EVALUACIN DE

PROYECTOS

ANLISIS
INCREMENTAL

TIR DE LA INVERSIN INCREMENTAL(TIR)

Se utiliza solamente cuando se evala proyectos mutuamente excluyentes.
Cuando se evalan proyectos independientes no es necesario el anlisis
incremental, debido a que cada proyecto se evala por separado.
El anlisis incremental se utiliza para el estudio de alternativas similares
cuya diferencia est marcada por la inversin.
Si se tienen varios proyectos con VPN >= 0, se debe analizar la
conveniencia econmica de incrementar la inversin, es decir el
incremento de inversin ser en realidad rentable?
Por ejemplo si en un proyecto se invierte $1,000 y en otro $1,500, teniendo
los dos un VPN aceptable, ser conveniente incrementar la inversin de
1,000 a 1,500?

ANALISIS DE DECISION DE LA TIR INCREMENTAL

DE DOS PROYECTOS (B1 Y B2) MUTUAMENTE
EXCLUSIVOS
Si TIRB2-B1 > WACC, se elige B2
Si TIRB2=B1 = WACC, se elige cualquiera
Si TIRB2-B1 < WACC, se elige B1

TIR DE UNA INVERSIN INCREMENTAL CUANDO LA

INVERSIN INICIAL DE LOS PROYECTOS SON
DIFERENTES

EJERCICIO ILUSTRATIVO
Un piloto quiere iniciar su propia compaa de transporte areo. Tiene dos
opciones mutuamente exclusivas: comprar una aeronave usada (B1) o
comprar uno nuevo (B2), el cual incurrir en costos de compra mayores
pero tambin en ingresos operativos ms altos, por su mayor capacidad de
carga.
Los flujos netos de las dos proyectos mutuamente excluyentes para un
periodo de vida de tres aos, se presentan a continuacin en miles de $.
N (AOS)

B1 (USADO)

B2(NUEVO)

-$3000

-$12000

1350

4200

1800

6225

1500

6330

Suponiendo que no existe la alternativa no hacer nada. Qu

proyecto de debe elegir haciendo uso del anlisis de la TIR
incremental si la TMAR es del 10%?

SOLUCION
Ordenamos los proyectos de menor a mayor inversin
Luego calculamos el VPN de cada proyecto y descartamos el que tiene VPN<0.
Tomamos como base el proyecto de menor inversin con VPN>= 0 (B1)
Calculamos el flujo de efectivo incremental del proyecto de mayor inversin (B2) con el
proyecto base (B1)
Luego calculamos la TIR del flujo de efectivo incremental (B2-B1)
Si la TIR del flujo de efectivo incremental >TMAR es conveniente realizar la inversin
adicional.

-$9000 + 2850(P/F,i,1) + $4425(P/F,i,2) + %4830(P/F,i,3) = 0

Luego resolviendo se obtiene :TIR(B2-B1)=15%
TASA DE
FISHER

TMAR=10%

PROY. B1
PROY B2

TIR(B2-B1)=15%

CONCLUSIONES
Conviene realizar la
inversin incremental de
$9,000 debido a que se
obtiene una TIR incremental
del 15% el cual es mayor
que la TMAR.

TIR de una inversin incremental cuando la Inversin

Inicial de dos proyectos son iguales
EJERCICIO
Considere los proyectos mutuamente exclusivos que se presentan a
continuacin, los cuales requieren la misma cantidad de inversin.
n

C1

C2

-$9000

-$9000

480

5800

3700

3250

6550

2000

3780

1561

Qu proyecto seleccionara con base en la TIR incremental

suponiendo una TMAR=12%?

 SOLUCION

Primero calculamos el VPN de cada proyecto y luego eliminamos el proyecto que tiene el VPN <0
Como los dos proyectos tiene la misma inversin inicial restamos los flujos de los dos proyectos hasta
encontrar un valor negativo el cual corresponde a la inversin incremental.
Para nuestro caso analizamos C1-C2.

450(P/F,i,1) + $4550(P/F,i,2) + $2219 (P/F,i,3) - $5,320 = 0

Al resolver se obtiene TIR(C1-C2) = 15% >TMAR, luego seleccionamos el Proyecto C1

TIR de una inversin incremental:

(tres alternativas)
Considere las tres alternativas mutuamente exclusivas
que se presentan a continuacin:
n

D1

D2

D3

-$2000

-$1000

-$3000

1500

800

1500

1000

500

2000

800

500

1000

Qu proyecto debera seleccionar con base la TIR

incremental, suponiendo un TMAR del 15%?

SOLUCION

ANALISIS D1-D2: Elegimos D1 porque la TIR(D1-D2) > TMAR

ANALISIS D3-D1: Elegimos D1 porque la TIR(D3-D1) <TMAR
:

Ejercicios
propuestosde
proyectos con vidas
de servicio iguales
L/O/G/O

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Ejercicio Aplicativo 01
John Covington, un estudiante de preparatoria quiere
iniciar a pequea escala un negocio de pintura durante
sus horas libres. Para economizar en el inicio de
actividades decide comprar un equipo de pintura
usado. Tiene dos opciones mutuamente excluyentes:
1) Realizar la mayora de los trabajos de pintura el
mismo, pero limitando su negocio a slo trabajos de
pintura en residencias tipo (B1)
2) Comprar mas equipo y contratar algunos ayudantes
para hacer trabajos de pintura tanto en residencias
como en comercios(B2).
El sabe que la opcin B2 tendr mayor costo de
equipamiento, pero tambin dar mayores ganancias.
En cada caso espera suspender el negocio en tres aos,
cuando se grade de la preparatoria.

Los flujos de efectivo para las dos alternativas mutuamente excluyentes son los siguientes:
n

B1

B2

-3000

-12000

1350

4200

1800

6225

1500

6330

Sabiendo que ambas alternativas son proyectos rentables. Cual proyecto debera seleccionar John con
una TMAR = 10%?

Ejercicio Aplicativo 02

TIR de una inversin incremental cuando

los flujos son iguales
N
0

C1
-$9
000

C2
- $ 9 000

Considere los
siguientes dos
1
480
5 800
proyectos de
2
3 700
3 250
inversin
3
6 550
2 000
mutuamente
4
3 780
1 561
excluyentes que
TIR
18%
20%
requieren
la misma
Cul
proyecto
seleccionara usted
cantidad de la tasa de retorno sobre
considerando
inversin
una
inversin incremental,
suponiendo que la TMAR = 12%?

Ejercicios sobre
Proyectos con vidas
de servicio diferentes
L/O/G/O

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EJERCICIO APLICATIVO 4:

Considere los siguientes proyectos de inversin mutuamente

exclusivos (A,B).
N

-$2000

-$3000

1000

4000

1000

1000

aos

El proyecto A tiene una vida de servicio de 3 aos, mientras que el proyecto B tiene
solo 1 ao de vida de servicio.
Determine que proyecto debe seleccionarse, si la TMAR por la inversin
incremental es 10%

EJERCICIO APLICATIVO 05
SMITH NOVELTY COMPANY , una empresa de ventas por correo ,
quiere instalar un sistema de correo automtico para manejar los
anuncios de productos y facturas
La empresa puede elegir entre dos tipos de mquinas. Ambos tipos
estn diseados de forma diferente pero tiene capacidades idnticas
y realizan el mismo trabajo.
El modelo semiautomtico A con costo de $12,500 durara tres aos
mientras que el modelo automtico B costara $15,000 dlares y
durara cuatro aos.
Los flujos de efectivo esperado para las dos maquinas incluyendo
mantenimiento, valor residual y efectos fiscales son:

Modelo A

Modelo B

-12,500

-15,000

-5,000

-4,000

-5,000

-4,000

-3,000

-4,000

-2,500

Qu modelo debe elegir la empresa tomando como anlisis la TIR

incremental , el VPN si LA TMAR=15%?

Gracias por su
atencin
L/O/G/O

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