CURSO DE PROYECTOS

MINEROS E INFORMES

Ing. ROGER BENDEZU BENAVIDES

2010
 TEMARIO

1. Conceptos fundamentales
2. Las variables de un proyecto minero
3. Preparacin de proyectos mineros
4. Matemticas financieras aplicadas a minera
5. Contabilidad minera
6. Flujo de caja de un proyecto minero
7. Medidas de rentabilidad: VAN y TIR
8. Metodologa para evaluar un proyecto minero
 TEMA 1

CONCEPTOS FUNDAMENTALES
 FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS

FORMULACIN : Presentacin de un proyecto

tcnicamente viable.

EVALUACIN :Emitir un juicio sobre la bondad

de un proyecto, bajo ciertos
criterios.
 CONCEPTO DE EVALUACIN DE
PROYECTOS

BENEFICIOS NETOS
0
1 n

Inversin

EL PROYECTO ES RENTABLE SI:

BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIN

VAN = BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS -
INVERSIN
FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:

1) EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR

EL VALOR DE LAS ACCIONES PARA SUS
PROPIETARIOS.
2) LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL
VALOR DE LA EMPRESA
3) LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS
EMPRESAS SON LIMITADOS PARA EJECUTAR
TODAS LAS INVERSIONES, POR TANTO ES
NECESARIO PRIORIZAR Y RANKEAR LOS
PROYECTOS.
EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:

4) EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR

CREATIVAMENTE BENEFICIOS Y COSTOS DE UNA
IDEA O ALTERNATIVA, CON EL OBJETO DE CREAR
VALOR.

5) LA PREPARACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS ES DE CARCTER
MULTIDISCIPLINARIO, DEBIDO A QUE INTERVIENEN
VARIAS DISCIPLINAS: PLANEAMIENTO
ESTRATGICO, GEOLOGA, INGENIERA, ASPECTOS
AMBIENTALES Y SOCIALES.
EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

CONCEPTOS FUNDAMENTALES:

6) EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIN

DE PROYECTOS ES LA CREATIVIDAD, POR
TANTO, LOS PROGRAMAS DE EVALUACIN DE
PROYECTOS SLO COMPLEMENTAN EL TRABAJO
DEL EVALUADOR, POR EJEMPLO, FACILITANDO LA
ELABORACIN DE FLUJOS DE CAJA, LOS
CLCULOS DE RENTABILIDAD O LAS
SIMULACIONES DE DIVERSOS ESCENARIOS.
 ETAPAS, NIVELES Y NATURALEZA DE LOS
PROYECTOS
ETAPAS PREPARACION Y DISEO FINAL Y P
EVALUACION CONSTRUCCION DEL R
PROYECTO O
NIVELES IDEA PER PRE FACTIBI PROYECTO EJECU PRUEBA D
FIL FACTIBI LIDAD DEFINITIVO CION
(2)
LIDAD
(4) (5) (6) U
(1) (3) (7)
C
FASES PREINVERSION INVERSION C
I
O
N
 NIVELES DE UN PROYECTO

PERFIL, ES IDENTIFICACION DE LA IDEA, SE ELABORA CON LA

INFORMACION EXISTENTE SIN MAYORES GASTOS DE CAMPO Y
GABINETE.
PREFACTIBILIDAD: SE IDENTIFICA LA ALTERNATIVA VIABLE, REQUIERE
ESTUDIOS DE CAMPO Y GABINETE, DESEMBLOSO ECONOMICO
IMPORTANTE. EVALUACION ECONOMICA-FINANCIERACASI DETALLADO
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD, OPTIMIZA MEJOR ALTERNATIVA
,ESTUDIOS DETALLADO DE CAMPO Y GABINETE. PERMITE TOMAR LA
DECISION FINAL DE EJECUTAR EL PROYECTO.
PROYECTO DEFINITIVO: PREPARACION DE LOS DOCUMENTOS
TECNICOS, ECONOMICOS Y FINANCIEROS, ADMINISTRATIVOS Y JURIDICOS
EJECUCION
PRUEBA
LA TRANSICION ENTRE LOS NIVELES 5 Y 6 ES AEL MAS CRITICO
 BASES DE UN PROYECTO

MERCADO FINANCIAMIENTO
TECNOLOGIA EVALUACION
LOCALIZACION ORGANIZACION
TAMAO ADMINISTRACION
INVERSION
COSTOS
INGRESOS
CLASIFICACION DE LOS PROYECTOS

CARCTER: ECONOMICO Y SOCIAL

NATURALEZA: IMPLANTACION, OPERACIN
CATEGORIA:
-PRODUCCION DE BIENES: MINERA, AGRICOLA
-INFRAESTRUC ECONOM:ENERG,TRANSPORTE
-SOCIAL: SALUD,EDUCACION,VIVIENDA.
REFERENCIA GENERAL: PUBLICOS Y PRIVADO
TUTULAR: PUBLICO Y PRIVADO
VOLUMEN: IMPUT, OUTPUT
FACTOR DE PRODUCCION: PY. EN MANO DE OBRA, PY.
DE CAPITAL
FINANCIACION: AUTOFINANC Y FINANC. EXTERNA
 PROYECTOS E INFORMES
CIENCIAS AUXILIARES PARA LA ELABORACION DE
PROYECTOS
NIVELES ECONOMICOS
A. MACROECONOMIA: PBI, PEA, INGRESO PERCAPITA,VALOR
DE LAS EXPORTACIONES, TASA CRECIMIENTO, INDICE
DEL CONSUMIDOR, VALOR AGREGADO, INFLACION,
DEVALUA CION DEUDA EXTERNA, BALANZA DE PAGOS,
POLITICA TRIBUTARIA ,GLOBALIZACION, BLOQUES
ECONOMICOS,
B. MICROECONOMIA: MERCADO DE BIENES Y SERTVICIOS,
FUNCION DE PRODUCCION, MECANISMOS DE LA OFERTA
Y DEMANADA, ELASTICIDAD, PRECIO, COSTOS, ECONO
MIA DE ESCALA, PUNTO DE EQUILIBRIO,
C. EQUILIBRIO ENTRE LOS NIVELES MACRO Y MICRO.
 MERCADO

MERCADO.-ES EL AMBITO DONDE OCURRE LA OFERTA Y

LA DEMANDA
TIPOS DE MERCADO
POR SU NATURALEZA: BIENES Y SERVICIOS
ASPECTOS DEL ESTUDIO DE MERCADO:
-DEFINICION DEL PRODUCTO, CARACTERISTICAS Y
CUALIDADES
-CONSUMIDORES,TIPO DE MERCADO
-DEMANDA, CANTIDAD DE PRODUCTO REQUERIDO
-OFERTA, CANTIDAD DE PRODUCTO OFRECIDO
-PRECIO, VALOR DEL PRODUCTO
UNA DE LAS HERRAMIENTA MAS POTENTES DE LA
MICROECONOMIA ES EL ANALISIS DE LA OFERTA Y LA
DEMANDA
 DEMANDA
ES LA CANTIDAD DE BIEN 0
SERVICIO QUE SE ENCUENTRA
DISPONIBLE EN EL MERCADO
LEY DE LA DEMANDA:
LA CANTIDAD DEMANDADA DE UN
PRODUCTO SERA MENOR A PRECIOS
ALTOS Y MAYOR A PRECIOS BAJOS.
 OFERTA
OFERTA, ES LA CANTIDAD DE UN BIEN Y
SERVICIO QUE PUEDE SER COLOCADO EN
EL MERCADO POR LOS PRODUCTORES
LEY DE LA OFERTA:
LA CANTIDAD OFERTADA DE UN PRODUCTO
SERA MAYOR A PRECIOS ALTOS Y MENOR A
PRECIOS BAJOS DEL PRODUCTO
 PRECIO
DETERMINACION DEL PRECIO.-
EL PRECIO ES DETERMINADO EN EL
PUNTO DE INTERSECCION DE LAS
CURVAS DE LA OFERTA Y DE LA
DEMANDA
EFECTOS DE LOS CAMBIOS DE LA
OFERTA Y LA DEMANDA SOBRE EL
PRECIO Y LA CANTIDAD DE EQUILIBRIO
 PRECIO

DETERMINACION DEL PRECIO.- EL

PRECIO ES DETERMINADO POR LA
INTERSECCION DE LAS CURVAS DE
LA OFERTA Y DE LA DEMANDA
EFECTOS DE LOS CAMBIOS DE LA
OFERTA Y LA DEMANDA SOBRE EL
PRECIO Y LA CANTIDAD DE
EQUILIBRIO
PUNTO DE EQUILIBRIO
 PROYECCIONES MERCADO
EL XITO DE LA PROYECCION DEPENDE DE LOS
DATOS FIABLES Y DE LA EXPERIENCIA.
EL USO DE MODELOS ECONOMETRICOS, LAS
TECNICAS MATEMATICAS Y LA ESTADISTICA
AYUDAN A LA PROYECCION.
EJEMPLO DE PROYECCION BASADO EN SERIES
CRONOLOGICAS DE TENDENCIA POLINOMICA DE
SEGUNDO GRADO
EJEMPLO DE PROYECCION BASADO EN SERIES
CRONOLOGICAS APLICANDO EL METODO DE
MINIMOS CUADRADOS
 TECNICAS DE ESTUDIO DE MERCADO
RECOLECCION DE DATOS: ENCUETAS Y MUESTREOS
INTERPRETACION DE DATOS:

A) ESTIMACIONES BASADAS EN JUICIOS DE VALOR: EJECUTIVOS, PERSONAL

DE VENTAS, OPINIONES DE GRUPOS
B) ANALISIS DE SERIES CRONOLOGICAS:

- METODO DE MINIMOS CUADRADOS PARA LA MEJOR CURVA DE AJUSTE

-TENDENCIA ARITMETICA LINEAL Y = A + B
-TEND. POLINOMICA DE SEGUNDO GRADO: Y = A0 + A1T +A2T
-TENDENCIA EXPONENCIAL SEMI LOG. Log Y = A + BT
- PROYECCION GRAFICA
C) MODELOS CAUSALES: REGRESION SIMPLE, REGRESION MULTIPLE
D)ELASTICIDAD: RELACION ENTRE VARIABLES Y SUS INCREMENTOS RELATIVOS.
E)COMERCIALIZACION- CRITERIOS PARA FIJAR PRECIOS:
-MARGEN SOBRE EL PRECIO
-MARGEN SOBRE EL COSTO
`PRECIOS DE PENETRACION
-PRECIOS SUBVENCIONADOS
 ESTUDIO DE MERCADO DE LOS MINERALES
EL PRECIO DE LOS MINERALES COMERCIALES SE
ENCUENTRAN REGIDOS POR LAS BOLSAS DE MINERALES,
BASADOS EN LA ECONOMIA DEL LIBRE MERCADO.
LOS PRECIOS SON PUBLICADOS DIARIAMENTE Y VARIAN
CONSTANTEMENTE DE ACUERDO A LA OFERTA A LA
DEMANDA Y OTROS FACTORES.
LA INDUSTRIA MINERA ES UNA INVERSION DE ALTO
RIESGO, DE MEDIANO Y LARGO PLAZO DE RECUPERACION,
POR LO TANTO ES NECESARIO PROYECTAR EL PRECIO DEL
MINERAL PARA EL PERIODO DE VIDA DE LA MINA EN EL
MOMENTO DE LA ELABORACION DEL PROYECTO.
LA TENDENCIA DE LOS PRECIOS DEL MINERAL SE PUEDE
DETERMINAR A TRAVES DE LOS DE LOS DATOS
HISTORICOS Y DE LAS FLUCTUACIONES DE LA OFERTA Y
LA DEMANDA DURANTE LOS PERIODOS DE RESECION -
REACTIVACION DE LA ECONOMIA MUNDIAL.
ESTUDIO DEL MERCADO DE LOS MINERALES

PARA REALIZAR LAS PROYECCIONES ES

NECESARIO CONSULTAR A LAS ENTIDADES
ESPECIALIZADAS, GUBERNAMENTALES Y
PRIVADAS; PUBLICACIONES ESPECIALIZADAS,
INVESTIGACIONES, DATOS ESTADISTICOS,
ECONOMETRICOS Y OTROS QUE PERMITIRAN
PROYECTAR EL PRECIO CON AYUDA DE LAS
TECNICAS ESTADISTICAS Y ECONOMETRICAS.
FINALMENTE LAS TECNICAS ANALITICAS DE LA
TEORIA DE RIESGOS Y SENSIBILIDAD, APLICADOS
A LA EVALUACION ECONOMICA- FINANCIERA
QUE PERMITIRA ASEGURAR EL XITO DEL
PROYECTO
 BOLSA DE LOS METALES
SON ORGANISMOS QUE REGULAN EL PRECIO DE LOS
METALES DE MODO VIRTUAL, ES DECIR NO SE NEGOCIA
EL METAL FISICO SI NO CONTRATOS Y OPCIONES A
FUTURO. TRABAJAN BAJO REGLAS Y OPERACIONES
DETERMINADAS QUE PERMITE A LOS OPERADORES DEL
MERCADO REDUCIR Y ELIMINAR RIESGOS
VINCULADOS A LAS VARIACI DE LOS PRECIOS, COMO
RESULTADO DE LOS CAMBIOS EN LA DEMANDA.

BOLSAS DE METALES DE LONDRES- LONDON METAL

EXCHANGE (LME), FUNDADA EN 1869, DEFINE LA
HOMOGENIDAD YCALIDAD DE LOS PRODUCTOS,
HORARIOS Y CONCLUSIONES DE LAS TRANSACCIONES
Y FECHAS DE ENTREGA.
OPERA CON SIETE PRODUCTOS MINEROS:
Cu, Sn, Al, Ni, Pb,Zn y Ag.
 BOLSA DE LOS METALES
COMMODITY EXCHANGE INC. (COMEX), SE FUNDO EN
1933, TRABAJA CON PRODUCTOS MINEROS, AGRICLAS Y
AGROINDUSTRIALES, PRESENTA UN MAYOR NUMEROS DE
COTIZACIONES QUE LA BOLSA DE LONDRES OPERA CON
LOS SIGUIENTES METALES: Au, Ag, Cu y Al.
HANDY Y HARMAN (H Y H), DE LONDRES ,ES
EXCLUSIVAMENTE PARA EL ORO Y LA PLATA.
LONDON BULLION, DE LONDRES COMERCILALIZA
EXCLUSIVAMENTE EL ORO
ENTIDAEDES Y REVISTAS ESPECIALIZADAS: LME,
COMEX, PLATTS METALS WEEK, METAL BULLETIN, BANCO
MUNDIAL, METAL BULLETIN SHARSON, AMERICAN
BUREAU OF METAL, US. BUREAU OF MINES, THE GOLD
INSTITUTE, ETC.
 ESTUDIO DEL MERCADO DEL COBRE
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA DEMANDA DEL COBRE
-COMPETENCIA CON LOS SUSTITUTOS
- DESARROLLO INDUSTRIAL
- INNOVACION TECNOLOGICA
APROXIMACION DEL CONSUMO DE COBRE EN EL
MERCADO
INDUSTRIA ELECTRICA 37 %
METAL MECANICA 10 %
CONTRUCCION 16 %
AUTOMOTRIZ 9%
ARTEFACTOS DEL HOGAR 3 %
EQUIP CIENTIFICO 2%
OTROS 5%
 ESTUDIO DEL MERCADO DEL COBRE

SUPUESTOS PARA PROYECTAR EL PRECIO DEL COBRE

- SE PREVEE UN CRECIMIENTO DEL CONSUMO DE 4 % PARA
EL AO 2007
- TENDENCIA DE SOBREPRODUCCION HATA EL AO 2007,
FECHA EN QUE SE DEBE LOGRAR UN EQUILIBRIO ENTRE
LA OFERTA Y LA DEMANDA.
- LA IND. MECANICA, ELECTRICA Y AERONAUTICA SERAN
LAS QUE FAVORECERAN AL CONSUMO DEL COBRE EN LOS
PROXIMOS AOS.
- EL PRECIO DEL COBRE TENDERA AL ALZA, HASTA QUE LOS
PAISES ASIATICOS Y EN GENERAL EN EL MUNDO
ESTABILICEN SU CRECIMIENTO ECONOMICO.
- DATOS ESTADISTICOS DE LA DEMANDA
- DATOS ESTADISTICOS DE LA OFERTA
 ESTUDIO DEL MERCADO DEL ORO
FACTORES QUE INFLUYEN EN DEMANDA DEL ORO:
- COMPETENCIA CON LOS SUSTITUTOS
- RESERVA INTERNACIONAL DE LOS ESTADOS
- DESARROLLO DE LA JOYERA
- INNOVACION TECNOLOGICA
APROXIMACIONES DEL CONSUMO DE ORO EN EL
MERCADO
JOYERIA 44% ELECTRONICA 15 %
MEDICINA 15 % RESERVA MONETARIA 10%
OTROS 16 %
PROYECCION DE LA DEMANDA DEL ORO
PROYECCIONES DE LA OFERTA DEL ORO
 PROYECCION DEL PRECIO DE LOS
MINERALES
- LA PROYECCION DE LA TENDENCIA DE LOS
PRECIOS SE HACE MEDIANTE LA CURVA DE
MEJOR AJUSTE DE LOS DATOS ESTADISTICOS .
- LA CURVA DE MEJOR AJUSTE SE PUEDE DETRE
MINAR MEDIANTE EL METODO DE LOS MINIMOS
CUADRADOS
- CON LOS DATOS ESTADISTICOS, SE GRAFICA LOS
PUNTOS EN EL SISTEMA DE COORDENADAS.
- EN EL GRAFICO SE OBSERVA EL
COMPORTAMIENTO DE LOS PUNTOS
ESTADISTICOS Y DE ACUERDO A ELLO SE PUEDE
INFERIR EL TIPO DE RECTA O CURVA
PROYECCION DEL PRECIO
 PROYECCIONES MERCADO

AO PERIODO (X) $/TN (Y)

2004 1 0.38

2005 2 0.68

2006 3 0.73

2007 4 0.83

2008 5 1.44

2009 6 0.99

SE DETERMINARA
LA REGRESION
CON LA ECUACION
Y = ( a + b(X) )
 Paso 1 ECUACION LINEAL
AO X Y XY X Y
2004 1 0.38 0.38 1 0.14
2005 2 0.68 1.36 4 0.46
2006 3 0.73 2.19 9 0.53
2007 4 0.83 3.32 16 0.68
2008 5 1.44 7.2 25 2.07
2009 6 0.99 5.94 36 0.98
21 5.05 20.39 91 4.86

Paso 2
B = (n* xy x* y)
nx (x)
 PROYECCION DE MERCADO DE MINERALES

B= (20.39 6* 3.5 *0.8416)

(91 - 6 * 3.5)
B= 0.15514
A=y b
A = 0.505 0.15 * 2.1
A = 0.19
LA ECUACION ES : Y = 0.19 + 0.155 (x)
PARA EL AO 2011 EL VALOR DE X = 8

Y = 0.19 + 0.155(8)
Y = 1.43

ENTONCES, EL PRECIO PROYECTADO PARA 2011 SERA DE $1.43 Tn DE

HIERRO
PROYECCION DE MERCADO DE MINERALES
DETERMINAR LA DEMANDA DE CEMENTO EN EL DPTO
DE ICA UTILIZANDO LA TENDENCIA POLINOMICA DE
SEGUNDO GRADO
T= 0 1986 50,000 TM
T= 11 1996 80,000 TM
T= 20 2006 160,000 TM
CALCULO DEMANDA POTENCIAL
T = 0 50,000 = A +A1(0) + A2 (0)
A1 = 50,000 (1)
T = 11 80,000 = 50,000 + A1(11) + A2(11)
11A1 +121A2 =30,000 (2)
T = 20 150,00 = 48,000 + A1(20) + A2(20)
20A1 + 400A2 = 90,0000 (3)
PROYECCION DE MERCADO DE MINERALES

DE LAS EC. 1,2,3, SE OBTIENE:

A = 50,000
A1= 4 000
A2= 197
PT = 50,000 + 4000 T 197 T
PROYECCION PARA EL AO 2008
T = 22 AOS
PT= 50,000 + 4000 (22) 197 (22)
PT= 42 652 (PARA EL 2008)
LA PROYECCION DE LA DEMANDADE
CEMENTO PARA EL AO 2008 = 42 652 Tn
 TAMAO

ES EL VOLUMEN DE RECURSOS Y PRODUCTOS INVOLUCRADOS EN

LA OPERACIN A PLENA CAPACIDAD.

CONSIDERACIONES PARA DEFINIR EL TAMAO:

DETERMINACIN DEL TAMAO FSICO, FACTORES QUE LO
CONDICIONAN Y TCNICAS PARA OPTIMIZARLO.
1.- EL TAMAO DEL PROYECTO ESTA DETERMINADO POR :

MAGNITUDES DE FLUJO : CANTIDADES QUE INGRESAN Y SALEN

MAGNITUDES DE EXISTENCIAS: CANTIDADES PERMANENTES Y
CONSTANTES .Ejm : MAQUINARIAS, PALTAS PERSONAL
2.- CONDICIONANTES DEL TAMAO :

MERCADO, TECNOLOGA, LOCALIZACIN Y FINANCIAMIENTO.

 TAMAO
MERCADO.- FUNDAMENTAL PARA EL TAMAO YA
QUE DEFINE LA CANTIDAD DEL PRODUCTO Y
LOS PRECIOS.
TECNOLOGA.- DEFINE LAS CARACTERISTICAS,
TCNICAS DE LOS ELEMENTOS QUE
PARTICIPAN EN EL Py, ES UN FACTOR
LIMITANTE DEL TAMAO DEL PY.
LOCALIZACIN: LA UBICACIN DE LA MATERIA
PRIMA, INSUMOS, MANO DE OBRA,
DETERMINARAN UNA MEJOR UBICACIN Y
UNA MAYOR O MENOR CAPACIDAD DE PLANTA .
FINANCIACIN.
 TAMAO

3.- OPTIMIZACIN.- MEDIANTE LA APLICACIN DE LAS

SIGUIENTES TCNICAS:
A.- RELACIN TAMAO / COSTOS TOTALES
B.- RELACIN TAMAO / COSTOS UNITARIOS
C.- RELACIN TAMAO /COSTOS TOTALES /INVERSION
D.- RELACIN TAMAO / C0STOS UNITARIOS/PRECIOS
E- CASO MERCADOS CRECIENTES.
F.- RELACION TAMAO/RESERVAS
G.- PROYECTOS SOCIALES.
H.- CASO OFERTA Y DEMANDA ELSTICAS
A.- RELACIN TAMAO / COSTOS TOTALES.

CV

CF CT
 p/c

f+v=c

B.- RELACIN TAMAO/ COSTO UNITARIO.

CT = F + V c=f +v
Qc Qc Qc
(VARIAB ) (CONST)
ESTE GRAFICO INDICA QUE A UNA MXIMA
CAPACIDAD DE PLANTA A 100 %, LOS COSTOS SON
MNIMOS, PUDIENDO INCREMENTARSE A MEDIDA QUE
DISMINUYE LA CAPACIDAD UTILIZADA.
 C.- RELACIN TAMAO /COSTOS/INGRESOS

C/ I
C 1.- CUANDO T ES MNIMO.
COSTOS > INGRESOS.
I 2.- CUANDO Tm C=I
3.-DEL Tm AL Tm LOS
COSTOS < INGRESOS.
4.-EN Tm C=I
5.- A PARTIR DE Tm C > I

Tm TM T
D.- RELACIN TAMAO / COSTO UNITARIO/ PRECIO

NINGN T ES T OPTIMO Y EL UBICADO

c c XXXX DEL P
OPTIMO

P
P

Q Q

c
CUALQUIER T ES
OPTIMO
P

Q
 E.- MERCADO CRECIENTE

PARA SATISFACER LA DEMANDA HAY QUE XXXXX,

AGREGANDO PEQUEAS UNIDADES DE
PRODUCCIN
 EJERCICIO PRACTICO:

DETERMINAR LA CAPACIDAD OPTIMA DE PLANTA. SISE

TIENEN LOS SIGUIENTES DATOS :
ELASTICIDAD DEMANDA = Ed = - 2.0
ELASTICIDAD OFERTA = E0 = 1.5
0.8
TIEMPO DE INSTALACIN DE PLANTA = UN AO
VIDA ECONMICA DEL Py = 5 AOS
Q= 100 C
EL CONSUMO Y PRECIOS DE LOS PRODUCTOS, SEGN LA
PROYECCIN ES :
AO Q PRECIO INGRESO INVERSIN F. DE
TONELADA $/TN CAJA
S
I I
P0 P1 BRUTO
NETO
2001 200 50 42.86 4,286 364 4000 4714

2002 300 55

2003 400 60

2004 500 65

2005 600 70

2006 700 75
 TAMAO

G.-RELACIONAN TAMAO RESERVA

Por consideraciones practicas, la capacidad diaria de un aplanta de
beneficio debe ser igual o estar cerca a la milsima parte de sus
reservas.
Ej. Si las reservas de una mina es = 1 250 000 TM
determinar la produccin diaria y vida de la mina,
mediante las formulas de Taylor:
VOE(aos)=6.5(reserva en millones TM)0.25 (1+0.20)
ROP(millones TM/ao)=0.25(reserva en millones de TM)0.75
(1+0.20)
0.2
VOE.- Vida Optima de Explotacion 5
0.75
ROP.- Ritmo Optimo de Produccion
MTODO PRACTICO. N AOS + 3 AOS
A) 1,250.000/ 1000 TN = 1,250 TN / DIA
B) VOE (VIDA OPTIMA DE EXPLOTACIN )
VOE= 6.5 (1.25 ) ( 1 + 0.20 ) MAX= 6.78 X 1.2 =
8.2AOS 0.25
VOE= 6.5 ( 1.057)0.2 ( 1+ 0.20 )
5
MIN= 6.87 X 0.8 = 5.5
AOS
VOE= 6.87 AOS 0.75

ROP( MILLONES TM/AO) = 0.25(1.25)0.75 ( 1 + 2.0)

ROP= 0.29 X 1.0 = 290.000 TM / AO
290.000 TN / AO = 966 TM / DIA
300 DIA/ AO MAX =966 X 1.2 = 1159
966 TN/ DIA MIN = 966.308 =772.0
 TIPOS DE EVALUACIN DE
PROYECTOS

Social

Evaluacin Econmica

Privada Desde el punto

de vista del
dueo o del
Inversionista

Financiera

Desde el punto
de vista del
Banco o de
Financista
 FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
PROYECTO MINERO:
- Abrir una nueva operacin minera
- Aumentar la capacidad de produccin
- Incrementar el valor del mineral
- Adquisicin de Activos
- Reemplazo de equipos de produccin
- Reducir costos de operacin
- Evaluar alternativas de ubicacin y
diseo (relaves, desmontes, etc)
 PROCESO DE EVALUACIN DE
INVERSIONES EN MINERA

Reservas de
Mineral

Ley de Corte Tamao de

Mina

Costo de
Operacin

CONSIDERAR ADEMS RENTABILIDAD Y LIMITANTES

(TECNOLGICAS, FINANCIERAS, ETC)
 CICLO DE UN PROYECTO MINERO
ETAPAS
PRE-INVERSIN INVERSION OPERACION CIERRE
IA N

D
G IO
EO E EO

O
A

O T
LO CC

IL

ID

HA
G OSP AT

D N

A .
N

IN T
D
RF

IL

A IE
O

M EN
N

TO
A
PR C

C
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CI

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O LM
N
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CT
RV AC

IL

AL SI
E- UD

C T UD

IE
IO

M
LL P
ET A
E N
O

M
SE IC
D

O IM

EN
D .B
PR ST

FA ST
D A
PL

A
TU

RE UB

PL
INVERSIONES

CI
E

Y G

RR E
EX

TA
ES

IN
C

A T.

ES
A

ES S
EN CIERRE

D N
N

PU
CO
FI
Y POST-CIERRE

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA IDENTIFICAR UNA SELECCIONAR

DE ALTERNATIVAS POSIBLES O MAS ALTERNATIVA
DE EXPLOTACION Y ALTERNATIVAS OPTIMA
TRATAMIENTO VIABLES

NIVEL DE RIESGO
RIESGO ALTO
RIESGO MUY ALTO RIESGO ALTO RIESGO LIMITADO RIESGO NORMAL

(Garantas)

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA

TONELAJE Y LEYES DEL
CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
MINERAL
OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO

REINVERSION DE UTILIDADES CAPITAL DE RIESGO DE LOS APORTES DE CAPITAL PRESTAMOS BANCARIOS A RECURSOS
FONDOS A RIESGO PERDIDO. PROMOTORES PRESTAMOS A LARGO PLAZO CORTO PLAZO PROPIOS
PRESTAMOS A PRE-INVERSION
 FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO

US$ Millones

PRE-INVERSION INVERSION OPERACION CIERRE

600

500

400

300

200
Ingresos

100

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 18 19 20 21 22 23
17
-100

-200

-300

Aos
 IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS
RESERVAS MINERALES
RESERVA MINERAL

Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera ser

programado para el minado, si la decisin de explotarla
y tratarla, incrementa el valor econmico de la empresa.

- No es una cantidad permanente y constante en el

tiempo, sino variable y dependiente de las condiciones
endgenas de la empresa que determinan la estrategia
de operacin, y tambin de las condiciones exgenas a
la empresa (precio, poltica tributaria, marco jurdico,
etc).
 Relacin General entre Resultados de
Exploracin, Recursos y Reservas
Minerales
Resultados de
Exploracin
Recursos Minerales Reservas
de Mena
Inferidos
Indicados
Nivel en Probables
aumento de
conocimient
os
geolgicos y
confianza
Medidos
Probados
Consideracin de factores de minera, metalrgicos,
econmicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y
gubernamentales
Los factores modificadores
 TEMA N 2

LAS VARIABLES DE UN
PROYECTO MINERO
VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO
1) VARIABLES DE INVERSIN O DE CAPITAL
- Inversiones del proyecto

2) VARIABLES OPERATIVAS
- Ingresos del proyecto
- Costos del proyecto
- Vida til del proyecto

3) VARIABLES FINANCIERAS
- Tasa de descuento del proyecto
 VARIABLES POR ANALIZAR EN UN
PROYECTO MINERO

1) INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)

2) INGRESOS DEL PROYECTO (B)

3) COSTOS DEL PROYECTO (C)

4) VIDA TIL DEL PROYECTO (n)

5) TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)

EVALUACIN DE PROYECTOS
MINEROS

n
VAN = - Io + Bj - Cj
i=1 (1+k)n
 INVERSIONES EN UN PROYECTO
MINERO

1) INVERSIONES INICIALES

2) INVERSIONES DURANTE LA VIDA DEL PROYECTO

(REEMPLAZO, AMPLIACIONES, ETC)

3) INVERSIONES AL CIERRE DE LA MINA

(CIERRE Y POST CIERRE)
CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES
EN UN PROYECTO MINERO

1) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

2) INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

3) INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INGRESOS DEL PROYECTO MINERO
1. Venta de Minerales
2. Venta de subproductos
3. Venta de activos que se remplazan
4. Ingresos por prestacin de servicios
5. Valor residual del proyecto (al final de la
vida del proyecto)
6. Valor de recupero del capital de trabajo (al
final de la vida del proyecto)
7. Reduccin de costos
 COSTOS DEL PROYECTO
Son los costos y gastos diferenciales y futuros
vinculados a la ejecucin del proyecto (egresos
relevantes), que signifiquen salida real de dinero.
Se incluyen:
1. Costos de produccin
2. Gastos operativos (administrativos, ventas).
3. Gastos financieros y otros gastos
3. Amortizacin deudas (principal e intereses)
4. Impuestos, participaciones, regalas
No se consideran:
1. Depreciacin, Amortizacin intangibles
2. Costos histricos.
VIDA ECONMICA DEL PROYECTO
MINERO
- Es el nmero de aos que el proyecto estar en operacin.
- Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de
caja.

La vida econmica del proyecto, depende de:

- Duracin terica de las reservas minerales
- Vida econmica de los equipos.

El proyecto puede terminar por:

- Agotamiento de las reservas
- Obsolescencia econmica
- Desgaste fsico
 TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO
Definicin:

- Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto.

- Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el
proyecto.

- Costo de las fuentes de financiamiento:

Externas : Costo de la deuda
Internas : Costo de oportunidad
 COMPONENTES DEL COSTO
OPORTUNIDAD
(Tasa descuento)

Tasa de inters libre de riesgo (Rf)

Riesgo de la empresa (Rp)
Riesgo del pas (Rc)

d = Rf + Rp + Rc

Donde d = tasa de descuento sin inflacin

 TEMA 3:

EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
DE UN PROYECTO MINERO
VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS
MINEROS

1)VIABILIDAD LEGAL
2)VIABILIDAD TCNICA
3)VIABILIDAD COMERCIAL
4)VIABILIDAD AMBIENTAL Y SOCIAL
5)VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
6)VIABILIDAD FINANCIERA
7)VIABILIDAD ECONMICA
CHECKLIST PARA EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
1. PROPIEDAD MINERA
2. RESERVAS MINERALES
3. RECURSOS MINERALES
4. MAPAS DEL REA DEL PROYECTO
5. CRONOGRAMAS DE PRODUCCIN
6. EXPLOTACIN MINERA
7. PROCESAMIENTO
8. MEDIO AMBIENTE
9. COSTOS DE INVERSIN
10. COSTOS OPERATIVOS
11. INGRESOS
12. IMPUESTOS
13. FINANCIAMIENTO Y PROVISIN DE FONDOS
14. GERENCIA Y PERSONAL
15. MTODO DE EVALUACIN
NIVELES DE ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD

1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL

- Sin cubicar reservas
- Identifica la mayor gama de alternativas
- Estimados preliminares de inversin y costo
2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
- Identifica una o ms alternativas factibles
- Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y
gastos de capital
3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
- Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto
- Selecciona la alternativa ptima
- Utiliza fuentes primarias para determinar costos.
LAS ETAPAS DE LOS ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD
DE LOS PROYECTOS MINEROS
1) ESTUDIO INICIAL
- Planeamiento estratgico
- Disear los criterios de exploracin y hacer el reconocimiento
geolgico
- Evaluacin econmica inicial
2) ESTUDIO CONCEPTUAL
- Delineamiento de cuerpos y Estimacin de Reservas
- Ingeniera conceptual, estudios de mercado.
- Evaluacin Econmica Conceptual
3) ESTUDIO BSICO
- Ingeniera Bsica, Plan Minero, Planneamiento de la ingeniera de
detalle, tramitacin de permisos, concesiones, servidumbre,
negociacin financiamiento
- Evaluacin Econmica Bsica
 EL ESTUDIO BASICO Y EL ESTUDIO
CONCEPTUAL
1) El Estudio Bsico debe estar precedido del Estudio Conceptual
2) En la toma de decisin final de invertir, se puede prescindir de la
Ingeniera Bsica, no as de la Conceptual
3) El Estudio Conceptual puede entregar un informe final que
contemple varias soluciones alternativas para procesos, equipos,
construcciones e instalaciones
4) El Estudio Bsico afina y profundiza la ingeniera, el programa y el
presupuesto de un alternativa, el estudio de cada alternativa tendr
un costo adicional
5) El error probable inherente en todo proyecto, debe ser mucho
menor en la ingeniera bsica que en la conceptual
6) La variable que mejor distingue el EB del EC no es la cantidad de
informacin sino la calidad de la misma (en los diseos, programas
y presupuestos)
EROR ACEPTABLE EN CADA ETAPA DEL ESTUDIO
DE FACTIBILIDAD

ETAPA ERROR ACEPTABLE

Estudio Inicial -30%+50%
Estudio Conceptual -15%+30%
Estudio Bsico -5%+15%
VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO
DE FACTIBILIDAD
1) INTRODUCE RIGOR Y OBJETIVIDAD EN LAS
APRECIACIONES DE SUPUESTA RENTABILIDAD,
EVITA OBSESIONARSE CON UN PROYECTO.
2) PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DE LAS
GANANCIAS.
3) DEFINE LA ESCALA PTIMA DE INVERSIN.
4) DETERMINA LAS MEJORES FUENTES DE
FINANCIAMIENTO.
5) IDENTIFICA LAS FORTALEZAS Y DEBILIDADES
DEL PROYECTO.
6) PERMITE DISEAR ESTRATEGIAS QUE
APROVECHE LAS OPORTUNIDADES Y REDUZCA
LAS AMENAZAS QUE ENFRENTA EL PROYECTO.
VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO
DE FACTIBILIDAD
7) PERMITE PROMOCIONAR EL PROYECTO CON
OTROS INVERSIONISTAS.
8) PERMITE OBTENER CRDITOS DE LAS FUENTES
DE FINANCIAMIENTO.
9) PERMITE ESTRUCTURAR LA DIVISIN DEL
TRABAJO ENTRE LOS QUE DIRIGIRN EL
PROYECTO.
10) PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL
DE LA MARCHA DEL PROYECTO.
11) PERMITE HACER COMPARACIONES CON OTRAS
ALTERNATIVAS DE INVERSIN.
12) PERMITE IDENTIFICAR Y CONCENTRARSE EN
LAS VARIABLES MS RELEVANTES.
VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO
DE FACTIBILIDAD
13) PERMITE IDENTIFICAR Y CONTROLAR PARTE
DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA EL
PROYECTO.
14) CREA MAYOR CONSENSO Y EVITA CONFLICTOS
ENTRE LOS INVERSIONISTAS, AL DEFINIRSE
INDICADORES OBJETIVOS.
 TEMA 4:

Matemticas Financiera
aplicada a minera
 EL CONCEPTO DE VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO
DEBIDO AL FENMENO INFLACIONARIO
PRESENTE EN CUALQUIER TIPO DE ECONOMA,
SEA DE UN PAS AVANZADO O DE UNO EN VAS
DE DESARROLLO, UNA UNIDAD MONETARIA
ACTUAL NO TIENE EL MISMO PODER
ADQUISITIVO QUE TENDR DENTRO DE UN
AO.

ES DECIR, NO SON EQUIVALENTES PUES NO SE

ESTN COMPARANDO BAJO LAS MISMAS
CONDICIONES.
 EL CONCEPTO DE VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO

DADO QUE LO NICO QUE HACE DIFERENTE

EN PODER ADQUISITIVO A ESA UNIDAD
MONETARIA ES EL TIEMPO, UNA BASE
ADECUADA DE COMPARACIN PODRA SER:

MEDIR EL VALOR DE ESE DINERO EN UN SOLO

INSTANTE, YA SEA EL DA DE HOY, DENTRO DE
UN AO O EN CUALQUIER INSTANTE; PERO
QUE SEA EL MISMO INSTANTE DE TIEMPO.
 TASA DE INTERS

ES EL COSTO POR EL USO DE DINERO POR

UNIDAD DE TIEMPO.

LA TASA DE INTERS DEPENDE DE:

-LA GANANCIA LIBRE DE RIESGO DEL

PRESTAMISTA
-LA INFLACIN
-EL RIESGO DEL NEGOCIO O PROYECTO
-EL RIESGO PAS
-EL TIEMPO DE DURACIN DEL PRSTAMO
-LA MAGNITUD DEL CAPITAL PRESTADO.
 CAPITALIZACIN DE INTERESES

DEFINICIN
PROCESO MEDIANTE EL CUAL LOS INTERESES SE
ADICIONAN AL PRINCIPAL (CAPITAL ORIGINAL),
RESULTANDO UN NUEVO PRINCIPAL SOBRE EL
QUE SE CALCULARN LOS NUEVOS INTERESES.

PERIODO DE CAPITALIZACIN:
EL TIEMPO QUE DEBE TRANSCURRIR PARA QUE SE
CAPITALICEN LOS INTERESES.
 TIPOS DE TASA DE INTERS

INTERS SIMPLE

En una operacin de inters simple, el capital que

genera dicho inters permanece constante a lo
largo del tiempo que dura la operacin. La
capitalizacin, que es la adicin de dicho inters al
capital original, se realiza al trmino de la
operacin.

Inters = (Capital) * (N periodos) * (Tasa de inters)

I=P*n*i
 TIPOS DE TASA DE INTERS

INTERS COMPUESTO

El inters compuesto es aqul que se

adiciona al capital inicial (se capitaliza), de
forma tal que los intereses sucesivos se
computan sobre el nuevo monto
capitalizado.

En el inters compuesto hay Inters sobre

intereses
CONCEPTO DE CAPITALIZACIN DE INTERESES
Prstamo de 100 a un plazo de 3 aos. Cul es el monto final a pagar?

Tasa de inters 10 %
Saldo Intereses Total

0
1 100.00 10.00 110.00 P + Pi P(1+ i)

2 110.00 11.00 121.00 P(1+i) + P(1+i) i P(1+

i)2

3 121.00 12.10 133.10 P(1+ i)2 + P(1+i)2 i P(1+

i)3
SIMBOLOGA EN MATEMTICA FINANCIERA

P : suma de dinero hoy

F : suma de dinero en algn tiempo futuro
A : serie consecutiva igual de dinero al final de cada periodo
i : tasa de inters del periodo

P
A

0 1 2 3 4 5 6 --------------------- n - 1 n

F
i
 Monto final a pagar por un prstamo a
determinada tasa de inters, luego de un
tiempo determinado

EN LOS CASOS DE INTERS SIMPLE

F = P * (1 + i*n)

EN LOS CASOS DE INTERS COMPUESTO

n
F = P * (1+i)
 TEMA 5

CONCEPTOS DE CONTABILIDAD MINERA

 LA CONTABILIDAD

LA CONTABILIDAD ES LA DISCIPLINA QUE SE

ENCARGA DE MEDIR, REGISTRAR, COMUNICAR E
INTERPRETAR LOS ACTOS Y HECHOS
SUSCEPTIBLES DE CUANTIFICACIN DENTRO DE
UNA EMPRESA.

LA CONTABILIDAD ES DE GRAN IMPORTANCIA,

PARA LOS AGENTES VINCULADOS DIRECTA O
INDIRECTAMENTE A LA EMPRESA.

LA GERENCIA REQUIERE DE INFORMACIN

CONTABLE, CON LA FINALIDAD DE PLANIFICAR Y
CONTROLAR SUS ACTIVIDADES FUTURAS.
 LA CONTABILIDAD
TAMBIN ES DE UTILIDAD PARA LAS PERSONAS
INDIRECTAMENTE RELACIONADAS CON LA
EMPRESAS, TALES COMO LOS ACCIONISTAS, LOS
ACREEDORES, LOS INVERSIONISTAS, EL
GOBIERNO Y EL PBLICO, QUIENES HAN
PROPORCIONADO DINERO A LA EMPRESA O
TIENEN ALGN INTERS PARTICULAR SOBRE LA
MISMA.

EL RESUMEN E INTERPRETACIN DE LA
INFORMACIN CONTABLE MS IMPORTANTE, SE
REALIZA A TRAVS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS.
 ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS SON INFORMES

CONTABLES ESTANDARIZADOS QUE PONEN EN
EVIDENCIA LA SITUACIN FINANCIERA Y
CONTABLE DE LA EMPRESA, YA SEA DURANTE UN
PERIODO DETERMINADO O EN UN MOMENTO
ESPECFICO EN EL TIEMPO.

LOS ESTADOS FINANCIEROS PERMITEN QUE LOS

USUARIOS TOMEN DECISIONES RACIONALES
SOBRE INVERSIONES, PRSTAMOS, COMPRA DE
INVENTARIOS, REDUCCIN DE COSTOS, ETC.
 ESTADOS FINANCIEROS

LOS ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES SON:

-EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

-EL BALANCE GENERAL
-EL ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
-EL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO.
 EL ESTADO DE GANANCIAS Y
PRDIDAS
EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS DESCRIBE LA
GESTIN ECONMICA QUE HA TENIDO UNA
EMPRESA DURANTE UN PERIODO DE TIEMPO
ESPECFICO.

ESTE REPORTE, TAMBIN CONOCIDO COMO ESTADO

DE RESULTADOS O ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS,
RESUME TODOS LOS INGRESOS Y GASTOS QUE SE
HAN GENERADO Y PRODUCIDO, RESPECTIVAMENTE,
DURANTE UN PERIODO, EJERCICIO, O CICLO
CONTABLE, INDEPENDIENTEMENTE DEL MOMENTO
EN QUE OCURRI LA ENTRADA O SALIDA EFECTIVA
DE DINERO.
 EL ESTADO DE GANANCIAS Y
PRDIDAS

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS NOS INDICA,

AL COMPARAR INGRESOS Y EGRESOS, EL RESULTADO
DE LAS OPERACIONES MEDIANTE LA RENTABILIDAD
CONTABLE DE LA EMPRESA:

SI LOS INGRESOS SON MAYORES QUE LOS EGRESOS

ENTONCES, EN EL PERIODO EN MENCIN, EXISTIR
UTILIDAD. DE LO CONTRARIO, EXISTIR UNA
PRDIDA EN DICHO EJERCICIO.
 ESTADO DE GANANCIAS Y
PRDIDAS
Ingresos Operacionales
(-) Costos Operacionales
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta y
participaciones
(-) Participacin Trabajadores
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
 Gastos Operacionales
- Gastos de Ventas
- Gastos de Administracin
- Provisin por prdidas por
desvalorizacin de activos
Otros Gastos/Ingresos No Operacionales
-Ingresos Financieros
-Gastos Financieros
-Participacin en los resultados de subsidiarias
y afiliadas
-Ganancia o prdida por instrumentos
financieros derivados
-Otros ingresos
-Otros Gastos
-Efecto acumulado por cambio en las polticas
contables
-Resultado por exposicin a la inflacin
MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
(miles US$)
2005 2004
Ingresos Operacionales 546.853 273.338
Costos Operacionales 99.786 57.460
Utilidad Bruta 447.067 215.878
Gastos de Venta 0 0
Gastos Administrativos 124.384 98.932
Utilidad Operativa 322.683 116.946
Gastos Financieros 4.743 305
Otros Gastos 20.345 69.586
Utilidad antes de Impuesto y Partic. 297.595 47.055
Participaciones 24.294 -175
Impuesto Renta 83.817 -119.284
Utilidad Neta 189.484 166.514
 MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
PARMETROS TCNICOS (AO 2005)

Parmetros de Produccin (2005)

Trimestre 1 2 3 4 2005
TM (miles) 3.662 5.077 7.797 7.725 24.261
Ley (gr/TM) 0,90 1,84 2,13 2,23 1,92
onzas (miles) 146 181 362 495 1.184
precio ($/onza) 428 428 445 485 446,5
ventas (mmm) 55,2 82 163 244 544,2
MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
ESTADO DE RESULTADOS APLICADO

Ventas Valor Unit. Precio Ley

(miles US$) ($/TM) ($/onza) (gr/TM)
Ingresos Operacionales 546.853 22,54 446,50 1,92
Costos Operacionales 99.786 4,11 81,47 0,35
Utilidad Bruta 447.067 18,43 365,03 1,57
Gastos de Venta 0 0,00 0,00 0,00
Gastos Administrativos 124.384 5,13 101,56 0,44
Utilidad Operativa 322.683 13,30 263,47 1,13
Gastos Financieros 4.743 0,20 3,87 0,02
Otros Gastos 20.345 0,84 16,61 0,07
Utilidad antes de Impuesto y Partic. 297.595 12,27 242,98 1,04
Participaciones 24.294 1,00 19,84 0,09
Impuesto Renta 83.817 3,45 68,44 0,29
Utilidad Neta 189.484 7,81 154,71 0,66
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
(miles US$)
2005 2004
Ingresos Operacionales 358.928 260.782
Costos Operacionales 135.630 119.482
Utilidad Bruta 223.298 141.300
Gastos de Venta 1.295 1.089
Gastos Administrativos 0 0
Utilidad Operativa 222.003 140.211
Gastos Financieros 395 1.975
Otros Gastos -7.613 -1.117
Utilidad antes de Impuesto y Partic. 229.221 139.353
Participaciones 19.139 11.332
Impuesto Renta -23.348 40.358
Utilidad Neta 233.430 87.663
 COMPAA MINERA ATACOCHA

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS (miles US$)

2003 2002
Ventas 52.201 48.518
Costo de venta 36.015 34.635
Utilidad Bruta 16.186 13.883
Gastos de venta 3.108 6.935
Gastos Administrativos 3.371 2.618
Utilidad Operativa 9.707 4.330
Otros Egresos(Ingresos) -285 728
Utilidad antes Impuestos 9.992 3.602
Participaciones 337 84
Impuesto Renta 1.045 265
Utilidad Neta 8.610 3.253
 COMPAA MINERA ATACOCHA

(Miles US$) $/TM Precio Ley

(c$/lb) eq. Zn
Ventas 52.201 43,11 37,54 10,81
Costo de venta 36.015 29,74 25,90 7,46
Utilidad Bruta 16.186 13,37 11,64 3,35
Gastos de venta 3.108 2,57 2,24 0,64
Gastos Administrativos 3.371 2,78 2,42 0,70
Utilidad Operativa 9.707 8,02 6,98 2,01
Otros Egresos(Ingresos) -285 -0,24 -0,20 -0,06
Utilidad antes Impuestos 9.992 8,25 7,19 2,07
Participaciones 337 0,28 0,24 0,07
Impuesto Renta 1.045 0,86 0,75 0,22
Utilidad Neta 8.610 7,11 6,19 1,78

TM tratadas (miles) 1.211

 EL BALANCE GENERAL

EL PROPSITO DEL BALANCE GENERAL, ES

PRESENTAR LA SITUACIN FINANCIERA DE LA
EMPRESA EN UNA FECHA DETERMINADA.

EL BALANCE MUESTRA LOS BIENES, DERECHOS Y

DEBERES QUE LA EMPRESA TIENE EN ESE
MOMENTO.

LA FRECUENCIA CON QUE SE ELABORA EL

BALANCE DEPENDE DE LAS NECESIDADES DE LA
EMPRESA. LA GERENCIA PUEDE SOLICITAR ESTE
REPORTE QUINCENAL O MENSUALMENTE CON LA
FINALIDAD DE EVALUAR LA TENDENCIA DE LAS
RELACIONES ENTRE EL ACTIVO Y EL PASIVO.
 BALANCE GENERAL
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja y Bancos Deuda Corto Plazo
Ctas por Cobrar
Inventarios PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo

ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO

Activo Fijo Neto Capital Social
Activo Intangible Neto Utilidades Acumuladas

ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO

 ACTIVO CORRIENTE

-Caja y Bancos
-Valores negociables
-Cuentas por cobrar comerciales
-Cuentas por Cobrar a vinculadas
-Otras cuentas por cobrar
-Existencias
-Activos por instrumentos financieros derivados
-Gastos pagados por anticipado
 ACTIVO NO CORRIENTE
-Cuentas por cobrar comerciales a largo plazo
-Cuentas por cobrar a vinculadas a largo plazo
-Otras Cuentas por Cobrar a Largo Plazo
-Existencias
-Inversiones Permanentes
-Activos por Instrumenmtos Financieros Derivados
-Inversiones en Inmuebles
-Inmuebles, Maquinaria y Equipo neto de depreciacin
-Activos Intangibles Neto de Amortizacin
-Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos Activo
-Crdito Mercantil
-Otros Activos
 PASIVO CORRIENTE

-Sobregiros Bancarios
-Prstamos Bancarios
-Cuentas por Pagar Comerciales
-Cuentas por Pagar a Vinculadas
-Otras Cuentas por Pagar
-Parte Corriente de la Deuda a Largo Plazo
-Pasivos por Instrumentos Financieros Derivados
 PASIVO NO CORRIENTE

-Deudas a largo plazo

-Cuentas por pagar a vinculadas
-Pasivos por Instrumentos Financieros Derivados
-Ingresos Diferidos
-Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos
 PATRIMONIO

-Capital
-Capital Adicional
-Acciones de Inversin
-Resultados no realizados
-Excedentes de Revaluacin
-Reservas Legales
-Otras Reservas
-Resultados Acumulados
-Efecto acumulado por reexpresin a moneda extranjera
MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
BALANCE GENERAL
(miles US$)
2005 2004
ACTIVO
Caja y Bancos 160.381 140.482
Cuentas por Cobrar Comerciales 185.522 27.826
Existencias 54.741 18.606
Otros Activos Corrientes 309.291 75.280
Activo Fijo Neto 355.005 312.108
Activo Intangible Neto 5.301 17.523
Otros Activos No Corrientes 46.462 162.532
TOTAL ACTIVO 1.116.703 754.357
PASIVO
Pasivo Corriente 81.738 20.298
Pasivo No Corriente 232.923 131.453
TOTAL PASIVO 314.661 151.751
PATRIMONIO 802.042 602.606
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
BALANCE GENERAL
(miles US$)
2005 2004
ACTIVO
Caja y Bancos 6.495 8.628
Cuentas por Cobrar Comerciales 99 175
Existencias 27.928 25.344
Otros Activos Corrientes 330.188 158.249
Activo Fijo Neto 447.365 149.805
Activo Intangible Neto 14.949 16.186
Otros Activos No Corrientes 29.136 5.656
TOTAL ACTIVO 856.160 364.043
PASIVO
Pasivo Corriente 37.024 54.239
Pasivo No Corriente 25.519 44.193
TOTAL PASIVO 62.543 98.432
PATRIMONIO 793.617 265.611
 INDICADORES FINANCIEROS
Liquidez

Razn Corriente = Activo Corriente

Pasivo Corriente

Razn Acida = Activo Corriente - Inventarios

Pasivo Corriente

Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente

 INDICADORES FINANCIEROS
Rentabilidad
Rentabilidad patrimonial = __Utilidad Neta__ __
Patrimonio promedio

Rentabilidad Accionista = ___Utilidad Neta_____

Capital Social promedio

Rentabilidad Inversin = ___Utilidad Neta___ _

Activo Total promedio
 INDICADORES FINANCIEROS
Solvencia

Endeudamiento patrimonial = Pasivo Total

Patrimonio

Endeudamiento Activo = Pasivo Total

Activo Total

Palanqueo Financiero = Pasivo Total

Capital
|
 INDICADORES FINANCIEROS
Gestin
Margen Bruto = Utilidad Bruta
Ventas Netas

Margen Neto = Utilidad Neta

Ventas Netas

Rotacin Inventarios = Inventarios * 360

Costo Ventas

Rotacin Ctas x Cobrar = Ctas x Cobrar * 360

Ventas Netas
 Empresas Mineras
Ratios Financieros : 2005

EMPRESA VENTAS LIQUIDEZ SOLVENCIA GESTION (%) RENTAB.(%)

(miles US$) (AC/PC) (PT/PAT) (UB/Ventas) (UN/Ventas) (UN/PAT)

SPCC 2.159.364 2,14 0,45 71,7 42,1 53,7

BARRICK 546.853 8,68 0,39 81,7 34,6 23,6
CERRO VERDE 358.928 9,85 0,08 62,2 65,0 29,4
MINSUR 307.016 9,92 0,09 64,6 47,9 23,3
SHOUGANG 251.753 1,70 0,80 49,3 27,6 57,9
VOLCAN 246.081 0,51 1,08 41,9 7,5 7,2
BUENAVENTURA 232.198 1,60 0,40 36,3 122,8 32,8
ATACOCHA 105.339 1,28 0,84 56,5 24,1 31,8
MILPO 87.216 1,60 0,73 58,2 23,6 17,8
BROCAL 70.910 1,56 0,79 52,7 19,0 54,2
SANTA LUISA 44.975 3,54 0,21 55,0 26,2 32,6
PODEROSA 43.336 0,75 2,05 36,6 8,5 16,0
RAURA 40.340 2,32 0,46 37,4 12,2 26,0
SIMSA 22.312 0,77 1,17 26,3 9,8 13,0
 SESIN 6:

FLUJO DE CAJA DE UN
PROYECTO MINERO
 FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO

US$ Millones

PRE-INVERSION INVERSION OPERACION CIERRE

600

500

400

300

200
Ingresos

100

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 18 19 20 21 22 23
17
-100

-200

-300

Aos
Estado de Ganancias y Prdidas
Ventas
(-) Costo de Ventas
(-) Depreciacin
Utilidad Bruta
(-) Gastos Administrativos
(-) Gastos Venta
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros (Intereses)
(-) Otros gastos
Utilidad antes de impuesto a la renta
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
VS FLUJO DE CAJA

EL FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO ES UN ESTADO

DE CUENTA QUE RESUME LAS ENTRADAS Y SALIDAS
EFECTIVAS DE DINERO A LO LARGO DE LA VIDA
LTIL DEL PROYECTO, POR LO QUE PERMITE
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO.

EL ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS SE RIGE POR

EL PRINCIPIO DEL DEVENGADO, ES DECIR LOS
INGRESOS, COSTOS Y GASTOS SE RECONOCEN A
MEDIDA QUE SE GANAN O SE INCURRE EN ELLOS;
INDEPENDIENTEMENTE SI SE HAN COBRADO O
PAGADO.
 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
VS FLUJO DE CAJA

LA UTILIDAD NETA DEL ESTADO DE GANANCIAS Y

PRDIDAS INCLUYE EL EFECTO DE LA
DEPRECIACIN O DE LA AMORTIZACIN DE LOS
ACTIVOS DEL PROYECTO.

LA DEPRECIACIN Y AMORTIZACIN AL NO SER

SALIDA REAL DE DINERO, SLO SE CONSIDERAN EN
EL FLUJO DE CAJA DE MANERA INDIRECTA, A TRAVS
DEL IMPUESTO A LA RENTA.
 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
VS FLUJO DE CAJA
PORQU SE UTILIZA EL FLUJO DE CAJA Y NO LA
UTILIDAD NETA CONTABLE DE UN PERIODO PARA
REALIZAR LA EVALUACIN ECONMICA?

DEBIDO A QUE PARA LA EVALUACIN DE LA

RENTABILIDAD DE UNA INVERSIN, RESULTA
RELEVANTE CONOCER LAS CANTIDADDES
EFECTIVAS QUE EL INVERSIONISTA PODRA RETIRAR
DEL NEGOCIO SIN ALTERAR EL FUNCIONAMIENO DEL
MISMO, Y NO LA UTILIDAD ESTIMADA BAJO CIERTAS
NORMAS CONTABLES QUE NO PERMITEN CONOCER
LA DISPONIBILIDAD EFECTIVA DE DINERO.
COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA
DE UN PROYECTO
El flujo de caja de un proyecto, muestra en el periodo en que
ocurren, los ingresos, egresos e inversiones del proyecto,
que representan salida real de dinero.

ESTRUCTURA:
0 1 2 3N

(+) Ingresos del periodo

(-) Inversiones del periodo
(-) Egresos del periodo
(=) Saldo del periodo
 EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIN

CON DEPRECIACIN SIN DEPRECIACIN

VENTAS 100 100

COSTO DE VENTAS 60 60

DEPRECIACIN 10 0
________ ________

UAI 30 40
IMPUESTOS 9 12
_________ ________
UTILIDAD NETA 21 28
 Definicin del Escudo fiscal

ESCUDO FISCAL = AHORRO IMPUESTOS = 12 - 9 = 3

= DEPRECIACIN * TASA IMPOSITIVA
= 10 * 0.3 = 3
= D*T
 MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE
CAJA

A B C
(Ingresos y costos (Flujo de fondos) (Escudo fiscal)
efectivos)
Ventas 100 Utilidad neta 21 Ventas*(1-T) 100*0.7 = 70

- Costos 60 + depreciacin 10 - costos*(1-T) 60*0.7 = -42

- Impuestos 9 +D*T (Escudo) 10*0.3 = 3

Flujo de caja = 31 Flujo de caja = 31 Flujo de caja = 31

 FLUJO DE CAJA ECONMICO Y
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Flujo Caja Econmico (1)= Flujo de inversin +Flujo

operativo

Flujo Caja Financiero (2) = Flujo econmico + Flujo de

financiamiento

(1) Tambin llamado flujo de caja libre

(2) Tambin llamado flujo de caja disponible para el
accionista
 FLUJO DE CAJA ECONMICO Y
FLUJO DE CAJA FINANCIERO

Flujo de Inversin= Inversiones en activo fijo +

inversiones en activos intangibles + inversiones en
capital de trabajo

Flujo Operativo = Ingresos + valor residual costos

operativos gastos impuestos

Flujo de financiamiento = Prstamos Amortizacin

deuda gastos financieros + escudo fiscal de los
gastos financieros
 FLUJO DE CAJA LIBRE
- El flujo de caja libre, es el flujo de caja operativo del
proyecto, esto es es el flujo de caja generado por las
operaciones despus de impuestos.
- Es el dinero que queda disponible para el proyecto
despus de haber cubierto sus necesidades de
inversiones en activos fijos, capital de trabajo y sus
costos y gastos operativos, suponiendo que no existe
deuda y por lo tanto no hay cargas financieras.
- Representa el dinero que queda disponible para todos
los suministradores de fondos del proyecto, es decir
para los accionistas y los suministradores de deudas.
 FLUJO DE CAJA ECONMICO Y FINANCIERO
Costos de
Inversin
Flujos de
Vida Util (n) Invesin y
Liquidacin
Valor Residual

Costos Fijos

Costos
Variables
Flujo de Caja
econmico Flujo de Caja
Ingresos
Operativo Econmico
Cambio en Flujo Total o Flujo
Capital de Prstamo de Caja
Trabajo Financiero

Amortizacin Flujo de
Impuestos Financiacin Neta

Intereses

Escudo Fiscal
FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA PARA
DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL
PROYECTO
(Flujo Econmico)
FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA
PARA DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE
PROYECTOS
(Flujo Financiero)
 TEMA 7

MEDIDAS DE RENTABILIDAD
DE PROYECTOS MINEROS
VAN y TIR
 MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE
LOS PROYECTOS MINEROS

1) VALOR ACTUAL NETO (VAN)

2) TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
3) RELACIN BENEFICIOS-COSTOS (B/C)
4) PERIODO DE RECUPERO DE LA
INVERSIN
5) VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE)
 VALOR ACTUAL NETO
n
VAN = - Io + Bj - Cj
i=1 (1+k)n

EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE
DESCUENTO (k)
EL PROYECTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0
EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR CRITERIO QUE LA TIR
TODOS LAS DEMS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERN ACEPTADAS (TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN
COHERENTES CON EL VAN.
 FLUJO DE CAJA

AO 0 AO 1 AO 2 AO 3 AO 4

Inversin -10000

Ingresos 4000 4000 5000 7000

FLUJO DE
Egresos CAJA 2000 2000 2000 2000

Valor recupero 2000

Flujo de caja -10000 6000 6000 7000 7000

TASA 10%

VAN S/. 9,503.20

 CASO PRACTICO
 Ventajas y desventajas del VAN

VENTAJAS:
ES UN INDICADOR QUE TOMA EN CUENTA EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO, ES DECIR, CONSIDERA EL COSTO
DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL DEL INVERSIONISTA
EN EL CASO DE PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES, EL VAN PERMITE SELECCIONAR
EFIZCAMENTE CUAL EJECUTAR.

DESVENTAJAS
ES NECESARIO UNA TASA DE ACTUALIZACIN, QUE ES
EL COSTO DE OPORTUNIDAD, EL CUAL NO ES FCIL
OBTENER
EL VAN ES MAL ENTENDIDO, YA QUE NO ES UNA TASA
SINO UN VALOR ABSOLUTO.
TASA INTERNA DE RETORNO

n
0= - Io + Bj - Cj
i=1 (1+TIR)n

LA TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VAN = 0

PREVIAMENTE ES NECESARIO DEFINIR UNA TASA DE DESCUENTO MNIMA (K)
EL PROYECTO SER RENTABLE SI LA TIR > k
CASO PRACTICO
METODO ALGEBARICO PARA EL CALCULO DE LA
TIR

TEA(%) VAN
x 0
20 1282.67
10 5476.01

X - 10 = 0 5476
20 10 1282.67 5476.01

X = 24 %
METODO GRAFICO PARA DETERMINAR
LA TIR
VAN

5000
4000
3000
2000
24%
1000
0
%
10 20
Ventajas y desventajas de la TIR

VENTAJAS:
PROPORCIONA UN PORCENTAJE DE RENTABILIDAD POR
LO QUE ES FCILMENTE COMPRENSIBLE.
COMPLEMENTA LA INFORMACIN PROPORCIONADA POR
EL VAN

DESVENTAJAS
NO ES APROPIADO PARA PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES SI STOS TIENEN DISTINTA ESCALA O
DURACIN, O DIFERENTE DISTRIBUCIN DE
BENEFICIOS.
UN MISMO PROYECTO PUEDE TENER DIFERENTES
TASAS DE RETORNO PORQUE EXISTEN MUCHAS
SOLUCIONES A LA ECACIN (TIR MLTIPLE).
 TEMA 8

EVALUACIN DE PROYECTOS
MINEROS
 EVALUACIN PROYECTO MINEROS

Metodologa

1. Mostrar los supuestos principales del proyecto, para cada

ao de vida del proyecto (inversiones, ingresos, costos)

2. Calcular los gastos que no son efectivo, pero que implican

una escudo fiscal para el proyecto (depreciacin,
amortizacin, valor residual)

3. Calcular los gastos financieros vinculados al proyecto

4. Construir el estado de ganancias y prdidas, para

determinar el monto del impuesto a la renta.
:
 EVALUACIN PROYECTO
MINERO
Metodologa

5. Determinar la tasa de descuento del proyecto (costo

ponderado de capital y costo de oportunidad del
accio0nista).

6. Construir el flujo de caja econmico y financiero, con los

ajustes respectivos en la determinacin del impuesto a la
renta

7 Determinar la rentabilidad econmica y financiera del

proyecto

8. Analizar los resultados :

 NUEVOS CONCEPTOS EN LA EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS
TRADICIONAL
(PERIODO OPERATIVO DEL PROYECTO)

VENTAS ANUALES

0 1 n
COSTOS Y GASTOS ANUALES DE OPERACION

INVERSIONES

NUEVOS CONCEPTOS
PERIODO OPERATIVO DEL PROYECTO PERIODO CIERRE

VENTAS ANUALES

0 1 n
COSTOS Y GASTOS ANUALES DE OPERACION

PAGO DE REGALAS ANUALES Inversiones Cierre Final y Post Cierre

INVERSIONES CIERRE EN LA ETAPA DE OPERACIN

GASTOS DE CONSTITUIR GARANTIAS PARA EL CIERRE

INVERSIONES
 EVALUACIN PROYECTO
MINERO
Reservas : 375,000 TM de mineral de oro
Ley mineral : 10.5 gr/TM Au
Recuperacin Total 80%
Capacidad : 250 TM/da (300 das/ao)
Inversin : US$ 7.5 millones (se ejecuta en 1 ao)
Financiamiento : US$ 5 millones
Plazo : 5 aos, sin periodo de gracia
Tasa inters : 10% anual
Costo oportunidad 12%
Depreciacin Activos y Amortizacin de Intangibles:
Equipos : 5 aos
Obras Civiles : 10 aos
Intangibles : 4 aos
 SUPUESTOS
Ao 0 1 2 3 4 5

INVERSIONES (miles US$)

Equipos 2.500
Obras Civiles 2.400
Activos Intangibles 1.900
Capital de Trabajo 700
Total Inversiones 7.500
SUPUESTOS OPERATIVOS
Ley Cabeza (gr/TM) 10,50 10,50 10,50 10,50 10,50
Precio ($/onza) 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00
Recuperacin Total (%) 0,80 0,80 0,80 0,80 0,80
Valor Mineral ($/TM) 81,02 81,02 81,02 81,02 81,02
Programa Produccin (miles TM) 75 75 75 75 75
Costos produccin ($/TM) 41,70 41,70 41,70 41,70 41,70
Gastos Adm. y Ventas (miles US$) 600 600 600 600 600
Intereses deudas (miles US$) 500 400 300 200 100
Amortizacin deuda (miles US$) 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
 ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
PROYECTADO
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (miles US$)
1 2 3 4 5
Ventas 6.076 6.076 6.076 6.076 6.076
Ventas Activos 1.200
Costo Ventas 3.128 3.128 3.128 3.128 3.128
Depreciacin Equipos 500 500 500 500 500
Depreciacin obras 240 240 240 240 240
Utilidad Bruta 2.209 2.209 2.209 2.209 3.409
Gastos Administrat. 600 600 600 600 600
Amortizac. Intangibles 475 475 475 475 0
Utilidad Operativa 1.134 1.134 1.134 1.134 2.809
Gastos Financieros 500 400 300 200 100
UAI 634 734 834 934 2.709
Impuesto Renta 190 220 250 280 813
Utilidad Neta 444 514 584 654 1.896
 FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA
AJUSTE ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS PARA CALCULAR FLUJO ECONOMICO
1 2 3 4 5
Utilidad Operativa 1.134 1.134 1.134 1.134 2.809
Impuestos 340 340 340 340 843
Utilidad Neta 794 794 794 794 1.966

FLUJO CAJA ECONOMICO (miles US$)

METODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Ventas 6.076 6.076 6.076 6.076 6.076
Recupero Capital Trabajo 700
Valor Residual Activos 1.200
TOTAL INGRESOS 0 6.076 6.076 6.076 6.076 7.976

EGRESOS
Inversiones 7.500
Costos 3.128 3.128 3.128 3.128 3.128
Gastos 600 600 600 600 600
Impuestos 340 340 340 340 843
TOTAL EGRESOS 7.500 4.068 4.068 4.068 4.068 4.570

FLUJO CAJA ECONMICO -7.500 2.009 2.009 2.009 2.009 3.406

 DETERMINACIN DE LA RENTABILIDAD DEL
PROYECTO A PARTIR DEL FLUJO DE CAJA
LIBRE DE LA EMPRESA

0 1 2 3 4 5
FLUJO CAJA ECONMICO -7.500 2.009 2.009 2.009 2.009 3.406

Medidas de Rentabilidad
K oportunidad 12,00%
Costo Deuda 10,00%
K ponderado 8,67%
VANE (8.67%) 1.303
TIRE 15%
B/C 1,05
PRC (aos) 4
 FLUJO CAJA ACCIONISTA
METODO DE INGRESOS Y EGRESOS
RELEVANTES
FLUJO CAJA FINANCIERO (miles US$)

METODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES

0 1 2 3 4 5
INGRESOS
Prstamos 5.000
Ventas 6.076 6.076 6.076 6.076 6.076
Recupero Capital Trabajo 700
Valor Residual Activos 1.200
TOTAL INGRESOS 5.000 6.076 6.076 6.076 6.076 7.976

EGRESOS
Inversiones 7.500
Costos 3.128 3.128 3.128 3.128 3.128
Gastos 600 600 600 600 600
Amortiza. Deuda 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
Gastos Financieros 500 400 300 200 100
Impuestos 190 220 250 280 813
TOTAL EGRESOS 7.500 5.418 5.348 5.278 5.208 5.640

SALDO CAJA -2.500 659 729 799 869 2.336

 DETERMINACIN DE LA RENTABILIDAD DEL
PROYECTO A PARTIR DEL FLUJO DE CAJA
DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA

0 1 2 3 4 5
SALDO CAJA ACCIONISTA -2.500 659 729 799 869 2.336

Medidas de Rentabilidad
VANF (12%) 1.116
TIR 25,38%
B/C 1,04
PRC (aos) 5
 FLUJO CAJA ACCIONISTA
A PARTIR DEL FLUJO DE LA EMPRESA

FLUJO DE CAJA ACCIONISTA

0 1 2 3 4 5
FLUJO CAJA EMPRESA -7.500 2.009 2.009 2.009 2.009 3.406
+ PRESTAMOS 5.000
- INTERESES * (1-T) 350 280 210 140 70
- AMORTIZACIN DEUDA 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000
FLUJO CAJA ACCIONISTA -2.500 659 729 799 869 2.336

Costo Deuda 10,00%

VANF (12%) 1.116
TIRE 25%
B/C 1,04
PRC (aos) 5
 FLUJO ECONOMICO
A PARTIR DEL FLUJO FINANCIERO

F L
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/PR
C
R(aos) 4 5
1%
.
0
5
 COMPARACIN RESULTADOS
FLUJO EMPRESA VS FLUJO ACCIONISTA

0 1 2 3 4 5
FLUJO ECONOMICO -7.500 2.009 2.009 2.009 2.009 3.406
FLUJO FINANCIERO -2.500 659 729 799 869 2.336

FLUJOS ECONOM. FINANCIERO

TASA DESCUENTO 8,67% 12%
VAN 1.303 1.116
TIR 14,63% 25,38%
B/C 1,05 1,04
PRC 4 5
 Evaluacin proyectos
alternativos
Evaluacin con proyecto
Alternativa A Alternativa B

BNA BNB
nA nB
1 1

IA IB

Evaluacin sin proyecto

BN
n
0 1

SOLUCIN:

( Ev. Alt. A - Ev. S/P ) VS ( Ev.Alt. B Ev. S/P )

 RESUMEN IDEAS RELEVANTES

1) EL DISEO Y EJECUCIN DE UN PROYECTO

MINERO COMPREN CUATRO ETAPAS:
PREINVERSIN, INVERSIN, OPERACIN Y EL
CIERRE
2) LA ETAPA DE PRE-INVERSIN DE UN PROYECTO
MINERO PUEDE DURAR MUCHOS AOS Y ES DE
ALTO RIESGO, DEBIDO A LAS EXPLORACIONES QUE
HAY QUE REALIZAR.
3) NO PUEDE REALIZARSE EL ESTUDIO DE
FACTIBILIDAD DE UN PROYECTO MINERO NUEVO,
SI NO SE TIENE CUANTIFICADAS LAS RESERVAS
MINERALES, DADO QUE ES LA BASE PARA
ELABORAR LOS FLUJOS DE CAJA.
 RESUMEN IDEAS RELEVANTES

EN LA DETERMINACIN DE LA
RENTABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO,
NO DEBE CONSIDERARSE LOS GASTOS DE
LA PREINVERSIN, DADO QUE SON GASTOS
INEVITABLES. SIN EMBARGO, SI DEBE
CONSIDERARSE EN LA CONTABILIDAD DE
LA EMPRESA.
UN PROYECTO MINERO NO SLO ES ABRIR
UNA MINA NUEVA
 RESUMEN IDEAS RELEVANTES
6) EN LA EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS
DE EXPANSIN, DEBE CONSIDERARSE
EXCLUSIVAMENTE LOS INGRESOS Y COSTOS
INCREMENTALES POR EFECTOS DE REALIZAR
LA AMPLIACIN.
7) LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO,
DEPENDE DE LA GANANCIA POR LA INVERSIN
Y DE LA GANANCIA POR FINANCIAMIENTO.
8) NO DEBE CREERSE QUE OBTENER DINERO
BARATO PARA UN PROYECTO LLEVA POR SI
MISMO A PREFERIR ALTOS NIVELES DE
ENDEUDAMIENTO.
 RESUMEN IDEAS RELEVANTES
9) UN PROYECTO DEBE ANALIZARSE PRIMERO A
PARTIR DE UN ESCENARIO BASE SIMPLIFICADO,
Y LUEGO AGREGAR LOS ADORNOS.
10) JAMS DEBEN SUMARSE EN UN PROYECTO
FLUJOS REALES Y FLUJOS NOMINALES.
11) SI UN PROYECTO MINERO YA INICIADO,
RESULTA SER UN FRACASO, NO
NECESARIAMENTE DEBE ABANDONARSE. PUEDE
CONVENIR CONTINUAR SI EL VAN DE LO QUE
FALTA ES MAYOR A LO RECUPERABLE.
12) PARA FINES DE EVALUACIN DE PROYECTOS
DEBE UTILIZARSE EL FLUJO DE CAJA Y NO LA
UTILIDAD NETA ESTRADA DEL ESTADO DE
GANANCIAS Y PRDIDAS.
 RESUMEN IDEAS RELEVANTES
13) LA EVALUACIN ECONMICA Y LA
EVALUACIN FINANCIERA DE PROYECTOS,
CONSIDERA DIFERENTES TASAS DE DESCUENTO.
14) EL COSTO DE OPORTUNIDAD (TASA DE
DESCUENTO) NO ES IGUAL PARA TODOS LOS
INVERSIONSTAS INTERESADOS EN UN
PROYECTO.
15) EL RIESGO PAS AUMENTA LA TASA DE
DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO.
16) LA VIDA TIL DE UN PROYECTO MINERO NO
EST EN FUNCIN DE LA VIDA TIL DE LA
MAQUINARIA O EQUIPO, SINO DE LA CAPACIDAD
DEL PROYECTO PARA GENERAR RENTA.
 RESUMEN IDEAS RELEVANTES
17) EL VAN ES LA MEJOR DECISIN PARA MEDIR LA
RENTABILIDAD DE UN PROYECTO. CUALQUIER
OTRO INDICADOR SER BUENO SLO SI ES
COHERENTE CON LOS RESULTADOS DEL VAN.
18) ES PREFERIBLE NO USAR LA TIR CUANDO SE
EVALAN PROYECTOS MUTUAMENTE
EXCLUYENTES O PROYECTOS CON FLUJOS DE
CAJA NO CONVENCIONALES.
19) LA TIR SE COMPARA CON EL COSTO DE
OPORTUNIDAD DEL CAPITAL Y NO CON EL
COSTO DEL CRDITO.
 RESUMEN IDEAS RELEVANTES
20) EN LA EVALUACIN DEL RIESGO DE UN
PROYECTO MINERO, AL MENOS DEBE
CONSIDERARSE EN EL ANLISIS LA VARIABLE
PRECIO (COTIZACIN DE LOS METALES).