RATIOS FINANCIEROS

RATIOS FINANCIEROS
El anlisis horizontal y vertical comparan cifras de la
misma categora. Pero tambin se pueden comparar
cifras tomadas de categoras distintas. Para ello se apela
al anlisis de ratios.
Existe gran variedad a disposicin del analista, su uso
depende de las necesidades de informacin que
requiera.
* Ratio de liquidez.
* Ratio de actividad.
* Ratio de apalancamiento.
* Ratios de rentabilidad.
* Ratios de valor de mercado.

BALANCE COMPARATIVO
RUBROS
ACTIVO
*Activos Circulantes
Efectivo
Cuentas por cobrar
Valores negociables
Inventario
Total activos circulantes
* Activos No Corrientes
Instalaciones
Total activos no corrientes
TOTAL ACTIVO

PASIVO
Pasivos circulantes
Pasivos a largo plazo
Total Pasivo
PATRIMONIO
Acciones comunes
Utilidades no distribuidas
Total patrimonio
TOTAL PSIVO MAS
PATRIMONIO

N-3

N-2

30,0
20,0
20,0
50,0
120,0

35,0
15,0
15,0
45,0
110,0

100,0
100,0
220,0

90,0
90,0
200

55,4
80,0
135,4

50,0
75,0
125

45,0
39,6
84,6
220

45,0
30,0
75,0
200,0

ESTADO DE RESULTADO
COMPARATIVO
RUBROS

N-3

N-2

VENTAS
Devoluciones y deducciones de
ventas
Ventas netas
Coste de bienes vendidos
Beneficio bruto
Gastos operativos
Gastos de venta
Gastos generales
Total de gastos operativos
Ingresos de operaciones
Ingresos de otras fuentes
Ingresos antes de intereses e
impuestos
Gastos en intereses
Ingresos antes de impuestos
Impuesto a la renta (40%)
Ingresos netos

100
20
80,0
50,0
30,0

110,0
8,0
102,0
60,0
42,0

11,0
4,0
15,0
15
3,0
18,0
2,0
16,0
6,4
9,6

13,0
7,0
20,0
22,0
22,0
2,0
2,5
20,0
8,0
12,0

RATIOS DE LIQUIDEZ
La liquidez es la capacidad de una compaa para
hacer frente a los vencimientos de sus obligaciones
a corto plazo. Si la empresa no tiene la suficiente
liquidez para amortiguar sus deudas puede afrontar
problemas financieros y puede que quiebre.
Puede generar la desconfianza de los creedores, al
no poder cubrir sus deudas.
Los ratios de liquidez son de naturaleza esttica y se
refieren al final de periodo, se debe tomar en cuenta
los ingresos y gastos del prximo periodo para no
caer en la iliquidez crtica.

RATIOS FINANCIEROS
RATIO:
LIQUIDEZ

FRMULA

N-2

N-3

EVALUACI
N DE LA
TENDENC
IA

Capital
circulante
neto

Activos circulantes-pasivos circulantes

60000

6460
0

Mejor

Coeficiente
de
circulante

Activos circulantes/pasivos circulantes

2,2

2,17

Peor

Coeficiente
de liquidez
inmediata

Efectivo + valores negociables +

cuentas x cobrar
pasivos circulantes

1,3

1,26

Peor

CAPITAL CIRCULANTE NETO

El capital circulante es la diferencia
entre el activo corriente menos el
pasivo corriente. indica que la empresa
ha producido ms en el periodo. Pero
tambin Es un colchn es un colchn
salvavidas para los acreedores.
Su saldo debe ser elevado cuando la
entidad tiene dificultades para tomar
prestado con un poco de preaviso.

COEFICIENTE DE
CIRCULANTE
Es igual al total de los activos circulantes
dividido por el total de los pasivos circulantes,
se emplea para medir la capacidad de una
empresa para cumplir con sus obligaciones a
corto plazo valindose de sus activos
circulantes.
Este ndice debe ser elevado para que la
empresa tome crditos con poco preaviso. Y Su
dificultad resulta que puede ser elevado con
venta de activos, antes de que tome prestado.

COEFICENTE DE LIQUIDEZ
INMEDIATA
Tambin conocido como prueba del
cido, es un indicador de liquidez
estricto. El inventario no se incluye
por en su clculo, por que convertir
las existencias en efectivo demanda
mucho tiempo. Tampoco se cuentan
los gastos prepagos, por que no son
convertibles en efectivo y por que no
sirven
para
cubrir
los
pasivos
circulantes.

RATIOS DE ACTIVIDAD
Se utilizan para determinar la velocidad con que
diversas partidas se convierten en ventas o en
efectivo. Los coeficientes de liquidez genricos no
suelen presentar una imagen adecuada de la
liquidez real compaa, por que las partidas de
activos y pasivos circulantes que mantiene la
compaa son muy diversas entre s.
Por eso es necesario evaluar la actividad o la
liquidez de partidas concretas del circulante. Existen
diversos ratios cuya finalidad es medir la actividad
de las cuentas a cobrar, del inventario y del activo.

RATIOS FINANCIEROS
RATIO:
ACTIVIDAD

FRMULA

N-2

N-3

EVALUACI
N DE LA
TENDENC
IA

Rotacin de
cuentas a
cobrar

Ventas a crdito netas

8,16

4,57

Peor

Periodo de
cobro medio

365 / rotacin de cuentas a

cobrar

44,7 das

79,9 das

Peor

Rotacin de
inventario

Coste de bienes vendidos

Saldo medio de inventario

1,26

1,05

Peor

Antigedad
media de
inventario

365/rotacin de inventario

289,7 das

347,6 das

Peor

Ciclo operativo

Periodo medio de cobro +

antigedad media de
inventario

334,4 das

427,5 das

Peor

Rotacin del
activo

Ventas netas
Saldo medio del activo

0,530

0,381

Peor

Saldo medio de cuentas a

cobrar

RATIOS CUENTAS POR COBRAR

Los ratios de cuentas por cobrar son la rotacin
de cuentas por cobrar y el periodo medio de
cobro . La primera expresa la cantidad de veces
por ao que las cuentas a cobrar se convierte en
efectivo.
El segundo ratio expresa los nmeros de das que
le lleva a la empresa convertir una venta en
efectivo.
A la empresa le conviene tener un coeficiente
elevado de cuentas por cobrar, por la liquidez y la
inversin disponible, pero ello tambin puede
estar indicando el desaprovechamiento de la
oportunidad de colocar crdito a clientes
marginales, con mayor riesgo.

RATIOS CUENTAS POR

COBRAR
Es necesario que la empresa cuente
con una lista de antigedad de los
clientes, que presente las cuentas
ordenadas por el tiempo que llevan
impagas.

RATIOS DE INVENTARIO
Una
compaa
que
mantiene
demasiadas
existencias tiene atados a su inventario fondos que
podra invertir en otro lugar. Adems, almacenar los
bienes le supondr un elevado coste de
mantenimiento y habr riesgo de obsolescencia.
Por otra parte, el nivel de existencias es demasiado
bajo, la compaa se expone al riesgo de perder
clientes por falta de mercadera.
La cada de la rotacin de inventarios indica una
acumulacin de bienes. Se debe estudiar si ciertas
categoras concretas del inventario se estn
vendiendo bien y, en tal caso, por qu razones.

RATIOS DE INVENTARIO
Quiz el inventario incluya bienes
obsoletos que en realidad no valen su
valor declarado.
Pero no hay que preocuparse por una
cada de la tasa de rotacin si se debe
ante todo a la introduccin de una
nueva lnea de productos cuya
publicidad an no ha hecho sentir sus
efectos.

EL CICLO OPERATIVO
Es la cantidad de das que le lleva
convertir en efectivo las existencias y
las cuentas a cobrar. As que lo
deseable es un ciclo operativo breve.
Ciclo operativo = perodo de cobro
medio + antigedad media del
inventario.

ROTACIN DE ACTIVOS
Sirve para evaluar la eficiencia con que una
compaa usa su base de activos para generar
ingresos. Un ratio reducido puede deberse a
numerosos factores y es importante en cada
caso identificar las razones subyacentes.
Por ejemplo: Si la inversin en activos es
excesiva en comparacin con el valor de la
produccin, si es as entonces, la compaa
debera vender algunos activos e invertir el
producto de la venta, a una tasa de rendimiento
mayor o usarlo para expandir el rea ms
rentable.
La salud financiera general de una empresa

LA LIQUIDEZ Y SU INTERRELACIN
CON LAS GANANCIAS
Existe entre el riesgo de liquidez y el
rendimiento un dilema. El riesgo de liquidez es
menor cuando se mantienen ms activos no
circulantes. Pero al hacerlo, se reduce la tasa de
rendimiento, por que los activos circulantes por
ejemplo (valores negociables), suelen ser menos
rentables que los activos fijos productivos.
Adems, una liquidez excesivamente alta puede
indicar que al direccin no se ha forzado al
fondo en buscar oportunidades deseables de
invertir capital.

LA LIQUIDEZ Y SU INTERRELACIN
CON LAS GANANCIAS
Debemos advertir una rentabilidad elevado no implica
necesariamente una posicin slida de flujo de caja. Una
empresa puede generar ingresos elevados y al mismo
tiempo sufrir problemas de liquidez, por ejemplo, sise
aproxima vencimientos de deudas y el momento de
reponer activos, entre otras razones.
Una compaa en crecimiento puede ver reducida su
liquidez, por que el capital circulante neto necesario para
sostener la expansin de las ventas estar atado a
activos que no pueden realizar a tiempo para cumplir con
las obligaciones a corto plazo. La incidencia de las
actividades generadoras de ingresos sobre liquidez queda
de manifiesto comparando el flujo de caja operativo

RATIOS DE
APALANCAMIENTO
La solvencia es la capacidad de una compaa
de afrontar los vencimientos de su deuda a
largo plazo. El anlisis de solvencia se
concentra en la estructura financiera y
operativa a largo plazo de la empresa.
Tambin considera el nivel de endeudamiento a
largo plazo dentro de la estructura de capital.
Adems,
la
solvencia
depende
de
al
rentabilidad, ya que si una empresa no es
rentable no podr pagar sus deudas a largo
plazo.

RATIOS FINANCIEROS
APALANCAMIENT
O

FRMULAS

N-2

N-3

Evaluac
in

Ratio de la deuda

Deuda total
Activo total

0,63

0,62

Mejor

Ratio
deuda/patrimonio

Pasivo
Patrimonio

1,67

1,60

Mejor

Cobertura de
intereses

Beneficios antes de
intereses e
impuestos
Gastos en intereses

11
veces

9
veces

Peor

RATIO DE DEUDA
Este ratio compara el pasivo total
(deuda total) con el activo total.
Muestrea qu porcentaje de los fondos
se ha obtenido de fuentes de
prstamos.
A los acreedores les conviene que el
ratio de deuda sea reducido, por que
as estarn contra prdidas si la
empresa quiebra.

RATIO DE DEUDA/PATRIMONIO
Es una importante medida de solvencia, ya que
si la estructura de capital de la empresa contiene
un grado elevado de deuda , la empresa podra
tener problemas para afrontar los vencimientos
de los intereses y los nominales de sus deudas.
Adems, una posicin de endeudamiento
elevado trae consigo el riesgo de quedarse sin
efectivo en condiciones adversas y disminuye la
flexibilidad financiera, ya que la empresa le ser
ms difcil obtener fondos en tiempo de escasez
de oferta monetaria.

COBERTURA DE INTERESES
Expresa cuntas veces las ganancias
antes de impuestos cubren los gatos
en intereses.
Este coeficiente indica un margen de
seguridad, en el sentido de que
muestra hasta qu punto la compaa
puede absorber una cada de sus
ganancias.

RATIOS DE RENTABILIDAD
Indican la buena salud financiera de la empresa y si est
siendo dirigida con eficacia es sus capacidad para extraer
ganancias
y
rendimientos
satisfactorios
de
sus
inversiones.
Los inversores se mostrarn reacios a asociarse con una
entidad con entidad con bajo potencial de ganancias, ya
que el precio de mercado de las acciones y los dividendos
potenciales se vern afectados negativamente.
Los acreedores huirn de compaas de baja rentabilidad,
ya que suponen el riesgo de que no paguen sus deudas.
Pero la medida absoluta monetaria de las ganancias, por
s mismas, es poco significativa si no si no se relaciona la
ganancia con su origen.

RATIOS FINANCIEROS
RENTABILI
DAD

FRMULAS

N-2

N-3

Evaluaci
n

Margen de
beneficio
bruto

Beneficio bruto
Ventas netas

0,41

0,38

Peor

Beneficio
bruto

Ingresos netos
Ventas netas

0,12

0,12

Igual

Rentabilidad Ingresos netos

sobre
Saldo medio del
activos
activo

0,0623

0,0457

Peor

Rentabilidad Ingresos netos

sobre
Patrimonio
recursos
propios

0,17

0,1203

Peor

MARGEN DE BENEFICIO BRUTO

Expresa el porcentaje de dinero que le
queda a la empresa luego de pagar
por sus bienes. Cuanto mayor sea este
margen, mejor para la empresa. El
beneficio bruto es igual a la ventas
netas menos el coste de los bienes
vendidos.

MARGEN DE BENEFICIOS
La relacin entre los ingresos netos y
las ventas netas se llama margen de
beneficio.
Este coeficiente indica la rentabilidad
de los ingresos y por eso es una
importante medida de desempeo
operativo. Tambin ofrece pistas
respecto de la poltica de precios, la
estructura de costes y la eficiencia
productiva de la compaa.

RENDIMIENTO DE LA INVERSIN
Es una medida de desempeo
fundamental, aunque slo aproximada.
Muestra
la
rentabilidad
de
las
inversiones realizadas en la empresa,
aunque distorsiona hasta cierto punto
el valor real.

RATIOS DE VALOR DE
MERCADO
Este es el ltimo grupo de ratios,
relaciona el precio de las acciones de
la empresa con el beneficio (o valor
contable) por accin.
Tambin incluye ratios referidos a los
dividendos.

RATIOS FINANCIEROS
VALOR DE
MERCADO

FRMULAS

N-2

N-3

Evalua
cin

Beneficio por
accin

Ingresos netos-dividendos
preferentes
Acciones ordinarios en
circulacin

2,67

2,13

Peor

Relacin
precio/benefici
o

Valor de mercado de las

acciones
Beneficio por accin

8,24

9,39

Mejor

Valor contable
por accin

Patrimonio acciones comunes 16,67

Acciones ordinarias en
circulacin

18,80

mejor

BENEFICIOS POR ACCIN

Algunos ratios evalan la relacin de la
empresa con sus accionistas. La
frecuentemente
citada
relacin
precio/beneficio (RPB) equivale al
precio de mercado de cada accin
dividido por el beneficio por accin.
Un mltiplo RPB elevado es buena
seal, por que indica que el pblico
inversor vea la compaa con buenos
ojos.

VALOR CONTABLE POR

ACCIN
El valor contable por accin es el
resultado de dividir los activos netos a
disposicin
de
los
accionistas
ordinarios por la cantidad de acciones
en circulacin, donde activos netos es
igual al patrimonio menos las acciones
preferentes.
Comparar
el
valor
contable por accin con el precio de
mercado por accin da otra indicacin
de la opinin que tienen los inversores

CONCLUSIONES A PARTIR DEL

EXAMEN DE LOS RATIOS
Se observa la cada de los coeficientes de
circulante y de liquidez inmediata, deteriorando
ligeramente la liquidez.
Se aprecia un mejoramiento del capital de
circulante neto. Los coeficientes de actividad han
empeorado considerablemente, lo que seala que
hacen falta mejores polticas de crdito e
inventario.
La empresa debera mejorar su poltica de
cobros . El umento de los inventarios puede
indicar la posibilidad de problemas obsolescencia.

CONCLUSIONES A PARTIR DEL

EXAMEN DE LOS RATIOS
El lado positivo indica mejoramiento del
apalancamiento de al empresa, de modo que
en general estar mejor preparada para
hacer frente a sus obligaciones a largo plazo.
Pero hay menos ganancias disponibles para
el pago de intereses; adems, la rentabilidad
ha empeorado a lo largo del ao,
disminuyendo la rentabilidad sobre recursos
propios y rentabilidad sobre los activos.

CONCLUSIONES A PARTIR DEL

EXAMEN DE LOS RATIOS
La cada de las ganancias puede explicarse en parte
por el aumento del coste de financiacin a corto
plazo para la compaa, debido, quiz, a los
problemas que experimenta la empresa con las
cuentas a cobrara y con los inventarios, que han
forzado una cada de los coeficientes de liquidez y
de actividad.
Adems, como las cuentas a cobrar y los inventarios
rotan menos veces por ao, habr una cada de las
ganancias, debido a la falta de ventas y a los costes
inherentes
a mantener saldos mayores de los
activos circulantes.

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN

FINANCIERA
CONCEPTOS
FINANCIEROS

VALORES (Mill)
AO n-2

Efectivo
Cuentas por cobrar
Inv. Materias Primas
Inv. Productos en
Proceso
Inv. Productos
Terminados
Inversiones
Temporales
Edificios
Maquinaria y equipo
Depreciacin
Acumulada
Cuentas por Pagar
Sueldos por Pagar
Impuestos por Pagar
Obligaciones
Bancarias
Prestaciones sociales
Utilidades

20,2
7,6
4,6
2,1
3,3
2,0
22,8
19,3
30,7
6,4
0,2
4,9
22,5
1,9

FUENTES DE
FINANCIAMIENTO

APLICACIONES
DE RECURSOS

Internas/Externas

Internas/Externas

AO n1

25,5
11,9
11,5
1,7
10,8
-.37,9
41,4
42,1
18,1
0,5
5,1
49,1
5,6

5,3
4,3
6,9
-.7,5

0,4
2,0

15,1
22,1
11,4
11,7
0,3
0,2
26,6
3,7
18,8

13,9