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financiera II
Otros factores:
a) Los intereses pagados a terceros son
gastos, deducibles para el clculo del
impuesto a la renta (IR).
k=i+r+g
i = tasa de inters bancario anual
r = tasa de riesgo = i*r donde 0 r 1
g = factor subjetivo = i*g
ic= (1 + i)t - 1
Donde: ic = tasa de inters capitalizado
Rentabilidad contable
Rentabilidad contable: es la ganancia Por la fuente del capital, la inversin es
que se obtiene de una inversin.
igual a su financiamiento:
Rentabilidad financiera
Rentabilidad financiera: es el retorno en La rentabilidad financiera es distinta a la
efectivo que se obtiene de una inversin. contable porque no considera los ingresos y
gastos no efectivos como la depreciacin,
provisin para incobrables, etc.
Ejemplo: el proyecto de una fbrica de
vacunas considera vender en el primer ao
La produccin influye en los ingresos en 50,000 vacunas a S/ 80 c/u, cuyo costo
efectivo que recibir el proyecto siempre unitario es S/ 55 y los costos fijos 785,000.
que las ventas sean al contado, tambin
Este costo fijo incluye depreciacin por S/
en los egresos, si lo son igual. Sin
200,000 cunto es su rentabilidad, si
embargo, como es proyecto es a mediano requiere invertir dos millones de soles?
o largo plazo, ambos se consideran
EE = 50,000*80-50000*35-585000
efectivos.
EE = 665,000
La inversin es la suma de los
desembolsos en efectivo para adquirir
bienes de capital o para destinarlos al
En porcentaje = 33.25%
capital de trabajo.
Riesgo Financiero
La cantidad y el precio de las ventas
Tipos de riesgo financiero:
y, por el lado del costo o la cantidad a) Riesgo de mercado: el producto no
tiene aceptacin o se reduce. Alta
de la produccin, la disponibilidad y
competitividad.
precio de los factores de produccin,
b) Riesgo de financiamiento: no se
determinan la rentabilidad de un
consigue financiar el proyecto
proyecto. El riesgo aparece cuando
c) Riesgo legal: cambian las leyes, en
es probable que ocurran hechos no
particular las de materia laboral y
deseables que disminuyan el valor de
tributaria. Signo de inestabilidad de
esas variables.
un pas.
Riesgo financiero: es la probabilidad
de que ocurra un evento con efectos
negativos en la rentabilidad del
proyecto.
0.2
0.5
0.3
15
30
40
40
20
30
30
40
30
La empresas agroindustriales
pueden depreciar sus activos fijos
hasta en 4 aos, la tasa del impuesto
a la renta es 30% y en el pas hay
estabilidad de precios.
PASOS:
1. Estimar la estructura del capital
2. Estimar el costo de capital de los
inversionistas: i, r, g, k?
3. Estimar el costo del prstamo i,
t, it?
4. Hallar costo del total del capital a
invertir, ponderando los costos
parciales con los montos de
capital propio y ajeno.
50
60
70
40
20
Prob % R Prob % R Prob % R Prob % R Prob % R
0.15
10 0.20
15 0.10
-10
0.10
-15
0.20
20
0.35
25 0.30
30 0.20
20
0.30
10
0.30
25
0.40
35 0.40
35 0.40
40 0-50
50
0.30
30
0.10
40de 0.10
50 0.10
a. Calcular
el costo
capital 40 0.30
b. Determinar la cartera de inversiones ptima.
60
0.20
35