DESARROLLO DE LOS FLUJOS FINANCIEROS

La
evaluacin
financiera se basa en
flujos financieros, pero
para
determinar
estos flujos se debe
calcular primero el
flujo de deuda.

MTODO DEL COSTO DE OPORTUNIDAD

PATRIMONIAL O FINANCIERO (KE)
Es un mtodo conceptualmente
claro, porque los retornos o valores
agregados del accionista se determinan de manera directa a travs del flujo del
accionista, o flujo financiero, y su costo de capital
Para utilizar el mtodo del Costo de Oportunidad del Capital Patrimonial o
Financiero es necesario desarrollar los tres tipos de flujos:
a) El flujo econmico.
b) El flujo de deuda.
c) El flujo financiero (Flujo econmico + Flujo de Deuda).

EL VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO (VANF)

expresa la ganancia, en trminos de valor agregado, o prdida de
valor que otorgan los dividendos respecto a la inversin realizada por
los accionistas, tomando en consideracin que, previamente, deben
cubrir el nivel mnimo de rendimiento exigido por stos y determinado
por el Costo de Capital Patrimonial o Financiero

VAN F CON RELACIN DEUDA/CAPITAL CONSTANTE

Si la empresa que llevar adelante el proyecto mantiene una relacin da/Capital
constante, entonces, el proyecto podr evaluarse tomando Costo de Capital del
Accionista correspondiente a esa relacin. Frmula siguiente expresa cmo
hallar el VANFen este caso.

La frmula anterior supone que en el periodo inicial se realiza un aporte

de los accionistas y que el KE es invariable porque la relacin da/Capital
es constante. Pero esta frmula se puede generalizar randa la posibilidad
de un flujo de inversiones de los accionistas

Por otro lado, el flujo financiero implica de por s el pago de un servicio

de la deuda y, por lo tanto, intrnsecamente est suponiendo que relacin
Deuda/Capital es variable y responde ms a la relacin Que muestra a
continuacin.

VANF CON RELACIN DEUDA/CAPITAL VARIABLE

En el caso en que el nivel de apalancamiento sea variable y, por lo tanto,

tambin lo sean las tasas de descuento se podrn encontrar el VANF a
partir de la siguiente expresin, en la cual cada flujo financiero est
descontado a una tasa equivalente al acumulado geomtrico de las tasas
de cada periodo.

APLICACIN PRCTICA

Flujos y evaluacin econmica y financiera

Una empresa que se dedica a la venta de camisas, la cual se realiza en
periodos empieza su negocio, con la siguiente informacin:

Supuestos: Todas las unidades que se compran son vendidas en el

periodo siguiente; es decir, no quedan existencias al final de cada periodo.
las unidades (camisas) vendidas por periodo son 100, las cuales se adquieren
a un costo de US$14 y se venden a un precio unitario de US$ 17.

Estado de Ganancias y
Prdidas Econmico

EstadodeGananciasyPrdidas
(enUSS)

se genera
el flujo econmico
manteniendo el principio de Primero
se compra y luego se vende.
Se desembolsa los primeros US$
1,680 en el periodo para recibir el
ingreso de US$ 2.040 en el periodo 1,
igual ocurre con el desembolso de
US$ 1,820 del periodo 1 y el ingreso
de US$ 2,210 en el periodo 2.

FLUJO DE CAJA ECONMICO Y FINANCIERO

(EN US$)
Luego se considera la deuda de US$
800 y el servicio de deuda descritos
anteriormente: sin embargo, se debe
aadir el escudo tributario por la
reduccin del pago de impuestos que
se

describi

en

el

estado

de

FLUJO DE FONDOS

el flujo financiero resulta de sumar el

flujo econmico y flujo de deuda. En
cuanto a inversiones, se necesitaba
una inversin de US$ 1.680. Que se
prev ser financiado por una deuda
de US$ 800 y aporte de capital de los
accionistas de US$ 880,00, el que
constituye el componente del flujo
financiero.

BALANCE GENERAL (EN US$)

Balance promedia de los periodos O

y 1, en el que da cuenta como el
activo pasivo y patrimonio se
promedia aritmticamente, lo que
refleja el esquema de financiamiento
promedio asumido por el negocio.

CASO

PRCTICO

INTEGRAL

Proyecto de Inversin para el Sector Privado

Sector Servicios: Empresa Comercializadora de Gas Licuado

INFORME DE INVERSIN
Qu producir?
La empresa DISTRIBUIDORA GAS PER S.A.C. Es una empresa
cuya actividad ser la de comercializacin de gas licuado de petrleo en
cilindros para uso domstico e industrial en balones de
10 kg. Dicha comercializacin se realizar por mayor y menor.
Cunto producir?
La empresa comercializar un promedio de 50 balones diarios Inicialmente;
se espera duplicar esa cantidad en el segundo ao de funcionamiento.

CUNTO INVERTIR?

ENTRE LOS RECURSOS QUE SE REQUERIRN SE ENCUENTRA:

UN CAMIN DE 4 TN DE CAPACIDAD DE CARGA

US $12 000 = SI. 42 000

UNA CAMIONETA DE 1TN DE CAPACIDAD DE CARGA

US $ 5000 = SI. 17 500

UNA MOTO PARA REPARTO A DOMICILIO SI.15OO

200 BALONES (ENVASES) USS 2000 = SI. 7000

GASTOS EN LICENCIAS Y OTROS

US$ 500 = SI. 1750

TERRENO: US$ 20 000 = SI. 70 000

DNDE PRODUCIR?
Se eligi6 este lugar por ser una zona nueva, recientemente

urbanizada

(a partir del allo

1998), en actualidad slo la cuarta parte de 13 urbanizacin esta habitada y por el crecimiento
de las construcciones_ se prev que en un par de aos la poblacin se triplicar.
Otro factor es la no existencia de un distribuidor autorizado que rumpla con toda la reglamentacin que
impone para este tipo de negocio, ya que todos los vendedores de Gas de esta zona son Clandestino
cumplen con las regulaciones impuestas por los organismos rectores (Osin91'g, Ministerio de

GRACIAS