevos y en el capital de
trabajo necesario para sostener las operaciones.
Clculo de flujo de efectivo libre
Flujo de efectivo de operacin = UODI +
Depreciacin y amortizacin

Valor de Mercado Agregado (MVA)

Diferencia entre el valor de mercado de las
acciones de una compaa y el capital fijo que los
accionistas han aportado
MVA = Valor de Mercado de las Acciones - Capital
Social aportado por los interesados = (Acciones en
circulacin) (Precio de la accin) capital comn
total

Valor Econmico Agregado (EVA)

Valor Incorporado a los accionistas por los
ejecutivos durante el ao, frmula bsica:
EVA = UODI = Costo Monetario del Capital de
Operacin despus de Impuestos
= UAII (I - T) - (capital total de operacin aportado
por los inversionistas)
x (Costo porcentual despus de impuestos del
Sistema Federal del Impuesto Sobre la
Renta
Las empresas pagan como impuestos una parte
considerable de sus ingresos y tambin se grava el
ingreso de las personas fsicas.

Impuestos Corporativos
El gobierno federal grava el ingreso de las sociedades
annimas con tasas que empiezan en 15% y que
ascienden hasta el 35% del ingreso gravable de $10
millones en adelante.
Por lo tanto, las compaas ms grandes pagan impuestos
de cerca de 40% sobre ingreso.

Impuestos Personales
El gobierno federal grava el ingreso de los individuos con
tasas que empiezan en 10% y que llegan a alcanzar
Inters Pagado
Los prestatarios a veces pagan intereses sobre su
deuda. En caso de una empresa los pagos de
inters se consideran gastos y pueden deducirse al
calcular el ingreso gravable.
Inters Devengado
En general este inters, recibido por las empresas o
a los individuos, es ingreso gravable y por lo
mismo est sujeto a impuestos.
Dividendos Pagados
Las sociedades annimas pagan dividendos y estos
no suelen ser deducibles. Pagan los intereses con
sus ingresos antes de impuestos y los dividendos
con intereses despus de impuestos.
Dividendos recibidos
Los dividendos recibidos por los individuos se
gravan como el ingreso ordinario. Ntese que no se
trata de doble tributacin: primero se grava a la
empresa que los paga y luego el individuo que los
recibe.

Depreciacin
Cuando una compaa compra un activo cuya vida
activa dura ms de un ao en el informe a los
accionistas en la administracin interna lo deprecia
generalmente a travs de los aos en que lo
utilizara.

 Pequeas empresas
Si una compaa es de un solo dueo o de una sociedad en nombre
colectivo, las utilidades se asignaran a sus propietarios en proporcin a su
participacin. Cuando es una sociedad annima, cuyos dueos son los
accionistas y no los propietarios ni los socios, primero se grava con una
tasa corporativa y luego se gravan de nuevo los dividendos que se
reparte entre los dueos con la tasa impositiva personal de los
accionistas. Pero si cumple varios criterios relacionados con el tamao y
numero de accionistas, podra optar por ser una sociedad annima y ser
gravada como sociedad en nombre colectivo; en este caso no pagara
impuestos corporativos. A este tipo de empresas se les llama Corporacin
S por ser la subseccin S del Tax Code la que permite esta opcin.
Conceptos Bsicos

Este captulo tiene tres objetivo primarios: l) describir los estados

financieros bsicos, 2)dar informacin bsica sobre el flujo de efectivo
3) ofrecer un panorama general del sistema federal del impuesto
sobre la renta. A continuacin se resumen los conceptos bsicos.
Los cuatro estados principales contenidos en el informe anual son el
balance general, el estado de resultados, el estado de utilidades
retenidas y el estado de flujos de efectivo.
El balance general contiene el activo en el lado izquierdo y en el lado
derecho el pasivo y el capital contable, o 5ea los derechos sobre el
activo.
-El estado de resultados incluye los resultados de las operaciones
durante cierto periodo y tambin las utilidades por accin.

-El estado de utilidades retenidas muestra el cambio que

experimentan entre las fechas del balance general. Estas utilidades
representan un derecho sobre el activo, no el activo propiamente
dicho.

-El estado de flujos de efectivo indica el impacto que las actividades

de operacin, de inversin y de financiamiento tiene en ellos durante
un periodo contable.
ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El objetivo primario desde la administracin financiera debera ser

maximizar el precio de las acciones a largo plazo no maximizar las medidas
contables como la utilidad neta o la utilidad por accin. Sin embargo, los
datos contables influyen en el precio de las acciones; por eso si queremos
saber explicar el desempeo de una compaa y pronosticar hacia dnde se
dirige, es necesario evaluar la informacin contable.
Para maximizar el valor de una compaa hay que aprovechar sus puntos
fuertes y corregir sus puntos dbiles. El anlisis de los estados financieros
consiste en 1) comparar el desempeo de una empresa con el de otras de
la misma industria y 2) evaluar las tendencias de la posicin financiera de
la empresa a travs del tiempo. Esto ayuda a identificar las deficiencias y a
tomar medidas tendientes a mejorar el desempeo.
El ANLISIS DE RAZONES

Los estados financieros ofrecen informacin sobre la posicin de la compaa en

determinado momento y sobre sus operaciones durante algn periodo pasado.
Sin embargo, su valor verdadero es el hecho de que pueden ayudar a predecir las
ganancias y los dividendos; futuros.
RAZONES DE LIQUIDEZ
El activo lquido es aquel que se intercambia en un mercado activo y que por lo
mismo puede ser convertido rpidamente en efectivo al precio actual de mercado
la "posicin de liquidez" se refiere a esta pregunta: podr la compaa liquidar
sus deudas que se venzan ms o menos en el plazo de un ao?
ACTIVO LIQUIDO
Activo que puede convertirse en efectivo rpidamente sin necesidad de reducir
mucho su precio.
CAPACIDAD DE CUMPLIR LAS OBLIGACIONES A
CORTO PLAZO: LA RAZN DEL CIRCULANTE

La razn del circulante se obtiene dividiendo el activo circulante entre

el pasivo circulante:

Razn del circulante= Activo circulante

Pasivo circulante
El activo circulante por lo normal incluye efectivo, valores
negociables, cuentas por cobrar e inventarios. El pasivo circulante
consta de cuentas por pagar, documentos por pagar a largo plazo,
vencimientos corrientes de deuda a largo plazo, impuestos acumu
lados y otros gastos acumulados (principalmente sueldos).
RAZONES DE LA ADMINISTRACIN DEL ACTIVO

Las razones de la administracin del activo constituyen un segundo

grupo que mide la eficiencia con que se manejan los activos. Se
proponen contestar la siguiente pregunta: el total de cada tipo de
los activos incluidos en el balance general parece razonable,
demasiado alto o abajo en vista de los niveles actuales)
proyectados de ventas?
Si una compaa tiene muchos activos, su costo de capital ser
demasiado alto y por tanto, sus utilidades estarn deprimidas. En
cambio, cuando son demasiados bajos se perdern ventas
rentables.
EVALUACIN DE LOS INVENTARIOS: RAZN DE
ROTACIN DEL INVENTARIO

La razn de rotacin del inventario equivale a las ventas divididas

entre las existencias:

Razn de rotacin de inventario= _Ventas .

Inventarios
EVALUACIN DE LAS CUENTAS POR COBRAR:
DAS DE COBRANZA DE VENTAS
Los das de cobranza de ventas (DCV), llamados tambin ''periodo
promedio de cobranza" (PPC), sirven para determinar las cuentas por
cobrar se calculan dividindola por las ventas diarias promedio para
obtener el nmero de ventas de das vinculados a esas cuentas.
EVALUACIN DEL ACTIVO FIJO: LA RAZN DE
ROTACIN DEL ACTIVO FIJO
La razn de rotacin del activo fijo mide la eficiencia con que se utilizan la planta,
el equipo. Es la razn de ventas al activo fijo neto:

Razn de rotacin del activo fijo= __Ventas__

Activo fijo neto
EVALUACIN DEL ACTIVO TOTAL: RAZN DE ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL
La razn de rotacin del activo total es la ultima de las relaciones financieras;
mide la rotacin de todos los activos y se calcula dividiendo las ventas, entre el
activo total:

Razn de rotacin del activo total = __Ventas_____

Total del activo
RAZONES DE APALANCAMIENTO

El nivel de uso del financiamiento mediante deuda, o apalancamiento

financiero, tiene tres efectos importantes:
1)Al obtener fondos por medio del endeudamiento, los accionistas
conservan el control de la compaa a la vez que limitan su inversin.
2)Los acreedores se fijan en el capital, o fondos aportados por el
dueo, para tener un margen de seguridad de modo que cuanto ms
capital aporten los accionistas menores riesgos corran los acreedores.
3) Si la compaa gana mas en la inversiones financiadas con
prestamos que lo que paga de intereses, el rendimiento sobre el
capital de los dueos crece. Es decir se apalanca.
COMO SE FINANCIA LA EMPRESA: RAZN DE DEUDA
TOTAL A ACTIVO TOTAL

La razn de deuda total a activo total, llamada generalmente razn

de deuda, mide el porcentaje de fondos aportados por los acreedores:

Razn de deuda= Deuda Total

Total Activo
La deuda total abarca el pasivo circulante y la deuda a largo plazo.
Los acreedores prefieren razones pequeas de deuda porque, cuanto
menor sea la razn, mayor ser el colchn contra sus prdidas en
caso de liquidacin.
CAPACIDAD PARA PAGAR LO S INTERESES:
RAZN DE COBERTURA DE INTERESES

La razn de cobertura de intereses (RCI) se calcula dividiendo las

utilidades antes de intereses entre los cargos por intereses

Razn de cobertura de intereses= ___UAII__________

Cargos por intereses
Esta razn mide cunto puede disminuir la utilidad de operacin
antes que a la compaa le sea imposible pagar el costo anual de los
intereses.
RAZONES DE RENTABILIDAD

La rentabilidad es el resultado de Varias polticas y decisiones. Las razones

hasta aqu examinadas proporcionan pistas tiles para determinar la eficacia
de las operaciones; en cambio, las razones de rentabilidad muestran los
efecto combinados de la liquidez, de la administracin del active y de la
deuda en los resultados de operacin.
MARGEN DE UTILIDAD SOBRE LAS VENTAS
El margen de utilidad sobre las ventas, que se calcula dividiendo la utilidad
neta entre las ventas, proporciona la utilidad por dlar de ventas:
Margen de utilidad= Utilidad neta disponible para accionistas comunes
sobre ventas Ventas
RENTABILIDAD BASICA

La razn de rentabilidad bsica (RRB) se calcula dividiendo las

utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) entre el activo total :

RRB= ___UAII____
Activo total

Esta razn muestra la rentabilidad bruta del activo de la compaa

antes de la influencia de los impuestos y del apalancamiento; sirve
para comprar las empresas cuya situacin fiscal es distinta y cuyo
grado de apalancamiento financiero tambin lo es.
LAS DIFERENCIAS INTERNACIONALES DE LA
CONTABILIDAD CREAN GRANDES
PROBLEMAS A LOS INVERSIONISTAS

Se necesita ser un buen detective financiero para analizar los estados

financieros, sobre todo si la compaa opera a nivel internacional. Pese
a los intentos de estandarizar las practicas contables, se observan
muchas diferencias en la manera de representar la informacin en
varios pases, y esto crea problemas a los inversionistas que tratan de
comparar a la compaa en el mbito.
Un estudio realizado por 2 profesionales de contabilidad, demostraron
que existe enormes diferencias. Disearon un modelo de computacin
para evaluar una tpica compaa que opera en varios pases.
Esas variaciones se deben a muchas razones. En la mayora de las naciones
ente ellas estados unidos, el valor del activo en el balance general se incluye a
su costo original menos la depreciacin acumulada. Pero en algunas otras el
valor se ajusta para que refleje los precios actuales de mercado. Tambin los
mtodos de valuar el inventario cambian de un pas a otro.
Las diferencias se originan en factores legales histricos culturales y
econmicos. De ah que las empresas estadounidenses den a conocer al publico
mucha informacin; por su parte, las empresas alemanas y japonesas aplicar
practicas contables muy conservadoras que interesan a los bancos.
Desde hace mucho se admite que hay diferencia en la contabilidad internacional
y se han tomado medidas para facilitar las comparaciones. El International
Accounting Standards Board (IASB) fue creado para integrar con un criterio
global la contabilidad financiera y las normas de presentar informes. Esta
asociacin, que cada da va ganando mas reconocimientos y aceptacin, trabaja
actualmente en proyectos para elaborar las primeras normas de reconocimiento
internacional.
RENTABILIDAD BSICA

La razn de rentabilidad bsica (RRB) se calcula dividiendo las utilidades

antes de intereses e impuestos (UAII) entre el activo total:
(RRB)= UAII/ Activo total
Ejemplo $283.8/$2000 = 14.2%
Promedio de la industria = 17.2 %
Esta razn muestra la rentabilidad bruta del activo de la compaa antes de
la influencia de los impuestos y del apalancamiento; sirve para comparar las
empresas cuya situacin fiscal es distinta y cuyo grado de apalancamiento
financiero tambin lo es. Debido a una pequea razn de rotacin margen de
utilidad sobres ventas, Allied Food Products no esta obteniendo un
rendimiento tan alto sobre sus activos como el resto de las empresas de la
industria.
RENDIMIENTO SOBRE EL ACTIVO

La razn de utilidad neta al activo total mide el rendimiento sobre el

activo (ROA) despus intereses de impuestos:
ROA= utilidad neta disponible para los accionistas comunes/ activos total
Ejemplo:
$113.5/$2000= 5.7%
Promedio de la industria =9.0%
El rendimiento de 5.7 esta muy por debajo del 9% que es el promedio de
la industria. Proviene de 1) la baja rentabilidad bsica de la compaa y
2) al elevado costo de los intereses debido al uso deuda por arriba del
promedio, factores que se combinan para producir una utilidad
relativamente baja.
RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL

Finalmente la razn contable mas importante, o del rengln del fondo, es la d

utilidad neta a capital comn que mide el rendimiento sobre el capital (ROE):
ROE= utilidad neta disponible para los accionistas comunes/ capital
Ejemplo:
$113.5/$896=12.7%
Promedio de la industria = 15.0%
Los accionistas invierten para conseguir un rendimiento, y esta razn indica el
desempeo que estn obteniendo en trminos contables. El rendimiento de
12.7% de Allied Food Products esta por debajo del promedio de la industria
(15%), pero no muy por debajo como el rendimiento sobre el activo total. Este
resultado ligeramente mejor se debe a que la compaa usa mas la deuda.
RAZONES DEL VALOR DE MERCADO

Un ultimo grupo de razones, razones del valor de mercado,

relacionan el precio de las acciones de una compaa con sus
utilidades, su flujo de efectivo y el valor en libros por accin.
Indican a los ejecutivos lo que los inversionistas piensan del
desempeo pasado de la compaa y de las perspectivas futuras.
RAZONES DE PRECIO/ UTILIDAD

La razn de precio/utilidad (P/U) muestra cuanto los inversionistas

estn dispuestos a pagar por dlar de las utilidades registradas .
Las acciones de Allied Food Products cuestan $23, de modo que
una UPA de $2.7 ser su razn P/U:
P/U= precios por accin/utilidad por accin
Ejemplo: $23.00/$2.27=10.1 veces
Promedio de la industria =12.5 veces
Como veremos las razones P/U son mas altas en la compaa que
en igualdad de circunstancias, ofrecen mejores perspectivas de
crecimiento, pero que son mas altas en las de mayor riesgo.
RAZN DE PRECIO/ FLUJO DE EFECTIVO

En algunas industrias el precio de las acciones dependen mas del flujo

de efectivo que de la utilidad neta. En consecuencias, los inversionistas
acostumbran fijarse en la razn de precio/ flujo de efectivo:
precio/ flujo de efectivo= precio por accin/ flujo de efectivo por accin
Ejemplo:
$23.00/$4.27= 5.4 veces
Promedio de la industria =6.8 veces
La razn es que Allied Food esta por debajo del promedio de la industria,
lo cual significa de nuevo que las perspectivas de su crecimiento esta
por debajo del promedio, que su riesgo esta por encima o ambas cosas.
RAZN VALOR DE MERCADO/ VALOR EN LIBROS

La razn de un precio de mercado de las acciones a su valor en

libros nos da otra indicacin de lo que los inversionistas piensan de
la compaa. Las que tienen tasa relativamente elevadas de
rendimiento sobre el capital se venden en mltiplos mas altos de
valor en libros que las que tienen rendimiento bajo.
Valor en libros por accin = capital comn/ acciones en circulacin
Ejemplo:
$896/$50= 17.92
A continuacin dividimos el precio de mercado por accin ente el
valor en libros para obtener la razn de valor de mercado/valor
libros (VM/VL), que es 1.3 veces:
VM/VL= precio de mercado por accin/ valor de libros por accin
Ejemplo:
$23.00/$17.92 = 1.3 veces
Promedio de la industria = 1.7 veces
Los inversionistas estn dispuestos a pagar menos por un dlar de
valor en libros de Allied que por uso de una procesadora promedio
de alimentos.
COMO INTEGRAR LAS RAZONES: LA ECUACIN DU
PONT
Al margen de utilidad por la rotacin de activo total se le conoce como
ecuacin DU PONT; indica la tasa de rendimiento sobre el activo (ROA).
ROA= margen de utilidad x rotacin de activo total
= utilidad neta/ ventas x ventas/total activo
Ejemplo 3.8% x 1.5 = 5.7%.
En el caso de Allied Food tenemos.
ROE = (3.8%)(1.5)(2.23)=12.7%
Desde luego, la tasa del 12.7% podra calcularse directamente: ventas y
total activos se cancelan, quedando utilidad neta/capital =
113.5/$896=1.27. Sin embargo la ecuacin de , DU PONT muestra como
margen de utilidad, la rotacin del activo total y el uso de la deuda
interactan para determinar el rendimiento sobre el capital.
RAZONES COMPARATIVAS Y BENCHMARKING
El anlisis de razones requiere comparaciones: las razones de una
compaa se equiparan con las de otras de la misma industria, es
decir con las cifras promedio de la industria. Pero como sucede en
la mayora de las empresas, los directivos de Allied Food van un
paso mas all, es decir , comparan adems sus cazones con las de
un grupo mas pequeo de las principales compaas de alimento.
A esta tcnica se le conoce como benchmarking y a las empresas
que se comparan se les llama campaas de referencia. A
continuacin las comparaciones con los distintos fabricantes.
Sara lee 9.1% margen de utilidad, Campbell Soup 8.5%, Hershey
Foods 4.8%, H.J.Heinz 4.4%, Dole Food Products 3.9%, Allied Food
Products 3.8% , Dean Foods 1.9% y Flowers Industries -1.1%.
EN BUSCA DE SEALES DE ADVERTENCIA EN LOS
ESTADOS FINANCIEROS

El colapso de Enron ha renovado el inters por la contabilidad financiera, y

los analistas vuelven a depurar los de otras compaas para ver donde
asechan los problemas. Se confecciono as una lista de seales de peligro a
considerar cuando se examinan los estados financieros de una compaa.
Ao tras ao una compaa incluye cargos por restructuracin, cancelacin
o por ambos rubros. Esta practica despierta sospechas por que las
empresas pueden servirse de las cancelaciones para ocultar los gastos de
operacin que aminoran las utilidades.
Una compaa a incrementado las utilidades mediante una serie de
adquisiciones. Estas las aumenta si la empresa tiene razn precio/utilidad
mayor que la empresa adquirida, solo que es crecimiento, no puede
sustentarse mucho tiempo.
USOS Y LIMITACIONES DEL ANLISIS DE RAZONES

Segn se seal antes, tres grandes grupos aplican este anlisis :

1 ejecutivos, quienes usan las razones para analizar controlar y
mejorar las operaciones de la empresa.
2 analistas de crdito, entre ellos los funcionarios bancarios de
crdito y los analistas de clasificacin de bonos, quienes realizan y
juzgan la capacidad de una compaa para pagar sus deudas.
3 analistas de acciones , a quienes les interesa la eficiencia de una
compaa, sus riesgos y perspectivas de crecimiento
Una compaa desprecia sus activos mas lentamente que el promedio de la
industria. Con una depreciacin menor se da un fuerte impulso a las
utilidades , pero tampoco esta vez pueden sustentarse por que la
depreciacin acabara por reconocerse.
En un orden similar de ideas, tras consultar a varios especialistas, Ellen
Simon del Nawark Star Ledger preparo una lista de seales peligrosas
No se comprara las acciones al precio actual.
No se conoceran realmente los estados financiero.
La compaa sigue aceptando cargos no recurrentes.
Los integrantes de la compaa estn vendiendo sus acciones.
La compaa realiza adquisiciones agresivas, en especial en reas ajenas a
su giro.
 INDICADORES DE PRODUCCIN

Eficiencia: mide el control que la empresa ejerce sobre los recursos

(insumos) y puede definirse como, la relacin existente entre el vector
insumos (cantidad, calidad, espacio y tiempo).
Eficiencia = (recursos programados / recursos utilizados) x 100

Eficacia: mide el control que la empresa ejerce sobre los resultados y

puede definirse como, la relacin existente entre el vector producto y
el vector resultados; esta relacin se establece por la calidad del
producto al presentar al mximo de efectos deseados y mnimo de
indeseados.
Eficacia = (produccin real / meta programada) x 100
Productividad: ndice econmico que relaciona la produccin con los
recursos empleados para obtener dicha produccin. Evala la
capacidad de un sistema para elaborar los productos que son
requeridos.
Productividad real = produccin real / insumos reales
Productividad ptima = produccin meta / recursos programados
Productividad total = produccin / recursos totales

Efectividad: indica el control que tiene la empresa sobre las

productividades y se define como el balance existente, entre los
efectos deseados y los efectos indeseados que genera el producto
durante su consumo.
Efectividad = productividad real / productividad ptima
Efectividad = (produccin real / insumos) / (produccin meta /
EJEMPLO DE INDICADORES

Inventario en Excel
Indicador de Produccion
Indicador de Recuperacin por Mes

Recovery to 781 by Month

Pieces

Water Qty 781 OK Solvent Qty 781 OK Total Cost 781 OK

Indicador de Recuperacin por Dia

Recovery to 781 by day - Feb 2017

Pie ce s Re co ve ry Co st

Water Qty 7 81 OK Solvent Qty 78 1 OK Tot al Cos t 7 81 OK

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