ANLISIS DEL

CASO
MCGRAW
INDUSTRIES
2
SNTESIS

McGraw Industries es un productor establecido de equipo de impresin que

pronostica ventas bajas en los prximos 3 a 5 aos.

Junta Directiva asigna al gerente financiero Ron Lewis , instituir programas

que le permitirn operar con mas eficiencia, ganar mayores utilidades y, lo
mas importante, incrementar al mximo el valor de las acciones.

Estructura del capital actual: 10% de deuda y 90% de capital propio. Y otras dos
alternativas con razn de deuda de 30% y 50%.

La empresa MCGRAW cuenta
con una estructuracin optima
de capital que permitan
incrementar al mximo el
valor de las acciones?
 Cuadro de
Operaciones
Escenario alternativa Alternativa
Fuente de Capital
Actual A B
UAI
Razn de Pago de Interes
Intereses Deuda a largo plazo 1,000,000.00 3,000,000.00 5,000,000.00

Capital 9,000,000.00 7,000,000.00 5,000,000.00

1.110 .000 900.000
RPI Actual 12.333 ; RPI Alt1 3 ;
90.000 300.000
10,000,000.0 10,000,000.0
600.000 Total de activos 10,000,000.00 0 0
RPI Alt 2 1
600.000 % De Deudas 10% 30% 50%
% De Capital 90% 70% 50%
Utiidad Neta Tasa de Inters 9% 10% 12%
Eps Numero de Acciones 100000 70000 40000
N Accin Rendimiento por accin 12% 13% 18%
Tasa impositiva 40% 40% 40%
666.000 540.000
Eps Actual 6.66 ; Eps Alt1 7.71 ; EBIT 1,200,000.00 1,200,000.00 1,200,000.00
100.0000 70.000
360.000 Interes 90,000.00 300,000.00 600,000.00
Eps Alt 2 9
40.000 (=) Utilidades antes de los
impuestos 1,110,000.00 900,000.00 600,000.00

(-) Impuestos 444,000.00 360,000.00 240,000.00

A) Use el nivel actual de EBIT para calcular la razn de cargos de inters fijo de
cada estructura de capital. Evalu la estructura de capital actual y las 2
alternativas utilizando la razn de cargos de inters fijo y los ndices de
endeudamiento.

De acuerdo a los resultados obtenidos de las Razones de Pagos de Intereses, la

Estructura de Capital ms ptima, es la Estructura Actual. Ya que la razn de pago es
ms alta, es decir, es ms probable poder responder a sus deudas.
B)
Prepare una sola grafica EBIT-EPS que muestre la estructura de
capital actual y dos alternativas.

ndice de Utilidades por

EBIT
endeudamiento Accin (EPS)
10%
1,200,000.00 6.66
30%
1,200,000.00 7.71
50%
1,200,000.00 9.00
C) Con base en la grafica de la parte B, que estructura de capital maximizara
las utilidades por accin de McGraw a su nivel esperado de ganancias antes
de impuestos e intereses de 1.200.000 USD? Por qu esta podra no ser la
mejor estructura de capital?

De acuerdo a los resultados obtenidos en la grfica anterior se puede decir,

que la estructura que maximizara el EPS es la estructura con 50% de deuda
y 50% de capital propio (alternativa B), ya que posee una utilidad mayor por
acciones (9.00 USD).

- Actual 10% DE DEUDA (9.000.000USD/1.200.000USD)

- A 30% DE DEUDA (7.000.000USD/1.200.000USD)
- B 50% DE CAPITAL PROPIO (5.000.000USD/1.200.000USD)

Sin embargo esta no podra ser la mejor estructura, ya que se requiere de

mucho capital de deuda, lo que aumentara el riesgo financiero, es decir,
sera ms difcil cubrir las deudas.
D) Utilizando el modelo de valuacin de crecimiento cero dado en
la ecuacin, encuentre el valor de mercado de capital de
McGraw en cada una de las tres estructuras de capital en el
nivel de 1.200.000 USD de las EBIT esperadas.
Modelo de Valuacin de Crecimiento Cero
Po = EPS (Utilidad por accin)
Ks (Rendimiento de Capital por accin)

Po (10%) = 6,66/0,12
Alternativas EPS
= 55,50 USD
10% de la deuda 6.66 0.12 55.50
Po(30%) = 7,71/0,13
30% de la deuda 7.71 0.13 59.34
= 59,31 USD

50% de la deuda 9.00 0.18 50.00 Po(50%) = 9,00/0,18

= 50,00 USD
E)
Con base en sus conclusiones de las partes c y d, qu
estructuras de capital recomendara usted? Por qu?

De acuerdo a los resultados

obtenidos en la grfica
anterior, la alternativa ms
ptima es la del 50%, ya que el
EPS es ms alto. Pero
tomando en cuenta el Modelo
de Valuacin de Crecimiento
Cero (Po), la alternativa ms
viable, es la alternativa de 30%
de deuda, ya que el valor de
las acciones en el mercado es
mayor, adems de cumplir con
el objetivo de maximizar el
valor de la acciones.
10
CONCLUSIONES?
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GRACIAS!