Teora y poltica

monetaria:
Elementos para el anlisis
MARCO INSTITUCIONAL DE LA POLITICA MONETARIA
Consiste en analizar cuales son los criterios adecuados para
conducir e implementar la poltica monetaria.

La evaluacin de los resultados y efectos de una determinada

poltica del Banco Central, dirigida a administrar la cantidad de
dinero existente en la economa .

Es necesario considerar que en la organizacin econmica de

numerosos pases se permite que instituciones diferentes del
Banco Central puedan crear deuda con un valor determinado a una
unidad de cuenta.

Los bancos destinan parte de los recursos que captan al

otorgamiento de crditos y de esta forma se satisfacen la
coparticipacin de los agentes en la creacin del proceso de dinero

Bsicamente el estudio de la poltica monetaria es la existencia de

algn esquema de encaje al 100% de los depsitos.
 Las caractersticas del proceso de intermediacin financiera
que actualmente se aplican en la mayora de las economas
tiende a generar un puente entre el mercado de dinero y el
de crdito.

Este hecho da la existencia de beneficios sociales derivados

del hecho que exista una tasa de cambio fija sobre los
depsitos de los bancos dada la existencia de economas de
escala.

Es necesario constatar la influencia que s tiene sobre el

comportamiento de la oferta monetaria y de la autonoma
del Banco Central de menor a mayor grado con respecto al
sector publico y bancos estatales.
 En las economas de desarrollo es importante el anlisis del
mercado monetario y el comportamiento de la banca estatal
ya que en la mayor parte de estas economas se permite
manejar un volumen justo y significativo de recursos.

EL CASO CHILENO
En esta economa en la ultima dcada existe un papel
importante por parte del banco del Estado en materia de la
oferta de dinero a corto plazo:

Otorgamiento de prestamos interbancarios

Sistema de taza mas bajas en el mercado
ELEMENTOS PARA EL DISEO DE LA POLITICA
MONETARIA: EL CASO CHILENO

La caracterstica bsica de la organizacin monetaria y

financiera de la economa chilena en su estructura formal es
en primera instancia:

Estrecho vinculo entre el mercado financiero y el mercado

monetario
El Banco Central tiene papel importante como emisor de
deuda no monetaria.

As mismo la influencia que tiene sobre el manejo de la

poltica monetaria y las obligaciones liquidas de la banca se
ven reflejadas en el comportamiento de la demanda de dinero.

A medida que el Banco Central mantenga una poltica

estable en materias de exigencias de encaje el crecimiento
de deuda liquida de los bancos debera observar un
comportamiento endgeno a los desarrollos de la actividad
econmica
 Un segundo aspecto que cabe mencionar es la organizacin
monetaria financiera prevaleciente en Chile:
Esta se refiere a la importancia presencia del Banco del
Estado con el fin de reducir el tamao del sector publico .

La magnitud de los recursos que intermedia el Banco del

Estado que permite ejercer una influencia significativa sobre
la situacin de liquides que registra el mercado financiero.

El Banco Central en la determinacin de la cantidad de

dinero existente a largo plazo en la economa de modo que el
logro de la verdadera autonoma del Instituto emisor de la
poltica monetaria exige el establecimiento de ciertas reglas
que garantizan su monopolio.
 Al observar las caractersticas de la estructura de pasivos del
sistema monetario Chileno un aspecto significativo en el
volumen que a alcanzado las obligaciones no monetarias del
Banco Central.

El incremento de la deuda no monetaria del Banco Central a

llevado algunos economistas de Chile y otras economas
Latinoamericanas afectadas por la crisis de la deuda externa los
efectos sobre el mercado financiero domestico acerca de las
potenciales efectos desestabilizadores de este fenmeno.

En el caso de la economa Chilena donde el Banco Central ha

visto deteriorada la situacin patrimonial de la crisis se vuelve
cada da mas compleja la consecucin y el manejo de la poltica
monetaria

Cuando se considera que un arreglo de tasa de inters es

razonable esperar que un deterioro en la situacin patrimonial del
Banco Central se traduce a una mayor volatilidad de la cantidad
de dinero donde la estrategia optima de la implementacin de la
economa monetaria es la opcin de capitalizar el Banco Central
ANALISIS EMPIRICO DEL MERCADO DEL
DINERO
A) Ciclos en la evolucin del dinero

El comportamiento del dinero a estado marcado por un

patrn cclico con tasas de crecimiento que sucesivamente se
aceleran y desaceleran compensndose mutuamente.

Se argumenta que la evolucin del dinero nominal no tiene

porque ser estable en el tiempo.

Este patrn de comportamiento de la oferta nominal de

dinero debe de analizarse a travs de la poltica monetaria
del mismo periodo.

En el caso especifico de la economa Chilena las autoridades

monetarias intentaron armonizar los objetivos implcitos de
crecimiento de los agregados monetarios con un objetivo de
estabilizacin de las tasas de inters.
 Se debe recordar que durante el periodo analizado las
polticas monetarias estaban sujetas al control cuantitativo
sobre la emisin que establecan los programas anuales con
el FMI.

Al mismo tiempo las contracciones y expansiones del dinero

pueden reflejar desajustes existentes en el sistema cuando
los precios relativos que intenta estabilizar el Banco Central
se encuentra desalineada respecto de su valor de equilibrio
que genera movimientos endgenas en la oferta monetaria.
CONCLUSION
El presente documento nos muestra el marco de accin de la
poltica monetaria en Chile identificando ampliamente la
existencia de ciertos elementos que restringen la autonoma de
la Institucin que emite y controla la cantidad de dinero as
mismo la importancia que tiene la bsqueda de reglas optimas
en materia de poltica monetaria.}

En el caso de Chile la poltica monetaria es reconocida debido a

la influencia del sector publico la poltica cambiaria y el dficit
cuasifiscal y el grado de apertura de la cuenta de capitales.

Cabe resaltar que en la practica de la poltica monetaria en las

economas industrializadas se a enfocado a travs del manejo
de las tasas de inertes, para Chile se siguiere la necesidad de
mantener un estricto control de comportamiento de los
agregados monetarios con la finalidad de mantener la
estabilidad del crecimiento del ingreso nominal.