UNI Finanzas Corporativas

Universidad Nacional de
Ingeniera

Fundamentos Financieros

Presentado por Armando Manco M.

amanco@smv.gob.pe / amanco.pe@gmail.com
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Valor del Dinero en el Tiempo

DENTRO DE UN
HOY: $100
AO: $100 + ?

Un dlar hoy vale ms que un dlar maana un dlar

hoy puede invertirse y comenzar a generar intereses.
Lo que hace que el dinero valga ms en el futuro es la
rentabilidad que espera ganar una persona
(rentabilidad esperada) y los riesgos que se pueden
presentar durante el tiempo.
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Valor del Dinero en el Tiempo

Cunto vale un dlar maana?

HOY: $100 Valor Maana = Valor Hoy * factor

Valor Maana = 100 * 1.05 = 105
Se deposita en un
Banco al 5%

Cunto vale un dlar de maana hoy?

DENTRO DE UN
AO: $105 Valor Hoy = Valor Maana /
factor
Dentro de un ao
voy a recibir $105 Valor Hoy = 105 / 1.05 = 100
de un prstamo al 5%
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Diagrama de Flujo de Caja

Es importante establecer:
El tiempo en el cual voy a recibir o entregar
dinero.
Los montos de dinero que voy a recibir o
entregar. Ingreso de Dinero Principal

C1 C n-1 Cn
C2

t1 t2 tn
t n-1
Inversin

Salida de Dinero
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CAPITALIZACION
Proceso de transformacin del inters en capital,
conformando as un nuevo capital que generar
un nuevo inters.
Esta transformacin se realiza al final de cada
periodo (anual, semestral, trimestral, etc.) para
la cual tiene vigencia la tasa de inters
periodo de capitalizacin.
Inters = 10 Inters = 11
Supuesto: i = 10
%

t1 t2

Capital= 100 Nuevo Capital= 110

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INTERES
Inters: medida del incremento del capital o
variacin del capital inicial.
Tasa de Inters: mide la variacin del capital
inicial como fraccin o proporcin de este capital
inicial.
Tasa de Inters (i) = 110 = 10 Capital = S/. 100
%
100 Inters = S/. 10

t1

Capital= S/. 100

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INTERES
Inters Simple:
Un capital esta sujeto al rgimen de inters
simple si los intereses generados en cada
periodo son calculados siempre como una
proporcin (tasa de inters) del capital inicial.
Los intereses de cada periodo son iguales
entre s.

I1 = Co * i I2= Co * i I = Co * i
n-1 I n= Co * i

t1 t2 t n-1 t n

Capital =
Co
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INTERES
Inters Compuesto:
Un capital esta sujeto al rgimen de inters
compuesto si en cada periodo los intereses son
sumados al capital de inicio del periodo, para
conformar un nuevo capital.
Este nuevo capital generar un inters y as
sucesivamente para los periodos siguientes.
In
I n-1
I2= (Co + Co * i) * i
I1= Co * i

t1 t2 t n-1 tn

Capital =
Co
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INTERES
Inters Compuesto:
En general, el monto de inters a recibir en un
periodo n ser:
In = Co * [ ( 1+i )n -1 ] * i

In
I n-1
I2= (Co + Co * i) * i
I1= Co * i

t1 t2 t n-1 tn

Capital =
Co
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VALOR FUTURO
Valor Futuro: es el valor monetario equivalente de un capital inicial
en el futuro.

Monto1 (M1) VF (M1)= ?

t1 t2

t0 t n

Inversin (I)
VF (I)= ?
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VALOR FUTURO
La equivalencia se da considerando una tasa de valorizacin del
dinero en el tiempo (tasa de inters).
Si he puesto I soles en un depsito a plazo, Cunto valdr I
dentro de n aos?

VF (I)= I *(1+i)^
n
t0 t n
t1 t2

Inversin (I)
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VALOR FUTURO
Ejemplo:
Deposito S/.2 000 en el banco XYZ a un plazo fijo de 2 aos, a
una tasa de 8% anual Cunto recibir al final del periodo?

VF (2 000)= 2 000 * ( 1 + 0.08 ) ^ 2

VF (2 000)= 2 332.80

t0 t2
t1

2 000 (I)
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VALOR ACTUAL
Valor Actual: es el valor en unidades monetarias actuales de
una cantidad de dinero en el futuro.

Monto1 (M1)

VA (M1)= ?
Monto2 (M2)
VA (M2)= ?

t0
t1 t2 tn

Valor Actual
(VA)
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VALOR ACTUAL
Los montos futuros son actualizados, descontados o
castigados a una tasa.

Monto1 (M1)

M1
VA (M1) =
(1+ i)^n

t0
t1 t2 tn

Valor Actual
(VA)
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VALOR ACTUAL
Los montos futuros son actualizados, descontados o
castigados a una tasa.

Monto1 (M1)

M1
VA (M1)=
(1 + i)^n

t0
t1 t2 tn

Valor Actual
(VA) Tasa de Descuento (i)
o Tasa de Rendimiento de Mercado
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VALOR ACTUAL
El valor actual de los flujos futuros, descontados
a la tasa de mercado sera el precio de
transaccin.
Bono Cupn Cero o Bono al Descuento: al
vencimiento del instrumento se amortiza el
principal o valor nominal, por tanto, se adquiere
bajo la par. 1000 =Valor Nominal

Ejemplo:
Tasa: 6%
Plazo: 1ao

VA t = 1000 / (1+0.06)^1 n=1

VA = 943.40 o 94.34% del Valor Nominal

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VALOR ACTUAL
Qu sucede cuando se tienen varios flujos futuros esperados?

C1 C2 C n-1 Cn

t0
t1 t2 tn
t n-1
VA (flujos futuros) = ?

C1 C2 Cn
VA = + + ... +
(1+i) ( 1 + i )^2 ( 1 + i )^n
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VALOR ACTUAL
En forma abreviada: es la suma de los flujos futuros, descontados
a una tasa de rendimiento.
n
VA = [ Ck / (1 + r) Tk
]
k = 1

Ck : Flujo Futuro en el periodo k.

r : Tasa de rendimiento de mercado.
Tk : Nmero de periodos entre el perodo de pago k y
el da to
n : Nmero de periodos.
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VALOR ACTUAL
Tasa de Inters 10%
Tasa de Mercado 10% 0.1 1.100000
VA ?

FLUJO MONTO Tk AO Factor VA k

C0 ? T0 0
C1 100 T1 1 1.1000 90.91
C2 100 T2 2 1.2100 82.64
C3 100 T3 3 1.3310 75.13
C4 100 T4 4 1.4641 68.30
C5 100 T5 5 1.6105 62.09
C6 100 T6 6 1.7716 56.45
C7 100 T7 7 1.9487 51.32
C8 1,100 T8 8 2.1436 513.16

VA = 1,000.00
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VALOR ACTUAL
Pero si las tasas bajan, Qu sucede?
Tasa de Inters 10%
Tasa de Mercado 9% 0.09 1.090000
VA ?

FLUJO MONTO Tk AO Factor VA k

C0 ? T0 0
C1 100 T1 1 1.0900 91.74
C2 100 T2 2 1.1881 84.17
C3 100 T3 3 1.2950 77.22
C4 100 T4 4 1.4116 70.84
C5 100 T5 5 1.5386 64.99
C6 100 T6 6 1.6771 59.63
C7 100 T7 7 1.8280 54.70
C8 1,100 T8 8 1.9926 552.05

VA = 1,055.35
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VALOR ACTUAL
Y si las tasas suben, Qu sucede?
Tasa de Inters 10%
Tasa de Mercado 11% 0.11 1.110000
VA ?

FLUJO MONTO Tk AO Factor VA k

C0 ? T0 0
C1 100 T1 1 1.1100 90.09
C2 100 T2 2 1.2321 81.16
C3 100 T3 3 1.3676 73.12
C4 100 T4 4 1.5181 65.87
C5 100 T5 5 1.6851 59.35
C6 100 T6 6 1.8704 53.46
C7 100 T7 7 2.0762 48.17
C8 1,100 T8 8 2.3045 477.32

VA = 948.54
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VALOR ACTUAL
El valor actual de los flujos futuros de un
instrumento financiero, descontados a la tasa
de mercado sera el precio de transaccin.

Tasas de Mercado 10% 9% 11%

Valor Nominal 1,000.00 1,000.00 1,000.00
VA 1,000.00 1,055.35 948.54
Precio Bono 100.00% 105.54% 94.85%
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VALOR ACTUAL NETO

El Valor Actual Neto es el Valor Actual de unos determinados
flujos (C1, C2,...) deducidos de su inversin inicial.

C1 C2 C n-1 Cn

t0 t1 t2 tn
t n-1

C0
n
VAN = [ Ct / (1 + r) Tn
] - Co
t = 1
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VALOR ACTUAL NETO

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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La TIR es el tipo de descuento (tasa) que hace que el VAN sea
cero:

VAN = 0

Es decir:

C1 C2 Cn
VAN = -Co + + + ... +
( 1 + TIR ) ( 1 + TIR )^2 ( 1 + TIR )^n

C1 C2 Cn
Co = + + ... +
( 1 + TIR ) ( 1 + TIR )^2 ( 1 + TIR )^n
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

VENTAJAS:
Comparable
Sencilla
nica
DESVENTAJAS:
Asume reinversin a igual tasa
Inconsistencia con las curvas de rentabilidad:
agrupa flujos de diferentes plazos,
considerando el plazo mayor.
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Ejemplo: en un bono con cupn, el valor de
adquisicin se puede realizar como un
porcentaje del valor nominal.
Ante diferentes Valores Actuales o Precios, cul
sera la tasa implcita? 11
0

r3
102
r2 Valor
VA t 100 Nominal
98 r1
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TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Precio Tasa PRECIO VS TASA

r3 = 110
Los precios de los bonos
102 7.84% fluctan a medida que
102 cambian los tipos de
inters.
r2 = 110
100 10% Existe una relacin
100 inversa entre precio y
tasa. A mayor tasa,
r1 = 110 menor ser el precio
98 12.24% exigido.
98

28
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Ejemplo: VA y TIR
He comprado un instrumento financiero que me va a pagar
S/. 110 dentro de 255 das. Asumiendo que la tasa de
inters es igual que la tasa de mercado, cunto pague?
cul es la tasa vigente?
VALOR ACTUAL = Monto Plazo / (1+ r) ^ n
Pero Cul es la tasa de descuento?

110

t = 365

100
n

VA o = 110/ (1+r)^n
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Ejemplo: VA y TIR
Sabemos que para hallar la TIR:
Monto Contado = Monto Plazo / (1+ TIR) ^ t
Lo cual equivale a:
TIR (r) = [ (Monto Plazo / Monto Contado) ^ (1/t) ] -1
r = [ (110/100) ^(1/365) ] 1
r = 0.026 % diario
110

t = 365

100
n = 255

VA o = 110/ (1+ 0.00026)^255

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Ejemplo: VA y TIR
Entonces:
VALOR ACTUAL = Monto Plazo / (1+ r) ^ n
VA = 110 / (1.00026) ^255
VA = 102.91

OJO: r y n DEBEN REFERIRSE AL MISMO TIEMPO

USADO.
Si r es tasa diaria, entonces n son das.
Si r es tasa anual, entonces n son aos.
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COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO

Cul es mi costo
de oportunidad? Persona 1: Depsitos a Plazo
Banco ABC 5% anual
Banco DEF 6% anual
Banco XYZ 7% anual

Persona 2:
Banco ABC 5% anual
Banco DEF 6% anual
Banco XYZ 7% anual
Proyecto 01 8% anual

Persona 3:
Presta dinero a una tasa de 10% anual
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COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO

Es la mayor tasa de rendimiento posible a obtener
entre varias alternativas de inversin.
Cada persona posee una variedad propia de
alternativas de inversin accesibles cada uno
tiene su propio costo de oportunidad.
Toda persona valorar los flujos de capital
originados en las alternativas de inversin y
financiamiento que se les presenten a su tasa
costo de oportunidad propio, debido a ello algunos
proyectos que no son rentables para algunos, si lo
son para otros.
Tambin se le llama tasa de rendimiento esperado.
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