MACROECONOMA II

Efectos de anticipacin y
poltica econmica
TEORA DINMICA DE LA
INVERSIN
AMBROSIO ALIAGA, Alisson Nicole
POMA LOPEZ, Yasira Catalina
Direccin de Calidad Educativa
 Propsito:
Completar nuestra discusin de la teora dinmica de la
inversin por las empresas que se inici en el captulo 2.
Incorporar la teora de la inversin en un marco IS-LM.
Cmo influyen los efectos de anticipacin en el resultado
de las polticas presupuestarias tradicionales?
 4.1 Teora de la Inversin Dinmica:
4.1.1 El modelo bsico

Rehacer el modelo bsico en tiempo continuo
Ganancia real

F es CRTS
es la funcin de coste de ajuste

Funcin de coste de ajuste cuadrtico:

para que:

Acumulacin de capital:
 de la empresa:
Valor

La empresa debe elegir caminos para la demanda de mano de obra, la inversin

y el que el valor de la empresa se maximiza, dadas las limitaciones impuestas por
(a) la acumulacin de capital y (b) el capital inicial
 RESOLVIENDO EL PROBLEMA

Establecer la denominada expresin hamiltoniana (similar a Lagrangian)

-Q(T) Es una variable de co-estado [similar a un multiplicador de Lagrange]

-N (T) Y(T) Son variables de control
-K(T) Es la variable de estado
Condicin
de primer orden (necesaria) para el empleo:

since > 0 we get the usual result: w =

Condicin de primer orden (necesaria) para la inversin:

(a) precio sombra del capital instalado (beneficio marginal de la inversin)

(b) coste marginal neto de la inversin
 la funcin de coste de ajuste cuadrtico, (*) se vuelve muy sencillo:
Para

La condicin de primer orden (necesaria) para el capital social:

Una
forma intuitiva de escribir (*) est en la forma de una ecuacin
de arbitraje:

(a) el rendimiento del capital instalado () consista en una plusvala

ms el marginal producto del capital (). Al dividir el rendimiento por
obtenemos una tasa de retorno
(b) el costo de oportunidad de los fondos invertidos consiste en la
tasa de inters de otros Activos () ms la tasa de amortizacin () [el
capital se evapora]
 4.1.2Poltica fiscal: Estmulo a la inversin

Pregunta de poltica: Qu sucede si el gobierno subvenciona el gasto de

inversin empresas.
Resumen del modelo desarrollado hasta ahora [ndice de tiempo de cada
en el que no hay confusin posible.
Hay tres maneras de interpretar el modelo:

(a) A nivel de empresa: W es constante

(b) A nivel de toda la economa:

(I) oferta de mano de obra exgena (escasez de mano de obra)

(II) la oferta de mano de obra endgena (efectos de la oferta de
mano de obra)
 CASO A: DINMICA DE LAS INVERSIONES
DE CAPITAL A NIVEL DE EMPRESA
Si
es constante entonces tambin lo es el producto marginal del trabajo, ya que
Ya que caractersticas CRTS (homogneo de grado uno) se sigue que es
homogneo de grado cero, es decir, podemos escribir

Por lo tanto, la ecuacin de la demanda de trabajo puede

 CASO A: DINMICA DE LAS INVERSIONES
DE CAPITAL A NIVEL DE EMPRESA
Ya que es constante, as es la razn ptima capital-trabajo para la
empresa ()

Pero entonces el producto marginal del capital, , tambin es constante, Ya

que
 Comienza
con el = 0 lnea : combinaciones de y para la cual la
inversin neta es cero
- La pendiente de esta lnea se obtiene de la manera habitual:

la lnea est inclinada hacia arriba

- Para puntos de la = 0 line tenemos:
 Ahora mira el = 0 lnea: combinaciones de y para el cual no hay
capital ganancias o prdidas
- pendiente de esta lnea:

la lnea es horizontal
- para puntos de la = 0 lnea tenemos:

para los puntos arriba (abajo) el = 0 lnea el precio sombra del capital es
mayor(Menor) que su valor de equilibrio a largo plazo para que parte de la
tasa de la rentabilidad del capital instalado se explica por las plusvalas
(prdidas). Por lo tanto, = 0 (<0) para el punto arriba (abajo) el = 0 lnea.
Vea las flechas verticales en la Figura 4.1.
 Mediante la combinacin de toda la informacin derivada hasta ahora
obtenemos la Figura 4.2. Derivemos(Heursticamente) las propiedades del
modelo.

- Existe un estado estacionario nico en el que la = 0 intersecta la lnea = 0

line (en Punto )
- Combinando la informacin de "flecha" obtenemos las fuerzas dinmicas que
operan en la Cuatro regiones
- Podemos probar algunas trayectorias arbitrarias en las diversas regiones.
Ninguno de ellos Parecen ir al equilibrio en
- Pero eso no est bien los = 0 es una trayectoria estable (regresando a ).
Figura 4.2: Derivacin de la trayectoria de silln
 EXPERIMENTO DE POLTICA 1
Ahora
podemos usar el modelo para realizar algunos experimentos
de polticas. El primer caso Estudio es el de un aumento imprevisto
y permanente del subsidio a la inversin.

- Imprevisible" porque la fecha del anuncio () y fecha de ejecucin () Son

los mismos (los agentes no pueden prepararse para la medida de poltica
y son tomados por sorpresa)

- Permanente" porque el encargado de formular polticas anuncia que la

medida de poltica es permanentes y los agentes creen.
 EXPERIMENTO DE POLTICA 1

El
aumento de la subvencin a la inversin reduce el coste de invertir
en empresas y cambia el = 0 lnea a la derecha en la Figura 4.3. En
trminos formales:

- El nuevo equilibrio a largo plazo est en

 El ajuste se produce gradualmente a lo largo de la
trayectoria de la silla de a

Grfico 4.3: Incremento imprevisto y permanente de la

subvencin a la inversin
 EXPERIMENTO DE POLTICA 2

El
segundo ejercicio con el modelo se refiere a un cambio imprevisto y
permanente aumento de la tasa de inters.

- El aumento de la tasa de inters reduce el nivel de equilibrio a largo plazo

porque los futuros productos marginales del capital son descontados ms
fuertemente. Por lo tanto, la lnea = 0 se desplaza hacia abajo en la Figura
4.4

- El nuevo equilibrio a largo plazo est en

 EXPERIMENTO DE POLTICA 2

-La
trayectoria de ajuste es un salto inmediato en desde a A y el
impacto (porque K Est predeterminado y slo puede moverse
gradualmente). Se trata de una "correccin financiera" en A la luz de
la nueva informacin [sobre el tipo de inters
- La economa debe saltar al nuevo camino de silln porque es (por
definicin) el nica trayectoria que conduce al nuevo equilibrio

Figura 4.4: Incremento imprevisto y permanente de la tasa de
inters
 EXPERIMENTO DE POLTICA 3

El
tercer ejercicio con el modelo se refiere a un aumento anticipado y
permanente en la tasa de inters. Los agentes escuchan en el momento
del anuncio que la tasa de inters aumentar permanentemente en
alguna fecha posterior (fecha de implementacin )

- "anticipado" porque la fecha del anuncio () y fecha de ejecucin () no los

mismos [los agentes pueden prepararse parcialmente para el choque; La
noticia llega a tiempo
 EXPERIMENTO DE POLTICA 3
- Principio
de la solucin intuitiva:

* Salto discreto en solo se permite cuando llega la noticia que es a la vez

* est predeterminado en el impacto acumulado en el pasado.

* Cuando ocurre choque a tiempo la economa debe estar en la trayectoria

estable a el nuevo equilibrio el camino de la silla de montar.

* Entre y la economa debe estar en una trayectoria que camino de la silla

de montar en el momento exacto en dado que el choque no ha ocurrido, sin
embargo, la dinmica del antiguo equilibrio determinan las leyes del
movimiento.
- En
la Figura 4.5 deducimos la trayectoria de ajuste de equilibrio de en
AyBa
- Intuicin de por qu cae con el tiempo. Integracin de la ecuacin de
arbitraje.

Por lo tanto, representa el valor presente descontado del capital

marginal productividades.

* Si algo sucede a la tasa de inters en el futuro reacciona

inmediatamente.
* A medida que el tiempo se acerca a la implementacin del
choque, pocos aos de baja el descuento sigue siendo cae con
el tiempo.
Figura 4.5: Aumento previsto y permanente de la tasa de inters
 CASO (B) - (I): DINMICA DE INVERSIN DE
CAPITAL EN EL AGREGADO A LA ECONOMA
Como segundo caso interpretamos nuestro modelo de inversin al nivel del
agregado economa. En lugar de asumir un salario real constante [que es
difcil de justificar en este Caso] suponemos que la oferta de mano de obra
es exgena (N = 1)
El modelo que deseamos analizar es:

Donde hemos sustituido N = 1 en la expresin para el producto marginal de

capital.
 principal complicacin es que ya no es constante, pero disminuye en
La
el s capital se aade el ms escaso es el trabajo.
- Como resultado, el = 0 line es inclinada hacia abajo:

- Para los puntos arriba (abajo) = 0 line hay ganancias (prdidas) de

capital:

Usando los mismos trucos que antes podemos deducir que el

camino de la silla es ahora inclinacin hacia abajo-ver Figura 4.6
Figura 4.6: Inversin con pleno empleo en el mercado de trabajo
 EXPERIMENTO DE POLTICA 1

El
primer choque poltico a estudiar se refiere a una abolicin anticipada y
permanente de la subvencin a la inversin como ocurri en los Pases
Bajos en los aos ochenta.
- Los = 0 se desplaza hacia la izquierda y el equilibrio de largo plazo
cambia de a en la figura 4.7
- Siguiendo nuestro "mtodo de solucin intuitiva" deducimos que la
trayectoria de ajuste es de de A y B a
- Llegamos a la conclusin intuitivamente atractiva de que la inversin se
eleva al impacto disfrutar del subsidio mientras exista.
Figura 4.7: Abolicin anticipada de la subvencin a la inversin
 EXPERIMENTO DE POLTICA 2
El
segundo choque poltico a estudiar se refiere a un imprevisto
y temporal aumento de la subvencin de inversin [como se
utiliza a veces para impulsar la economa.
- Por "temporal" queremos decir que el encargado de formular
polticas anuncia a tiempo = El choque de poltica se deshar en
alguna fecha futura
- Los = 0 se desplaza a la izquierda si el choque es permanente, el
largo plazo el equilibrio cambiara de a en la figura 4.8
 EXPERIMENTO DE POLTICA 2

- Si
bien el subsidio ms alto est en vigor y el equilibrio dicta las leyes del
movimiento

- Siguiendo el "mtodo de solucin intuitiva" deducimos que la trayectoria de

ajuste es de de A, B,

- Conclusin intuitiva: la inversin se eleva al impacto "hacer heno mientras el

sol brilla choque temporal tiene mayor efecto de impacto en la inversin que
choque permanente.
Grfico 4.8: Aumento temporal del subsidio de inversin
 CASO (B) - (II): DINMICA DE INVERSIN DE
CAPITAL EN EL AGREGADO ECONOMA
Como
tercer caso interpretamos nuestro modelo de inversin al nivel del
agregado economa. En lugar de asumir un salario real constante,
asumimos que el suministro de la mano de obra es endgena y depende
de la tasa salarial despus de impuestos
El modelo que deseamos analizar es:
 En las Figuras 4.9 y 4.10 se estudian los efectos
sobre la inversin y el capital social Disminucin
de la tasa de impuesto sobre la renta laboral,
-Para un capital social determinado, la disminucin de la
tasa impositiva estimula la oferta de mano de obra
porque el efecto de sustitucin domina el efecto del
ingreso por suposicin as que el empleo aumenta.
figura 4.10
- Dado que el capital y el trabajo son factores de
produccin cooperativos, producto de los aumentos de
capital y = 0 se desplaza a la derecha en la figura 4.9
- La trayectoria de ajuste es de de A, B, en ambas
figuras.
- Por lo tanto, las medidas que inciden directamente en
Grfico 4.9: Tributacin laboral, empleo e inversin
Grfico 4.9: Tributacin laboral, empleo e inversin
 UN MODELO IS-LM DINMICO
Una
de las cosas que a algunos economistas no les gusta del modelo IS-LM es
la falta de (Forward looking) dinmica Blinder - Solow es un ejemplo de
retroceso dinmica.
Sin embargo, no es difcil agregar efectos dinmicos interesantes al modelo IS-
LM. Nosotros Estudiar el modelo del nuevo economista keynesiano Olivier
Blancharre.
El modelo se describe mediante las siguientes ecuaciones:
-La demanda agregada de bienes depende de la q(a>0), en agregado produccin
en la economa (Y, 0 < <1), y sobre el consumo del gobierno
- La
produccin se cambia slo gradualmente (>0):
- 9

- El equilibrio del mercado monetario es el tipo de inters de los valores a

corto plazo:
- 9

- Estructura temporal de los tipos de inters es el rendimiento sobre las

perpetuidades:

- Ecuacin de arbitraje entre acciones y bonos:

- Los beneficios dependen positivamente de la produccin agregada:

 Especialmente (*) y (**) necesitan algunos comentarios adicionales.
- Hay tres activos financieros: acciones, bonos cortos, perpetuidades
- Todos los activos son sustitutos perfectos en las carteras de inversores
- Los rendimientos de tres activos deben ser iguales.
Rendimiento de bonos cortos
Rendimiento de las acciones es
Rendimiento sobre perpetuidades es (1 + ) / , donde = 1 / es el
precio de un perpetuidad pagando 1 florn cada perodo.
Resumen Modelo:
 El modelo puede ilustrarse grficamente con ayuda
de la figura 4.11

- = 0 es una pendiente ascendente. Para los puntos arriba (abajo) la lnea de

inversin es demasiado alta (baja) y la salida aumenta gradualmente
(disminuye). Vea las flechas horizontales en la Figura 4.11.
- pendiente de la lnea = 0 es ambiguo:
 En
el estado estacionario y un aumento en Y levanta tanto el
numerador y el denominador. Si la curva LM es relativamente
pronunciada de modo que k / l es alta, entonces el efecto de la
tasa de inters domina y = 0 la lnea se inclina hacia abajo.
Esta es llamado el "caso de las malas noticias" por Blanchard.

- Hay un punto de equilibrio nico punto de equilibrio en

- La trayectoria del silln es inclinada hacia abajo.